Поиск

Полнотекстовый поиск:
Где искать:
везде
только в названии
только в тексте
Выводить:
описание
слова в тексте
только заголовок

Рекомендуем ознакомиться

'Документ'
Актуальность исследования обусловлена необходимостью разработки новых малоинвазивных методов помощи больным со злокачественными новообразованиями пищ...полностью>>
'Документ'
С каждым годом происходит увеличение расходных функций местных бюджетов Республики Беларусь, что требует дальнейшего укрепления их самостоятельности ...полностью>>
'Документ'
Домашние задания - один из важных элементов процесса обучения русскому языку. Они выполняются систематически и требуют от школьника добросове­стности...полностью>>
'Документ'
2. Не применять на территории Российской Федерации приказ Министерства жилищно-коммунального хозяйства РСФСР от 5 января 1989 г. N 8 "Об утвержд...полностью>>

Ю. В. Козырь Во многих случаях, когда оценивается инвестиционный проект или осуществляется оценка бизнеса методом дисконтированных денежных потоков, актуальной становится задача

Главная > Задача
Сохрани ссылку в одной из сетей:

Планирование амортизации с учетом капиталовложений

Ю.В. Козырь

Во многих случаях, когда оценивается инвестиционный проект или осуществляется оценка бизнеса методом дисконтированных денежных потоков, актуальной становится задача построения обоснованного прогноза амортизационных начислений. В идеале такой прогноз должен учитывать начисляемую на каждую единицу основных средств амортизацию, с учетом их эксплуатируемого на момент составления прогноза количества и видов, планового выбытия, ожидаемого ввода в эксплуатацию новых объектов основных средств, а также применяемого способа начисления амортизации1. В реальности, при большом объеме основных средств, крайне сложно подготавливать такой детальный прогноз, поэтому на практике используют упрощенные способы прогнозирования амортизации. Ниже приведен ряд упрощенных алгоритмов, в основе которых лежит линейный метод начисления амортизации.

Размер прогнозируемых амортизационных отчислений может быть задан как произведение средневзвешенной по основным средствам ставки и величины основных средств в прогнозном периоде:

Di = к * FAi, (1)

где Di - размер прогнозируемой амортизации в i-м периоде,

к - средневзвешенная ставка амортизационных начислений,

FAi - прогнозируемая в i - м периоде балансовая стоимость основных средств (средняя за период).

Для осуществления выше указанной схемы расчета следует определить амортизацию для каждой группы основных средств (ОС). При этом разбивка ОС по группам должна основываться на схожести функциональных характеристик ОС и сопоставимости сроков их экономической жизни.

В случаях когда оценщик ограничен исходным массивом информации (известны лишь значения остаточной стоимости основных средств на начало (ОСн0) и конец текущего периода (ОСКо), фактические капиталовложения за период (Capexo) и фактически начисленная за период амортизация (Do)) прогноз амортизации может осуществляться по одному из ниже приведенных способов2. Покажем это на примере.

Пусть величина остаточной стоимости основных средств на начало 2006 г. составляла 1 000 000 руб., а на конец 2006 г. - 1 200 000 руб. Известно, что в течение 2006 г. чистый объем капитальных вложений (ввод в эксплуатацию объектов основных средств3 за минусом выбытия без учета амортизации) составил 300 000 руб., в то время как начисленная амортизация составила 100 000 руб.4

При этих условиях (если неизвестна первоначальная стоимость основных средств) фактическая норма (средневзвешенный коэффициент) амортизации может быть определена двумя способами:

1. кам1 = 2Do/(OCнo + ОСко) = 200 000/2 200 000 = 0,091 = 9,1%. (2)

2. кам2 = Do/ОСно + 0,5х Capexo)=100 000/1 150 000 = 0,087 =8,7%. (3)

Последнее равенство ((3)) предполагает, что капиталовложения осуществляются в середине года или, по крайней мере, равномерно в течение года.

П
редполагая равенство нормы амортизации во всех годах прогнозного периода ее величине на момент оценки, прогноз амортизации можно осуществить следующим образом. В случае если норма амортизации определяется первым способом в соответствии с (2) прогнозное значение амортизации в i- м периоде должно составить:

(4)

В
случае если норма амортизации определяется вторым способом в соответствии с (3) прогнозное значение амортизации в i- м периоде должно составить:

Пусть в нашем примере оценщику стало известно о плане капиталовложений на ближайшие три года. После корректировок (учитывающих прогнозируемые объемы выбытия изношенных ОС) прогноз чистых капитальных вложений5 на три года выглядел следующим образом:

Таблица 1. Прогноз чистых капиталовложений

Год

2007

2008

2009

Чистые

капиталовложения,

руб.

250 000

100 000

50 000



Для составления прогноза амортизации и баланса основных средств, помимо выше приведенных равенств, следует принять во внимание следующие выражения:

ОСнг = ОСк(-]} (6)

ОСщ = ОСнг - Di + Capexi. (7)

С учетом этих данных составим прогноз амортизации и баланса основных средств двумя выше приведенными способами.1i

Таблица 2. Прогноз амортизации и баланс основных средств

Год

2007

2008

2009

Чистые

250 000

100 000

50 000

капиталовложения,

руб.

ОСн1i руб.

1 200 000

1 334 672

1 314 151

Dii, руб.

115 328

120 521

116 559

ОСк1i , руб.

1 334 672

1314 151

1 247 592

ОСн2i руб.

1 200 000

1 334 725

1 314 254

D2i, руб.

115 275

120 471

116 515

ОСк2i, руб.

1 334 725

1 314 254

1 247 739



Примечание. Индексы соответствуют: «н» - начало периода, «к» - конец периода, «1» - применяется первый способ расчета, «2» - применяется второй способ расчета, «i» - номер прогнозного периода.

Предположим теперь, что средняя норма амортизации по вновь вводимым в эксплуатацию в прогнозном периоде объектам основных средств будет отличаться от ее фактического показателя за последний (на момент оценки) период, то есть кампр ф кам фактд.о.. В таких случаях прогноз амортизации может осуществляться следующим образом (учитываем начисления на имеющиеся на дату оценки ОС и начисления на прогнозируемые капиталовложения):

Ам1 = Амфакт д.о. + 0,5 х кампр х Capexh (8)

Ам2 = Ам1 + 0,5 х кампр х Capex2 = Амфакт д.о. + 0,5 х кампр х (Capex1 + Capex2), (9)

где

Ам1 - амортизация первого прогнозного периода,

Амфакт д.о. - фактически начисленная амортизация за последний на момент оценки отчетный период,

Capex1 - чистый объем капиталовложений в первом году прогнозного периода,

кампр - средняя норма амортизации по вновь вводимым в прогнозном периоде объектам основных средств,

Ам2 - амортизация второго прогнозного периода,

Capex2 - чистый объем капиталовложений во втором году прогнозного периода. Отметим, что в (8) и (9) в качестве Capex можно использовать планируемые объемы капиталовложений, если в прогнозируемых периодах не ожидается выбытия из эксплуатации объектов основных средств.

При линейном методе начисления амортизации остаточный нормативный срок эксплуатации имеющихся на дату оценки объектов основных средств, в течение которого будет начисляться амортизация по норме кам фактд.о. составит Т = 1/ кам фактд.о. лет. С учетом этого, для любого i < Т периода прогноз амортизации можно осуществлять по формуле:

Амj = Амi-1 + 0,5 х кампр х Capex, = Амфакт до + 0,5 х кампр х (Capex1 + ... + Capexj-1 + Capex, ).

(10)

По прошествии Т лет, начиная с Т+1-го года, прогноз амортизации следует осуществлять по формуле:

АмT+1 = АмT + 0,5 х кампр х CapexT - Амфакт д.о. =

= 0,5 х кампр х (Capexi + ...+ CapexT + CapexT+i). (11)

Рассмотрим практическое применение этого подхода для условий выше приведенного примера. Предположим, ожидается, что в прогнозном периоде будут вводиться в эксплуатацию объекты основных средств со средним кампр = 0,2. Отметим, что поскольку ранее проведенные расчеты показали, что камфакт = 0,09, нормативный срок службы имеющихся на момент оценки объектов основных средств составит: Т = 1/0,09 = 11 лет. Анализ структуры основных средств на дату оценки показал, что средневзвешенный возраст основных средств составляет 6 лет. Следовательно, нормативный (по бухгалтерии) остаточный срок эксплуатации имеющихся основных средств составляет: 11 - 6 = 5 лет. Тогда для первого прогнозного года амортизация составит:

Ам1 = 100 000 + 0,5 х 0,2х250 000 = 125 000руб.,

для второго года прогнозного периода:

Ам2 = 125 000 + 0,5 х 0,2*100 000 =135 000руб.,

или

Ам2 =100 000 + 0,5 х 0,2х(250 000 + 100 0000) =135 000руб.,

для шестого года прогнозного периода:

Ам6= 0,5 х 0,2х(250 000 + 100 0000 + 50 000 + ... + Capex6).

В случаях, когда на момент оценки известна первоначальная стоимость основных средств, расчет нормы амортизации может осуществляться по следующей схеме (рассмотрим ее вычисление на основе известных данных за два ретроспективных периода)

Таблица 4. Расчет средней нормы амортизационных отчислений6

Год

2005

2006

Первоначальная ст-ть на начало периода

(А)

377 901

559 919

Ввод - выбытие

(В)

192 053 - 10 035 = 182 018

232 559 - 44 869 = 187 690

Первоначальная ст-ть на конец периода

(С) = (А) +/-(B)

377 901 + 182 018 = 559 919

559 919 + 187 690 = 747 609

Накопленная аморт. на начало периода

(Db)

76 309

128 941

Амортизация за период

(D)

52 632

75 063

Накопленная амортизация на конец периода

(De) = (Db) + (D)

76 309 + 52 632 = 128 941

128 941 + 75 063 = 204 004

Остаточная ст-ть на начало периода

(RVb) = (A) - (Db)

377 901 - 76 309 = 301 592

559 919 - 128 941 = 430 978

Остаточная ст-ть на конец периода

(RVe) = (C) - (De)

559 919 - 128 941 = 430 978

747 609 - 204 004 = 543 605

Норма амортизации, %

(DR) = (D)/((A) + (B)/2)

52 632/(377 901 + 182 018/2) = 0,1122 = 11,22%

75 063/(559 919 + 187 690/2) = 0,1148 = 11,48%

Средняя норма аморт.,%

<DR> = {(DR)2007 + (DR)2008}/2

(11,22 + 11,48)/2 = 11,35%



Примечание. В данной таблице норма амортизации, рассчитанная любым из способов (2)-(3), приводит к единому результату6. Такой результат объясняется тем, что норма амортизации рассчитывается на основе первоначальной стоимости, а не остаточной как это подразумевалось для выражений (2)-(3) (а также в строке (В) выбытие рассчитано с учетом ранее начисленной амортизации).

И, наконец, в общем случае, когда компания ведет активное строительство, осуществляет консервацию части своих активов и прочие операции, планирование амортизации можно увязывать с другими целями компании следующим образом:

ОСj = OC i-1 - Aj - OCj-1(m + z) + (1 - n)Capex, + a(OHCj-1 + nCapex,), (12)

где ОС, - размер основных средств, прогнозируемый в i-м периоде (году), A, - размер амортизации прогнозируемой в i-м периоде (году), OCi-1 - размер основных средств имеющихся на конец (,-1)-го периода, m - доля продажи ОС имеющихся в наличии на конец (,-1)-го периода, z - доля постановки на консервацию ОС имеющихся в наличии на конец (и1)-го периода, Capexi - объем капиталовложений (инвестиций в ОС) в i-м периоде, n - доля капиталовложений направленная в объекты незавершенного строительства, (1 - n) - доля капиталовложений направленная на приобретение новых ОС, a - доля объектов незавершенного строительства, ожидаемая к вводу в эксплуатацию и постановке на баланс в i-м периоде,

OHCi-1 - учетная стоимость объектов незавершенного строительства на конец (i-1) -го (начало i -го) периода.

Отсюда:

a, = OCi -1 - ОСi - OCi-1(m + z) + (1 - n)Capexi + a(OHCi-1 + nCapexi). (13)

С
ледует также отметить, что если при расчете используется номинальный денежный поток, для корректного построения прогноза капитальных вложений, направленных на замещение имеющихся основных средств, необходимо использовать номинальные значения капитальных вложений для каждого интервала прогнозного периода (т.е. с учетом прогнозируемой инфляции). В этом случае величина капитальных вложений, необходимых для замещения текущих основных средств, в каждом году прогнозного периода может рассчитываться по формуле:

где:

Capexзамi, - величина капитальных вложений необходимых для замещения текущих основных средств в i-м году прогнозного периода, тыс. руб.;

ОС0 - первоначальная стоимость основных средств на дату проведения оценки, тыс.

руб.

Na - средневзвешенная норма амортизационных отчислений, %;

Идi - индекс, учитывающий изменение стоимости основных средств, замещаемых в i- м году прогнозного периода по сравнению с уровнем цен, сложившимся на дату проведения оценки (индекс-дефлятор).

Индекс-дефлятор Идi определяется исходя из ожидаемых темпов отраслевой инфляции по формуле:

Идi = (1 + И1) х(1 + И2) х....х(1 + И), (15)

где:

Иi - темп ожидаемой инфляции в i-м году прогнозного периода.

И в заключение еще одно замечание. Согласно исследованию проф. А. Дамодарана (США), для крупных компаний, находящихся в зрелой стадии, объем капиталовложений во внеоборотные активы в среднем в полтора раза превышает размер амортизационных отчислений. Понятно, что для молодых компаний и в условиях повышенной инфляции этот показатель может (должен) быть выше, а для стагнирующих компаний находящихся на завершающем этапе своей деятельности — ниже.

1 1 Способ начисления амортизации влияет только на бухгалтерскую амортизацию, и не влияет на налоговую амортизацию. Соответственно, для построения реалистичного прогноза денежных потоков в расчетах следует применять способ амортизации, используемый в целях налогового учета

2Для простоты рассмотрения в примерах будем считать дату оценки совпадающей с началом/концом отчетного периода.

3С учетом ввода объектов незавершенного строительства.

4Между этими величинами в каждом из периодов должно соблюдаться равенство: Capex - D = ОСк - ОСн.

5 То есть с учетом выбытия из эксплуатации объектов основных средств.

6Например, для 2005 г. получим:

по формуле (2) - DR = 2х 52 632/(377 901 + 559 919) = 11,22%; по формуле (3) - DR = 52 632/(377 901 + 0,5 х 182 018) = 11,22%.

7




Скачать документ

Похожие документы:

  1. В. Л. Макаров оценка стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности

    Учебное пособие
    Рекомендовано Министерством образования Российской Федерации в качестве учебного пособия для студентов высших учебных заведений, обучающихся по экономическим специальностям
  2. Развитие методологии оценки стоимости бизнеса и компаний

    Автореферат диссертации
    Работа выполнена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Московский физико-технический институт (Государственный университет)
  3. Федоров Лекции «Стратегии бизнеса»

    Лекции
    Бизнес (от староанглийского «bisig» – активный, занятый работой, деловой) играет определяющую роль в современной экономике. Именно бизнесу общество обязано практически всеми экономическими благами, определяющими условия существования
  4. Интеграция хояйствующих субъектов в рыночной экономике диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук

    Диссертация
    Актуальность темы исследования. Процесс формирования и развития рыночных отношений в России требует углубленного изучения теоретических и методологических аспектов фундаментальных проблем экономической теории, одна из которых — интеграция
  5. Г. Б. Клейнера Москва, «консэко»,1998 аннотация справочник

    Справочник
    Справочник представляет собой руководство по стратегическому планированию и принятию стратегических решений в российском бизнесе. В справочнике приведены описание состояния и особенностей бизнеса в России, характеристика базовых процессов

Другие похожие документы..