Поиск

Полнотекстовый поиск:
Где искать:
везде
только в названии
только в тексте
Выводить:
описание
слова в тексте
только заголовок

Рекомендуем ознакомиться

'Программа'
Дисциплина «Теория сигналов» является базовой в подготовке профессионального радиофизика и служит основой для решения прикладных задач по обработке си...полностью>>
'Кодекс'
Статья 34. Административная ответственность должностных и иных лиц, выполняющих управленческие функции, индивидуальных предпринимателей, частных нота...полностью>>
'Документ'
Существенным преимуществом здравоохранения в России является то, что по сей день оно государственное и в своей основе бесплатное. И если за рубежом м...полностью>>
'Документ'
Актуальність теми дослідження. Початок нового століття характери­зується принципово новою ситуацією у сфері міжнародної торгівлі: можна казати про но...полностью>>

1. Объективная необходимость непрерывности инвестиционного процесса. Роль инвестиций на микро- и макроэкономическом уровне. Классификация инвестиций

Главная > Документ
Сохрани ссылку в одной из сетей:

1. Объективная необходимость непрерывности инвестиционного процесса. Роль инвестиций на микро- и макроэкономическом уровне. Классификация инвестиций.

Объективная необходимость осуществления фирмой непрерывных инвестиций

Научно-технический прогресс обусловлен объективными законами развития общества. Технология, используемая фирмами той или иной отрасли, непрерывно совершенствуется и является фактором внешней среды, которым менеджеры не могут управлять. Он не зависит от их решения и поэтому в своей деятельности к воздействию этого фактора фирме необходимо приспосабливаться (адаптироваться).

По мнению ведущих экономистов, предпринимателей и специалистов непрерывные инвестиции в развитие фирмы составляют основу ее конкурентоспособности.

Постоянное обновление основных фондов, применение передовых технологий обеспечивают снижение затрат, улучшение качества продукции и обслуживания потребителей, способствует сохранению позиций фирмы на передовых позициях отрасли.

Инвестиционные проекты могут быть классифицированы по различным признакам:

1. По отношению друг к другу:

а) независимые, допускающие одновременное или раздельное осуществление;

б) альтернативные (взаимоисключающие), т.е. не допускающие одновременной реализации. Из совокупности альтернатив (проектов) может быть осуществлен только один;

в) взаимодополняющие, реализация которых может осуществляться только

совместно.

2. По срокам реализации:

а) краткосрочные (до 3 лет);

б) среднесрочные (3-5 лет);

в) долгосрочные (свыше 5 лет).

3. По масштабам проекта:

а) глобальные, которые затрагивают несколько стран участников;

б) народнохозяйственные, они оказывают влияние на страну в целом или на ее отдельные части;

в) крупномасштабные, которые затрагивают отдельные отрасли, регионы;

г) локальные, малые (затрагивающие одну фирму).

4. По основной направленности проекта:

а) коммерческие (основная цель — получение прибыли);

б) социальные (ориентированы на региональные проблемы);

в) экологические (улучшение среды обитания).

2. Критерии и показатели эффективности капитальных вложений.

Критерий в инвестиционных расчетах – это, как правило, интегральный экономический показатель, который должен в максимальной степени всесторонне охарактеризовать рассматриваемый проект и позволить принять однозначное управленческое решение.

Критерий является измерителем качества инвестиционного решения и средством контроля его выполнения. В большинстве случаев критерий может дополняться показателями, параметрами. Которые могут иметь обязательный или информационный характер. Эти показатели совместно с критерием образуют критериальную систему оценки эффективности капвложений.

Различают понятия эффекта – воздействие проекта на отдельный экономический или натуральный показатель и эффективность – соотношение затрат и результатов.

Все критерии эффективности можно разделить на 2 большие группы:

1. Традиционные среднегодовые измерители:

а) недискотнированные:

  • абсолютная эффективность

  • срок окупаемости

  • бухгалтерская норма рентабельности

б) частично дисконтируемые:

  • приведенные затраты

  • дисконтированная рентабельность капитала

2. Интегральные показатели за весь жизненный цикл проекта:

а) недисконтируемые

б) дисконтируемые

К ним обоим относятся:

  • чистый доход

  • внутренняя норма рентабельности

  • период окупаемости

  • индекс рентабельности

Показатели экономической эффективности капвложений.

1) Чистый доход (ЧД) – накопленный эффект, сальдо денежных потоков за расчетный период.

ЧД = Σ Фm

m

Фm – сальдо ден. потока на этапе m

m – номер периода, m = 0, 1, 2, …, М

2) Чистый дисконтированный доход (ЧДД) – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. Определяется как превышение приведенных поступлений над приведенными затратами.

T

ЧДД = Σ Фm αm = Σ (Rt-Zt) αm

m 1

αm = (1 + Е)-m

αm– коэффициент дисконтирования для периода m

Е – норма дисконта

Т – горизонт расчета

(Rt-Zt) – чистый денежный поток на t-ом шаге

Если за период принят год, эффекты рассчитываются в конце каждого года t, где t = 1, 2, 3, … Т αm = (1 +Е) 1-t

FV = PV (1 + E)m  PV = FV / (1 + E)m = FV x (1 + E) -m

FV – будущая величина суммы, которую положили в банк под определенный %

PV – текущая стоимость

В конце 1-го года P (1 + E)

В конце 2-го года P (1 + E)(1 + E) = P (1 + E)2

В конце 3-го года P (1 + E)3

ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммы денежных поступлений над суммарными затратами соответственно без учета и с учетом неравноценности их разновременности.

ЧДД – абсолютный показатель. Для признания проекта эффективным необходимо, чтобы ЧДД был положительным. При сравнении альтернативных проектов предпочтение отдается проекту с большим значением ЧДД.

3) Индекс доходности (ИД) – отношение суммы приведенных эффектов к величине приведенных инвестиционных затрат, характеризует отдачу проекта на вложенные в его средства.

T

ИД = (ЧДД / Σ It αm) + 1

I – инвестиционные затраты в t-ом году

αm– коэффициент дисконтирования в период m

Проект считается эффективным при ИД > 1.

ИД является относительной характеристикой и полезен при сравнении альтернативных проектов с различными объемами производства, требующих различных капвложений.

4) Внутренняя норма доходности (ВНД) – норма дисконта, при которой ЧДД = 0, показывает фактический уровень рентабельности инвестиционных затрат. Проект считается эффективным, если ВНД > ставки % по долгосрочным кредитам и устраивает инвестора. Чем выше ВНД над Е, тем проект устойчивей.

5) Срок окупаемости простой – продолжительность наименьшего периода, по истечению которого текущий ЧД становится и в дальнейшем остается положительным.

Срок окупаемости с учетом дисконтирования – продолжительность наименьшего периода, по истечению которого текущий ЧДД становится и в дальнейшем остается положительным.

Период окупаемости – период, необходимый для возмещения первоначальных инвестиций, вложенных в проект, за счет полученного дохода от реализации проекта. С учетом дисконтирования период окупаемости определяется на основе расчета ЧДД и равен периоду, когда значение ЧДД переходит из отрицательной области в положительную.

Срок окупаемости исчисляется либо от начала осуществления инвестиций (жизненного цикла), либо от момента ввода в эксплуатацию осн. фондов, т.е. выбирают момент или время, к который осуществляют приведение.

αt = (1 + Е) tp- t

tp – год, к которому осуществляется приведение, если tp = 1 год, то αt = (1 + Е) 1- t

t – рассматриваемый год

Могут привлекаться дополнительные показатели, поясняющие результат критерия: устойчивость проекта, точка безубыточности, материалоемкость, трудоемкость, рентабельность, коэффициент загрузки производственных мощностей, прибыль.

4. Условия сопоставимости вариантов инвестиционных проектов.

Расчет и определение показателей требует соблюдение определенных условий, для того, чтобы эти показатели выражали действительные величины эффективности. Одно из таких условий - это условие сопоставимости вариантов.

Сравниваемые варианты должны быть сопоставимы:

  1. по объему производства

  2. по качеству и назначению продукции

  3. по срокам и порядку учета капвложений

  4. по методам определения капвложений и калькулировании себестоимости

  5. по ценам в расчетах соответствующих показателей

Если сравниваемые варианты не отвечают этим условиям они должны быть приведены в сопоставимый вид путем соответствующих корректировок. При примерно равных объемах производства расчет себестоимости и капвложений может вестись на единицу продукции. Если объемы отличаются существенно, то сумму капвложений и себестоимость следует скорректировать до сопоставимого вида, т.е. произвести определенный расчет.

При приведении варианта с меньшим объемом производства к объему производства другого варианта с соответствующей корректировкой осуществляется след. образом:

С1пр = С1 х Q1/Q2 (1 - Pпос (1- Q1/Q2)

Q1 – годовой выпуск, меньший объем выпуска

Q2 – годовой выпуск, меньший объем выпуска

Рпос – доля условных затрат пр-ва для I-го варианта (Q1)

КВ1пр = КВ1 х Q2/Q1 (1 – P1поскв (1- Q1/Q2)

Необходимость приведения к одинаковому объему производства возникает при сравнении вариантов реконструкции. Альтернативой реконструкции одного или нескольких объектов является новое строительство. В проектной практике иногда недостающий объем производства для сопоставимости вариантов дополняют показатели нового строительства. Однако такой прием иногда бывает чисто условным. Наиболее оптимальным являются сравнения удельных показателей, но это возможно, если объемы производства примерно одинаковы. Обобщенным показателем сопоставления затрат являются приведенные затраты, которые представляют собой формулу:

Ci + Eн Квi >= min

Ci – себестоимость продукции по i-му варианту

Ен – нормативный коэффициент капвложений

Квi - капвложения

Если необходимо посчитать годовой экономический эффект, это можно сделать по формуле:

Эгод = ((С1 +Ен х КВ1) – (С2 + Ен х КВ2)) Qгод

Если объем производства не меняется, то

Эгод = (С1 – С2) Qгод - Ен х КВ1

С1 и С2 – себестоимость единицы продукции до и после мероприятия

КВ1 и КВ2 – стоимость осн. фондов до и после мероприятия

Qгод – годовой выпуск

Общая эффективность капвложений на предприятии может быть оценена как отношение прироста прибыли к сумме капвложений Эоб. = П / КВ. Однако предпочтение отдают варианту, при котором соотношение между капвложениями и полученным результатом, напр. себестоимостью. Оптимальная ситуация: при меньших издержках обеспечивали бы меньшие затраты. Возникает необходимость оценки сравнительной эффективности капвложений. Для этой оценки используют показатель срока окупаемости и показатель эффективности затрат или эффективности капвложений.

Ээф = Э – КВ х Ен

Срок окупаемости нормативный Токн = 1 / Ен

Ер = (С2 – С1) / (КВ1-КВ2)

Э – экономия (снижение себ-ти, доп. прибыль)

Ер – расчетный коэффициент эффективности

С2 – вариант с большей себ-тью и меньшими капвложениями (С1 – наоборот)

5. Учет фактора времени в расчетах экономической эффективности капитальных вложений. Статистические и динамические модели. Формула сложных процентов, приведение денежных потоков и результатов вперед и назад по оси времени.

Действительная эффективность капвложений не может быть в полной мере установлена без учета фактора времени. Экономический смысл учета фактора времени состоит в том, что номинально равные капзатраты, осуществляемые в течение различного периода времени с экономической точки зрения не равноценны. Может влиять инфляция, товарная продукция, себестоимость. Если по сравниваемым вариантам капвложения осуществляются в разные сроки, то учет фактора времени производится путем приведения их к одному моменту времени (напр., началу строительства). Приведение капвложений осуществляется путем их умножения на коэффициент приведения.

αt = (1 + Е) tp- t

tp – год, к которому осуществляется приведение, если tp = 1 год, то αt = (1 + Е) 1- t

t – рассматриваемый год

При сопоставлении различных вариантов распределения капвложений во времени показывают, что более эффективным является нарастание затрат к концу строительства объекта, т.к. при этом происходит меньшее замораживание финансовых ресурсов, вложенных в строительство объекта, пока еще не дающего отдачи. Свободные ресурсы, возникающие на более ранних стадиях строительства, могут быть использованы для альтернативного вложения средств.

Сложным процентом называется сумма, которая образуется в результате вложения средств при условии, что сумма начисленного простого процента не выплачивается после каждого периода, а присоединяется к сумме основного вклада и в последующем доход исчисляется с общей суммы, включающей также начисленные и невыплаченные проценты.

Расчет суммы вложения в процессе его наращивания по сложным процентам производится по формуле FV = PV*(1+E)m [ где FV – future value – будущая величина суммы (будущий капитал)

PV – present value – текущая (современная, настоящая) стоимость (капитал в данный момент времени); Е – доходность инвестиций (банковский % роста капитала (в долях));

m – число периодов], а в процессе дисконтирования – по формуле PV = FV/(1+E)m = FV *(1+E)-m = FV* αm

(Настоящая стоимость денег всегда меньше, чем в будущем.)

Сумма сложного процента определяется как разность между окончательной и первоначальной суммами вклада.

Когда рассматривают эффективность капвложений, то основой для выводов является анализ интегрального результата деятельности. В качестве конечного результата рассматривается сумма средств, которыми фирма может свободно распоряжаться по-своему усмотрению + накопленные амортизационные отчисления. Современная экономическая теория рассматривает интегральный результат от инвестиций на протяжении всего периода реализации проекта. Результаты разновременны, поэтому их ценности с т. зр. текущего момента различна, что необходимо учитывать при суммировании результатов за каждый будущий период действия проекта.

Поэтому разновременные денежные потоки и результаты с учетом положения, что «сегодняшний рубль дороже, чем рубль в будущем» приводят к одному моменту времени, чаще к началу жизненного цикла проекта. В связи с этим интегральный эффект равен сумме результатов, умноженных на коэффициент дисконтирования.

n

ИЭ = Σ Рi α i

i = 1

Рi – результат в i-й период

i- периоды жизненного цикла проекта (=1, 2, …n)

α i – коэффициент дисконтирования (приведения)

Фактор времени учитывается в ВНД, ЧДД, затратах на руб. товарной продукции, ИД.

Условия использования динамических методов

Динамические методы обоснования инвестиционного проекта используются для отбора наиболее предпочтительных проектов долгосрочного инвестирования. Основная трудность состоит в соизмерении разновременно проступающих доходов и расходов, поскольку ценность денежных единиц изменяется во времени (вследствие инфляции, в результате получения доходов и иных полезных результатов от вложения капитала).

Исходные предпосылки применения динамических методов в условиях рыночной экономики:

  1. Рассматриваются только долгосрочные проекты, имеющие период полезного
    использования несколько лет.

  2. Плановый период деятельности инвесторов устанавливается им самим. Это
    условие является одним из основных при обосновании наиболее предпочтительного
    инвестиционного проекта, при этом:

  • данный период может совпадать или не совпадать с периодом использования
    проекта;

  • полагают, что в течение планового периода инвестор имеет возможность
    осуществлять параллельно или последовательно-параллельно несколько инвестиционных
    проектов.

  1. Каждый инвестиционный проект описывается денежным потоком, компоненты
    которого отражают движение денежных средств инвесторов в течение всего периода
    эксплуатации данного проекта.

  2. Имеется возможность получения дополнительных денежных средств из внешних
    источников (кредитование с последующим погашением долгов и уплаты процентов за
    кредит).

  1. Денежный поток инвестиционного проекта начинается с отрицательного
    элемента, поскольку любой проект предполагает вначале инвестиционные расходы,
    связанные с созданием или приобретением инвестиционного объекта.

  2. При оценке предпочтительности инвестиционных проектов предполагается
    существование рынка капитала, обеспечивающего:

  • возможность внешнего финансирования, а также эффективного использования временно свободного капитала;

  • возможность инвестирования в любых объемах;

- наличие доступных всем альтернатив вложения капитала (вклады в банк на срочный депозит, приобретение ценных бумаг с фиксированным процентом дохода и т.п) , что позволяет проводить относительную оценку эффективности анализируемых инвестиционных проектов. Оценка доходности альтернативных вложений капитала определяет нижнюю границу доходности вложений в инвестиционные проекты и являются основой формирования коэффициентов дисконтирования.

7. Дополнительные расходы инвестора, финансируемые из внешних источников,
связаны с платой за кредит, проценты за кредит зависят:

  • от спроса и предложения на рынке краткосрочных, долгосрочных кредитных ресурсов;

  • от характера конкретного проекта;

  • от предлагаемых кредитором условий;

- от склонности или несклонности кредитора к риску.

В отличие от процентов за кредит, безрисковую доходность инвестиций на рынке капитала можно установить, ориентируясь на возможности, предоставляемым рынком, и учитывая доходность вложений различных видов.

Очевидно, что проценты за кредит не могут быть меньше процентов по инвестициям с гарантированным доходом, в противном случае вкладчик может безгранично обогащаться за счет заемного капитала, что противоречит реальным экономическим условиям.

Следует учитывать, что основным продавцом кредитных ресурсов являются банки, которые получают доход в форме поступающих процентов за кредит, при этом проценты по депозитам, которые выплачивают эти банки, не могут превышать проценты за кредит. В противном случае, банк неизбежно терпит убытки и в результате может разориться.

8. Предполагается, что исходная информация по каждому инвестиционному проекту известна, а все будущие доходы и расходы, связанные с его осуществлением, определены однозначно. Однако, получение гарантированного будущего дохода характерно для небольшого класса проектов (приобретение ценных бумаг с фиксированным процентом дохода и установленным сроком погашения). Для основной массы проектов, особенно для материальных инвестиций, это условие, как правило, не выполняется.

Для подобных проектов будущие финансовые показатели (цена готовой продукции и объем продаж, чистый доход, объем текущих расходов и прочее) могут не совпадать с теми, которые были учтены на стадии их обоснования. Поэтому получаемые расчетным путем оценки будут отличаться от фактических результатов. Оценка долгосрочных проектов в условиях неопределенности обуславливает приближенный характер оценок. В связи с этим проводят анализ чувствительности проекта, позволяющий выбирать проекты более устойчивые к изменениям параметров внешней среды.



Скачать документ

Похожие документы:

  1. Управление инвестиционными процессами в регионе чуб борис Андреевич Монография Москва

    Монография
    В монографии рассмотрены проблемы создания финансового рынка в регионе, а также эффективного управления региональной инвестиционно-заемной системой. Подробно проанализированы варианты региональных инвестиционных программ.
  2. Курсовая по дисциплине «Финансы» на тему: «Инвестиции и источники их финансирования»

    Курсовая
    Реализация инвестиционного процесса связана с поиском реше­ний в области определения возможных источников финансирования инвестиций, способов их мобилизации, повышения эффективности использования.
  3. Региональное управление инвестиционными процессами c земельной составляющей

    Автореферат диссертации
    Ведущая организация - ГОУ ДПО «Государственная академия профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы» Министерства образования и науки РФ (ГАСИС).
  4. Методология статистического анализа маркетинговой деятельности предприятий на рынке промышленной электротехники

    Автореферат
    Защита состоится «14» мая 2009 г. в 14.00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.151.02 в Московском государственном университете экономики, статистики и информатики (МЭСИ) по адресу: 119501, г.
  5. Инвестиции и инвестиционная деятельность

    Документ
    Экономическое значение инвестиций. Инвестиции играют весьма важную роль в экономике. Они объективно необходимы для стабильного развития экономики, обеспечения устойчивого экономического роста.

Другие похожие документы..