Поиск

Полнотекстовый поиск:
Где искать:
везде
только в названии
только в тексте
Выводить:
описание
слова в тексте
только заголовок

Рекомендуем ознакомиться

'Документ'
Главным составным элементов корпуса вакуумной камеры является обечайка – наиболее материалоемкий и ответственный узел (деталь) любого аппарата. Форма...полностью>>
'Документ'
Фильм рассказывает о смычковых, духовых и струнных инструментах (скрипка, виолончель, флейта, контрабас, фагот, кларнет, рояль, фортепиано и др.), об...полностью>>
'Документ'
Відповідно до антикорупційного законодавства, Закону України “Про державну службу”, Концепції подолання корупції в Україні “На шляху до доброчесності...полностью>>
'Документ'
Вряд ли есть в мире другое такое государство, способное допустить, чтобы преступление, заказчики которого скоро отпразднуют девятилетие его нераскрыт...полностью>>

Учебное пособие для студентов специальности 080502. 65 «Экономика и управление на предприятиях (энергетических предприятиях)»

Главная > Учебное пособие
Сохрани ссылку в одной из сетей:

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«ЧИТИНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

(ЧитГУ)

В.Н.Гонин, О.В. Сокол-Номоконова, Е.А.Малышев

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ

Учебное пособие для студентов специальности 080502.65

«Экономика и управление на предприятиях

(энергетических предприятиях)»

Чита 2008

УДК 336 (075)

ББК н.б. [У305 142: 426] (27)

ББК м.б. [31.277: 65.30] (27)

Г – 652

ISBN

Гонин, В.Н. Экономическая оценка инвестиций: учеб. пособие / В.Н. Гонин, О.В.Сокол-Номоконова, Е.А.Малышев – Чита: ЧитГУ, 2008 - ___ с.

Учебное пособие разработано на основании государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования. В нем освещаются актуальные теоретические и практические проблемы инвестиционных процессов, протекающих на энергетических предприятиях; изложены особенности управления инвестициями, методы оценки инвестиций, используемые в условиях рыночной экономики. Теоретические аспекты оценки эффективности инвестиций подкрепляются практическими примерами, позволяющими получить четкое представление о механизме решения поставленных задач. Приведены методические рекомендации по выполнению курсовой работы по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций» для студентов специальности 080502.65 «Экономика и управление на предприятиях (энергетических предприятиях)». Учебное пособие рекомендуется студентам дневной и заочной форм обучения для подготовки к практическим занятиям, курсовому и дипломному проектированию.

Утверждено и рекомендовано к изданию по решению учебно-методического совета ЧитГУ.

Рецензенты:

  1. Т.Д. Макаренко, д.экон.н., профессор, Читинского института Байкальского государственного университета экономики и права

  2. В.И. Никифорова, главный специалист Региональной службы по тарифам Читинской области.

Ответственный за выпуск Е.А. Малышев, к.техн.н., доцент, зав.каф.

© Читинский государственный университет, 2008

© Гонин В.Н., Сокол-Номоконова О.В., Е.А.Малышев 2008.

Предисловие

Инвестиции – совокупность долговременных затрат финансовых, трудовых, материальных ресурсов с целью увеличения накоплений и получения прибыли. Инвестиции, обеспечивая динамичное развитие предприятий, позволяют решать следующие задачи:

– расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;

– приобретение новых предприятий;

– диверсификация за счет освоения новых областей бизнеса.

Все инвестиции можно разделить на две основные группы: портфельные инвестиции – вложения капитала в группу проектов, например, приобретение ценных бумаг различных предприятий; реальные инвестиции – финансовые вложения в конкретный, как правило, долгосрочный проект и обычно связанный с приобретением реальных активов.

С точки зрения направленности действий, инвестиции подразделяются на:

– начальные инвестиции,

– инвестиции на расширение,

– реинвестиции – направление свободных средств предприятия на приобретение новых основных средств,

– инвестиции на замену основных фондов,

– инвестиции на диверсификацию и др.

При создании нового предприятия всегда возникает необходимость в инвестициях.

Энергетические компании могут инвестировать денежные средства в новое оборудование для расширения производства, в обновление изношенного и устаревшего оборудования, в строительство новых энергетических объектов.

В настоящем учебном пособии рассмотрены методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в энергетические объекты с учётом дисконтных и учётных оценок. В условиях рынка при ограниченных финансовых ресурсах энергетических предприятий становиться актуальным показать привлекательность тех или иных направлений развития для потенциальных инвесторов с используемых наиболее приемлемых для них критериев оценки.



Введение

Одной из важнейших сфер деятельности любой энергетической компании являются инвестиционные операции, т.е. операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение компанией выгод в течение достаточно длительного периода времени. Результатом таких проектов может, например, являться:

– разработка и выпуск определенной продукции для удовлетворения рыночного спроса;

– совершенствование производства выпускаемой продукции на базе использования более современных технологий и оборудования;

– экономия производственных ресурсов;

– организация кооперированных поставок между различными партнерами;

– улучшение качества выпускаемой продукции;

– повышение экологической безопасности;

– предоставление различного рода услуг, в частности консультационных, информационных, социальных и т.п.

Экономическая оценка любого инвестиционного проекта должна обязательно учитывать особенности функционирования рынка, в частности подвижность многих характеризующих проект параметров, неопределенность достижения конечного результата, субъективность интересов различных участников проекта и, как следствие, множественность критериев его оценки.

При экономической оценке выгодности инвестиционного проекта важно учитывать следующие его динамические характеристики:

– возможные подвижки в спросе на выпускаемый товар и соответствующие изменения объемов производства;

– планируемое снижение издержек производства в процессе наращивания объема выпуска;

– ожидаемые колебания цен на потребляемые ресурсы;

– доступность финансовых источников для необходимых в каждом периоде инвестиций.

Энергетическая компания, предполагая значительно увеличить отпуск энергии, должна предусмотреть возможную реакцию рынка в виде снижения спроса на этот товар. Увеличение спроса на те или иные производственные ресурсы, например топлива, может привести к росту цен на них, а следовательно это отразится и на тарифах за энергию.

Все перспективные изменения параметров инвестиционного проекта должны прогнозироваться и вводиться в экономические расчеты, охватывающие достаточно длительный период времени. При строительстве и вводе в эксплуатацию энергетических объектов (ТЭС) следует учитывать, что нормативный срок эксплуатации данных объектов составляет 30 лет.

Использование прогнозных оценок всегда объективно связано с риском. Исследования показывают, что разные характеристики инвестиционных проектов могут прогнозироваться с различной точностью. Обычно ошибки при оценке будущих затрат ниже по сравнению с ошибками в определении сроков осуществления проектов. Степень риска в момент принятия решения о начале реализации проекта может быть различной. Сама степень приемлемости риска является важной стратегической характеристикой каждого предприятия.

Важно отдать себе отчет о том, что риск всегда неизбежен. Риск может проявляться в возможной неосуществимости проекта, например, в области разведки и добычи полезных ископаемых. Другое проявление риска характерно для научно-технических проектов. Научный принцип или техническая идея, к разработке которых компания приступает сегодня, могут оказаться неприемлемыми или неэффективными. Низкая фактическая эффективность может стать следствием неверной прогнозной оценки будущего объема реализации продукции или предстоящих затрат.

На фактической эффективности инвестиционного проекта, естественно, сказываются инфляционные процессы, учет которых весьма актуален в настоящее время для отечественных предприятий.

Полноценная оценка проекта невозможна без учета субъективности интересов вовлеченных в него участников. Такие интересы часто не совпадают, что предполагает нахождение компромисса при формировании условий коммерческих соглашений (цен, арендной платы, процентных ставок, размеров дивидендов и т.д.). Наиболее отчетливо проявляется противоречивость интересов по линии «производитель – потребитель», «партнеры по собственному проекту», «предприниматель – национальная экономика».

Так, «дуализм» инвестиционных решений связан с различием в интересах предпринимателя, стремящегося к максимизации потенциальной прибыли в долгосрочном аспекте, максимизации темпов роста реальных активов предприятия, поддержанию престижа компании и собственников капитала, стремящихся к максимизации текущей прибыли, в первую очередь дивидендов.

Сложность, комплексный характер инвестиционных проектов приводит к тому, что учесть все факторы, условия и характеристики реализации проекта невозможно, тем более в строго формализованном виде. Наряду с противоречивостью интересов участников проекта это приводит к необходимости использования в ходе экономической оценки нескольких критериев.

1 Методы оценки инвестиционных проектов

1.1 Основные нормативные и методические

документы

Методическую основу оценки эффективности инвестиций в энергетические объекты в условиях рынка составляют:

1. «Руководство по оценке эффективности инвестиций», в основу которого положен мировой опыт в данной области.

2. «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования».

3. «Практические рекомендации по оценке эффективности и разработке инвестиционных проектов и бизнес-планов в электроэнергетике (с типовыми примерами)».

1.2 Методы оценки эффективности

инвестиционных проектов, не учитывающие

фактор времени

Методы оценки эффективности инвестиций, не учитывающие фактор времени (дисконтирование), как правило, используются для оценки проектов, капитальные затраты в которые вкладываются в течение одного года, или проектов с коротким жизненным циклом (3-5 лет), или требующих для своей реализации незначительных по объему инвестиций. Расчет критериев эффективности ведется в этом случае исходя из средних за инвестиционный период экономических показателей или экономических показателей первого года эксплуатации, т.к. их можно легко и сравнительно точно определить.

1.2.1 Метод приведенных затрат

При выборе оптимального варианта при различающихся капитальных вложениях и годовых эксплуатационных расходах используется простейший метод экономической оценки “Метод минимума приведенных затрат”. Данный метод применяется в том случае, если в результате внедрения проекта не изменяется объем производства и качество продукции.

, (1)

где Зпрi – приведённые затраты по i-му варианту;

Итекi – годовые текущие издержки i-го варианта;

Кi – капитальные вложения i-го варианта;

Ен – нормативный коэффициент сравнительной экономической эффективности дополнительных капитальных вложений.

Метод приведённых затрат в текущих условиях основывается на оценке сравнительной экономической эффективности дополнительных капитальных вложений:

, (2)

где Ер – величина искомого коэффициента эффективности;

С1 и С2 – соответственно себестоимость годового объёма производства продукции в руб./год по 1-му и 2-му вариантам;

К1 и К2 – капиталовложения в 1-й и 2-й варианты соответственно.

Рассчитав показатель коэффициента эффективности по формуле ещё невозможно ответить на вопрос, какой из двух рассматриваемых вариантов является наилучшим. Для этого необходимо сравнить полученные расчётные показатели с заранее установленным нормативом Ен. Тогда условие выгодности более капиталоёмкого варианта можно представить в виде неравенства:

Ер > Ен. (3)

Каким должно быть значение норматива, как установить его величину? От этого зависит как один и тот же вариант может быть принят к внедрению, а может быть отвергнут как неэффективный.

В условиях планово-директивной системы хозяйствования значение норматива эффективности устанавливалось в централизованном порядке исходя из сбалансированности развития отраслей народного хозяйства для каждой отрасли отдельно. В условиях рыночной системы централизованные нормативы не действуют, и каждая фирма сама устанавливает для себя его значение.

Нормативом эффективности в настоящее время выступает гарантированный дивиденд, который фирма может принять в первом приближении для решения своих предпринимательских задач. Им может выступить процентная ставка на депозит в высоконадёжном банке 1 категории надёжности.

Разумеется, каждая фирма может установить определённую поправку на величину такого норматива. Так, она может учесть риск вложений в проект, и тогда норма эффективности вложений несколько возрастёт. Рекомендованная формула для определения величины указанного норматива имеет вид:

Ен= Ег + Ер + Е п, (4)

где Ен – норматив сравнительной экономической эффективности дополнительных капитальных вложений;

Ег – гарантированная норма доходности вложений в высоконадёжный коммерческий банк;

Ер – дополнительная страховая норма, учитывающая риск вложений в проект ( эта норма должна учитывать страхование проектной деятельности и от полноты страховки норматив будет либо равен нулю, либо примет весьма существенные размеры);

Е п, – минимальная предельная норма доходности вложений, которая принимается предпринимателем для положительного решения о дополнительных вложениях в реализацию отобранного варианта проекта.

По экономической сущности последнее слагаемое и есть тот самый дополнительный эффект от снижения себестоимости продукции при реализации более капиталоёмкого варианта, ради которого он и принимается к внедрению. Два первых слагаемых при этом играют роль воспроизведения гарантированного дохода от вложений денежных средств в высоконадёжный банк.

В условиях рынка применение критерия минимума приведённых затрат оказалось достаточно ограниченным и далеко не всегда позволяло отображать лучший вариант проектного решения. Например, при разных показателях цены и качества выпускаемой продукции. В этом случае затраты по вариантам будут возрастать, но также будут возрастать и результаты производства в виде выручки предприятия. Тогда критерий логично изменить с минимума затрат на максимум результата. Новое условие выгодности запишется:

>Ен, , (5)

где В1 и В2 – выручка по 1-му и 2-му вариантам вложений соответственно;

С1 и С2 – себестоимость годового объёма производства продукции по 1-му и 2-му вариантам соответственно;

Ен – норма сравнительной экономической эффективности дополнительных капитальных вложений;

Данную формулу можно преобразовать в следующий критерий:

Эп = N – (с + ЕнКу)) → мах, (6)

где Эп – показатель приведённого эффекта, который выступает в качестве критерия сравнительной экономической эффективности дополнительных капитальных вложений;

N – годовые объёмы производства по вариантам;

ц – цены реализации единицы продукции по вариантам;

с – себестоимость единицы продукции по вариантам;

Ку – удельные капитальные вложения на единицу продукции по вариантам.

В соответствии с требованиями данного критерия из всех альтернативных вариантов вложений к внедрению следует принимать тот из них, у которого приведённый эффект окажется наибольшим.

Контрольные вопросы
  1. В чём заключается экономический смысл метода приведённых затрат? Какую роль играет показатель приведённых затрат?

  2. При каких условиях корректно использование критерия минимума приведённых затрат? Почему показатель приведённых затрат получил такое название?

  3. Сделайте сравнительный анализ эффективности двух проектных решений внутри выделенной экономической границы и укажите как выбрать лучший из них. Что в показателе приведённых затрат приводится в сопоставимый вид?

  4. Какой показатель для выбора одного из двух вариантов следует рассчитать, как он называется, и какой его экономический смысл?

  5. Как отобрать лучший из двух альтернативных вариантов?

  6. Как поступить, если количество возможных вариантов более двух?

  7. Какими недостатками обладает критерий минимума приведённых затрат? Укажите важнейшие условия, при выдерживании которых этот критерий способен выполнять ту функцию, ради которой он создавался?

  8. Как обосновать величину норматива сравнительной экономической эффективности дополнительных капитальных вложений?

  9. Можно ли воспользоваться критерием минимума приведённых затрат для выбора лучшего варианта вложений, если у последних имеются различия в объёме производства и качестве продукции? Объясните и обоснуйте свой ответ.

  10. Каким более универсальным критерием можно воспользоваться в целях отбора лучшего варианта вложений? Обоснуйте этот критерий и докажите его справедливость.

  11. Какой вид имеет критерий максимума приведённого эффекта? Напишите формулу этого критерия и дайте характеристику его элементов. Объясните экономическую сущность критерия и укажите, можно ли им воспользоваться в условиях рыночного хозяйствования.

  12. Какими недостатками обладает критерий максимума приведённого эффекта? Перечислите их и объясните, как обосновать лучшее решение, если воспользоваться этим критерием будет нельзя в силу имеющихся ограничений и условий его применения.

Рекомендуемая литература

  1. Фомина, В.Н. Экономика энергетики. Учебное пособие / В.Н.Фомина. – М.: ГУУ, 1999. – С.105-107.

  2. Методические рекомендации по оценке экономической эффективности капитальных вложений в развитие электроэнергетики в условиях рынка.–М.: Науч.-техн. ассоциация “Энергопрогресс”, 1996.

  3. Практические рекомендации по оценке эффективности и разработке проектов и бизнес-планов в электроэнергетике (с типовыми примерами).–М.: Науч. центр приклад. исслед., 1997.

  4. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования: утв. Госстроем РФ, Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госкомпромом РФ №7-12/47 от 31 марта 1994 г.

  5. Богатин, Ю.В. Инвестиционный анализ: учеб. пособие для вузов / Ю.В. Богатин, В.А Швандар. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 286с.

  6. Игошин, Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: учебник для вузов. 2-е изд., перераб. и доп. / Н.В. Игошин– М.: Юнити-Дана, 2005.



Скачать документ

Похожие документы:

  1. Учебное пособие для студентов специальности 080502. 65 Экономика и управление на предприятии

    Учебное пособие
    1) Л.С. Вигандт, , д-р. эконом. наук, профессор, зав. кафедрой бухгалтерского учета и аудита Забайкальского института инженеров железнодорожного транспорта;
  2. Методические указания по разработке и защите дипломной работы для студентов специальности 080502. 65 -экономика и управление на предприятии апк

    Методические указания
    Дипломная работа представляет собой заключительный этап подготовки специалистов менеджеров по специальности 080502.65 –Экономика и управление на предприятии АПК и собой заключительный этап подготовки управленцев -экономистов по этой специальности.
  3. Рабочая программа По дисциплине Безопасность жизнедеятельности По специальности 080502. 65 "Экономика и управление на предприятии"

    Рабочая программа
    Для всех направлений обучения в ВУЗе курс «Безопасность жизнедеятельности» является профессиональной дисциплиной. Курс «Безопасность жизнедеятельности» базируется на самых различных отраслях знаний и научных выводах физики, химии,
  4. Отчет о результатах самообследования 080502. 65 Экономика и управление на предприятии

    Публичный отчет
    Самообследование кафедры «Экономики и менеджмента в нефтегазохимическом комплексе» по специальности 080502.65 Экономика и управление на предприятии (по отраслям: химическая промышленность; нефтяная и газовая промышленность) проводилось
  5. Методические рекомендации по выполнению выпускной квалификационной работы (дипломной работы) по специальности 080502. 65

    Методические рекомендации
    Одним из важнейших этапов в процессе подготовки ЭКОНОМИСТА – МЕНЕДЖЕРА является выполнение студентом выпускной квалификационной работы. Это его крупная самостоятельная работа , в основу которой положены знания , опыт и навыки , приобретенные

Другие похожие документы..