Поиск

Полнотекстовый поиск:
Где искать:
везде
только в названии
только в тексте
Выводить:
описание
слова в тексте
только заголовок

Рекомендуем ознакомиться

'Программа'
Институт дополнительного профессионального образования Тюменского государственного университета проводит обучение по российским и международным магис...полностью>>
'Образовательный стандарт'
Рабочая программа составлена на основании Государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования, утвержденного 27.03.2 г. ...полностью>>
'Документ'
Монастырская келья. Обстановка скудная: стол, стул и узкая скамья вместо кровати у стены. За столом, при свете свечи, сидит молоденький МОНАШЕК и что...полностью>>
'Методические рекомендации'
Настоящие Методические рекомендации разработаны в целях оказания помощи государственным инспекторам труда Гострудинспекций по организации и проведени...полностью>>

Учебно-методический комплекс по дисциплине «Финансовый менеджмент» специальность 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»

Главная > Учебно-методический комплекс
Сохрани ссылку в одной из сетей:

1

Смотреть полностью

СТЕРЛИТАМАКСКИЙ ФИЛИАЛ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«БАШКИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

УТВЕРЖДЕНО

На заседании кафедры экономических дисциплин

Протокол № ______ от ______________

Зав. кафедрой _______ Н. Г. Алексеева

УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКИЙ КОМПЛЕКС

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

специальность 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»

Учебно-методический комплекс разработан: Учебных часов по плану:

к.э.н., доц. Бегловой Е.И. всего 52 , в том числе

лекций 26

семинарских 26

самостоятельная работа

студентов 46

экзамены 5 семестр

СОДЕРЖАНИЕ

  1. Государственный образовательный стандарт ВПО по финансовому менеджменту по специальности «Бухгалтерский учет, анализ и аудит».

  2. Программа учебной дисциплины.

  3. Рабочая программа учебной дисциплины.

  4. Методические рекомендации для преподавателя.

  5. Методические указания для студентов.

  6. Вопросы, используемые для проведения экзамена.

  7. Тексты лекций в электронном виде.

СТЕРЛИТАМАКСКИЙ ФИЛИАЛ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«БАШКИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

ПРОГРАММА УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЫ

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

специальность 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»

форма обучения очная, заочная

Стерлитамак-2007

1. ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ДИСЦИПЛИНЫ

Целью дисциплины «Финансовый менеджмент» является овладение принципами финансового менеджмента, позволяющими оптимизировать структуру финансовых ресурсов предприятия, их оборот в воспроизводственном цикле и получение наибольшей отдачи на единицу привлеченного капитала; знание внешних и внутренних факторов, влияющих на использование финансовых ресурсов, умение сравнивать доходность и рискованность вариантов финансовых решений, владение системой методов обоснования разных групп финансовых решений, финансовой стратегии и финансового обоснования бизнес-плана.

Курс синтезирует знания, умения и навыки, полученные студентами при изучении предыдущих финансовых дисциплин, закладывает основу для понимания последующих учебных курсов. В процессе изучения курса «Финансовый менеджмент» студенты приобретают умения анализировать состояние финансовых рынков, формировать эффективные портфели ценных бумаг, получают навыки принятия решений в сфере управления финансами компании.

Главными задачами, стоящими перед студентами при изучении курса, являются:

  • углубление теоретических знаний в области управления корпоративными финансами и освоение принципов наращивания рыночной стоимости компаний;

  • выработка умения анализировать складывающиеся в компаниях финансовые ситуации и предлагать наилучшие пути решения возникающих инвестиционных и финансовых проблем;

  • развитие навыков использования теоретических положений в управлении финансовыми ресурсами компаний.

Изучение курса обеспечивает реализацию требований Государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования по специальности «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» по вопросам:

- роли финансового менеджмента в управлении финансами организаций;

- функций финансового менеджмента;

- основных концепций финансового менеджмента;

- управления основным и оборотным капиталом;

- методов оценки финансовых вложений и финансовых активов;

- оценки риска доходности финансовых активов;

- формирования дивидендной политики;

- разработки кратко- и долгосрочной политики организации.

2.ТРЕБОВАНИЯ К УРОВНЮ ОСВОЕНИЯ СОДЕРЖАНИЯ ДИСЦИПЛИНЫ

В результате изучения дисциплины студенты должны:

а) знать:

- основные концепции финансового менеджмента;

- принципы управления капиталом организации;

- основные методы и приемы управления текущими затратами;

- методы обоснования финансовых решений;

- методы оценки финансовых рисков;

- организацию управления финансовыми потоками организации;

б) уметь:

- предлагать инвестиционные и финансовые решения по достижению прироста собственного (акционерного) капитала компании, увеличению стоимости долей (акций) ее собственников (акционеров);

- проводить анализ инвестиционных проектов и принимать оптимальные решения в области прямого и портфельного инвестирования;

- оценивать возможные источники краткосрочного и долгосрочного финансирования деятельности компании и выбирать из них наилучшие;

- вырабатывать оптимальные подходы к построению эффективной структуры капитала компании;

- анализировать взаимосвязь между финансовыми рисками и доходностью компании;

- вырабатывать эффективную дивидендную политику компании;

- прогнозировать будущую стоимость акций компании;

- вырабатывать эффективные подходы к управлению оборотным капиталом компании, оперативному управлению ее денежными потоками;

- принимать стратегические и тактические решения в области управления корпоративными финансами, обеспечивающие устойчивое финансовое развитие компании.

3.ОБЪЕМ ДИСЦИПЛИНЫ И ВИДЫ УЧЕБНОЙ РАБОТЫ

Вид учебной работы

Очная форма обучения

Заочная форма

обучения

Общая трудоемкость дисциплины

98

98

Лекции

26

8

Семинары

26

6

Самостоятельная работа

46

84

Вид итогового контроля

Экзамен

Экзамен

4.СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ

4.1.Разделы дисциплины и виды занятий

Тема

Очная форма

обучения

Заочная форма

обучения

Лекции

ПЗиС

Сам. раб.

Лекции

ПЗиС

Сам. раб.

Тема 1. Содержание финансового менеджмента

2

2

2

0,5

-

4

Тема 2. Финансовый учет, анализ и планирование

4

2

4

1

1

8

Тема 3. Источники средств и методы финансирования предприятия

4

2

4

1

1

8

Тема 4. Методы оценки финансовых активов

2

4

6

1

1

7

Тема 5. Управление финансовыми

рисками

4

-

-

1

-

7

Тема 6. Принятие решений по инвестиционным проектам

-

4

8

1

1

8

Тема 7. Управление оборотными средствами

4

4

4

1

1

8

Тема 8. Управление капиталом

2

2

4

1

1

8

Тема 9. Управление издержками предприятия

-

-

4

-

-

6

Тема 10. Дивидендная политика

2

2

2

0,5

-

6

Тема 11. Слияния и поглощения в финансовом менеджменте

2

2

4

-

-

7

Тема 12. Особенности финансового менеджмента в организациях разного типа

-

-

4

-

-

7

Учебный тест-контроль

-

2

-

-

-

-

Итого:

26

26

46

8

6

84

4.2.Содержание разделов дисциплины

Тема 1. Содержание финансового менеджмента

Финансы как экономическая категория. Распределительная природа финансовых отношений и ее особенности в рыночной экономике переходного типа. Основные сферы финансов: государственные финансы, страхование, финансы предприятий, учреждений (организаций). Особенности управления финансами в организациях разного типа.

Финансовые отношения как объект финансового менеджмента. Основные направления финансовых отношений в организации: воспроизводственный аспект управления финансами; распределительно - стимулирующий процесс - дивидендная политика и система оплаты труда; накопительные процессы – долго- и краткосрочные финансовые вложения. Фондовый рынок и организация финансов. Влияние на развитие финансовых отношений финансово-кредитной системы в стране.

Понятие финансового менеджмента. Цели и задачи финансового менеджмента. Финансовый менеджмент как система управления. Объекты и субъекты финансового управления. Стратегические и тактические решения финансового управления.

Принципы и структура финансового менеджмента. Функции финансового менеджмента. Функции объекта и субъектов управления в финансовом менеджменте. Финансовый менеджмент как орган управления. Функциональные обязанности финансового директора и финансового менеджера. Финансовый менеджмент как форма предпринимательской деятельности. Финансовый рынок.

Базовые показатели финансового менеджмента: добавленная стоимость, брутто-результат эксплуатации инвестиций, нетто-результат эксплуатации инвестиций, экономическая рентабельность активов.

Тема 2. Финансовый учет, анализ и планирование

Бухгалтерская отчетность как средство коммуникации. Информационное обеспечение деятельности финансового менеджера. Состав и содержание бухгалтерской отчетности; экономическая интерпретация основных статей отчетности.

Финансовый анализ как основа принятия эффективных управленческих решений. Формы и системы финансового анализа. Анализ финансовых коэффициентов и интегральный (факторный) анализ.

Финансовый менеджмент и финансовое планирование. Виды планов, содержание и последовательность их разработки. Роль финансового менеджмента в обосновании концепции развития предприятии, инвестиционных программ и бизнес-планов. Основные финансовые показатели в системе бизнес - планирования. Методы финансового прогнозирования. Прогнозирование на основе пропорциональных зависимостей.

Бюджетирование в системе управления финансами организаций. Виды бюджетов и их роль в краткосрочном планировании.

Тема 3. Источники средств и методы финансирования предприятия

Основные понятия и категории финансирования организации. Источники финансовых ресурсов. Авансированный (долгосрочный капитал). Источники краткосрочного финансирования.

Основные способы увеличения капитала предприятия. Собственные финансовые ресурсы (уставный капитал, дополнительный и резервный капитал, целевые финансовые фонды и нераспределенная прибыль) и их источники. Способы финансирования предприятия за счет собственных средств.

Долгосрочные заемные средства: банковские кредиты, займы, облигации. Новые инструменты долгосрочного финансирования. Эффект финансового рычага. Традиционные методы средне- и краткосрочного финансирования: кредиторская задолженность, краткосрочные займы. Новые инструменты краткосрочного финансирования.

Особенности управления международными источниками финансирования.

Тема 4. Методы оценки финансовых активов

Методический инструментарий оценки стоимости денег во времени. Денежные потоки и методы их оценки. Процент и процентная ставка. Классификация процентных ставок. Методы начисления процентных ставок. Оценка аннуитетов.

Финансовый актив как объект купли-продажи. Основные характеристики финансового актива. Виды финансовых активов, их структура. Технический и фундаментальный анализ. Базовая модель оценки финансовых активов.

Оценка стоимости и доходности облигаций, простых и привилегированных акций, инструментов денежного рынка. Оценка стоимости опционов.

Тема 5. Управление финансовыми рисками

Сущность и классификация риска. Концепция риска, дохода и доходности. Оценка степени риска финансовых инвестиций.

Риск инвестиционного портфеля. Общий риск и рыночный риск. Формирование эффективных портфелей ценных бумаг. Модель оценки доходности финансовых активов (САРМ).

Процесс управления риском. Способы снижения степени финансового риска. Способы снижения отдельных видов риска.

Операционный и финансовый леверидж.

Тема 6. Принятие решений по инвестиционным проектам

Сущность и характеристика инвестиционного проекта. Виды инвестиционных проектов. Определение стоимости инвестиционного проекта. Критерии оценки инвестиционных проектов. Методы оценки инвестиционных проектов.

Сравнительный анализ проектов различной продолжительности.

Управление инвестиционными проектами в условиях инфляции. Анализ инвестиционных проектов в условиях риска.

Формирование и оптимизация бюджета капиталовложений.

Тема 7. Управление оборотными средствами

Оборотные активы предприятия. Содержание и структура оборотных активов предприятия. Основные характеристики оборотных средств (ликвидность, объем, структура). Кругооборот оборотных средств. Принципы расчета нормативного (рационального) объема оборотных средств. Производственный и финансовый цикл в управлении оборотными средствами.

Цель управления оборотными активами. Политика управления оборотным капиталом компании. Идеальная, консервативная, агрессивная и компромиссная модель оборотных средств. Соотношение собственных и заемных оборотных средств и методы его регулирования.

Управление запасами. Роль материально-производственных запасов в производстве. Анализ оборачиваемости материальных запасов. Методы нормирования запасов. Факторы регулирования производственных запасов.

Управление дебиторской задолженностью. Анализ оборачиваемости дебиторской задолженности. Методы анализа и контроля за дебиторской задолженностью. Оценка надежности дебиторской задолженности.

Управление денежными активами. Расчет времени обращения денежных средств. Денежный поток, методы его регулирования. Чистый денежный поток и платежеспособность организации. Прямой и косвенный метод составления отчета о движении денежных средств, возможности и эффективности их использования при управлении денежным потоком. Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия. Модель Баумоля. Модель Миллера-Орра.

Тема 8. Управление капиталом

Капитал организации и его структура. Стоимость основных источников капитала. Средневзвешенная и предельная цена капитала. Стоимость краткосрочных источников финансирования.

Теории оптимизации структуры капитала (статические: традиционная, Модильяни-Миллера, компромиссная и динамические (сигнальная модель)). Факторы, влияющие на выбор структуры капитала.

Тема 9. Управление издержками предприятия

Задачи управления издержками производства: оценка эффективности производственно-хозяйственной деятельности; оценка эффективности ассортиментной программы; оценка эффективности управления организацией. Оценка конкурентоспособности продукции. Управление затратами в отдельных подразделениях предприятия. Информационное обеспечение для составления основных бюджетов предприятия.

Этапы управления издержками производства. Классификация затрат; особенности их формирования и изменения. Методы распределения косвенных затрат по видам продукции. Роль метода распределения косвенных затрат в управлении издержками производства.

Диаграмма издержек, обоснование основных контролируемых статей, выбор решающих факторов изменения затрат и интенсивности их влияния на издержки производства. Матрица издержек производства. Оценка объема безубыточности производства, запаса финансовой прочности. Графические методы анализа безубыточности производства. Понятие операционного рычага и его использование в управлении издержками.

Тема 10. Дивидендная политика

Дивидендная политика. Распределение прибыли компании. Макроэкономические факторы определения дивидендной политики. Внутрипроизводственные факторы формирования дивидендной политики. Теории, связанные с механизмом формирования дивидендной политики (теория независимости дивидендов, теория предпочтительности дивидендов, теория минимизации дивидендов, сигнальная теория дивидендов, инвестиционная теория дивидендов, теория клиентуры). Современные дивидендные политики.

Акции, виды акций, обоснование их структуры и влияние на дивидендную политику. Привилегированные и простые акции.

Структура капитала и особенности выплат дивидендов. Виды и источники дивидендных выплат. Порядок выплаты дивидендов: сроки, выплаты, формирование кредиторской задолженности и ее место в финансовых источниках производства.

Оценка эффективности дивидендной политики акционерного общества.

Тема 11. Слияния и поглощения в финансовом менеджменте

Слияния и поглощения компаний. Предпосылки, стоящие за слияниями корпораций. Выгоды поглощений. Оценка синергизма. Юридические формы поглощений.

Виды слияний (горизонтальные, вертикальные, однородные и конгломератные) и типы слияний (операционные и финансовые). Отражение поглощений в бухгалтерском учете: метод покупки, объединение интересов.

Финансовые аспекты слияний и поглощений. Оценка стоимости компании после слияния. Аналитические мето­ды расчета стоимости фирмы: «затратный» подход, «доходный» подход, подход «сравнимых продаж».

Тема 12. Особенности финансового менеджмента в организациях разного типа

Особенности управления финансами в акционерных компаниях.

Особенности финансового менеджмента при изменении организационной структуры организации.

Финансовый менеджмент в условиях инфляции.

Управление финансами в некоммерческих и общественных организациях. Их основные специфические аспекты и особенности.

Управление финансами в бюджетных организациях.

Банкротство компании и ее финансовая реструктуризация.

5. УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ

Рекомендуемая литература

Основная литература

  1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 528с.: ил.

  2. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник – М.: ИНФРА-М, 2003. – 240с.

  3. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент.- М.: Финансы и статистика, 2002. - 768 с.: ил.

  4. Ковалев В.В. Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами. - М.: Финансы и статистика, 2003.-288с.

  5. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент / Учебное пособие. – М.: Издательство «Дело и сервис», 1998. – 304с.

Дополнительная литература

  1. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник.-4-е изд., доп. и перераб. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 416с.:ИЛ.

  2. Бланк И.А. Концептуальные основы финансового менеджмента, - К.: Ника - Центр, Эльга, 2003. - 448с.- («Энциклопедия финансового менеджера», вып. 1).

  3. Бланк И.А. Управление финансовой стабилизацией предприятия. - К.: Ника - Центр, Эльга, 2003. - 496с.

  4. Бобылева А.З. Финансовый менеджмент: проблемы и решения: Сборник мини-тем для обсуждения, тестов, задач, деловых ситуаций: Учеб.пособие. – М.: Дело, 2007.- 336.

  5. Бригхем Ю., Галенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2-х томах (переведён с англ. Под ред. В.В. Ковалёва.). - СПб.: Экономическая школа, 1997.

  6. Ефимова О.В. Финансовый анализ. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во «Бухгалтерский учет», 2002.-528с.

  7. Забелина О.В., Толкаченко Г.Л. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Забелина О.В., Толкаченко Г.Л. – М.: Издательство «Экзамен», 2005. – 224с.

  8. Ковалёв В.В. Введение в финансовый менеджмент. Экспресс - Курс. М.: Бератор - Пресс, 2002. - 144с.

  9. Маренго А.К. Финансовый менеджмент. Экспресс-курс. М.: Бератор-Пресс, 2002. - 144с.

  10. Морошкин В.А., Ломакин А.Л. Практикум по финансовому менеджменту: технология финансовых расчетов с процентами: Учеб. Пособие. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 112с.

  11. Основы учёта и анализа в системе финансового менеджмента: Уч. пос. под ред. проф. Д.А.Панкова и Д.Дутто – Мн.: Изд. центр БГУ, 2003

  12. Рынок ценных бумаг. Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова - М.: Финансы и статистика, 2002.

  13. Справочник финансиста предприятия - 4-е изд., доп. перераб. - М.: ИНФРА-М, 2002. - 576с.

  14. Ткачук М.И., Киреева Е.Ф. Основы финансового менеджмента. – Минск: ООО «Интерпрессервис», 2002

  15. Финансовый менеджмент: Учебное пособие/под ред. проф. Е.И. Шохина. - М.: ИД ФБК-пресс, 2003.-408с.

  16. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник/ Под ред. Е.С. Стояновой - 5-е изд., доп. и перераб. - М.: Изд-во «Перспектива», 2002. - 656с.

  17. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/ Под ред. акад. Г.Б. Поляка.- 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 527с.

  18. Финансовый менеджмент: Учебник под ред. д.э.н., проф. А.М. Ковалевой. - М.: ИНФРА - М, 2002.-284с.

  19. Экономический анализ: Учебник для вузов/Под. ред. Л.Т. Гиляровской. - 2-е изд., доп. - М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2003. -615с.

Интернет ресурсы:

4. Методические рекомендации для преподавателя

к учебным занятиям по курсу «Финансовый менеджмент»

Основной задачей преподавателя этого курса является формирование у студентов правильного подхода к управлению финансами корпорации в условиях развитых рыночных отношений.

Основными направлениями успешной деятельности преподавателя являются повышение качества, информативности и креативности преподавания дисциплины и оптимизация учебного процесса.

Лекции и семинарские занятия, индивидуальные и групповые консультации проводятся с целью выработки методической установки на изучение курса, одновременно осу­ществляется контроль за работой студентов.

При изучении курса наряду с овладением студентами теоретическими положениями необходимо уделять внимание приобретению практических навыков, с тем, чтобы они смогли успешно применять их в своей последующей работе.

Теоретическая часть курса должна излагаться в лекциях. На лекции преподаватель дает студентам знания по основным направлениям финансового управления в компании, обозначает его проблематику, разъясняет терминологию. Он должен изложить структуру курса, сообщить определенный объем новых знаний и дать методические рекомендации по самостоятельной работе над темой. Логически стройная композиция лекции обеспечивает эффективное ее восприятие студентами.

В ходе лекции преподаватель освещает основные и проблемные вопросы, высказывает по ним общепринятую и свою точку зрения, дает студентам задания для самостоятельной проработки тех или иных вопросов. Преподавателю необходимо согласовать лекционный материал с будущей практической деятельностью студентов в области финансового менеджмента.

На лекциях используются следующие виды взаимодействия лектора со студентами: использование слайдов, раздаточного материала.

Лекция должна иметь четкую структуру, отраженную в плане с указанием:

- названия темы,

- цели лекции,

- состава рассматриваемых вопросов,

- списка рекомендованной литературы.

Лекционный курс является базой для последующего получения обучающимися практических навыков по принятию управленческих решений, которые приобретаются на семинарских занятиях, проводимых в активной форме: деловые игры, ситуационные семинары «кейс стадии», практические задания, выполняемые на ЭВМ.

Основным назначением семинарских (практических) занятий является выработка у студентов умений в принятии инвестиционных и финансовых решений в конкретных условиях практической работы финансового менеджера. На занятиях предполагается рассмотреть наиболее сложные прикладные вопросы данного курса, решение инвестиционных и финансовых задач, возникающих на практике. Активность работы студента на семинарском (практическом) занятии во многом будет предопределяться самостоятельной проработкой им выносимых для обсуждения вопросов.

Занятия могут проводиться в различных формах, включая деловые игры, решение практических заданий, групповые дискуссии по проблемным вопросам, семинары, тестирование и имитационное моделирование прикладных задач финансового менеджмента.

По некоторым выносимым на семинарское (практическое) занятие темам студенты будут получать задания для самостоятельной работы.

Важное значение следует придать тестированию, что дает возможность обучающимся не только проверить свои знания, но и получить дополнительный тренинг.

Формы занятий и их содержание продиктованы стремлением как можно эффективнее развивать у студентов мышление и интуицию, необходимые современному предпринимателю. Активные формы семинаров открывают большие возможности для проверки усвоения теоретического и практического материала. На семинарах необходимо рассматривать конкретные управленческие решения и действия, которые необходимо принимать финансовым менеджерам в различных ситуациях и на разных предприятиях.

Для закрепления полученных знаний и развития мышления преподаватель предлагает студентам одну или более ситуационных задач.

Метод конкретных ситуаций в обучении

ФИНАНСОВОМУ менеджменту

В основе концепции метода конкретных ситуаций (кейс-метода) лежит практикующее обучение, нацеленное на формирование у студентов управленческих качеств, навыков и умений через моделирование практических действий в условиях учебного занятия.

Разбор конкретных ситуаций дает возможность не только определить и проанализировать ситуационную проблему, но и ознакомиться с многочисленными подходами к ее решению. Также в ходе обсуждения кейсов и дискуссии со своими коллегами будущие специалисты приобретают навыки эффективной межличностной и групповой коммуникации, умение задавать правильные вопросы, аргументировано на них отвечать.

Кейс-метод учит студентов действовать, принимать обоснованные решения, и главное, ведет к развитию одного из решающих качеств управленцев – умению брать на себя ответственность за принятое решение.

Бизнес-ситуация (кейс) – это эффективный способ моделирования управленческих ситуаций. Проблематика кейсов близка к проблемам, с которыми будущим специалистам придется столкнуться в реальной жизни.

Анализ кейса и поиск эффективной формы преподавания этого анализа в аудитории – наиболее серьезная форма обучения. Начало занятия (дискуссии или презентации) – это единственный момент, когда ситуация полностью находится в руках преподавателя. От того, как начнется обсуждение кейса, зависит общий тон, интерес и направленность всего занятия.

Ниже приводится оптимальная схема последовательности действий преподавателя во время обучения с помощью кейс–метода.

Выдача домашнего задания студентам

Определение сроков выполнения задания

Ознакомление студентов с системой оценивания решения кейса

Определение технологической модели занятия

Проведение консультаций

Работа над

ситуацией

в аудитории

Вступительное слово преподавателя; постановка основных вопросов

При необходимости распределение студентов по малым группам (по 4-6 человек в каждой)

Организация работы студентов в малых группах, определение докладчиков

Организация презентации решений в малых группах

Организация общей дискуссии

Обобщающее выступление преподавателя, его анализ ситуации

Оценивание студентов преподавателем


Хотя начало каждого занятия имеет свои особенности, оно подчиняется динамике развития ситуации, предполагает учет специфики каждой аудитории. Чтобы быть эффективной, учебная стратегия обсуждения должна быть тщательно подготовлена, структурирована, регламентирована во времени контролируема.

Обычно дискуссия начинается с постановки преподавателем стимулирующих вопросов, подготовленных заранее. Преподаватель должен стараться предусмотреть возможную реакцию аудитории на поставленные вопросы, направляя обсуждение на достижение учебных целей.

Как правило, во всех дискуссиях при обсуждении кейсов преподавателем формулируются четыре основных вопроса:

  1. Почему ситуация выглядит как дилемма?

  2. Кто принимал решение?

  3. Какие варианты решения имел тот, кто принимал решение?

  4. Что ему надо было сделать?

Учитывая ответы на эти вопросы, преподаватель должен прогнозировать развитие дискуссии и корректировать ее ход, акцентируя те моменты, на рассмотрение которых он хотел бы направить обсуждение. При этом нужно быть готовым к тому, что студенты могут высказывать свою точку зрения, не предусмотренную заранее.

Бизнес-ситуации

Кейс 1 по теме «Содержание финансового менеджмента»

Разделение функций внутри финансовой службы организации

Рассмотрите предлагаемую ситуацию: владелец организации, в которой финансовую службу возглавляет главный бухгалтер, принимает решение пригласить финансового директора. Как разделить функции, обеспечить плодотворную работу финансовой службы? Обсуждение проблемы целесообразно в виде деловой игры с 3-4 участниками: владелец организации, исполнительный директор, главный бухгалтер, кандидат на должность финансового директора.

Кейс 2 по теме «Содержание финансового менеджмента»

Выбор организационно – правовой формы хозяйствования

при создании и реорганизации бизнеса

Рассмотрите возможность создании собственной организации. учитывая возможную направленность деятельности организации (отрасль, предполагаемые виды продукции и услуг, конкретные стартовые условия) и современные российские правовые нормы (Гражданский кодекс РФ, Федеральный закон от 08.02.1998 г. № 14-ФЗ «Об акционерных обществах» в ред. от 07.08.2001 г. и др.), обоснуйте выбор организационно-правовой формы хозяйствования. Обсуждение проблемы целесообразно в виде деловой игры с будущими партнерами.

Кейс 3 по теме «Содержание финансового менеджмента»

Выбор типа финансового управления

Мировая практика и отечественный опыт выделяют следующие основные типы финансового управления компанией: финансовый холдинг, стратегическую архитектуру, стратегический контроль, оперативные функции.

Характеристика основных типов финансового управления

Элементы

характеристики

Финансовый

холдинг

Стратегический

архитектор

Стратегический

контролер

Оператор

1

2

3

4

5

Основные характерные черты

Состоит из самостоятельных бизнес- единиц, контролирует их финансовые потоки

Выработка общей концепции, в рамках которой бизнес единицы обладают свободой

Анализ бизнес- стратегий, предоставление общих для подразделений услуг, стремление реализовать синергию

Обычно развивает только одно направление бизнеса, но возможно в разных регионах

Цели функционирования

бизнес- единиц

Финансовые, часто краткосрочные

Стратегические, обычно долгосрочные

Как кратко-, так и долгосрочные

Только операционные

Разработчик стратегии

Бизнес-единица

Преимущественно бизнес- единица

Преимущественно центр

Только центр

Принятие

решений

В виде исключения

Утверждает ключевые бизнес- решения

Проверяет коммерческую обоснованность проектов и утверждает их

Контролирует принятие большинства решений

Отслеживание результатов

Управляет бизнесом по достигнутым

результатам

Отслеживает выполнение ключевых проектов

Контролирует главные показатели

(ежеквартально)

Осуществляет детальный анализ финансовых и операционных параметров (ежемес.)

Степень

взаимосвязи

между бизнес- единицами

Автономия

Наличие общих стратегических целей и профессиональных навыков

Совместно используемые бизнес- системы

Однородная бизнес - система

Вопросы:

  1. Каков критерий выбора типа управления?

  2. От каких факторов зависит выбор типа финансового управления?

  3. Следует ли менять тип финансового управления для вашей компании?

  4. Какие последствия будет иметь изменение типа финансового управления?

Пример решения ситуационной задачи №3

Ответы:

1. При определении оптимальной модели финансового управления главный критерий – возможность создания дополнительной стоимости (ценности) организации. Если не удается четко определить источники и масштабы добавленной стоимости от деятельности головного офиса, тогда появляются основания для рассмотрения вопроса о разделении организации на ряд компаний.

2. От сущности основных решений, уровня риска принимаемых решений, отраслевой динамики, степени зрелости компаний (оператор – незрелая, холдинг – зрелая), эффективности деятельности отдельных подразделений, уровня взаимосвязи подразделений, масштабов возможной синергии.

4. Ответить на этот вопрос вам, возможно поможет подход, используемый Н.Футом и другими сотрудниками компании McKinsey, в основе которого – сравнение расходов на обеспечение деятельности головного офиса и содержание необходимой численности персонала для всех типов управления. В частности, обследование одной из компаний, проведенное ими, дало следующие результаты:

Тип финансового

управления

Расходы по обеспечению деятельности головного офиса, млн.долл.

Численность персонала в головном офисе, человек

Финансовый холдинг

19

53

Стратегический архитектор

23

94

Стратегический контролер

37

194

Оператор

61

362

Кейс 1 по теме «Финансовый учет, анализ и планирование»

Экспресс-оценка кредитоспособности организации

1а. Предположим, банк собирается кредитовать организацию. Как смогут оценить ее финансовое состояние аналитики банка, если известны следующие данные, тыс.руб.:

  1. Касса – 100

  2. Расчетный счет – 200

  3. Дебиторская задолженность – 400

  4. Запасы – 500

  5. Кредиторская задолженность – 300

  6. Текущая составляющая долгосрочной задолженности – 100

  7. Прибыль от реализации – 400

  8. Долгосрочный кредит – 300

  9. Краткосрочный кредит – 200

  10. Внеоборотные активы – 1000

  11. Объем продаж – 10 000

1б. Предположим, банк собирается кредитовать организацию. Как смогут оценить ее финансовое состояние аналитики банка, если известны следующие данные, тыс.руб.:

  1. Касса – 500

  2. Расчетный счет – 200

  3. Дебиторская задолженность – 400

  4. Запасы – 400

  5. Кредиторская задолженность – 500

  6. Текущая составляющая долгосрочной задолженности – 300

  7. Чистая прибыль – 400

  8. Собственный капитал - 1100

  9. Долгосрочный кредит – 500

  10. Краткосрочный кредит – 200

  11. Внеоборотные материальные активы – 1000

  12. Внеоборотные нематериальные активы – 100

  13. Выручка от продаж – 5 000.

Кейс 2 по теме «Финансовый учет, анализ и планирование»

Оценка кредитных рисков (российская практика)

Одним из крупнейших российских банков используется следующий подход для оценки кредитоспособности заемщиков.

1. В качестве основных показателей, как правило выбираются:

  • Коэффициент абсолютной ликвидности К1,

  • Коэффициент быстрой ликвидности К2,

  • Коэффициент текущей ликвидности К3,

  • Коэффициент наличия собственных средств К4 (отношение собственных средств к итогу баланса),

  • Рентабельность продукции К5 (отношение прибыли от продаж к выручке от продаж),

  • Рентабельность деятельности предприятия К6 (отношение чистой прибыли к выручке от продаж).

2. Оценка фактических показателей производится путем отнесения их к соответствующей категории. Пример деления показателей по категориям представлен в нижеследующей таблице.

Коэффициент

1-я категория

2-я категория

3-я категория

К1

0,1

0,05-0,1

Менее 0,05

К2

0,8

0,5-0,8

Менее 0,5

К3

1,5 и выше

1,0-1,5

Менее 1,0

К4

0,4 и выше (кроме торговли)

0,25 и выше (для торговли)

0,25-0,4

0,15-0,25

Менее 0,25

Менее 0,15

К5

0,1 и выше

Менее 0,1

Нерентабельно

К6

0,06 и выше

Менее 0,06

Нерентабельно

3. По итогам расчета коэффициентов определяется сумма баллов по каждому потенциальному заемщику. При этом вспомогательной таблицей может служить следующая таблица.

Показатель

Фактическое значение

Категория

Вес показателя

Сумма баллов

К1

0,05

К2

0,1

К3

0,4

К4

0,2

К5

0,15

К6

0,1

Итого

1

4. Итоговая оценка производится на основе общей суммы баллов.

Формула расчета суммы баллов имеет вид:

S = 0,05 х категория К1 + 0,1 х категория К2 + 0,4 х категория К3 + 0,2 х категория К4 + 0,15 х категория К5 + 0,1 х категория К6

5. Выделяют три класса заемщиков:

первого класса: S = 1,25 и менее, при этом К5 >0,1;

второго класса (кредитование требует взвешенного подхода):

1,25 < S < 2,35, при этом К5 должно соответствовать 2-й категории;

третьего класса (кредитование связано с повышенным риском): S>2,35.

6. Рейтинг заемщика определяется на основе суммы баллов S, оценки других показателей (в первую очередь оборачиваемости, рентабельности) и качественного анализа рисков. При отрицательном влиянии этих факторов рейтинг может быть снижен на один класс.

Вопросы и задания к кейсу:

1. Оцените качество предлагаемой системы оценки. Определенную помощь вам могут оказать ответы на следующие вопросы:

1.1. Все ли значимые коэффициенты используются в оценке?

1.2. Целесообразно ли включение в интегральный показатель трех коэффициентов ликвидности?

1.3. Являются ли выбранные индикаторы рентабельности наиболее показательными?

1.4. Насколько объективен, на ваш взгляд, используемый вес отдельных коэффициентов в итоговом показателе?

1.5. Насколько объективен, на ваш взгляд, присваиваемый заемщику в итоге рейтинг?

1.6. Какие недостатки в целом, на ваш взгляд, имеет такая оценка кредитоспособности?

2. Как можно улучшить систему оценки кредитоспособности?

Кейс 3 по теме «Финансовый учет, анализ и планирование»

Нахождение точки безубыточности

Известно, что автотранспортная компания «Песок-цемент» за последние два года имела следующие показатели:

Показатель

n год

(n+1)-й год

Выручка от автоперевозок, руб.

6700

8850

Себестоимость автоперевозок, руб.

9600

11 400

Перевезено грузов, тыс.т

340

500

Компания испытывает финансовые затруднения и хочет рассчитать точку безубыточности. Как это сделать по имеющимся данным? Какие решения должно принять руководство компании в связи с полученными результатами?

Решение данной задачи:

Разделение затрат на постоянные и переменные может быть непростой задачей в компании. Один из подходов может иметь следующий вид.

Составим уравнение для нахождения себестоимости перевозки 1 т для каждого года:

Цена 1 т перевозок

Год n = 6700 : 340 = 19,7 руб.,

Год n+1 = 8850 : 500 = 17,7 руб.

Себестоимость перевозки 1 т

Год n = 9600 : 340 = 28,23 руб.,

Год n+1 = 11400 : 500 = 22,8 руб.

Составим систему уравнений:

28,23 = Переменные затраты + (Постоянные затраты / 340),

22,8 = Переменные затраты + (Постоянные затраты / 500).

Решая уравнения, получаем:

Переменные затраты = 11,3 руб./ т, постоянные – 5762 тыс.руб.

Следовательно, точка безубыточности составит:

ТБ = 5762 / (17,7-11,3) = 900 тыс. т.

Цена единицы услуги принимается по последнему году.

Кейс по теме «Управление оборотными средствами»

Выбор способа финансирования оборотных средств

Никита Иванович Петров – владелец компании по производству лекарственных препаратов. В прошлом врач- фармацевт, он производит продукцию как по известным технологиям, так и по собственным запатентованным технологиям. У фирмы хорошая репутация на региональном рынке, продажи в последнем году достигли почти 27 млн.ден.ед.(таблица1).

Таблица 1

Отчет о прибылях и убытках за последний год n, ден.ед.

Выручка от продаж

26 649

Безнадежная дебиторская задолженность

345,6

Чистые продажи

26 303,4

Переменные затраты

19 988,1

Постоянные затраты

4770,9

ЕВТ

1544,4

Налоги

618,3

Чистый доход

926,1

Для дальнейшего продвижения на рынке финансовый директор компании Ольга Петрусова предложила принять участие в выставке, объяснив. Что это необходимая и очень эффективная реклама. Участие в выставке имело успех, и ожидаемые в ближайшие три года продажи должны заметно вырасти. В компании считают, что на следующий год они возрастут на 40% (37 805,4 ден. ед.), а за три года более чем удвоятся (61 940, 7 ден.ед.).

Такой рост – признание качества продукции фирмы, однако финансовая сторона бизнеса вызывает у Никиты Ивановича тревогу. Рост влечет поиск новых источников финансирования. Первое, о чем подумал Петров, - это привлечение банковских кредитов. Однако, не обращаясь официально в банк, по своим каналам он узнал, что выдача к5редита таким небольшим, но быстро растущим фирмам считается достаточно рисковой операцией для банка. Банк будет тщательно отслеживать документацию компании (в частности, данные таблиц 1 и 2), кредит может быть получен в лучшем случае под 13% годовых.

Таблица 2

Баланс активов и пассивов за последний год n, ден. ед.

Активы

Пассивы

Денежные средства и краткосрочные финансовые вложении

799,2

Краткосрочные кредиты

267,3

Дебиторская задолженность

2961,9

Кредиторская задолженность перед поставщиками

1231,2

Запасы

3331,8

Прочая кредиторская задолженность

1071,9

Текущие активы

7092,9

Текущие обязательства

2570,4

Чистые фиксированные активы

2664,9

Долгосрочные кредиты

1765,8

Уставный капитал

5421,6

Всего активы

9757,8

Всего пассивы

9757,8

Другие возможности сводились к следующему:

1) выбирать поставщиков, предоставляющих более длительную отсрочку. Сейчас большинство поставщиков предлагают «2/10, до 30», некоторые «1/10, до 20» и в отдельных случаях «2/10, до 45». Видимо, в этом случае придется отказаться от возможных дисконтов;

2) для ускорения оборота дебиторской задолженности предлагать дебиторам условия «3/10, до 30», при этом строго отслеживать нарушение сроков оплаты и применять санкции (до этого дисконты не предлагались, договора заключались на условиях отсрочки платежа 30 дн.)

3) ограничить рост возможностями внутреннего финансирования;

4) привлечь к бизнесу нового партнера;

5) снизить запасы и внеоборотные активы.

Никита Иванович сразу отверг возможность №5. хорошо разбираясь в производственной стороне вопроса, он уверен, что здесь сэкономить нельзя. Возможности №3-4 Петрову также не по душе, однако он понимает, что в принципе их можно рассматривать: ограничение роста может быть одной из стратегий, так как не позволит компании выйти из-под его контроля; привлечение компаньона – специалиста по менеджменту может освободить Петрова от управленческой деятельности и позволит сосредоточиться на производственной. Однако финансовый директор считает, что для их компании в первую очередь важно обратить внимание на возможности №1-2.

Воодушевленный мнением финансиста, Никита Иванович внимательно анализирует кредитную политику фирмы. Условия «3/10, до 30», по его мнению, обеспечат поступление 60% платежей на 10-й день, 30% будут поступать на 30-й день и 10% платежей – в течение 50 дн. Безнадежная задолженность составит 0,7% продаж (сейчас она 1,3%).

Подобная политика, с одной стороны, привлечет новых покупателей из-за больших дисконтов, а с другой – приведет к потере части покупателей из-за ужесточения сбора дебиторской задолженности. Однако в целом он считает, что продажи от изменения кредитной политики возрастут на 5%. Предполагается, что переменные издержки останутся на уровне 75% выручки от продаж. Величина требуемых запасов может быть определена как процент от продаж на основе прошлых лет, цена капитала – 12%.

Вопросы и задания:

1. Сколько средств понадобится компании в следующем году, если не произойдет изменений в кредитной политике, поставки будут на прежних условиях, дивиденды не выплачиваются?

2. Рассчитайте максимальный уровень роста, если финансирование будет осуществляться только за счет собственных источников. Каковы будут продажи в следующие 3 года в этом случае?

3. Сколько компания потеряет, не воспользовавшись скидками на условиях:

а) «2/10, до 30»,

б) «1/10, до 30»,

в) «3/10, до 45».

4. Рассчитайте оборачиваемость дебиторской задолженности, если кредитная политика изменится.

5. Рассчитайте потребности в средствах на следующий год при изменении кредитно политики.

6. Рассчитайте изменения финансовых результатов при корректировке кредитной политики.

7. То же, что и в вопросе 6, но с учетом того, что предлагаемые изменения не затронут объемов продаж.

8. Никита Иванович все-таки ставит перед собой вопросы: следует ли изменять условия предоставления отсрочки? Следует ли ужесточать меры при оплате с задержкой, менять стандарты оценки кредитоспособности своих клиентов? Как отреагируют на дисконты его конкуренты? А как ответите вы? Повлияет ли на ваш ответ информация, что для отрасли медианное значение оборачиваемости дебиторской задолженности 44 дня, а 25% фирм имеют оборачиваемость дебиторской задолженности менее чем 33 дня.

9. Какой путь финансирования бизнеса Петрова выбрали бы вы?

10. Петров все-таки рассматривает возможность привлечения в бизнес своего старого друга Максима Петровича Касторкина. Они рассматривают варианты развития, в результате вырисовываются 4 сценария (первые два рассматриваются Петровым, другие два увидел Касторкин), представленные в таблице 3.

Таблица 3

Сценарии

Показатель

1

2

3

4

Выручка от продаж, ден.ед.

40 500

39 420

41 040

39 150

Переменные затраты/ продажи

0,76

0,75

0,77

0,76

Длительность оборота дебиторской задолженности, дн.

15

20

25

25

Запасы / выручка от продаж

0,13

0,12

0,1

0,12

Цена капитала

0,12

0,13

0,14

0,11

Доля клиентов, использующих дисконт

0,65

0,6

0,5

0,6

Безнадежная дебиторская задолженность

0,009

0,01

0,011

0,013

Сильно ли повлияет различие в сценариях на прогнозы продаж и возможности финансирования деятельности?

Кейс по теме «Принятие решений по инвестиционным проектам»

Выбор инвестиционного проекта: новое строительство или модернизация?

Компания «Ойл – переработка» возникла в первые годы перестройки и бурно развивалась благодаря благоприятным внешним условиям и успешному организационному управлению. Постепенно вместо одного завода у компании появилось несколько и встал вопрос о разработке инвестиционного бюджета в новых условиях – при выделении относительно обособленных центров ответственности.

Первым шагом было создание бюджетного комитета из шести человек, в полномочия которого входило принятие решения по проектам стоимостью свыше 200 тыс. ден. ед. По проектам меньшей стоимости решения могли приниматься на местах.

В настоящее время бюджетный комитет должен принять решение – модернизировать один из заводов или построить новый в 15 км от старого. Если не модернизировать старый завод, производительность на нем снизится до 660 т в день и годовой денежный поток составит 12,56 млн. ден. ед. (таблица 1).Вице-президент компании по финансам А. Нефтеперегонкин подготовил расчет, из которого следует, что новое строительство обойдется в 680,7 млн. ден. ед без учета налогов, ежегодный чистый денежный поток составит 118,5 млн. ден. ед. (таблица 2).

Расчеты по новому строительству комитет одобрил, а расчеты, связанные с модернизацией, подготовленные специалистами самого завода, показались членам комитета спорными. Особенное недоверие вызвали расчеты ежедневного объема производства в тонах в результате модернизации (до 1760 т в день) и расчеты переменных затрат (290,3 ден.ед. / т). Члены комитета понимали, что чересчур оптимистичные расчеты вызваны опасением сокращения рабочих мест на старом заводе. Поэтому после обсуждения они скорректировали их следующим образом: дневной объем производства довести до 1320 т, величину удельных переменных расходов до 310,3 ден. ед.

Продолжительность обоих проектов предполагается 20 лет, хотя отдельные члены комитета и говорят, что для старого завода это завышенный срок жизни, скорее всего он просуществует лишь 15 лет. Удлинение проекта на 5 лет увеличивает его денежные потоки на 223,50 млн. ден. ед. (44,7 х 5) согласно таблице 3, однако в качестве рабочей гипотезы решено рассматривать все-таки 20-ти летний период.

Таблица 1

Показатели завода без модернизации

Срок работы, годы

20

Цена за 1 т, ден. ед.

500,5

Производительность в день, т

660

Переменные затраты на 1 т, ден.ед.

380,38

Постоянные затраты на год, ден.ед.

5 000 000

Чистый денежный поток, ден.ед.

12 560 000

Таблица 2

Информация для сравнения проектов

Показатель

Новый завод

Старый завод
Первоначальные расчеты
Уточненные
расчеты
Затраты по проекту, ден. ед.
680 700 000
170 200 000
170 200 000
Ставка налога, %
40
40
40

Срок работы, годы

20
20
20

Цена за 1 т, ден.ед.

500,5
500,5
500,5

Производство в день, т

2420
1760
1320

Переменные затраты на 1 т, ден.ед.

250,25
290,3
310,3

Постоянные затраты на год, млн. ден.ед.

57 400 000
21 900 000
21 900 000

Постоянные затраты на 1 т, ден.ед.

72,49
37,95
50,6

Амортизация в год, млн. ден. ед.

34 000 000
8 500 000
8 500 000

Амортизация на 1 т, ден. ед.

43,0
14,8
19,7

Чистый денежный поток, ден. ед. в год

118 500 000
68 000 000
44 700 000

Доходность, %

12
12
12

Вопросы и задания:

  1. Рассчитайте и сравните NPV, IRR, срок окупаемости рассматриваемых проектов.

  2. Подтверждают ли расчеты всех показателей целесообразность выбора какого- либо одного проекта?

  3. Что изменится, если завод после модернизации будет работать лишь 15 лет?

  4. Строительство нового завода потребует дополнительно 510,5 млн. ден. ед., но принесет дополнительно 73,8 млн. ден. ед. чистого денежного потока ежедневно. Оправдано ли это?

  5. Правильно ли использовать одну и ту же ставку дисконтирования для обоих проектов? Изменится ли решение бюджетного комитета, если более рискованный проект оценивать с помощью нормы дисконта 14%?

  6. Что изменится, если цена 1 т будет лишь 467,5 ден.ед.?

  7. Что изменится, если производительность на новом заводе будет лишь 2300 т в день?

  8. Что изменится, если удельные переменные затраты на новом заводе составят 261,0 ден.ед., на старом – 321 ден.ед.?

Кейс по теме «Управление капиталом»

Определение цены капитала

Компания «Продукты населению» занимается оптовой торговлей пищевыми продуктами. Она успешно развивается, предлагая на рынок новые продукты, расширяет сеть складских помещений, транспортное хозяйство и т.д. При оценке новых инвестиционных проектов в компании принято брать ставку дисконтирования, равную 30%. Многие менеджеры считают, что это очень много и приводит к негативным последствиям: част хороших проектов отвергается или разработчики проектов слишком завышают прогнозируемые денежные потоки, чтобы проект выглядел привлекательно и при 30% годовых.

Татьяна Соколова – один из топ- менеджеров компании и очень ценный сотрудник: часть интересных инноваций было предложено именно ею. Поэтому владелец компании Артем Васильев очень внимательно относится с ее предложениям. Сейчас Татьяна хочет уточнить цену капитала компании. Васильев не возражает против ее инициативы, однако не считает, что это позволит что-либо существенно изменить, и относится к этой работе без особого интереса.

Видя отсутствие поддержки со стороны владельца и генерального директора, неверие в полезность каких-либо изменений, Татьяна особенно тщательно проводит эту работу, изучая рынок (Таблица 1-3). Несмотря на это, ей приходится сделать несколько допущений. В частности, она знает, что при определении цены капитала компании (проекта) как средневзвешенной всех источников более корректно использовать рыночную оценку для расчета весов отдельных источников, однако иногда это бывает трудно сделать и ей, видимо, придется оценивать веса по балансу (таблица 4). Татьяна также для упрощения расчетов не учитывает стоимость кредиторской задолженности.

В основу оценки она закладывает следующие данные: компания имеет краткосрочный кредит под 7%, был выпущен облигационный заем с купонной доходностью 7%, сейчас доходность облигаций 8%.

Прибыль на одну акцию EPS значительно возросла за последние пять лет (таблица 2). При этом дивидендные выплаты находились на одном уровне, так как развитие требовало реинвестирование значительной части прибыли. Татьяна не уверена, что эту ситуацию возможно удержать: акционеры все активнее требуют выплат в соответствии с возросшими доходами компании. Кроме того, темпы роста EPS скорее всего замедлятся из-за изменения макроэкономических условий, а также в связи с тем, что не предвидится новых революционных проектов.

В результате Татьяна предположила, что дивиденды будут составлять70% прибыли, рентабельность инвестиций составит 12%. Так как бизнес компании относится к среднерисковому, в расчетах использовался коэффициент β в интервале 0,8-1,2. Татьяна также помнит о том, что компания предполагает выпустить привилегированные акции, однако цена их продажи и дивиденды пока не установлены, поэтому в качестве ориентира Татьяна использует информацию о конкурентах (таблица 5). Однако эти компании намного больше и их деятельность менее рискованна, так как они более диверсифицированы, у них меньше операционный левередж.

Таблица 1

Доходность отдельных финансовых инструментов за последние 10 лет, %

Акционерный капитал

18,0

Капитал в небольших закрытых компаниях

24,0

Облигационные государственные займы

7,0

Облигационные корпоративные займы

9,0

Таблица 2

Прибыль и дивиденды на акцию в компании «Продукты населению»

Год

EPS

Изменения, %

DPS, ден. ед.

Изменения, %

n

1,10

-

0,60

-

n+1

1,23

11,8

0,60

0

n+2

1,71

39,0

0,60

0

n+3

2,78

62,5

0,61

1,7

n+4

3,52

27,0

0,64

4,9

n+5

4,25

20,4

0,67

4,7

Таблица 3

Финансовая информация последнего года

Доходность казначейских обязательств, %

6,0

Доходность долгосрочных государственных облигационных займов, %

7,0

Доходность облигационных корпоративных займов, %

8

Текущая дивидендная доходность компании

0,65

Цена акции компании в прошлом году, ден.ед.

42-54

Ставка по краткосрочному кредиту, %

9

Доля налогов в прибыли, %

40

Таблица 4

Структура пассивов компании «Продукты населению», ден.ед.

Краткосрочные кредиты

24 000

Кредиторская задолженность перед поставщиками

67 500

Прочая кредиторская задолженность

12 000

Долгосрочные кредиты (облигационный заем)

133 500

Уставный капитал

87 000

Нераспределенная прибыль

108 000

Всего пассивы

432 000

Таблица 5

Информация о привилегированных акциях других компаний, ден.ед.

Компания

Номинальная цена

Текущая рыночная цена

Дивиденды

А

75

60

4,5

В

61,5

46,5

3,375

С

69

67,5

4,5

Вопросы и задания:

  1. Татьяна собирается учитывать в расчетах более низкий показатель β в связи с тем, что операционный левередж компании снижается. Это правильно?

  2. Какова цена собственного капитала компании? Каким методом вы считаете нужным ее определять?

  3. Рассчитайте по имеющимся данным WACC компании (без учета привилегированных акций).

  4. Привилегированные акции – более рисковый инструмент по сравнению с облигациями. Почему доходность у них может быть меньше?

  5. Определите цену источника «привилегированные акции».

  6. Какой информации вам не хватает для более точных расчетов?

  7. Предположим, компания резко снизит требуемую норму доходности (цену капитала) в расчетах. К чему это может привести?

  8. Предположим, что рыночная цена активов компании составляет 115% бухгалтерской. Что изменится в расчетах (предположим, что структура пассивов прежняя)?

  9. Предположим, что рыночная оценка акционерного капитала составляет 115% бухгалтерской. Что изменится в расчетах?

Кейс по теме «Дивидендная политика»

Дивидендная политика после реструктуризации компании

Компания «Мобильный звонок» не удовлетворяла требованиям антимонопольного законодательства, и ей было предложено реструктурироваться. После преобразований за компанией осталась функция обеспечения более мелких провайдеров высокотехнологичным оборудованием и часть рынка розничных продаж федерального значения. Основная же часть локальных рынков перешла к «компаниям – малышам». В результате из очень крупной, стабильной и устойчивой компании «Мобильный звонок» превратилась в достаточно рисковую компанию с неопределенным потенциалом, действующую в высококонкурентной среде. В связи с этим встал вопрос о новой дивидендной политике.

При обсуждении вопроса вице-президент по связям с общественностью Марина Говорилкина напомнила, что до разделения компания «Мобильный звонок», как и многие другие успешные компании, выплачивала стабильные высокие дивиденды – приблизительно 70-80 % прибыли. Изредка они возрастали, но никогда не уменьшались. Акционеры компании привыкли к такой дивидендной политике и надеются на ее продолжение.

Однако вице-президент по финансам Ирина Курникова считает, что продолжение такой политики невозможно. Когда-то крупно процветающая компания «Мобильный звонок» стала сейчас одной из многих, и для получения конкурентного преимущества ей нужно гораздо больше вкладывать средств в развитие. Кроме того, даже всей полученной прибыли может не хватить на выплату текущих дивидендов на прежнем уровне и для этого придется задействовать резервы компании, что абсолютно нецелесообразно. Она высказывает мнение, что следует обсудить возможность дополнительной эмиссии акций.

Член совета директоров Ольга Медникова считает, что у компании прекрасные инвестиционные перспективы, проекты могут быть очень прибыльными. Вопрос в том, как финансировать развитие. Пойти путем выплаты дивидендов и привлечения кредитов на выполнение проектов представляется ей не выгодным, тем более что выход на проектные мощности по новым проектам будет сопровождаться снижением прибыли. Ей кажется нецелесообразным делать дополнительную эмиссию акций для привлечения средств.

Другой член совета директоров, Александр Голованов, предлагает изменить дивидендную политику следующим образом: снизить дивиденды до возможного для компании уровня, но пообещать акционерам дополнительные дивиденды в случае успеха компании. По его мнению, можно пойти и другим путем: вообще не выплачивать дивиденды, все вкладывать в развитие, обеспечивая повышение котировок акций. Эта политика имеет и налоговые преимущества: с полученных дивидендов акционеры платят налоги, а при продаже акций – нет.

Марина Говорилкина выступает резко против последнего предложения. По ее мнению, оно хорошо для компании, которые проводили такую политику с самого начала, а акционеры «Мобильного звонка» привыкли к дивидендам. Они начнут продавать акции при изменении политики и, пока найдутся покупатели акций, готовые поддержать другую дивидендную политику, курс акций резко пойдет вниз.

Это мнение разделяет и Ирина Курникова, причем она считает, что курс акций может упасть надолго. В качестве альтернативы резким изменениям политики она предлагает в ближайшее время выплачивать дивиденды не деньгами, а дополнительными акциями. Это будет выглядеть так, что компания думает об акционерах, но это не затронет денежный поток компании, нужный для инвестиций.

Говорилкина возражает, она считает, что многие рассчитывают на дивиденды перед Рождеством. Если мелким акционерам придется продать несколько акций, чтобы сделать намеченные покупки, это может быть очень дорого для них: брокеры не имеют отдельных расценок для для совсем малых пакетов. Она предлагает такой путь: последний раз выплатить привычные дивиденды, но объявить, что политика меняется: далее дивиденды будут выплачиваться на уровне 40% прибыли, как это делается в большинстве компаний их размера. Это даст акционерам возможность подумать – останутся ли они с компанией или продадут акции. Тем, кто останется с компанией, будет предложено использовать причитающиеся им дивиденды на выкуп акций тех акционеров, кто решил их продать. Такая программа хорошо зарекомендовала себя в других компаниях.

Ирина Курникова опять поднимает вопрос о дополнительной эмиссии акций, но Говорилкина опасается, что это может привести к снижению EPS. Курникова убеждает ее, что если это произойдет, то на короткий период, затем успешные инвестиционные проекты увеличат прибыль. Голованов напоминает, что проекты не всегда бывают успешными, часть рассматриваемых проектов достаточно рискованна для компании.

Ольга Медникова считает, что дополнительная эмиссия акций в данных условиях – очень плохой сигнал рынку, размещение акций будет сложным. Лучше попробовать взять кредит в банке, где у компании есть хорошая деловая история, или произвести эмиссию облигаций. Однако Курникова напоминает, что компанией достигнута полная кредитоемкость, на кредиты рассчитывать нельзя.

Таким образом, первый этап обсуждения не дал результатов: все пути кажутся топ- менеджерам и членам совета директоров компании неприемлемыми. Президент компании Игорь Колкин попросил Ирину Курникову написать краткий обзор прошедшего обсуждения и подготовить предложения для следующего заседания совета директоров. Однако сразу после заседания он пригласил Александра Голованова на ланч и предложил ему еще раз изложить доводы в пользу снижения дивидендов.

Голованов привел в пример быстро растущие компании, у которых масса интересных проектов и которые практически не выплачивают дивидендов: вкладывая подавляющую часть прибыли в высокоприбыльные проекты, проводя мощную PR – кампанию, они увеличивают доходы акционеров путем повышения котировок акций.

Колкин возражает, считая, что у него другой тип компании: как правило «Мобильный звонок» имеет достаточно средств на выплату дивидендов, их не хватает лишь в данный период жизненного цикла компании. По его мнению, политика, предлагаемая Александром, не для них.

Голованов напоминает о налоговых преимуществах снижения выплат дивидендов. Однако Колкин их не принимает, считает, что предложения Голованова не подходит таким компаниям, как его: их инвестиционные возможности все-таки ограничены. И вообще предложения Александра скорее теория, на практике трудно найти примеры такой политики.

Вопросы:

  1. Как воспримут акционеры решение о выплате дивидендов дополнительными акциями? В каких случаях корпорации идут на это?

  2. В каких случаях реализации проектов с продолжительным NPV приводит к снижению DPS?

  3. Можно ли применить дивидендную политику по остаточному принципу для компании «Мобильный звонок»?

  4. Имеет ли дивидендная политика влияние на котировку акций? Изменится ли стоимость акций при изменении политики?

  5. Имеет ли для менеджмента компании значение, какая группа акционеров превалирует?

  6. Какая дивидендная политика удобна для менеджеров?

  7. Какую дивидендную политику вы порекомендуете?

Одним из центральных вопросов обучения является проверка знаний студентов, которая осуществляется в форме

- текущего контроля успеваемости,

- экзаменов.

Текущий контроль успеваемости целесообразно осуществлять в виде:

- текущего оперативного контроля

- промежуточных проверок.

Текущий оперативный контроль призван установить степень усвоения учебного материала, представленного отдельными структурными элементами (темами). Промежуточные проверки охватывают более значительные по объему разделы курса.

На стадии текущего контроля эффективны опросы, тестирование, обсуждения отдельных положений тем, контрольные работы.

При выборе метода контроля необходимо руководствоваться тем, чтобы контроль помогал выявить умение студента приобретать знания в ходе обучения, умение самостоятельно мыслить, его способности, а также правильно и грамотно выражать свои мысли.

Учебный тест-контроль

На занятии студенты анализируют предложенные вопросы и практические ситуации по всему изученному материалу.

Используются персональные компьютеры, в память которых заложены вопросы и небольшие ситуационные задачи с несколькими ответами к ним.

Студентам необходимо найти правильный ответ (учитывая, что может быть несколько правильных вариантов).

Для положительной оценки итогов тест-контроля необходимо дать определенное число правильных ответов, предусмотренных компьютерной программой.

ТЕСТЫ ПО КУРСУ «ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ»

1. К функциям финансового менеджмента не относится:

А) мобилизация бюджетных и внебюджетных ресурсов,

Б) финансирование функций экономического субъекта,

В) экономия и выявление дополнительных финансовых ресурсов,

Г) формирование финансовой политики.

2. К задачам финансового менеджмента относятся:

А) анализ и планирование каналов реализации продукции предприятия;

Б) нахождение источников финансирования и оптимизация их структуры;

В) планирование объемов реализации;

Г) все вышеперечисленное.

3. Финансовый менеджмент - это:

А) практическая деятельность по управлению денежными потоками компании,

Б) наука об управлении государственными финансами,

В) учебная дисциплина, изучающая основы учета и анализа,

Г) управление финансами хозяйствующего субъекта,

Д) научное направление в макроэкономике.

4. Основной целью финансового менеджмента является:

А) максимизация рыночной цены фирмы;

Б) максимизация прибыли;

В) обеспечение предприятия источниками финансирования;

Г) все вышеперечисленное.

5. Какие из перечисленных отношений являются финансовыми?

А) на предприятии за счет части прибыли создан фонд оплаты труда,

Б) на использование станков начислены амортизационные отчисления,

В) сотрудник предприятия часть заработной платы перечисляет в негосударственный пенсионный фонд,

Г) казино выплачивает выигрыш клиенту,

Д) возврат долга одного гражданина другому

6. Финансовые менеджеры преимущественно должны действовать интересах:

A) государственных органов,

Б) кредиторов,

B) покупателей и заказчиков,

Г) собственников (акционеров),

Д) рабочих и служащих,

Е) стратегических инвесторов.

7. Финансовые цели деятельности компании:

A) совершенствование качества продукции и услуг,

Б) рост активов компании,

B) оптимизация денежных потоков,

Г) ускорение оборачиваемости капитала,

Д) увеличение доли предприятия на рынке.

8. Финансовые задачи деятельности компании:

A) достижение финансовой устойчивости,

Б) диверсификация деятельности,

B) поддержание ликвидности и платежеспособности,

Г) рост капитализации компании,

Д) достижение социальной гармонии в коллективе.

9. К базовым концепциям финансового менеджмента относятся:

А) концепция временной стоимости денег;

Б) концепция информационной эффективности финансового рынка;

В) концепция альтернативных издержек;

Г) все вышеперечисленное.

10. Согласно концепции стоимости капитала бесплатные источники финансирования:

А) существуют;

Б) не существуют.

11. Концепция взаимосвязи уровня риска и доходности была разработана:

А) И.Фишером;

Б) М. Миллером и Ф. Модильяни;

В) Ф.Найтом;

Г) Ф. Блэком и М.м Скоулзом.

12. Цена капитал фирмы показывает:

А) выраженную в процентах плату за использование определенного объема финансовых ресурсов;

Б) сумму средств, которая показывает стоимость использования данного объема финансовых ресурсов.

13. Наиболее распространенным методом профилактики финансовых рисков предприятия выступает:

А) диверсификация рисков по группам клиентов;

Б) диверсификация рисков по видам операций;

В) эффективный маркетинг.

14. Уровень риска потери прибыли больше, если:

А) снижается натуральный объем продаж и одновременно растут цены,

Б) растет натуральный объем продаж и одновременно снижаются цены,

В) снижаются цены и натуральный объем продаж

15. Риск, который может быть устранен правильным выбором инвестиций, называется:

А) корреляционным;

Б) системным;

В) диверсифицируемым;

Г) включает все вышеперечисленные характеристики.

16. Совокупное влияние операционного и финансового рычагов измеряет:

А) инвестиционную привлекательность компании,

Б) степень финансовой устойчивости компании,

В) меру общего предпринимательского риска,

Г) конкурентную позицию предприятия.

17. Денежный поток это:

А) движение денежных средств в реальном режиме времени,

Б) полученные предприятием прибыли,

В) активы компании.

18. Финансовый циклэто период оборота:

А) денежных средств, вложенных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за сырье и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности;

Б) материальных оборотных средств, используемых для обслуживания производственного процесса, от момента поступления сырья и материалов доя момента отгрузки изготовленной из них продукции.

19. Операционный остаток денежных активов формируется с целью:

А) обеспечения текущих платежей, связанных производственно-коммерческой деятельностью предприятия;

Б) страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности;

В) осуществления эффективных краткосрочных финансовых вложений.

20. По методу оценки во времени различают:

А) чистый денежный поток;

Б) настоящий денежный поток;

В) дефицитный денежный поток.

21. К внешним источникам финансирования относятся:

A) эмиссия облигаций,

Б) прибыль, удержанная от распределения,

B) накопленная амортизация,

Г) эмиссия акций,

Д) банковские ссуды.

22. Привлечение дополнительных заемных источников финансирования целесообразно, если ставка процентов за кредит ___ рентабельности активов

А) равна,

Б) ниже,

В) выше.

23. В собственный капитал компании включаются:

А) банковские ссуды,

Б) уставный капитал,

В) нераспределенная прибыль,

Г) акции других компаний,

Д) прирост стоимости имущества при переоценке,

Е) эмитированные долговые бумаги.

24. Краткосрочные кредиты используются для:

А) покупки оборудования,

Б) строительства зданий,

В) закупки сырья,

Г) финансирования научно-исследовательских программ,

Д) выплаты заработной платы.

25. Финансовый левередж определяется как:

А) соотношение между заемным и собственным капиталом,

Б) соотношение между долгосрочными и краткосрочными источниками финансирования,

В) соотношение между заемным и внеоборотными активами.

26. Эффект финансового рычага характеризует:

А) степень чувствительности чистой прибыли к изменению объема прибыли от реализации продукции;

Б) зависимость величины чистой прибыли и прибыли от реализации;

В) зависимость величины чистой прибыли и прибыли от реализации продукции;

Г) темп изменения чистой прибыли.

27. Основной формой кредита является:

A) коммерческий кредит,

Б) государственный,

B) потребительский,

Г) банковский,

Д) международный.

28. Лизинг используется предприятием для:

А) пополнения собственных источников финансирования предприятия,

Б) приобретения оборудования при отсутствии у предприятия необходимых средств на эту цель,

В) получения права на использование оборудования.

29. Что из нижеперечисленного увеличивает собственный капитал предприятия?

А) дивиденды, выплачиваемые денежными средствами;

Б) дробление акций;

В) ничего из вышеперечисленного.

30. Балансовая стоимость акции рассчитывается как отношение:

А) стоимости собственного капитала к числу акций в обращении;

Б) рыночной стоимости одной акции к чистой прибыли на одну акцию;

В) чистой прибыли к числу акций в обращении.

31. Является ли нераспределенная прибыль предприятия источником увеличения его собственного капитала?

А) да;

Б) нет;

В) в зависимости от решения финансовой дирекции предприятия.

32. Если соотношение собственного и привлеченного капиталов предприятия составляет 1:3, то какая часть стоимости активов финансируется из собственных средств предприятия:

А) 1/3;

Б) 1/4;

В) 2/3.

33. Цена капитала фирмы показывает:

А) выраженную в процентах плату за использование определенного объема финансовых ресурсов;

Б) сумму средств, которая показывает стоимость использования данного объема финансовых ресурсов.

34. Величина стоимости привлеченного капитала определяется как:

А) отношение расходов, связанных с привлечением ресурсов к сумме привлеченных ресурсов;

Б) сумма уплаченных процентов по кредитам;

В) сумма процентов по кредитам выплаченных дивидендов.

35. Средневзвешенная стоимость капитала предприятия рассчитывается исходя из:

А) стоимости собственного капитала;

Б) стоимости заемного капитала;

В) структуры заемного и собственного капиталов.

36. Собственные акции, выкупленные у акционеров собственный капитал

А) увеличивают,

Б) уменьшают,

В) не влияют на собственный капитал.

37. Долевые ценные бумагиэто:

А) векселя,

Б) облигации,

В) акции,

Г) фьючерсы.

38. Коэффициент Бета есть:

А) мера вклада индивидуальной ценной бумаги в суммарный риск рыночного портфеля;

Б) мера недиверсифицируемого компонента риска;

В) отношение ковариации между доходом индивидуальной ценной бумаги и доходом рыночного портфеля к дисперсии рыночного портфеля;

Г) все вышеперечисленное.

39. Дисконтирование стоимостиэто:

А) процесс приведения будущей стоимости денег к их настоящей стоимости путем изъятия из их будущей суммы соответствующей суммы процентов;

Б) процесс приведения настоящей стоимости денег к их будущей стоимости в определенном периоде путем присоединения к их первоначальной сумме начисленной суммы процентов;

В) способ расчета платежей, при котором начисление процента осуществляется в начале каждого интервала.

40. К теориям оценки стоимости финансовых активов относятся:

А) фундаменталисткая теория,

Б) технократический анализ.

В) теория «ходьбы наугад»,

Г) все вышеперечисленное.

41. Оборотные активы - это:

А) стоимость основных фондов,

Б) нематериальные активы фирмы,

В) активы, превращающиеся в наличность в течение производственно-финансового цикла,

Г) малоценные и быстроизнашивающиеся предметы.

42. . В состав нормированных оборотных средств не входят:

А) производственные запасы,

Б) незавершенное производство,

В) дебиторская задолженность.

43. Дебиторская задолженность - это:

А) задолженность компании перед банками,

Б) краткосрочная задолженность компании перед поставщиками,

В) краткосрочная задолженность покупателей и заказчиков перед компанией.

44. Более быстрая оборачиваемость дебиторской задолженности покупателей по сравнению с оборачиваемостью кредиторской задолженности поставщикам при увеличении выручки от реализации приводит к:

А) недостатку источников финансирования прироста оборотных активов,

Б) снижению платежеспособности,

В) снижению прибыли.

45 Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяется отношением:

А) собственные оборотные средства : собственный капитал предприятия;

Б) собственные оборотные средства : общая величина оборотных средств предприятия;

В) обязательства предприятия: собственный капитал предприятия.

46. Метод оценки запасов ЛИФО означает учет в себестоимости:

А) поздних по времени закупок,

Б) закупок по средним ценам,

В) по ценам первых поступлений.

47. Длительность одного оборота дебиторской задолженности в отчетном году увеличилась на два дня. Себестоимость реализованной продукции отчетного года равна 9720 тыс. руб., объем продаж12600 тыс.руб. Рассчитать относительное высвобождение (дополнительное вовлечение) оборотных средств:

А) -70 тыс.руб.,

Б) +70 тыс. руб.,

В) +54 тыс. руб.

48. Определите длительность одного оборота оборотных активов, если производственные запасы составляют 2890 тыс.руб., дебиторская задолженность1020 тыс.руб., денежные средства400 тыс.руб., себестоимость реализованной продукции отчетного года9600 тыс. руб., выручка от продаж отчетного года12680 тыс.руб.:

А) 124 дн.,

Б) 164 дн.,

В) 110 дн.

49. Назначение амортизационного фонда:

A) учет функциональных возможностей основных фондов и нематериальных активов,

Б) обеспечение воспроизводства основных фондов и нематериальных активов,

В) отражение затрат на приобретение основных фондов и нематериальных активов в себестоимости производимой продукции.

50. Основные средства предприятия - это:

А) денежные средства, направляемые на финансирование основного вида деятельности предприятия,

Б) денежная оценка основных фондов как материальных ценностей, имеющих длительный период функционирования,

В) денежная оценка основных производственных фондов предприятия.

51. Основные фонды учитываются в балансе по____ стоимости

А) текущей (рыночной),

Б) первоначальной;

В) восстановительной.

52. Рентабельность производственных фондов определяется отношением:

А) балансовой прибыли к стоимости основных фондов и материальных оборотных средств,

Б) балансовой прибыли к средней стоимости имущества предприятия,

В) прибыли от реализации к стоимости основных производственных фондов,

Г) балансовой прибыли к объему реализованной продукции.

53. Определение оптимального уровня денежных средств предприятия при случайном характере денежных поступлений и выплат осуществляется на основе:

А) модели Баумоля;

Б) модели Гордона;

В) модели Миллера- Орра.

54. Длительность оборота денежных средств может быть уменьшена путем:

А) увеличения длительности оборота товарно-материальных ценностей;

Б) сокращения длительности оборота дебиторской задолженности;

В) сокращения периода обращения кредиторской задолженности.

55. Приток денежных средств по текущей деятельности формируют:

А) полученные долгосрочные кредиты и займы,

Б) авансы, полученные от покупателей и заказчиков;

В) дивиденды и проценты по краткосрочным финансовым вложениям.

56. Обязательным для предприятия является составление следующих плановых документов:

А) платежного календаря,

Б) плана движения денежных средств;

В) налогового календаря,

Г) кассового плана.

57. Выкуп собственных акций производится с целью:

А) уменьшения обязательств компании,

Б) поддержания рыночной стоимости компании,

В) уменьшения издержек финансирования собственного капитала.

58. Дополнительные эмиссии акций производятся:

А) в качестве защиты от поглощений,

Б) с целью получения дополнительного внешнего финансирования,

В) в целях удержания контроля,

Г) в целях минимизации налогов,

Д) в целях поддержания рыночного курса.

59 Дивиденды выплачиваются:

А) из чистой прибыли,

Б) из валовой прибыли,

В) из прибыли после уплаты процентов и налогов.

60. Портфель ценных бумаг банка включает:

А) ценные бумаги, эмитированные данным банком,

Б) ценные бумаги, приобретенные данным банком.

61. Главная задача финансового планирования:

А) обоснование производственно-технологической и инновационной политики предприятия,

Б) определение необходимого объема финансовых ресурсов с учетом разумных резервов в рамках оптимальной структуры капитала,

В) оптимизация организационной структуры предприятия,

Г) обеспечение маркетинговой стратегии.

62. Прогнозирование объема продаж может основываться на:

А) опросе торговых менеджеров,

Б) методах статистического прогнозирования,

В) анализе соотношения уровня продаж с различными макроэкономическими индикаторами,

Г) всем вышеперечисленном.

63. В финансовый бюджет компании входят:

А) кассовый бюджет,

Б) бюджет продаж,

В) бюджет производства,

Г) прогноз прибылей и убытков,

Д) бюджет производственных запасов.

64. Основной целью процесса бюджетирования является:

А) формализация процесса планирования,

Б) создание базы для оценки достигнутых результатов,

В) способствование координации и коммуникации между различными службами компании,

Г) все вышеперечисленное.

65. Инвестиции представляют собой ресурсы:

A) направляемые на личное потребление занятых работников,

Б) направляемые на цели развития,

B) направляемые на содержание и развитие объектов социальной сферы,

Г) оставляемые в резерве.

66. При сравнении альтернативных равно-масштабных инвестиционных проектов следует использовать критерий:

А) чистый дисконтированный доход (NPV),

Б) бухгалтерская норма прибыли,

В) срок окупаемости,

Г) индекс доходности (РI),

Д) коэффициент чистого дисконтированного денежного дохода (NPVR),

Е) внутренняя норма доходности.

67. Инвестиции целесообразно осуществлять, если:

А) их чистая приведенная стоимость положительна,

Б) внутренняя норма доходности меньше средневзвешенной стоимости капитала, привлеченного для финансирования инвестиций,

В) их чистая приведенная стоимость равна нулю.

68. Определите срок окупаемости капиталовложений, если инвестиционные затраты составляют 300 тыс.руб., а годовая величина чистого денежного потока ожидается в размере 180 тыс.руб.:

А) 1,67 года,

Б) 2 года,

В) 2,53 года.

69. В расчете точки безубыточности участвуют:

А) общие издержки и масса прибыли,

Б) постоянные издержки, удельные переменные издержки, объем реализации,

В) прямые, косвенные издержки и объем реализации.

70. Понятие "порог рентабельности" (критическая точка) отражает:

А) чистый доход предприятия в денежной форме, необходимый для расширенного воспроизводства,

Б) выручку от реализации, при которой предприятие не имеет ни убытков, ни прибылей,

В) минимально необходимую сумму выручки для возмещения постоянных затрат на производство и реализацию продукции,

Г) величину отношения полученной прибыли к затратам на производство,

Д) отношение прибыли от реализации к выручке от реализации (без налогов).

71. Операционный рычаг оценивает:

А) затраты на реализованную продукцию,

Б) выручку от реализации,

В) степень рентабельности продаж,

Г) меру чувствительности прибыли к изменениям цен и объемов продаж.

72. Запас финансовой прочности показывает:

А) степень превышения рентабельности компании над среднеотраслевой,

Б) дополнительный, сверх точки безубыточности, объем продаж,

В) высокую степень ликвидности и платежеспособности компании.

73. К финансам хозяйствующих субъектов относятся:

А) фонды имущественного и личного страхования,

Б) финансы АО,

В) финансы арендных предприятий,

Г) внебюджетные фонды.

74. Финансовая политика предприятия - это:

A) деятельность предприятия по целенаправленному использованию финансов,

Б) планирование доходов и расходов предприятия,

B) порядок работы финансовых подразделений предприятия,

Г) нет верных ответов.

75. Чем отличается распределение главного финансового результата унитарных предприятий от коммерческих организаций?

A) прибыль используется на расширение производства,

Б) из прибыли осуществляется уплата налогов,

B) часть прибыли перечисляется в бюджет,

Г) часть прибыли используется на социальные нужды работников.

76. Что включается в состав заемных ресурсов коммерческой организации:

A) эмиссионный доход,

Б) устойчивые пассивы,

B) банковские кредиты,

Г) безвозмездные поступления.

77. Основным критерием для признания арбитражным судом должника банкротом является:

А) значение коэффициента текущей ликвидности меньше 2 и (или) значение коэффициента обеспеченности собственными средствами меньше 0,1,

Б) значение коэффициента утраты платежеспособности меньше 1,

В) наличие обязательств, не исполненных в течение 3 месяцев с момента наступления даты их исполнения,

Г) ваш вариант ответа.

78. Основными процедурами банкротства, реализуемыми относительно должникаюридического лица, являются:

А) наблюдение, конкурсное производство, досудебная санация, мировое соглашение,

Б) наблюдение, внешнее управление, конкурсное производство, мировое соглашение,

В) наблюдение, приватизация, конкурсное производство, мировое соглашение,

Г) ваш вариант ответа.

79. Конкурсное производствоэто:

А) процедура банкротства, применяемая к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов,

Б) процедура продажи предприятия на закрытых торгах,

В) процедура продажи предприятия путем проведения открытых торгов,

Г) ваш вариант ответа.

80. Упрощенная процедура банкротства может быть применена:

А) к предприятиям и организациям, имеющим градообразующее значение,

Б) к ликвидируемому или отсутствующему должнику,

В) в отношении субъектов естественных монополий и организаций - участников финансово-промышленных групп,

Г) ваш вариант ответа.

81. Какие структуры формируют основы международного финансового менеджмента?

А) ТНК и ТНБ,

Б) неформальные организации,

В) межгосударственные организации,

Г) государства.

82. Наиболее результативной сферой международных финансовых отношений является:

А) рынок ценных бумаг,

Б) кредитно-страховой рынок,

В) валютный рынок,

Г) международный товарооборот.

83. Основными способами получения иностранных долгосрочных инвестиций являются:

А) прямое валютное инвестирование,

Б) создание совместных предприятий,

В) эмиссия евроакций и еврооблигаций,

Г) открытие кредитной линии,

Д) процентные и валютные свопы,

Е) опционы,

Ж) все вышеперечисленное.

84. В оффшорный комплекс операций не входят:

А) спекулятивные операции по управлению капиталом,

Б) услуги по регистрации и продаже оффшорных предприятий, по открытию банковских счетов,

В) услуги по налогом льготам,

Г) услуги по отмыванию капиталов.

Порядок отработки студентами пропущенных занятий

Независимо от причины отсутствия на занятиях все пропущенные темы должны быть отработаны. По выбору преподавателя отработка может проходить в форме собеседования или письменной работы студента. Рекомендуется в этом случае предлагать студентам провести анализ практической ситуации.

В качестве материала для отработки пропущенных занятий может быть рекомендована ситуационная задача, составленная в соответствии с информацией о деятельности конкретной компании.

В зависимости от количества пропущенных занятий преподаватель составляет для студента задание соответствующей степени сложности.

Студенты допускаются к экзаменам только в случае выполнения учебной программы, т.е. при:

1) знании лекционного материала и рекомендованной литературы;

2) подготовке обязательных письменных работ (рефератов) и сдаче их в установленные сроки;

3) подготовке ответов на задания для самостоятельной работы,

4) положительных результатах по тест-контролю и коллоквиумам;

5) отработке всех пропущенных занятий.

5. Методические указания для студентов

Формы работы студентов: посещение лекций, работа на семинарских и практических занятиях, выполнение домашних заданий, написание рефератов.

Успешная работа студента прежде всего определяется:

- осознанием цели обучения. Для этого необходимо ознакомиться с учебной программой дисциплины «Финансовый менеджмент». Учебная программа определяет направленность курса, объем знаний и умений, которые должен приобрести студент.

- продуктивностью использования аудиторных занятий, которая зависит от:

- умения правильно вести конспект лекций. Общие рекомендации сводятся к следующему:

- запись нужно вести на одной стороне листа для того, чтобы конспект можно было дополнить записями из первоисточников,

- писать нужно четко и аккуратно, разделять текст подзаголовками на смысловые части, подчеркивая их,

- необходимо научиться писать текст не только четко, но и быстро, для чего целесообразно пользоваться сокращениями слов,

- если какую либо мысль лектора не удалось уловить и записать, надо оставить место и заполнить этот пробел, обратившись к преподавателю после занятия.

- к семинарским и практическим занятиям следует тщательно готовиться, предварительно ознакомившись с конспектом лекции по теме.

- необходимо разработать собственную систему планирования самостоятельной работы и овладеть методами эффективной работы с книгой.

При изучении курса «Финансовый менеджмент» студентам необходимо уделять внимание приобретению практических навыков. Достижению поставленной цели помогут вопросы к семинарским занятиям по изучаемым темам, а также задания для самостоятельной работы студентов.

Для подготовки к семинарским занятиям необходимо использовать литературу, достаточную для изучения предлагаемого курса "Финансовый менеджмент". Список основной литературы предлагается в настоящей учебной программе.

При этом следует иметь в виду, что нужна литература различных видов:

а) учебники, учебные и учебно-методические пособия.

б) монографии, сборники научных статей, публикаций в экономических журналах, представляющие эмпирический материал, а также многообразные аспекты анализа современного экономического развития;

в) справочная литература - энциклопедии, экономические словари, раскрывающие категориально понятийный аппарат.

Темы семинарских занятий

Тема 1. Содержание финансового менеджмента

Вопросы для обсуждения:

  1. Финансы как экономическая категория. Основные сферы финансов. Какая трансформация произошла с термином «финансы» в процессе его эволюции? В чем вы видите причины подобной трансформации?

  2. Финансовые отношения как объект финансового менеджмента. Основные направления финансовых отношений в организации.

  3. В чем сущность финансового менеджмента? Каковы его цели?

  4. Каковы формы проявления финансового менеджмента? Что такое субъект и объект управления?

  5. Раскройте сущность и содержание стратегического и тактического финансового менеджмента.

  6. Каковы принципы, структура и функции финансового менеджмента?

  7. В чем заключаются функциональные обязанности финансового директора и финансового менеджера? Назовите общее и различие функциональных обязанностей финансового менеджера и бухгалтера на коммерческом предприятии.

  8. Охарактеризуйте базовые концепции финансового менеджмента.

  9. Каковы базовые показатели финансового менеджмента? Как их можно рассчитать? Какая информация российской бухгалтерской отчетности является базовой для целей финансового менеджера?

Если вы смогли ответить на все вопросы, то проверьте себя еще раз, выполнив небольшой тест. Ниже приведены вопросы и варианты возможных ответов на них. Выберите только те ответы, которые вы считаете правильными.

Тесты по теме «Содержание финансового менеджмента»

1. К объектам финансового управления не относятся:

  1. активы и пассивы предприятия,

  2. финансовые ресурсы,

  3. денежные потоки и выплаты,

  4. финансовые рычаги и стимулы.

2. В качестве основных финансовых методов выступают:

  1. финансовое планирование,

  2. установленные лимиты и нормативы,

  3. амортизационная политика

  4. финансовый и управленческий учет,

  5. финансовое регулирование,

  6. финансовый анализ и контроль.

3. К задачам финансового менеджмента относятся:

  1. обеспечение финансовой устойчивости предприятия,

  2. оптимизация денежного оборота и платежеспособности предприятия,

  3. прозрачность и доступность финансовой отчетности предприятия,

  4. максимизация прибыли и минимизация финансовых рисков.

4. Управление капиталом включает:

  1. оптимизация структуры капитала,

  2. формирование входящих и исходящих денежных потоков,

  3. управление собственными и заемным средствами,

  4. определение общей потребности капитала,

  5. определение основных направлений инвестиционной деятельности,

  6. оценка финансовых рисков.

5. К финансовым рычагам и стимулам относят:

  1. налоги,

  2. штрафы, пени, неустойки,

  3. нормы амортизации,

  4. курсы валют,

  5. ставки процентов по кредитам и займам,

  6. уровень цен.

6. Финансовый менеджмент как наука - это:

  1. система знаний по эффективному управлению денежными фондами и финансовыми
    ресурсами на предприятии,

  2. процесс управления, формирования, распределения и использования финансовых ресурсов
    хозяйствующего субъекта,

  3. процесс оптимизации денежного оборота предприятия.

7. Системный подход в организации управления денежными ресурсами обеспечивает:

  1. стимулирующая функция финансового менеджмента,

  2. организационная функция,

  3. функция планирования,

  4. контрольная функция.

8. К внутренним факторам, влияющих на качественный уровень принимаемых финансовых решений, относят:

  1. ликвидность предприятия,

  2. усиление конкуренции,

  3. высокая квалификация финансовых менеджеров,

  4. противоречие взглядов и интересов субъектов финансового управления,

  5. налоговое асимметрии,

  6. операционные издержки.

9. Функции финансового менеджера на предприятии включают в себя:

  1. получение ссуд

  2. организацию на предприятии питания для сотрудников (выделение отдельного помещения, наем поваров и т.д.)

  3. взаимодействие с налоговыми органами

  4. планирование

  5. организацию документооборота на предприятии

10. Управление финансовыми рисками как функция финансового менеджмента включает в себя:

  1. эффективное использование остатка денежных средств

  2. выявление состава основных финансовых рисков

  3. формирование портфеля инвестиций

  4. выбор наиболее эффективных форм инвестирования

  5. проведение мероприятий по профилактике отдельных финансовых рисков

11. Определите последовательность шагов при принятии решений:

  1. определение проблемы

  2. идентификация альтернативных решений

  3. формирование цели и задач

  4. сопоставление альтернативных решений с поставленными целями

  5. выбор одного из решений

12. Функции финансового менеджмента как управляющей системы включают в себя:

  1. осуществление планирования финансовой деятельности

  2. управление денежными потоками

  3. осуществление анализа хозяйственной деятельности

  4. управление активами и капиталом предприятия

  5. разработка финансовой стратегии предприятия

13. Финансовые рычаги и стимулы как элементы финансового менеджмента включают в себя:

  1. неустойки

  2. штрафы

  3. курсы валют

  4. нормы амортизации

  5. уровень цен

14. Среди внешних факторов, влияющих на качественный уровень принимаемых финансовых решений, можно выделить:

  1. колебание цен

  2. необходимость обеспечения ликвидности предприятия

  3. изменения в законодательстве

  4. уровень специального образования финансовых менеджеров

  5. усиление конкуренции

15. Заполните таблицу: напишите функции финансового менеджмента как части общей управляющей системы и функции финансового менеджмента как специальной системы управления предприятием.

Функции финансового менеджмента как составной части управляющей системы

Функции финансового менеджмента как специальной системы управления предприятием

  1. управление финансовыми ресурсами предприятия и предотвращение банкротства

  2. создание организационных структур, обеспечивающих принятие и реализацию

управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности

  1. управление активами предприятия

  2. управление денежными потоками

  3. разработка финансовой стратегии предприятия

  4. управление инвестициями

  5. разработка системы стимулирования и реализации принятых управленческих решений в области финансовой деятельности

  6. планирование финансовой деятельности по всем направлениям

  7. управление капиталом организации

  1. формирование информационной системы, обеспечивающей обоснование альтернативных вариантов управленческих решений

  2. анализ различных аспектов финансовой деятельности

  1. Каждому из приведенных ниже элементов финансового механизма найдите соответствующее положение, обозначенное буквой:

1

Нормативно-правовое регулирование

А

Набор средств воздействия на предприятие и на контрагентов с целью более эффективного использования ресурсов, выполнения требований платежной дисциплины

2

Внутренняя система регулирования предприятия

Б

Любой договор между двумя контрагентами, в результате которого у донного предприятия возникает финансовый актив, а у другого -финансовое обязательство долгового или долевого характера

3

Методы финансового управления (финансовые методы)

В

Устав предприятия, положения учетной, налоговой и амортизационной политики

4

Финансовые инструменты

Г

Государственное начало в области финансовой политики, которое распространяется на налоговые отношения, инвестиционную деятельность формы и методы расчетов, резервные требования, нормативы и т.д.

5

Финансовые рычаги и стимулы

Д

Курсы валют, уровень цен, различные индексы, отражающие общее состояние рынка состояние его отдельных сегментов

6

Финансовые показатели, нормативы, лимиты

Е

Финансовое планирование. Финансовый и управленческий учет, финансовое регулирование, финансовый анализ и контроль

7

Внешние регуляторы

Ж

Элементы финансового механизма, позволяющие организовать хозяйственную деятельность на предприятии согласно установленной системе показателей

17. Выберите, какие из пунктов соответствуют задачам финансового менеджмента, а какие - его значению:

  1. обеспечить высокую финансовую устойчивость предприятия

  2. обеспечить рост конкурентоспособности предприятия на рынке

  3. максимизировать прибыль

  4. минимизировать финансовые риски

  5. обеспечить постоянный рост капитала

  6. создать предпосылки стабильности предприятия

  7. оптимизировать денежный оборот, поддержать постоянную платежеспособность предприятия

  8. обеспечить постоянный рост капитала

18. С помощью финансового менеджмента можно:

  1. определить стратегию развития предприятия

  2. обеспечить достаточное развитие предприятия

  3. обеспечить выгодные контракты

  4. обеспечить постоянный рост капитала

  5. уменьшить налоговые обязательства предприятиях

19. Рост благосостояния собственников капитала достигается:

  1. путем обеспечения высокой финансовой устойчивости предприятия

  2. путем устранения конкурентов на рынке

  3. за счет роста заработной платы работников предприятия

  4. путем оптимизации денежного оборота и поддержки постоянной платежеспособности предприятия

  5. за счет минимизации прибыли

  6. путем минимизации финансовых рисков.

20. Финансовый механизм позволяет:

  1. оптимизировать затраты на производство

  2. повышать объемы производства за счет повышения себестоимости производства

  3. выявить резервы производства

  4. увеличить прибыль

  5. повысить рентабельность

21. К внешним факторам, влияющим на финансовый механизм, относятся:

  1. а) амортизационная политика предприятия.

  2. инфляция

  3. уровень цен

  4. количество работников на предприятии

  5. курсы валют

22. К функциям финансового менеджмента как управляющей системы относятся:

  1. управление финансовыми ресурсами и предотвращение банкротства

  2. разработка финансовой стратегии предприятия

  3. управление денежными потоками

  4. осуществление анализа различных аспектов финансовой деятельности

  5. осуществление планирования финансовой деятельности по всем направлениям

23. К функциям финансового менеджмента как специальноу области управления
производством относится:

  1. управление активами

  2. разработка финансовой стратегии предприятия

  3. управление инвестициями

  4. управление денежными потоками

  5. управление финансовыми ресурсами

  6. предотвращение банкротства

24. К функциям финансового менеджмента относятся:

  1. планирование

  2. бюджетирование

  3. получение ссуд и управление ими

  4. взаимодействие с конкурентами

  5. работа с клиентами

  6. управление фондами

25. Управление финансовыми ресурсами и предотвращение банкротства предусматривает:

  1. управление оборотными активами

  2. выявление состава основных финансовых рисов, присущих хоз. Деятельности

  3. оценка уровня рисков

  4. формирование входящих и выходящих потоков денежных средств

26. Управление капиталом предусматривает:

  1. управление собственными и заемными денежным средствами

  2. определение оптимальной структуры капитала

  3. определение общей потребности капитала

  4. эффективность использования остатков денежных средств

27. Управление инвестициями предусматривает:

  1. минимизация финансовых рисков

  2. формирование основных направлений инвестиционной деятельности

  3. эффективное использование остатков денежных средств.

28. Финансовый механизм включает:

  1. нормативно-правовое регулирование

  2. контроль

  3. управление рисками

  4. внутреннюю систему регулирования

  5. финансовые инструменты

  6. методы финансового управления

  7. финансовые показатели и нормативы

29. Главная цель финансового менеджмента состоит в:

  1. оптимизация структуры капитала

  2. обеспечение роста собственного капитала.

  3. оптимизация денежного оборота

  4. максимизация рыночной стоимости предприятия и его акций

30. К субъектам финансового менеджмента относятся:

  1. финансовый менеджер

  2. главный бухгалтер

  3. работники финансовой службы

  4. финансовый директор

  5. начальник отдела кадров

  6. коммерческий директор

31. В полномочия финансового менеджера не входит:

  1. планирование

  2. анализ и контроль

  3. управление фондами

  4. бухгалтерский учет контроль

  5. Работа с таможенными органами

  6. взаимодействие с налоговой службой

  7. осуществление рекламы

  8. управление персоналом

32. Функция управления капиталом состоит из:

  1. управление собственным капиталом

  2. управление рисками

  3. управление заемными средствами

  4. управление денежными потоками

  5. определение общей потребности в капитале

  6. оптимизация структура капитала

Задания для самостоятельной работы студентов:

1. Принципы управления финансами организации.

2.Финансовая отчетность как информационная база финансового менеджмента.

Тема 2. Финансовый учет, анализ и планирование

Вопросы для обсуждения:

  1. Какие источники информации используются в финансовом менеджменте? Охарактеризуйте формы учёта и отчетности, используемые в финансовом менеджменте.

  2. Сущность и содержание анализа, как метода исследований. Каковы основные формы финансового анализа на предприятии? Как соотносятся между собой понятия «экономический анализ», «анализ хозяйственной деятельности», «анализ финансовой деятельности», «финансовый анализ», «финансовый менеджмент» и «анализ финансового состояния»?

  3. В чем состоит целевое назначение двух систем финансового анализа: анализ финансовых коэффициентов и интегральный анализ? Дайте характеристику основных показателей, входящих в группу аналитических финансовых коэффициентов; каковы их роль и значение?

  4. В чем состоит сущность системы интегрального анализа по модели Дюпона? Каково содержание система СВОТ - анализ финансовой деятельности?

  5. В чем состоит сущность объективно-ориентированной системы интегрального финансового анализа? Каково функциональное назначение портфельного анализа?

  6. Сущность и содержание основных систем внутрифирменного финансового планирования.

  7. Какова сущность и содержание бюджетирования? Перечислите основные виды и содержание бюджетов предприятия?

Если вы смогли ответить на все вопросы, то проверьте себя еще раз, выполнив небольшой тест. Ниже приведены вопросы и варианты возможных ответов на них. Выберите только те ответы, которые вы считаете правильными.

Тесты по теме «Оценка финансового состояния предприятия»

1. Ликвидность предприятия означает:

  1. ликвидность активов,

  2. ликвидность баланса,

  3. отсутствие кредиторской и дебиторской задолженности.

2. К внеоборотным активам относятся:

  1. оборудование

  2. готовая продукция,

  3. нематериальные активы,

  4. депозиты,

  5. незавершенное производство,

  6. собственность, земля, здания.

3. Финансовая информация используется в процессе:

  1. финансового анализа,

  2. планирования,

  3. принятия решения,

  4. всего выше перечисленного.

4. Финансовая отчетность содержится в:

  1. отчетных формах,

  2. оперативных сведениях о состоянии банковских счетов,

  3. плановых и фактических данных об объемах производства, отгрузки и продаж,

  4. во всем, вышеперечисленном

5. Для контрагента (предприятия - поставщика) главным является информация о:

  1. кредитоспособности,

  2. платежеспособности,

  3. ликвидности,

  4. прибыльности.

6. Финансовый анализ предполагает проведение:

  1. горизонтального анализа основных финансовых показателей предприятия,

  2. вертикального анализа основных финансовых показателей предприятия,

  3. горизонтального и вертикального анализа основных финансовых показателей предприятия.

7. Целевые фонды долгосрочного использования относятся к:

  1. активам,

  2. собственному капиталу,

  3. привлеченному капиталу.

8. В собственный капитал включается:

  1. уставный капитал,

  2. резервный капитал,

  3. дополнительный капитал,

  4. нераспределенная прибыль,

  5. все выше перечисленное.

9. К внутренним факторам, влияющим на финансовую устойчивость предприятия, относятся:

  1. высокий уровень технической оснащенности,

  2. надежность экономических связей с партнерами,

  3. средний уровень прибыли и производительности труда,

  4. конкурентоспособность выпускаемой продукции,

  5. прочное положение предприятия на товарном рынке.

10. Неустойчивое финансовое состояние предприятия предусматривается, если:

  1. запасы и затраты < собственных оборотных средств,

  2. запасы и затраты < собственных оборотных средств и приравненных к ним,

  3. запасы и затраты > собственных оборотных средств и приравненных к ним + краткосрочные пассивы,

  4. в доп. к п.З предприятие имеет кредиты и займы, непогашенные в срок и просроченную кредиторскую задолженность.

11. Состояние, когда запасы и затраты меньше собственных оборотных средств, характеризует:

  1. нормальная финансовая устойчивость

  2. неустойчивое финансовое состояние

  3. абсолютная финансовая устойчивость

  4. критическое финансовое состояние

12. Отметьте признаки платежеспособности:

  1. отсутствие просроченной кредиторской задолженности

  2. отсутствие просроченной дебиторской задолженности

  3. наличие в достаточном количестве средств на расчетном счете

  4. наличие в достаточном количестве оборотных средств

13. Коэффициент быстрой ликвидности:

  1. показывает какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить на дату составления баланса

  2. свидетельствует о платежных возможностях предприятия

  3. показывает во сколько раз текущие активы больше краткосрочных обязательств

14. Выделите показатели источников и обязательств предприятия, которые дают представление о динамике капитала:

  1. долгосрочные пассивы;

  2. собственные и приравненные к ним средства;

  3. сырье, материалы;

  4. нематериальные активы.

15. Укажите, какая информация является главной для контрагента (предприятия-поставщика):

  1. информация о кредитоспособности;

  2. информация о платежеспособности;

  3. сведения об оценке рентабельности капитала, уровне риска утраты капитала.

16. Финансовый анализ баланса предполагает:

  1. выявление источников средств предприятия и направления их использования в основной деятельности;

  2. анализ финансового состояния предприятия в среднесрочной перспективе;

  3. проведение горизонтального и вертикального анализа основные финансовых показателей.

17. Укажите признаки, характерные для финансово устойчивого предприятия:

  1. покрытие вложенных в активы средств за счет собственных источников;

  2. своевременное исполнение финансовых обязательств перед контрагентами;

  3. длительная оборачиваемость оборотных средств;

  4. пополнение собственного капитала предприятия.

18. Выделите внешние факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия:

  1. прочное положение предприятия на товарном рынке;

  2. надежность экономических связей с партнерами;

  3. инфляция и уровень цен;

  4. налоговая политика государства.

19. Коэффициент маневренности собственного капитала определяется как:

  1. отношение собственных и заемных средств;

  2. отношение собственных оборотных средств и всей суммы собственных источников средств;

  3. отношение денежных средств, ценных бумаг и дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам.

20. Показатель «срок оборачиваемости средств в расчетах» показывает:

  1. средний срок погашения дебиторской задолженности;

  2. средний срок погашения кредиторской задолженности;

  3. скорость оборота денежных средств.

21. Выделите показатель, отражающий эффективность использования основных средств:

  1. фондорентабельность;

  2. финансовая рентабельность;

  3. рентабельность основной деятельности;

  4. рентабельность продаж.

22. Отрицательное влияние на финансовую устойчивость предприятия оказывают:

  1. малая степень риска в процессе осуществления производственной и финансовой деятельности

  2. высокий уровень технической оснащенности предприятия, применение передовых технологий

  3. изъятие в бюджет авансовых платежей до получения фактической прибыли

  4. занижение балансовой стоимости основных производственных фондов (занижение затрат по амортизации)

  5. обеспечение вех видов доходов предприятия в результате падения курса рубля

23. Выделите типы финансовой устойчивости:

  1. устойчивая

  2. неустойчивое финансовое состояние

  3. кредитоспособность

  4. абсолютная

  5. критическое финансовое состояние

  6. нормальная

24. Документальное отражение финансового состояния предприятия это:

  1. бухгалтерский баланс

  2. отчет о прибылях и убытках

  3. отчет о движении денежных средств

  4. финансовый план

25. Показатели ликвидности:

  1. коэффициент оборачиваемости денежных средств

  2. коэффициент покрытия

  3. срок оборачиваемости кредиторской задолженности

  4. коэффициент абсолютной ликвидности

26. Какое финансовое состояние характеризуется платежеспособностью?

  1. неустойчивое

  2. устойчивое

27. Какой тип финансовой устойчивости характеризуется следующей формулой: запасы и затраты < собственных оборотных средств?

  1. абсолютная

  2. нормальная

  3. неустойчивая

  4. критическая

28.Какой вид ценных бумаг можно в большей степени отнести к платежным средствам?

  1. среднесрочные

  2. долгосрочные

  3. краткосрочные

29. Какие активы входят в третью группу, согласно группировке по степени ликвидности?

  1. быстрореализуемые

  2. медленно реализуемые

  3. труднореализуемые

  4. наиболее ликвидные

30. К какой группе пассивов, согласно группировке по степени срочности их оплаты, относится резерв предстоящих платежей?

  1. постоянные пассивы П-4

  2. долгосрочные пассивы П-3

  3. краткосрочные пассивы П-2

  4. наиболее срочные обязательства П-1

31. К каким показателям относится коэффициент реальной стоимости имущества?

  1. к показателям рентабельности

  2. к показателям ликвидности

  3. к коэффициентам деловой активности

32. Какой показатель показывает количество прибыли приходящейся на 1 руб. реальной продукции или на 1 руб. выручки?

  1. показатель рентабельности продаж

  2. коэффициент оборачиваемости денежных средств

  3. коэффициент текущей ликвидности

  4. показатель финансовой рентабельности

33. Какой показатель характеризуется отношением текущих активов к краткосрочным обязательствам?

  1. показатель рентабельности перманентного капитала

  2. коэффициент оборачиваемости собственного капитала

  3. коэффициент текущей ликвидности

  4. коэффициент абсолютной ликвидности

34. Нормальное финансовое устойчивость предприятия означает, что:

  1. запасы и затраты предприятия больше собственных оборотных средств

  2. запасы и затраты предприятия меньше собственных оборотных средств

  3. запасы и затраты предприятия меньше собственных оборотных средств и приравненных к ним

  4. запасы и затраты предприятия больше собственных оборотных средств и приравненных к ним

35. Понятия «платежеспособность» и «ликвидность» соотносятся между собой следующим образом:

  1. понятие «ликвидность» шире понятия «платежеспособность»

  2. они равнозначны

  3. понятие «ликвидность» уже понятия «платежеспособность»

36. Для проверки выполнения платежных обязательств перед поставщиками и прочими кредиторами составляют:

  1. календарь бухгалтера

  2. платежный календарь

  3. календарь документооборота

  4. обязательственный календарь

37. Ликвидность предприятия это:

  1. способность активов превращаться в деньги

  2. способность предприятия оплатить краткосрочные обязательства, постепенно реализуя текущие активы

  3. наличие денежных средств в кассе

  4. наличие товаров на складе

38. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает:

  1. платежные возможности предприятия

  2. какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить на дату составления баланса

  3. эффективность использования средств для предпринимательской деятельности

  4. сколько прибыли приходится на один рубль реализованной продукции

39. Эффективность использования каптала, вложенного в деятельность предприятия на длительный срок показывает:

  1. рентабельность собственного капитала

  2. фондорентабельность

  3. рентабельность перманентного капитала

  4. финансовая рентабельность

40. Установите соответствие:

1

А1

А

Кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные пассивы

2

А2

Б

Внеоборотные активы за исключением долгосрочных финансовых вложений

3

А3

В

Долгосрочные кредиты и займы

4

А4

Г

Дебиторская задолженность

5

П1

Д

Капитал и резервы, доходы будущих периодов, резерв предстоящих платежей

6

П2

Е

Краткосрочные кредиты и займы

7

П3

Ж

Денежные средства, ценные бумаги, краткосрочные финансовые вложения

8

3

Запасы сырья и материалов, готовая продукция, незавершенное производство, задолженность участников по взносам в уставный капитал, долгосрочные финансовые вложения

41. Каким должно быть значение коэффициента текущей ликвидности?

  1. К>0,2

  2. К>0,5

  3. К>0,8

4) К=2-3

42. Что характеризует коэффициент d5?

  1. скорость оборота всех оборотных средств организации

  2. скорость оборота денежных средств организации

  3. скорость оборота краткосрочной дебиторской задолженности

  4. средний срок погашения дебиторской задолженности

  5. скорость оборота кредиторской задолженности

  6. срок оборачиваемости кредиторской задолженности в днях

43. Какой показатель рентабельности показывает, сколько прибыли приходится на единицу произведенной продукции?

  1. Финансовая рентабельность

  2. Рентабельность основной деятельности

  3. Рентабельность продаж

  4. Фондорентабельность

44. Финансовая информация это:

  1. информация, содержащаяся в балансе

  2. система показателей о движении заемных средств

  3. показатель ликвидности

  4. показатель движения денежных средств

  5. система показателей о движении денежных средств

45. Бухгалтерский баланс отражает состояние предприятия....

  1. на конкретную дату

  2. на несколько дат

  3. на определенный период времени

  4. дата не указывается

46. Выберите утверждение, которое характеризует нормальную финансовую устойчивость п.п.:

  1. запасы и затратьк собственных оборотных средств

  2. запасы и затратьк собственных оборотных средств и приравненных к ним

  3. запасы и затраты > собственных оборотных средств и приравненных к ним

  4. в дополнение к производственным затратам п.п. имеет кредиты и займы непогашенные в срок и просроченную кредиторскую задолженность

47. Правильно ли утверждение, что нижней границей финансовой устойчивости предприятия является такое состояние, которое обеспечивает платежеспособность, кредитоспособность, ликвидность. (Если неверно, то укажите правильный вариант)

  1. Да

  2. Нет

48. Платежеспособность предприятия связана с достаточным наличием для расчетов по кредиторской задолженности денежных средств и

  1. основных фондов

  2. оборотных средств

  3. денежных эквивалентов

  4. устойчивых пассивов

  5. дебиторской задолженности

49. Краткосрочные ценные бумаги относятся к:

  1. платежным средствам

  2. оборотным средствам

  3. финансовым вложениям

  4. инвестициями в основной капитал

  5. объектам тезаврации

50. Расположите в правильной последовательности процесс расчета ликвидности предприятия:

I. сопоставление данных А и П баланса по группам и определение платежных средств на п. п

П. группировка обязательств по срокам их погашения

III. группировка А по степени ликвидности

51. К какой группе по степени ликвидности относятся следующие активы: запасы сырья и материалов, затраты в незавершенное производство.

  1. Наиболее ликвидные

  2. быстро реализуемые активы

  3. медленно реализуемые активы

  4. трудно реализуемые активы

52. Какое значение должен принимать реальной стоимости имущества производственного назначения при ликвидном балансе:

  1. 1

  2. 2

  3. 2,2

  4. 0,5

  5. 0,2

53. Надежность экономических связей предприятия с партнерами - это фактор.

  1. внутренний

  2. внешний

  3. положительный

  4. отрицательный

54. К платежеспособным средствам относятся

  1. денежные средства на расчетном счете

  2. внеоборотные активы

  3. краткосрочные ценные бумаги

  4. основные средства

  5. краткосрочные займы

  6. уставный капитал

  7. часть дебиторской задолженности, по которой имеется уверенность в погашении

  8. часть кредиторская задолженности, по которой имеется уверенность в погашении

55. Что относится к быстрореализуемым активам при их группировке по степени ликвидности?

  1. денежные средства

  2. ценные бумаги и финансовые вложения

  3. дебиторская задолженность

  4. долгосрочные кредиты и заемные средства

56. Что относится к постоянным пассивам при их группировка пассивов по степени срочности оплаты?

  1. краткосрочные кредиты и заемные средства

  2. капиталы, резервы, доходы будущих периодов

  3. резерв предстоящих платежей

  4. долгосрочные кредиты и заемные средства

57. Коэффициент обеспеченности запасов - это

  1. показатель ликвидности

  2. коэффициент деловой активности

  3. показатель рентабельности

58. Коэффициент деловой активности «Срок оборачиваемости средств в расчетах» показывает

  1. средний срок погашения кредиторской задолженности

  2. средний срок погашения дебиторской задолженности

  3. срок одного оборота кредиторской задолженности

  4. срок одного оборота краткосрочной дебиторской задолженности

59. Бух баланс предприятия - это отражение его состояния

  1. на конкретную дату

  2. в динамике

  3. в динамике и на конкретную дату

60. Факторы, обеспечивающие финансовую устойчивость предприятия:

  1. Своевременное пополнение оборотного капитала

  2. Занижение реальной себестоимости реализованной продукции и услуг из-за отсутствия порядка индексации на коэффициент роста сырьевых услуг

  3. Выпуск конкурентоспособной продукции

4)Занижение балансовой стоимости ОПФ (занижение затрат по амортизации)
5)расплачивается в срок по своим обязательствам.

61. Сущностью финансовой устойчивости является

  1. обеспеченность его запасов и затрат источниками их формирования

  2. сохранение платеже- и кредитоспособности

  3. получение прибыли

62. Когда можно назвать финансовую устойчивость предприятия критической?

  1. когда запасы и затраты меньше собственных оборотных средств

  2. когда запасы и затраты меньше собственных оборотных средств и приравненным к ним + краткосрочные пассивы + предприятие имеет кредиты и займы, непогашенные в срок и просроченную кредиторскую задолженность

  3. когда запасы и затраты меньше собственных оборотных средств и приравненным к ним + предприятие имеет кредиты и займы, непогашенные в срок, и просроченную кредиторскую задолженность

63. К внутренним факторам, влияющим на финансовую устойчивость относятся:

  1. состав активов и их оборачиваемость

  2. госполитика налогообложения

  3. производство и выпуск продукции, пользующейся спросом

  4. малая степень риска в процессе осуществления производственной и финансовой деятельности предприятия

Задания для самостоятельной работы студентов:

  1. Принципы регулирования бухгалтерской отчетности в России.

  2. Эволюция бухгалтерской отчетности в России.

  3. Методы финансового прогнозирования. Прогнозирование на основе пропорциональных зависимостей.

  4. Решите нижеследующие задачи

1. Имеются следующие данные о финансовом состоянии и результатах деятельности компании АА (тыс.руб.):

а) Баланс

На 31.12.2000

На 31.12.2001

АКТИВ

Основные средства

Запасы и затраты

Дебиторская задолженность

Денежные средства и прочие активы

Баланс

ПАССИВ

Источники собственных средств

Долгосрочные заемные средства

Краткосрочные ссуды банка

Кредиторская задолженность

Расчеты с бюджетом по налогам

Баланс

2000

1800

2300

10

6110

2550

1060

2000

500

-

6110

3320

2100

1300

400

7120

3440

2000

1100

320

260

7120

б) Отчет о прибылях и убытках

За 2000 г.

За 2001г.

Выручка от реализации

Затраты (сырье и труд)

Коммерческие расходы

Управленческие расходы

Проценты к уплате

Доход от финансово-хозяйственной деятельности

Налоги и прочие обязательные отчисления от прибыли

Чистая прибыль

10300

7350

130

1900

330

590

177

413

12680

8930

230

2000

460

1060

371

689

Требуется: а) рассчитать аналитические коэффициенты, б) сравнить полученные результаты, в) сделать выводы.

2. Приведены следующие данные из баланса компании N на конец года (тыс. долл.):

Внеоборотные активы (нетто) 1950

Дебиторская задолженность 265

Производственные запасы ?

Денежные средства 5

Краткосрочная кредиторская задолженность 305

Резерв по сомнительным долгам 15

Собственные оборотные средства 100

Уставный капитал ?

Нераспределенная прибыль 500

Составив баланс, рассчитайте значение коэффициента текущей ликвидности

3. Приведены следующие данные из баланса компании N на конец года (тыс. долл.):

Внеоборотные активы (нетто) 1900

Дебиторская задолженность 365

Производственные запасы ?

Денежные средства 5

Краткосрочная кредиторская задолженность 405

Резерв по сомнительным долгам 15

Собственные оборотные средства 100

Уставный капитал 1500

Нераспределенная прибыль ?

Составить баланс компании, рассчитать значение коэффициентов ликвидности.

4. Имеется следующая информация о компании А:

Выручка от реализации 2 млн долл.

Соотношение выручки и величины собственных оборотных средств 2:1

Соотношение внеоборотных и оборотных средств 4:1

Коэффициент текущей ликвидности 3:1

Рассчитайте: а) величину краткосрочной кредиторской задолженности; б) величину внеоборотных активов.

5. План товарооборота магазина на год 5,5 млн. долл., фактически -5 млн. долл., в том числе 25% - доля первого квартала. Цены с 1 апреля были снижены в среднем на 5%. Проведите анализ выполнения плана товарооборота.

6. Проанализируйте динамику товарооборота универмага, если товарооборот прошлого года был 650 млн. руб., прирост объема поставки товаров равен 2%, что составляет 11 млн. руб., а товарные запасы снизились на 120 млн. руб.; прочий недокументированный расход товаров составил 12 млн.руб. (Указание: постройте формулу товарного баланса, увязывающую запасы на начало и конец периода, поступление товаров, их реализацию и недокументированный расход.)

Тема 3. Источники средств и методы финансирования предприятия

Вопросы для обсуждения:

  1. Финансовые ресурсы предприятия: понятие, сущность. Классификация источников финансирования.

  2. В чем состоит сущность собственного капитала и его назначение как
    источника финансирования? Дайте сравнительную характеристику его компонентов.

  3. Способы эмиссии акций. Процесс управления эмиссией акций.

  4. Формы заемного капитала (финансовых обязательств) предприятия,
    отражаемых в его балансе. Классификация привлекаемых заемных средств.

  5. Основные этапы процесса формирования политики привлечения
    заемных средств.

  6. Эффект финансового рычага.

  7. Кредиторская задолженность и кредит. Основные виды банковских кредитов.

  8. Этапы формирования политики привлечения банковского кредита. Назовите основные виды кредитных условий.

  9. Перечислите преимущества и недостатки товарного (коммерческого) кредита. Основные виды товарного (коммерческого) кредита.

  10. Перечислите этапы управления привлечением товарного (коммерческого) кредита.

  11. В чем состоит сущность финансового лизинга и классификация его
    видов?

  12. Основные этапы управления финансовым лизингом.

Задания для самостоятельной работы студентов:

  1. Особенности управления международными источниками финансирования.

  2. Балансовые модели управления источниками финансирования.

  3. Лизинг. Виды лизинга. Этапы управления финансовым лизингом.

  4. Решите нижеследующие задачи

1. Заключен договор финансового лизинга. Стоимость лизингового имущества - 100000 долл. Срок договора лизинга - 5 лет. Норма прибыли инвестора (лизингодателя) - 20%. Рассчитайте величину ежегодного лизингового платежа:

а) платеж в начале года;

б) платеж в конце года.

2. Для покупки оборудования компания имеет возможность при­влечь банковский кредит. Стоимость оборудования составляет 100000 долл. Срок предполагаемого использования этого оборудования компанией - 5 лет. Номинальная ставка банковского кредита 20%. Износ списывается равномерно по ставке 20%.

Альтернативой выступает финансовый лизинг этого же оборудования с постановкой на баланс объекта сделки. Срок действия договора - 5 лет.

Ежегодный платеж в конце года составляет 36 000 долл. Право собственности по окончании договора переходит к арендатору. Ставка налога на прибыль для компании - 30%.

Определите предпочтительный вариант финансирования приобретения оборудования.

3. Определить продолжительность операционного, производственного и финансового циклов предприятия исходя из следующих данных:

средний период оборота запасов сырья, материалов - 25 дней;

средний период оборота незавершенного производства - 8 дней;

средний период оборота запасов готовой продукции - 19 дней;

средний период оборота текущей дебиторской задолженности - 20 дней;

средний период оборота текущей кредиторской задолженности - 16 дней.

4. Предприятие может инвестировать на расширение производства 1 млн. руб. собственных средств и 500 тыс. руб., взятых взаймы. Ставка процента займа с учетом обслуживания долга составляет 30%. Экономическая рентабельность предприятия – 45%. Ставк5а налога на прибыль – 35%. Требуется определить:

а) плечо финансового рычага,

б) дифференциал финансового рычага,

в) ожидаемый эффект финансового рычага по показателям прибыли,

г) ожидаемый эффект рычага по экономической рентабельности,

д) ожидаемую рентабельность собственных средств,

е) силу финансового рычага.

5. Сила производственного рычага фирмы, реализующей в год 10000 единиц продукции, равна 2. Получаемая при этом прибыль составляет 1000 у.е. Требуется определить: а) если объем реализации продукции возрастет на 20%, как изменится прибыль? б) какова будет сила производственного рычага при объеме реализации продукции 1200 единиц?

Тема 4. Решения по оценке стоимости и доходности

финансовых активов

Вопросы для обсуждения:

1.В чем состоит сущность изменения стоимости денег во времени? Будущая и настоящая стоимость денег. Операции наращивания и дисконтирования.

2.В чем состоит сущность дискретного, непрерывного денежных потоков, аннуитета (финансовой ренты)?

3.Дайте определение: процента, простого процента, сложного процента, процентной ставки. Классификация процентных ставок.

4.Оценка стоимости денег по простым и сложным процентам. Ставки наращивания и дисконтирования.

5.Оценка стоимости денег при аннуитете.

6.В чем состоит специфика финансового актива как объекта купли-продажи? Перечислите основные характеристики финансового актива, дайте их экономическую интерпретацию.

7.Подходы к оценке стоимости финансовых активов: фундаменталистская, технократическая теории и теория «ходьбы наугад». Каковы их достоинства и недостатки?

8.Базовая модель оценки финансовых активов (DCF- модель).

9.Виды финансовых активов, их структура.

10.Оценка долговых ценных бумаг (облигаций).

11.Оценка долевых ценных бумаг (обыкновенных и привилегированных акций).

12.Оценка стоимости опционов.

Задания для самостоятельной работы студентов:

1.Рынки ценных бумаг и их финансовые институты.

2.Способы получения доходов по ценным бумагам.

3.Кривые доходности облигаций.

4.Ценообразование опционов и корпоративная финансовая политика.

5. Решите задачи и выполните упражнения по оценке стоимости и доходности облигаций

1. Компания АО “Газпром” представлена на фондовом рынке четырехлетней 10%-ой облигацией, проценты по которой выплачиваются 1 раз в год. Номинальная стоимость облигации равна $1 000.

а) Чему равна рыночная стоимость облигации, если требуемая доходность облигаций подобного класса (доходность на дату погашения) составляет в настоящее время 16%?

б) Чему была бы равна рыночная стоимость облигации, если бы требуемая доходность снизилась до 14%; в) 10%?

г) Чему была бы равна рыночная стоимость облигации (на условиях п. а), если бы купонная доходность облигации была бы равна 16% вместо 10%?

д) Что произошло бы с рыночной ценой облигации (на условиях п. г), если бы при этом требуемая доходность облигаций подобного класса снизилась до 10%?

2. Правительство выпустило не подлежащие погашению (бессрочные) облигации номинальной стоимостью $100 000. Купонная ставка процента по облигациям равна 12 % (процентные выплаты 1 раз в год).

Какой будет рыночная цена данной облигации, если доходность облигаций подобного класса (близких по уровню риска ценных бумаг) установится на уровне: а) 6%; б) 24%?

в) Какую доходность ожидали инвесторы при покупке облигаций, если они приобрели их по номинальной стоимости?

3. Рассчитайте текущие стоимости облигаций по данным таблицы:

Анализ стоимости облигаций

Облигация (номинальная стоимость $100), номер

Величина купона,

$

Год

погашения

Стоимость облигации на ХХ.ХХ.ХХ,

$

Доходность к погашению на ХХ.ХХ.ХХ, %

Требуемая доходность к погашению на данный момент, %

Текущая стоимость облигации, $

1

7,25

2007

100,84

6,37

7,37

2

7,00

2008

100,10

6,95

7,95

3

7,25

2009

99,93

7,26

8,26

4

5,50

2010

87,16

7,21

8,21

5

8,75

2019

112,62

7,52

8,52

4. Определите доходность на дату погашения и текущую рыночную доходность облигации, номинальная стоимость которой составляет $100, рыночная стоимость – 85% от номинала, годовой купон – 10%, а срок погашения – 5 лет.

5. Определите купонную ставку по четырехлетней облигации номиналом $100, если ее рыночная стоимость в начале 3-го года составили $110 при требуемой инвесторами доходности в 8%.

6. Текущая рыночная стоимость облигации номиналом $100 равна $90. Определите ее текущую рыночную доходность, если ежеквартальные купонные платежи составляют по 5%.

7. Инвестором была приобретена облигация (номинал 1 000 руб., ставка купона 10% за полгода, срок погашения 15 лет) за 98% от номинала и продана через 4 года за 103%. Определите доходность такой инвестиции, если условиями выпуска облигации предусмотрена выплата купона 2 раза в год.

8. Облигация номиналом 500 руб. выпущена в обращение со сроком погашения через 5 лет и была размещена на первичном рынке с дисконтом 7%. Проценты по облигации выплачиваются через каждые 6 месяцев в размере 10%. Определите целесообразность приобретения данной облигации, если требуемая доходность по подобным облигациям составляет 27%.

6. Решите задачи и выполните упражнения по оценке стоимости и доходности акций

1. Ожидается, что компания “ЛУКОЙЛ” в конце года выплатит дивиденды в размере $10 на акцию и что после выплаты дивидендов акция будет продана за $110. Если ставка рыночной капитализации равна 10%, какова в данный момент должна быть цена акции этой компании?

2. Компания РАО “ЕЭС России” не реинвестирует прибыль, и предполагается, что дивиденды составят $5 на акцию. Если в настоящее время цена акции равна $40, какова ставка рыночной капитализации?

3. Ожидается, что дивиденды компании “Сургутнефтегаз” будут постоянно расти на 5% в год. Если дивиденды следующего года равны $10, а ставка рыночной капитализации – 8%, какова в настоящее время цена акции?

4. Компания, имеющая в обращении 10 000 простых акций, недавно выплатила дивиденды размером $1,50 на акцию. Ожидается, что в течение следующих 5 лет темп роста дивидендов составит 10% в год, а затем по прогнозу величина дивидендов будет расти с постоянным темпом 6% в год. Требуемая ставка доходности по акциям этой компании составляет 20%.

а) Определите рыночную стоимость акций этой компании.

б) Если фирма до выплаты дивидендов начнет осуществлять новый инвестиционный проект на сумму $5 000, обеспечивающий в течение 5 лет доход размером $2 000 в год, какие дивиденды будут выплачиваться при этом и какова тогда будет рыночная стоимость акций компании?

5. Определите доходность за время владения акцией (в % годовых), если инвестор приобрел ее за $90, в первый год получил дивиденд в размере 4%, а во второй год – 6% от номинальной стоимости, которая составляет $80. По прошествии этих двух лет инвестор продал акцию за $95.

6. Номинальная стоимость акции равна $20. Определите ее текущую рыночную доходность, если ставка дивиденда по акции составила 15% от номинала, а текущая курсовая стоимость – 120%.

7. Определите текущую доходность акции, если инвестор приобрел ее год назад за $70 (номинальная стоимость – $50). По акции был выплачен дивиденд в размере $7, а ее курсовая стоимость составляет в настоящий момент $80.

8. По акции, номинальная стоимость которой составляет 500 руб., был выплачен дивиденд в размере 12% от номинала. Текущая доходность по акциям в настоящее время составляет 17%. Рассчитайте рыночную стоимость данной акции, если предполагается, что а) дивиденды в последующие периоды останутся на прежнем уровне; б) темп роста дивидендов составит 4% в год.

9. В конце года курсовая стоимость акции составила $110, превысив на 15% ее стоимость на начало года. Какова годовая доходность по акции, если по ней дивиденды выплачивались ежеквартально в размере $4?

10. Уставный капитал акционерного общества равен 100 000 руб. и полностью состоит из простых акций. Планируется, что чистая прибыль, направляемая ежегодно на дивиденды, будет составлять в дальнейшем 70 000 руб. Определите рыночную стоимость компании, если процентная ставка (ставка рыночной капитализации) составляет 30%.

11. Акционерное общество сформировало свой уставный капитал за счет выпуска простых и привилегированных акций. Всего было выпущено 200 тыс. простых акций номиналом 10 руб. и 500 привилегированных акций номиналом 1400 руб. Кроме того, акционерное общество выпустило 20 тыс. облигаций номиналом 25 руб. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям составляет 15%, купонная ставка по облигациям – 13% в год. Прибыль акционерного общества до налогообложения составила 2,5 млн. руб., после налогообложения – 1,85 млн. руб., из которых по решению общего собрания акционеров 30% будет направлено на развитие производства. Определите объем купонных выплат по облигациям, а также объем и ставку дивиденда, приходящуюся на одну простую акцию.

12. Компания АВ выпустила варранты, дающие право подписки на одну новую обыкновенную акцию по цене 5 долл. Какова теоретическая стоимость варранта, если требуемая норма прибыли инвесторов равна 12%, а варрант принимается к исполнению через: а) два года; б) пять лет? Рассмотрите случаи, когда ожидаемая цена акции составит. 4,9 долл. и 10 долл.

13. Вкладчик может поместить деньги на срок два года в два различных банка. Один из банков предлагает депозитный вклад 50% годовых с ежемесячным начислением процентов, другой банк – 60% годовых, но с ежеквартальным начислением процентов. В какой банк целесообразно обратиться вкладчику, если он располагает суммой 10 млн. е.е. в течение двух лет?

14. Владелец векселя через год должен получить по нему 300000 е.у. Какая сумма была внесена им в банк в момент приобретения векселя, если процентная ставка банка для расчета векселей равна 50%?

Тема 5. Принятие решений по инвестиционным проектам

Вопросы для обсуждения:

    1. Инвестиции как основа жизненного цикла предприятия. Причины, обусловливающие необходимость инвестиций.

    2. Сущность и характеристики инвестиционного проекта. Виды инвестиционных проектов.

    3. Структура и содержание инвестиционного проекта.

    4. Стоимость инвестиционного проекта.

    5. В чем состоит сущность эффективности инвестиционного проекта и принципы её оценки?

    6. Перечислите критерии оценки эффективности реальных инвестиционных проектов, дайте их интерпретацию и сравнительную характеристику, обсудите достоинства и недостатки.

    7. Методы оценки инвестиционных проектов.

    8. Сравнительный анализ проектов различной продолжительности. Объясните, всегда ли необходимо учитывать разницу в сроках действия проектов при анализе денежных потоков. Опишите метод цепного повтора (общего срока действия) и метод эквивалентного аннуитета.

    9. Управление инвестиционными проектами в условиях инфляции.

    10. Анализ инвестиционных проектов в условиях риска.

    11. Формирование бюджета капиталовложений.

    12. Оптимизация бюджета капиталовложений.

Задания для самостоятельной работы

Решите задачи и выполните нижеследующие упражнения

1. Компания А, созданная для осуществления инвестиционного проекта общей стоимостью 10 млн. долларов, выпустила в обращение долговые обязательства, которые в настоящее время оцениваются по их номинальной стоимости в 5 млн. долларов. Их доходность составляет 8%. Остальные средства для финансирования проекта компания получила за счет поступлений от выпуска 1 млн. обыкновенных акций (номинальной стоимостью $5,0).

Проект был успешно осуществлен и в дальнейшем ожидается, что он будет давать ежегодную прибыль 2,085 млн. долларов до выплаты процентов по облигациям и удержания налогов. В настоящее время каждая из 1 млн. акций компании имеют рыночную цену $7,50 и обещает доходность в размере 14,6%. Налог на прибыль компании составляет 35%.

а) Каковы в настоящее время скорректированные средневзвешенные затраты компании на привлечение капитала (с учетом налогов)?

б) Используя найденную величину средневзвешенных затрат на привлечение капитала (с учетом налогов) и метод чистой приведенной стоимости, определите рыночную стоимость компании.

в) Подтвердите, что ожидаемая доходность акций компании равна 14,6%.

2. Предположим, что компания характеризуется следующими данными: величина акционерного капитала  $400 000, долговых обязательств  $100 000, дивидендов  $73 500, процентов  $10 000. Ставка налога на прибыль составляет 35%.

Компания рассматривает проект, требующий инвестиций размером $100 000. Ожидается, что он будет давать ежегодно приток денежных средств до удержания налогов $ 43 077 на бесконечном отрезке времени. Предполагается также, что осуществление данного проекта не приведет к изменению уровня риска компании.

Учитывая, что компания хотела бы сохранить текущее соотношение долговых обязательств и акционерного капитала (1:4), каким образом данный проект должен финансироваться?

3. Компания имеет 500 000 акций номинальной стоимостью $0,25, которые в настоящее время котируются на рынке на уровне $2 (цена после выплаты дивидендов). Рыночная стоимость долговых обязательств компании составляет $500 000, процентная ставка этих облигаций составляет 4% и они котируются сейчас по номинальной стоимости. Дивидендные выплаты уже в течение ряда лет остаются на одинаковом уровне $100 000 без учета налогов.

Компания рассматривает инвестиционный проект стоимостью $60 000, который характеризуется ежегодным доходом $8 000 на бесконечном временном интервале. Вся прибыль от данного проекта планируется к распределению. Налоги не учитываются. Риск данного проекта соответствует уровню риска самой компании.

а) Оцените указанный инвестиционный проект.

б) Для каждой из следующих ситуаций определите возможность финансирования проекта:

  • путем удержания дивидендов;

  • путем увеличения акционерного капитала, получаемого за счет дополнительного выпуска акций;

  • путем получения дополнительного займа, аналогичного существующему;

  • при условии сохранения текущего соотношения долговых обязательств и акционерного капитала.

4. Предположим, что безрисковая процентная ставка равна 4%, а ожидаемая рыночная доходность 10%. Используя информацию из нижеприведенной таблицы:

Акции компании

Коэффициент бета

Ожидаемая доходность

rf + (rmrf) , %

АО "Самарэнерго"

0,76

ОАО "Газпром"

0,81

ОАО "Мосэнерго"

1,11

АО "Лукойл"

1,30

АО "Иркутскэнерго"

0,67

ОАО ХК "Красноярскэнерго"

1,30

АО "Сургутнефтегаз"

1,40

РАО "Ростелеком"

1,02

ОАО "Электросвязь"

1,32

РАО ЕЭС

1,69

а) вычислите ожидаемую доходность акций АО "Сургутнефтегаз";

б) определите наиболее высокую ожидаемую доходность, которую обеспечивает один из видов акций;

в) определите самую низкую ожидаемую доходность одного из видов этих акций;

г) определите, приносили бы акции ОАО "Электросвязь" более низкую или более высокую ожидаемую доходность, если бы безрисковая процентная ставка равнялась 6%, а не 4%;

д) установите, давали бы акции АО "Самарэнерго" более высокую или более низкую доходность, если бы безрисковая процентная ставка равнялась 6%.

5. Каковы затраты компании по привлечению капитала, если 40% ее финансов составляет безрисковый долг (кредит получен под безрисковую ставку 10%), ожидаемая рыночная доходность равна 20%, а коэффициент бета акций компании составляет 0,5?

6. Совокупная стоимость обыкновенных акций компании АО “Газпром” составляет $6 млн., а совокупная стоимость ее долга  $4 млн. Финансовый менеджер компании считает, что коэффициент бета акций в настоящее время равен 1,5 и ожидаемая рыночная премия за риск составляет 10%. Безрисковая процентная ставка равна 8%.

а) Какова ожидаемая доходность акций компании АО “Газпром”?

б) Каков коэффициент бета существующих активов компании, если допустить, что долг является безрисковым?

в) Вычислите затраты компании по привлечению капитала и WACC.

г) Вычислите ставку дисконтирования для оценки стоимости расширения существующего бизнеса компании.

д) Допустим, что компания планирует изменить структуру своих активов, переместив $3 млн. из долговых обязательств в акционерный капитал. Изменится ли при этом коэффициент бета акций компании?

е) Какими были бы тогда затраты по привлечению капитала?

ж) Если компания вкладывает капитал в другую отрасль промышленности, коэффициент бета которой составляет 1,2, какой будет требуемая доходность таких инвестиций компании АО “Газпром”?

7. Средний коэффициент бета акций группы подобных компаний в двигателестроительной отрасли равен 1,32. Среднее отношение размера их долговых обязательств к величине акционерного капитала составляет 0,20, а аналогичное отношение для компании АО “Ульяновские моторы” равно 0,30. В то время как текущая безрисковая процентная ставка составляет 12%, рыночная премия за риск равна 9%.

а) Какова требуемая инвесторами доходность активов АО "Ульяновские моторы”?

б) Какова требуемая доходность акционерного капитала этой компании?

8. Компания рассматривает следующие инвестиционные проекты, ожидаемая доходность которых была рассчитана на основе метода внутренней нормы доходности:

Проект

Ожидаемая доходность,

%

Коэффициент бета

А

12

0,5

В

13

0,8

С

18

1,2

D

19

1,6

Безрисковая ставка составляет 8%, а рыночная премия за риск равна 7%.

а) Какие проекты имеют ожидаемую доходность большую, чем средневзвешенные затраты по привлечению капитала компании (WACC), которые составляют 15%?

б) Какие проекты должны быть приняты?

в) Какие проекты могли бы быть неправильно приняты или отвергнуты при использовании в качестве барьерной ставки WACC?

Тема 6. Управление оборотными средствами

Вопросы для обсуждения:

  1. В чем состоит значение оборотных средств для компании? Каковы основные характеристики оборотных средств?

  2. Структура оборотных активов предприятия. Какие факторы определяют структуру оборотных средств?

  3. Кругооборот оборотных средств. Производственный и финансовый цикл в управлении оборотными средствами.

  4. Какие стадии предполагает политика управления оборотными активами компании? Основные показатели оборачиваемости оборотных средств.

  5. Каковы особенности управления производственными запасами? Методы нормирования запасов.

  6. Поясните логику моделирования размера оптимальной партии заказа (EOQ).

  7. Какими показателями характеризуется эффективность управления дебиторской задолженностью?

  8. Какова основная цель финансового менеджмента в процессе управления денежными активами? Перечислите и поясните основные моменты, которые необходимо учитывать, управляя денежными потоками.

  9. Дайте характеристику основных процедур прямого и косвенного методов анализа движения денежных средств.

  10. Какие модели определения среднего остатка денежных активов предприятия вы знаете? Поясните их сущность.

Если вы смогли ответить на все вопросы, то проверьте себя еще раз, выполнив небольшой тест. Ниже приведены вопросы и варианты возможных ответов на них. Выберите только те ответы, которые вы считаете правильными.

Тесты по теме «Управление запасами»

1. С помощью эффективного управления товарно-материальными запасами и денежными средствами предприятие может:

  1. максимизировать норму прибыли,

  2. увеличить объем продаж,

  3. минимизировать ликвидность запасов предприятия,

  4. оптимизировать структуру капитала предприятия.

2. Выделяют следующие группы затрат при управлении товарно- материальными ценностями:

  1. затраты, связанные с хранением запасов,

  2. затраты на оплату труда

  3. затраты на оформление заказов, погрузку, разгрузку, отправку, транспортировку, приемку сырья и материалов,

  4. затраты, связанные с нехваткой запасов,

  5. затраты, связанные с реализацией запасов.

3. При определении потребности в каждом их видов запасов основное внимание уделяют запасам:

  1. текущего хранения,

  2. сезонного хранения,

  3. целевого назначения.

4. Объем запасов зависит от таких факторов, как:

  1. приток финансовых ресурсов,

  2. объем продаж,

  3. увеличение внеоборотных активов,

  4. финансирование текущих запасов,

  5. задержки в получении новых заказов и их сезонность.

5. Запасы готовой продукции, сырья и материалов относят к группе активов:

  1. наиболее ликвидных,

  2. быстро реализуемых,

  3. медленного реализуемых.

6. Цель управления запасами:

  1. максимизировать прибыль

  2. минимизировать ликвидность баланса

  3. разработать политику, с помощью которой можно добиться оптимальности вложений

  4. в ТМЦ

  5. увеличит объем продаж

7. Выберете верное утверждение

  1. чем выше объем запасов, тем выше расходы по их содержанию

  2. чем выше объем запасов, тем ниже расходы по их содержанию

  3. объем запасов и расходы по их содержанию не взаимосвязаны

8. Решение каких вопросов включает управление запасами:

  1. сколько единиц должно быть произведено в данный момент

  2. от каких поставщиков должны быть получены материалы

  3. когда партия должна быть произведена

  4. какие группы запасов требуют особого внимания

  5. можно ли оптимизировать затраты по поддержанию запасов

9. Какие товары относятся к группе «С» при методе контроля запасами «ABC»?

  1. наиболее ценные виды ресурсов, составляют около 60-70%

  2. товары важные, но не в значительной степени, составляют около 30%

  3. все остальные товары, составляют 10%

10. Оптимальное управление денежными средствами и запасами ТМЦ позволяет:

  1. снизить риски;

  2. максимизировать норму прибыли;

  3. минимизировать ликвидность запасов.

11. Управление запасами состоит в том, чтобы:

  1. выявить дополнительные источники финансовых ресурсов предприятия;

  2. снизить затраты на хранение ТМЗ;

  3. правильно определить соответствующий объем запасов, зависящий от многих факторов.

12. Основными компонентами функций управления складскими запасами являются:

  1. управление основными данными складских запасов;

  2. управление денежными средствами;

  3. учет складских запасов и управление ими;

  4. перемещение со склада на склад.

13. Выделите методы, применяемые при осуществлении контроля запасов:

  1. метод математического моделирования;

  2. метод двух ящиков;

  3. метод красной линии;

  4. линейный и нелинейный методы.

14. Срок хранения запасов равен:

  1. 360 дней / средняя величина запасов;

  2. 360 дней / оборачиваемость запасов;

  3. средняя величина запасов * оборачиваемость запасов;

  4. себестоимость реализованной продукции / оборачиваемость запасов.

15. Оборачиваемость запасов равна:

  1. срок хранения запасов / 360 дней;

  2. 360 дней / срок хранения запасов;

  3. себестоимость реализованной продукции / средняя величина запасов;

  4. себестоимость реализованной продукции * средняя величина запасов.

16. Выберите показатели, которые характеризуют оборачиваемость ТМЦ

  1. К оборачиваемости капитала

  2. К обеспеченности запасов и затрат собственными источниками

  3. К текущей ликвидности

  4. срок хранения запасов

  5. оборачиваемость запасов

17. Правильно ли утверждение (если нет, то объясните почему)

  1. « чем больше объем запасов, тем меньше затраты по содержанию производственных мощностей»

  2. да

  3. нет т. к чем больше запасов, тем больше требуется производственных мощностей для их превращения в продукцию

18. Выделите группы, на которые делятся затраты:

  1. з., связанные с оплатой поставщикам товаров

  2. з., связанные с хранением запасов

  3. связанные с нехваткой запасов

  4. з., связанные с переизбытком запасов

  5. з., связанные с оплатой труда работников п. п.

  6. з., связанные с оформлением заказов, погрузкой, отправкой и т. д

19. При системе контроля за оптимальными запасами методом ABC

  1. к группе А относятся:

  2. товары важные, но в меньшей степени (инвентаризация ежемесячно)

  3. наиболее ценные виды ресурсов, которые требуют постоянного учета и контроля (ежедневный)

  4. прочие товары

20. Как эффективное управление запасами влияет на риск дефицита денежных средств?

  1. увеличивает

  2. уменьшает

  3. оставляет неизменным

21. Чем выше объем запасов, тем стоимость их хранения:

  1. выше

  2. ниже

3) остается неизменной

22. Как рассчитываются затраты по хранению средней стоимости запасов?

  1. размер авансируемых средств на финансирование средней стоимости запаса х общая £ запаса

  2. £ затрат по аренде, охране, освещению и т.п. х общая £ запаса

  3. размер авансируемых средств на финансирование средней стоимости запаса + £ затрат по аренде, охране, освещению и т.п.

23. Сколько методов существует для осуществления контроля за запасами?

  1. 2

  2. 3

  3. 4

24. Укажите неверное утверждение:

  1. чем выше объем запасов, тем выше стоимость их хранения

  2. эффективное управление запасами позволяет замедлить оборачиваемость этой категории оборотных средств

  3. большой объем ТМЗ снижает риск сокращения потенциальных продаж из-за отсутствия товаров на складе

  4. эффективное управление ТМЗ позволяет снизить риск старения и порчи товаров

25. Затраты по размещению и выполнению заказов включают в себя:

  1. затраты по приему заказов

  2. затраты по аренде склада

  3. затраты по размещению заказов

  4. общие затраты по поддержанию запасов

26. Оптимальный уровень запаса обозначается как:

  1. OQU

  2. EOQ

  3. OEQ

  4. TEC

27. Метод «точно в срок», осуществляемый при контроле запасов, означает:

  1. запасы поставляются в определенные дни месяца (например, по средам)

  2. запасы поставляются определенного числа

  3. на каждый день производства поставляется новый однодневный запас

  4. запасы поставляются по мере израсходования (например, когда израсходована половина
    запаса)

28. От каких факторов зависят объемы запасов?

  1. объема продаж

  2. внеоборотных активов

  3. состояния экономики

  4. производства

  5. уставного капитала

  6. сезонности заказов

29. Выделите верные утверждения:

  1. Увеличение объема запасов приводит к снижению стоимости их хранения.

  2. Большой объем закупок приводит к увеличению скидок с продаж.

  3. Увеличение объема запасов приводит к уменьшению кредита на заемные средства для приобретения ТНЗ.

  4. Увеличение объема запасов приводит к увеличению количества персонала.

30. На сколько групп делятся затраты по запасам?

  1. 2 группы

  2. 3 группы

  3. 4 группы

  4. 5 групп

31. При расчете оптимальной партии запасов в первую очередь рассчитываются:

  1. затраты по размещению и выполнению заказов

  2. затраты по хранению запасов

  3. общие затраты по поддержанию запасов

  4. оптимальный уровень заказа

32. Оптимальный уровень заказа рассчитывается по формуле:

  1. ТСС=Р*А*С

  2. TOC=F*N

3) EOQ=

4) TIC=TCC+TOC

33. Какие методы относятся к методам контроля за запасами?

  1. метод «АБВ»

  2. метод «двух ящиков»

  3. метод «вовремя»

  4. метод красного сторно

  5. метод зеленой линии

34. Метод контроля за запасами, при котором все запасы сырья на предприятии делятся по важности на 3 группы - это ....

  1. метод «двух ящиков»

  2. метод «красной линии»

  3. метод «точно в срок»

  4. метод «ABC»

35. Объемы запасов зависят от:

  1. Объема продаж

  2. Налоговой политики государства

  3. Финансирования текущих запасов

  4. Задержек в получении новых заказов и их сезонности

  5. Цен на рынке

36. Эффективное управление товарно-материальными запасами позволяет:

  1. Свести к минимуму излишки ТМЗ

  2. Максимизировать запас ТМЗ на складе

  3. Уменьшить производственные потери из-за дефицита материалов

  4. Снизить риск старения и порчи товаров

37. Назовите основные методы контроля запасов:

  1. Метод трех ящиков

  2. Метод ABC

  3. Метод желтой линии

  4. Метод «точно в срок»

38. Для оценки оборачиваемости ТМЦ рассчитываются основные показатели:

  1. Оборачиваемость запасов

  2. Количество заказов в год

  3. Затраты по хранению запасов в год

  4. Дополнительные затраты

  5. Срок хранения запасов

39. Группировка по потребности в ТМЦ состоит из:

  1. Производственные запасы

  2. Запасы сезонного хранения

  3. Запасы готовой продукции

  4. Запасы текущего хранения

  5. Запасы целевого назначения

Тесты по теме «Управление дебиторской задолженностью»

1. Для максимизации притоков денежных средств предприятие использует следующие финансовые инструменты:

  1. предоплата

  2. банковская гарантия

  3. система скидок

  4. все выше перечисленное

2. Система скидок способствует:

  1. защите предприятия от инфляционных убытков

  2. относительно дешевому пополнению оборотного капитала

  3. увеличению притока денежных средств

  4. всему выше перечисленному

3. Управление дебиторской задолженностью в российской практике больше всего относится к компетенции:

  1. финансового менеджера

  2. главного бухгалтера

  3. руководителя предприятия

4. Кредитная политика предприятия включает:

  1. политику авансовых расчетов

  2. политику предоставления коммерческих кредитов

  3. политику минимизации финансовых рисков

  4. налоговая политику

5. Чем больше период погашения дебиторской задолженности:

  1. тем ниже риск неплатежей

  2. тем выше риск неплатежей

  3. не влияет на степень риска неплатежей

6. Отношение выручки от реализации к средней сумме дебиторской задолженности – есть показатель:

  1. периода погашения дебиторской задолженности;

  2. оборачиваемости дебиторской задолженности;

  3. величины сомнительной дебиторской задолженности;

  4. доли дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов.

7. Среди приемов управления дебиторской задолженностью имеются следующие:

  1. анализ дебиторов;

  2. анализ реальной стоимости существующей дебиторской задолженности;

  3. увеличение дебиторской задолженности на сумму безнадежных долгов;

  4. анализ дебиторской задолженности по видам продукции.

8. ОДЗ1/2 + ОДЗ2/2 + ... + ОДЗn/2

n-1

Данная формула оценки дебиторской задолженности используется для расчета показателя:

  1. периода погашения дебиторской задолженности;

  2. оборачиваемости дебиторской задолженности;

  3. величины сомнительной дебиторской задолженности;

  4. доли дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов.

9. Сумма дебиторской задолженности за минусом суммы безнадежных долгов это:

  1. вероятность безнадежных долгов;

  2. реальная величина дебиторской задолженности;

  3. резерв по сомнительным долгам;

  4. кредиторская задолженность

10. Среди рекомендаций по управлению дебиторской задолженностью имеются:

  1. постоянный контроль за состоянием дебиторов;

  2. ориентирование на небольшое число покупателей;

  3. контроль за соотношением дебиторской и кредиторской задолженностью;

  4. неиспользование способа предоставления скидок при досрочной оплате;

  5. факторинг

11. На уровень дебиторской задолженности влияют:

  1. политика предоставления кредита

  2. величина прибыли

  3. макроэкономические условия

  4. инкассация наличности

  5. объем выпуска продукции

12. Приемами управления дебиторской задолженностью являются:

  1. анализ дебиторов, метод ABC

  2. анализ реальной стоимости существующей дебиторской задолженности

  3. метод «точно в срок»

  4. контроль за состоянием дебиторской и кредиторской задолженности

  5. метод «красной линии»

  6. разработка политики авансовых расчетов и предоставления коммерческих кредитов

13. При управлении дебиторской задолженностью методом ABC самые платежеспособные предприятия относятся в:

  1. группу А

  2. группу В

  3. группу С

14. Анализ дебиторской задолженности проводится по следующим направлениям:

  1. определение ее соотношения с кредиторской задолженностью

  2. по срокам ее возникновения

  3. определение ненадежных партнеров

  4. выявление безнадежной задолженности

  5. формирование на сумму безнадежной задолженности резерва по сомнительным долгам

15. Отношение суммы оборотных средств на конец периода к сумме краткосрочной задолженности на конец периода называется:

  1. коэффициентом текущей ликвидности

  2. коэффициентом быстрой ликвидности

  3. коэффициентом покрытия

  4. коэффициентом оборачиваемости оборотных средств

16. При определении оборачиваемости дебиторской задолженности, которая сильно меняется в течении периода, средняя сумма дебиторской задолженности (ДЗ) равна:

1) (ДЗнг+ ДЗкг)/2

2) (ОстаткиД31/2 + ОстаткиД32 + ... + Остатки ДЗn/2) / (n-1)

17. Какое из утверждений верно:

  1. чем больше период рассрочки дебиторской задолженности, тем выше риск ее непогашения

  2. чем больше период рассрочки дебиторской задолженности, тем ниже риск ее непогашения

  3. период рассрочки дебиторской задолженности и риск ее непогашения не связаны

18. Под дебиторской задолженностью понимаются...

  1. обязательства поставщиков перед предприятием предоставить товары, услуги или выполнить работы;

  2. обязательства клиентов перед предприятием по выплате денег за предоставление товаров или услуг;

  3. обязательства заемщиков возвратить в срок и в соответствующем объемы денежные средства.

19. Укажите варианты условий договоров, с помощью которых можно максимизировать приток денежных средств, используя гибкие формы оплаты руда и ценообразования:

  1. предоплата полная или частичная;

  2. передача на реализацию;

  3. банковская гарантия;

  4. дарение.

20. Деление предприятий на группы по уровню состоятельности характерно для метода:

  1. анализа дебиторов;

  2. анализа задолженности по видам продукции;

  3. анализа реальной стоимости существующей дебиторской задолженности;

  4. метода ABC.

21. Выделите условие, при котором предприятие получит больший доход:

  1. в случае использования кредита;

  2. в случае предоставления скидки;

  3. в случае ужесточения системы штрафов за просроченную оплату.

22. Укажите правильные утверждения.

  1. Поступление платежей от дебиторов является одним из основных инструментов поступления средств на предприятии.

  2. Дебиторская задолженность отражается в активах баланса.

  3. Дебиторская задолженность отражается в пассивах баланса.

  4. Дебиторская задолженность превращается в денежные средства по истечении определенного времени.

23. Метод анализа дебиторов предполагает:

  1. Анализ платежеспособности дебиторов

  2. Анализ условий договоров

  3. Классификация дебиторов на основании их надежности.

  4. Разработка программ скидок

  5. Формирование резерва по сомнительным долгам

24. На уровень управления дебиторской задолженности влияют следующие факторы:

  1. рентабельность предприятия

  2. инкассация наличности

  3. политика предоставления кредита

  4. политика ценообразования на предприятии

25. Выработка новой политики предоставления кредита и инкассации была вызвана:

  1. налоговым учетом

  2. дефицитом денежных средств в экономике

  3. кризисом в банковской сфере

  4. изменениями в законодательстве РФ

26. Сделать прогноз поступления средств позволяет:

  1. выявление безнадежной задолженности

  2. анализ реальной стоимости существующей дебиторской задолженности

  3. анализ дебиторской задолженности по срокам ее возникновения

  4. анализ дебиторской задолженности по видам продукции

27. Условия платежей за отгруженную продукцию включают:

  1. скидки за своевременную оплату

  2. стандарты по аудиту

  3. политику предоставления кредита

  4. срок предоставления кредита

28. При анализе соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей используется следующий показатель:

  1. коэффициент текущей ликвидности

  2. коэффициент оборотных средств в расчетах

  3. коэффициент покрытия

  4. коэффициент финансовой независимости

29. Какие условия платежа за отгруженную продукцию влияют на объем продукции, предоставляемой в виде кредита?

  1. срок предоставления кредита

  2. валюта, которой производится оплата

  3. величина процента за просрочку платежа

  4. стандарты кредитоспособности

  5. политика сбора платежей

  6. скидки за своевременную оплату

30. Как можно использовать учет реальных издержек или выгод от принимаемых кредитных решений?

  1. как способ увеличения текущих активов

  2. как инструмент повышения прибыли при неизменном объеме продаж

  3. как инструмент повышения оборачиваемости текущих активов

  4. как инструмент расширения продаж

31. Что означает кредитная политика как прием в управлении дебиторской задолженностью:

  1. Анализ получаемых банковских кредитов

  2. Разработка политики авансовых расчетов и предоставления коммерческих кредитов

  3. Уменьшение дебиторской задолженности на сумму безнадежных долгов

  4. Общий анализ дебиторов

32. С какой целью проводится анализ дебиторов в рамках управления дебиторской задолженностью:

  1. Для составления полного перечня дебиторов

  2. Для выработки индивидуальных условий предоставления коммерческого кредита

  3. Для выработки индивидуальных условий заключения договоров

  4. Для определения общей суммы дебиторской задолженности на определенную дату

33. Определите последовательность шагов при оценке реального состояния дебиторской задолженности по группе долга от 0 до 30 дней:

  1. определение суммы безнадежного долга

  2. определение удельного веса данной группы в общей сумме дебиторской задолженности

  3. определение вероятности безнадежных долгов

  4. определение суммы дебиторской задолженности по группе 0-30 дней

  5. определение реальной величины дебиторской задолженности

34. Для проведения анализа дебиторская задолженность разбивается по следующим группам:

  1. 30-90дн

  2. 90-120дн

  3. 180-360дн

  4. 60-120дн

35. Что включают в себя стандарты кредитоспособности как часть кредитной политики предприятия?

  1. Период времени, в течение которого покупатель должен оплатить товар

  2. Уровень финансовой устойчивости, которой должен обладать покупатель для получения отсрочки платежа за продукцию

  3. Степень лояльности к покупателям, задерживающим платежи

  4. Размеры допустимой суммы кредита, предоставляемой различным категориям покупателей.

36. Предложение скидок в рамках управления дебиторской задолженностью оправдано в случае, если:

  1. Система скидок за досрочную оплату эффективней штрафов за просроченную оплату

  2. Система скидок интенсифицирует приток денежных средств в условиях дефицита на предприятии

  3. Появились новые, неизвестные контрагенты

  4. Все вышеперечисленное верно

37. Дебиторская задолженность образуется во время ...

  1. создания предприятия

  2. реализации товаров или продукции

  3. начисления заработной платы

  4. окончания производственного цикла

38. Отражается ли дебиторская задолженность в бухгалтерском балансе?

  1. Да, в активе баланса

  2. Да, в пассиве баланса

  3. Нет, не отражается

39. Выделите верные утверждения. Важность управления заключается в том, что ...

  1. при предоставлении кредита оформляется договор кредита, после чего дается рассрочка (10,20,30 дней)

  2. поступление платежей от дебиторов является одним из основных инструментов поступления средств на предприятии

  3. учет реальных издержек или выгод от принимаемых кредитных решений может использоваться как инструмент расширения продаж

  4. учет реальных издержек или выгод от принимаемых кредитных решений не может использоваться как инструмент повышения оборачиваемости текущих активов

40. Выделите наиболее важные условия платежа:

  1. финансовая устойчивость предприятия

  2. срок предоставления кредита

  3. степень лояльности по отношению к клиенту

  4. политика сбора платежей определяется

  5. скидки

  6. все вышеперечисленное

41. Какой показатель вычисляется по следующей формуле:

(Дебиторская задолженность) / (Текущие активы) * 100%

  1. Оборачиваемость дебиторской задолженности

  2. Период погашения дебиторской задолженности

  3. Доля дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов

  4. Доля сомнительной задолженности

42. По какой формуле вычисляется показатель «Оборачиваемость дебиторской задолженности»:

  1. (Выручка от реализации)/(Средняя сумма дебиторской задолженности)

  2. 360дней/(Оборачиваемость дебиторской задолженности)

  3. (Сумма сомнительного долга)/(Сумма дебиторской задолженности)* 100%

  4. (Дебиторская задолженность)/(Текущие активы)* 100%

43. Выделите верные утверждения:

  1. Инкассация дебиторской задолженности - получение или сбор предприятием денежных средств от его должников (дебиторов).

  2. Значительное повышение дебиторской задолженности не создает угрозу финансовой устойчивости предприятия.

  3. Следует ориентироваться на меньшее число покупателей с целью уменьшения риска.

  4. Следует шире использовать способ предоставления скидок при досрочной оплате.

  5. Условие платежей за отгруженную продукцию - один из факторов, влияющих на объем ее продаж.

  6. Поступление платежей от дебиторов не является важным источником поступления средств на предприятие.

  7. Уменьшение дебиторской задолженности снижает коэффициент покрытия.

44. Дебиторская задолженность - это суммы,

  1. которые должны покупатели предприятию - продавцу

  2. которые предприятие-продавец должно покупателям

45. Дебиторская задолженность отражается

  1. в необоротных активах баланса

  2. в оборотных активах баланса

  3. в капитале и резервах баланса

  4. в долгосрочных обязательствах

  5. в краткосрочных обязательствах

46. Приемы управления дебиторской задолженностью:

  1. анализ дебиторов методом ABC

  2. анализ дебиторов методом «красной линии»

  3. анализ дебиторов методом Точно-в-срок

  4. анализ реальной стоимости существующей дебиторской задолженности

  5. контроль за состоянием дебиторской и кредиторской задолженностями

  6. кредитная политика

  7. налоговая политика

47. Оборачиваемость дебиторской задолженности =

  1. =(Дебиторская задолженность)/(текущие активы)* 100%

  2. =(Выручка от реализации)/(Средняя сумма дебиторской задолженности)

  3. =(Сумма сомнительного долга)/(сумма дебиторской задолженности)* 100%

48. Период погашения дебиторской задолженности =

  1. =360дней/ (доля дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов)

  2. =360дней/ (доля сомнительной задолженности)

  3. =360дней/ (оборачиваемость дебиторской задолженности)

49. Выделите верные утверждения. Важность управления заключается в том, что ...

  1. при предоставлении кредита оформляется договор кредита, после чего дается рассрочка (10,20,30 дней)

  2. поступление платежей от дебиторов является одним из основных инструментов поступления средств на предприятии

  3. учет реальных издержек или выгод от принимаемых кредитных решений может использоваться как инструмент расширения продаж

  4. учет реальных издержек или выгод от принимаемых кредитных решений не может использоваться как инструмент повышения оборачиваемости текущих активов

50. Выделите наиболее важные условия платежа:

  1. финансовая устойчивость предприятия

  2. срок предоставления кредита

  3. степень лояльности по отношению к клиенту

  4. политика сбора платежей определяется

  5. скидки

  6. все вышеперечисленное

51. Какой показатель вычисляется по следующей формуле:

(Дебиторская задолженность) / (Текущие активы) * 100%

  1. Оборачиваемость дебиторской задолженности

  2. Период погашения дебиторской задолженности

  3. Доля дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов

  4. Доля сомнительной задолженности

52. По какой формуле вычисляется показатель «Оборачиваемость дебиторской задолженности»:

  1. (Выручка от реализации)/(Средняя сумма дебиторской задолженности)

  2. 360дней/(Оборачиваемость дебиторской задолженности)

  3. (Сумма сомнительного долга)/(Сумма дебиторской задолженности)* 100%

  4. (Дебиторская задолженность)/(Текущие активы)*100%

53. Выделите верные утверждения:

  1. Инкассация дебиторской задолженности - получение или сбор предприятием денежных средств от его должников (дебиторов).

  2. Значительное повышение дебиторской задолженности не создает угрозу финансовой устойчивости предприятия.

  3. Следует ориентироваться на меньшее число покупателей с целью уменьшения риска.

  4. Следует шире использовать способ предоставления скидок при досрочной оплате.

  5. Условие платежей за отгруженную продукцию - один из факторов, влияющих на объем ее продаж.

  6. Поступление платежей от дебиторов не является важным источником поступления средств на предприятие.

  7. Уменьшение дебиторской задолженности снижает коэффициент покрытия.

54. Для максимизации притоков денежных средств предприятие использует следующие финансовые инструменты:

  1. предоплата

  2. банковская гарантия

  3. система скидок

  4. все выше перечисленное

55.Система скидок способствует:

  1. защите предприятия от инфляционных убытков

  2. относительно дешевому пополнению оборотного капитала

  3. увеличению притока денежных средств

  4. всему выше перечисленному

56. Управление дебиторской задолженностью в российской практике больше всего относится к компетенции:

  1. финансового менеджера

  2. главного бухгалтера

  3. руководителя предприятия

57. Кредитная политика предприятия включает:

  1. политику авансовых расчетов

  2. политику предоставления коммерческих кредитов

  3. политику минимизации финансовых рисков

  4. налоговая политику

58. Чем больше период погашения дебиторской задолженности:

  1. тем ниже риск неплатежей

  2. тем выше риск неплатежей

  3. не влияет на степень риска неплатежей

Тесты по теме «Управление денежными средствами»

1. Основная цель управления денежными средствами

  1. поддержание их на минимально-достаточном уровне;

  2. поддержание их на максимальном уровне только в кассе

  3. поддержание их на максимальном уровне только на расчетном счете;

  4. поддержание их на максимальном уровне на расчетном счете и в кассе.

2. Укажите последовательность расчета минимального размера денежных средств

  1. прогнозируется изменение основных и оборотных средств в соответствии со временем осуществления этих платежей

  2. всю информацию обобщают в бюджете денежных средств, который характеризует плановые поступления денежных средств и выплаты за рассматриваемый период.

  3. информацию об изменении основных и оборотных средств в соответствии со временем осуществления платежей сопоставляют с прогнозами оборачиваемости средств в дебиторской задолженности и с датой и величиной

3. В основном фирма руководствуется прогнозом бюджета денежных средств

  1. на год с разбивкой на 5 дней

  2. на год с разбивкой на 10 дней

  3. на квартал с разбивкой по месяцам.

  4. на квартал

  5. на год с разбивкой по месяцам,

4. Для текущего контроля денежных средств используется бюджет с разбивкой

  1. по пятидневкам или декадам

  2. по месяцам

  3. по кварталам

5. Для расчета Коэффициента инкассации необходимо знать:

  1. отгрузку текущего месяца

  2. расчет коэффициента инкассирования максимального значения

  3. поступление денежных средств текущего месяца

  4. поступление денежных средств предыдущего месяца

  5. составить реестр старения дебиторской задолженности

  6. расчет коэффициента инкассирования среднего значения

  7. поступление денежных средств предыдущего года

6. Для какой модели определения целевого остатка денежных средств на счете дополнительно определены внутренние контрольные линии Н-х и L+x?

  1. модель Баумоля,

  2. модель Миллера - Орра,

  3. модель Стоуна.

7. Какая модель определения целевого остатка денежных средств на счете предполагает анализ денежных потоков, ожидаемых в ближайшем будущем через t+5 дней и t+7 дней?

  1. модель Баумоля,

  2. модель Миллера - Орра,

  3. модель Стоуна.

8. Какие существуют методы расчета потока денежных средств:

  1. переменный

  2. прямой,

  3. постоянный

  4. косвенный,

  5. ликвидного денежного потока.

9. Косвенный метод позволяет:

  1. показать взаимосвязь между разными видами деятельности,

  2. показать основные источники притока и оттока денежных средств,

  3. делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам,

  4. устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период.

10. Основные принципы управления потоками денежных средств:

  1. продавать продукцию как можно больше и по разумным ценам,

  2. продавать продукцию как можно больше и по высоким ценам,

  3. ускорить оборачиваемость всех видов запасов,

  4. своевременно собирать деньги у дебиторов,

  5. постараться добиться разумных сроков выплаты кредиторской задолженности без ущерба для деятельности компании.

11 Ускорение оборота денежных средств осуществляется за счет:

  1. ускорения инкассации денежных средств для минимизации их остатка в кассе,

  2. сокращения расчетов наличными деньгами,

  3. сокращения поставщиков,

  4. использования краткосрочных денежных инструментов.

12. Противоинфляционная защита национальной валюты обеспечивается, если:

  1. норма рентабельности временно свободного остатка не ниже темпов инфляции,

  2. норма рентабельности временно свободного остатка не выше темпов инфляции

13. Какой метод расчета денежных потоков позволяет установить взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период:

  1. прямой,

  2. косвенный,

  3. метод ликвидного денежного потока.

14. Для анализа денежных средств рассматривают виды деятельности:

  1. основная,

  2. инвестиционная,

  3. предпринимательская,

  4. финансовая.

15. Основным документом, на основании которого рассчитывают показатели оценки денежных потоков, является:

  1. баланс,

  2. отчет о движении денежных средств,

  3. учетная политика предприятия,

  4. отчет о прибылях и убытках.

16. Инкассация наличности - это:

  1. денежные средства поступившие на счет предприятия;

  2. денежные средства поступившие в кассу предприятия;

  3. процесс получения денежных средств за отгруженную продукцию;

  4. перечисление денежных средств за приобретенные товары;

17. Коэффициент инкассации показывает долю поступлений средств от задолженности определенного срока:

  1. в текущем периоде по отношению к объему реализации в периоде возникновения задолженности;

  2. в текущем периоде по отношению к объему реализации в текущем периоде.

18. Определяют коэффициент инкассации на основании данных:

  1. плана отгрузки продукции;

  2. суммы, поступившей на погашение на погашение задолженности;

  3. реестра старения дебиторской задолженности.

19. Рассчитывают коэффициенты инкассации:

  1. предыдущего месяца;

  2. текущего месяца;

  3. предыдущего и текущего месяца.

20. Для расчета коэффициента инкассации текущего месяца нужны данные:

  1. суммы, поступившие на счет предприятия (в кассу) в данном месяце;

  2. суммы по отгруженной продукции этого же месяца;

  3. отгрузка и поступление средств в один и тот же месяц.

21 .Для расчета коэффициента инкассации предыдущего месяца нужно использовать следующие данные:

  1. суммы за отгруженную продукцию, поступившие на счет предприятия в текущем месяце;

  2. суммы по отгруженной продукции за предыдущий месяц;

  3. суммы по отгруженной продукции и поступившие на счет за один и тот же месяц

22.Доступный остаток денежных средств можно определить имея следующие данные:

  1. кредитовый остаток на счете предприятия по данным выписки банка;

  2. приходные документы;

  3. расходные документы.

23. Чистый остаток денежных средств в пути равен:

  1. платежи поставщикам предприятия в пути;

  2. ожидаемые предприятием платежи от покупателей (в пути);

  3. сальдо платежей.

24. Реальный доступный остаток денежных средств будет равен:

  1. доступный остаток денежных средств на расчетном счете предприятия;

  2. чистый остаток денежных средств в пути;

  3. колебание доступности

25. Кредитовый остаток денежных средств предприятия по данным банковской выписки соответствует:

  1. реальному доступному остатку денежных средств;

  2. сумме платежей поставщикам предприятия в пути;

  3. дебетовому остатку на расчетном счете предприятия по данным бухгалтерского учета с учетом непроведенных приходно-расходных документов, полученных одновременно с выпуском.

Задания для самостоятельной работы студентов:

1. Методы анализа и контроля за дебиторской задолженностью. Оценка надежности дебиторской задолженности.

2. Хозяйственные договора и их роль в формировании дебиторской задолженности.

3. Кредитная политика предприятия. Приростный анализ кредитной политики.

4. Решите нижеследующие задачи

1. Годовая потребность компании в производимых ею полуфабри­катах равна 8000 ед. Себестоимость полуфабрикатов складывается из следующих компонентов:

переменные затраты сырья (на единицу) - 5 руб.;

переменные затраты труда (на единицу) - 4 руб.;

переменные накладные расходы (на единицу) - 4 руб.;

постоянные накладные расходы - 52 000 руб.

Существует альтернатива покупки этих полуфабрикатов у поставщика по цене 18 руб. за единицу. Какой вариант более предпочтителен, если в случае покупки полуфабрикатов постоянные накладные расходы могут быть уменьшены на 40%?

2. Имеются следующие данные о производстве продукции: условно-постоянные расходы – 50 тыс.руб., переменные расходы на единицу продукции – 55 руб., цена единицы продукции – 65 руб.

Требуется: а) определить критический объем продаж, б) рассчитать объем продаж, обеспечивающий валовый доход в размере 20 тыс. руб.

3. Годовая потребность в определенном виде сырья, определяющая объем его закупки, составляет 1000 усл. ден. ед. Средняя стоимость размещения одного заказа составляет 12 усл. ден. ед., а средняя стоимость хранения единицы товара — 6 усл. ден, ед. Определить оптимальный средний размер партии поставки и производственного запаса.

4. Определить учетную(дисконтную) цену векселя при следующих условиях:

номинальная сумма векселя, подлежащая погашению векселедателем — 1000 усл. ден. ед.;

вексель подлежит учету за два месяца до его погашения векселедателем;

годовая учетная вексельная ставка составляет 30%.

5. Определить планируемую сумму операционного остатка денежных активов предприятия, исходя из следующих данных:

в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств на предстоящий год объем отрицательного денежного потока по операционной деятельности предусмотрен в размере 300 тыс. усл. ден. ед.;

количество оборотов среднего остатка денежных активов в предшествующем году составило 24. На плановый период этот показатель оставлен без изменений.

6. Необходимо определить на основе Модели Миллера—Орра диапазон колебаний остатка денежных активов, а также максимальную и среднюю сумму этого остатка на основе следующих данных:

страховой (минимальный) остаток денежных активов установлен по предприятию на плановый год в сумме 5000усл. ден. ед.;

среднеквадратическое (стандартное) отклонение ежедневного объема отрицательного денежного потока по операционной деятельности по данным анализа за предшествующий год составляло 2000усл. ден. ед.

Тема 7. Управление капиталом

Вопросы для обсуждения:

    1. Дайте экономическую интерпретацию терминов «стоимость капитала», «цена капитала», «стоимость фирмы, «рыночная капитализация».

    2. Охарактеризуйте основные источники финансирования деятельности предприятия с позиции их стоимости.

    3. Как рассчитывается стоимость капитала в отношении отдельных источников финансирования?

    4. Что такое средневзвешенная стоимость капитала? От каких факторов зависит ее значение?

    5. Как соотносятся между собой понятия средневзвешенной и предельной стоимости капитала?

    6. Можно ли наращивать стоимость фирмы путем изменения структуры источников финансирования? Дайте сравнительную характеристику подходов, разработанных в теории финансов в отношении данной проблемы (теории оптимизации структуры капитала). Факторы, влияющие на выбор структуры капитала.

    7. Поясните основные положения теории Модильяни-Миллера.

    8. Каким образом идеи, развитые в теории оценки стоимости капитала, увязаны с политикой предприятия в отношении источников краткосрочного финансирования? Как классифицируются эти источники с позиции платности?

Задания для самостоятельной работы студентов:

  1. Оценка динамики изменения капитала организации и оценка надежности источников его роста.

  2. Особенности оценки стоимости краткосрочных источников финансирования.

3. Решите задачи по структуре капитала компании

1. Акционерная компания А выпустила бессрочные 12%-ные облигации на общую сумму D = 10 млн. долларов США по номиналу. Ежегодная величина общей прибыли этой компании (до выплаты процентов по облигациям) составляет и будет составлять в дальнейшем P = 6 млн. долларов США.

Компания Б, аналогичная во всех других отношениях компании А, не имеет заемного капитала. Ожидаемая доходность её акционерного капитала равна rE = 20%.

Если выполняются положения теории ММ в условиях совершенных рынков, какова величина ожидаемой доходности акций (rE) компании А, при условии, что в данный момент рыночная стоимость ее долговых обязательств соответствует номинальной величине?

2. Компания А характеризуется следующей структурой капитала:

Наименование актива

Рыночная стоимость актива, $

Обыкновенные акции (E)

20 млн.

Долговые обязательства (14%-ные облигации) (D)

10 млн.

Общая стоимость активов (V)

30 млн.

В настоящий момент рыночная стоимость облигаций компании соответствует их номинальной величине. Ежегодная прибыль компании после выплаты процентов по облигациям составляет $4 млн. и вся распределяется среди акционеров в качестве дивидендов.

Компания планирует дополнительно выпустить акций на $5 млн. и использовать полученные средства для погашения долговых обязательств на эту сумму.

Используя положения теории ММ в условиях совершенных рынков (без налогов, операционных затрат и затрат по выпуску ценных бумаг), определите ожидаемую доходность акций (rЕ) и активов (rA) компании после изменения структуры ее капитала.

3. Компании А и Б являются полностью идентичными, за исключением только одного обстоятельства: компания А является нелевериджированной, а в структуре капитала компании Б имеется заемный капитал (в виде бессрочных облигаций), рыночная стоимость которого составляет DБ = $3 млн.

Рыночная стоимость акций компании А равна ЕA = $6 млн., а ежегодная прибыль до вычета процентов для обеих компаний составляет $1,2 млн. Ставка налога на доход компании принята в размере T = 35%.

На основании теории ММ в условиях несовершенных рынков определите рыночную стоимость акций компании Б (ЕБ).

4. Рыночная стоимость нелевериджированной компании составляет V1 = $120 млн. Компания планирует путем выпуска корпоративных облигаций на сумму D = $20 млн. осуществить инвестиционный проект, чистая приведенная стоимость которого равна NPV = $5 млн., а деловой риск соответствует деловому риску самой компании.

На основании теории ММ в условиях несовершенных рынков определите рыночную стоимость активов компании после осуществления инвестиционного проекта, если ставка налога на доход компании составляет T = 35%.

5. Структура капитала компании А в соответствии с ее балансом представлена в таблице:

Наименование актива компании А

Балансовая стоимость актива, $

10 млн. обыкновенных акций номинальной стоимостью $1

10 млн.

10% бессрочные корпоративные облигации

36 млн.

Общая стоимость активов

46 млн.

Ежегодная прибыль компании А до вычета процентов по облигациям и налогов составляет и ожидается в будущем на уровне Р = $7 млн. Предполагается, что компания работает в условиях совершенного рынка, за одним исключением: она отчисляет налог на прибыль по ставке Т = 25%. В настоящий момент облигации компании котируется на уровне 80%.

Компания Б, идентичная во всех отношениях компании А, за исключением одного – её капитал является полностью акционерным. Доходность активов этой компании равна 18%.

В соответствии с теорией ММ, определите рыночную стоимость акций компании А.

6. В настоящий момент одна четверть капитала левериджированной компании А представляет собой заемный капитал, ожидаемая доходность которого равна 12%.

Компания Б является нелевериджированной и идентичной во всех других отношениях компании А. Ожидаемая доходность ее акционерного капитала соответствует 18%.

Используя теорию ММ в условиях совершенного рынка, определите ожидаемую доходность акций компании А.

7. В настоящий момент одна четверть капитала левериджированной компании А представляет собой заемный капитал, ожидаемая доходность которого равна 12%.

Компания Б является нелевериджированной и идентичной во всех других отношениях компании А. Ожидаемая доходность ее акционерного капитала соответствует 18%.

Принимая во внимание теорию ММ в условиях несовершенных рынков и используя ставку налога на прибыль Т = 40%, определите ожидаемую доходность акций компании А.

8. Ожидаемая доходность активов левериджированной компании составляют 18%, а соотношение заемного капитала и акционерного равно 1/2. Ставка налога на прибыль составляет 35%.

Если компания сократит соотношение заемного и акционерного капитала до 1/3, какой будет ожидаемая доходность активов этой компании в соответствии с теорией ММ?

9. Три компании А, Б и В работают в одной отрасли промышленности, имеют одинаковые операционные характеристики и даже равные значения годовой прибыли до выплаты процентов по займам и вычета налогов. Но их структура капитала различна.

Рыночная стоимость акционерного и заемного капитала этих компаний в настоящий момент характеризуется следующими значениями:

Наименование

актива

Рыночная стоимость, $ млн.

А

Б

В

Акционерный капитал

25

(5 млн. акций)

34

(10 млн. акций)

19

(20 млн. акций)

Заемный капитал (облигации)

15

0

20

Итого

40

34

39

Подразумевается, что рыночные стоимости акций компании Б, а также облигаций компаний А и В соответствуют их действительным значениям.

Используя теорию ММ в условиях несовершенных рынков и приняв ставку налога на прибыль компаний Т = 35%, определите, являются ли акции компаний А и В переоцененными или недооцененными в данный момент времени?

10. Компания финансируется только за счет выпущенных 10 млн. обыкновенных акций, рыночная стоимость которых составляет $4 за акцию. Ежегодная ожидаемая прибыль, выплачиваемая в качестве дивидендов, равна $0,80 на акцию, которая планируется и в будущем.

Менеджеры компании в настоящее время рассматривают инвестиционный проект стоимостью $10 млн., который ежегодно будет приносить чистую прибыль $1 950 тыс. в течение необозримого будущего. Определите чистую приведенную стоимость проекта, при условии, что он будет финансироваться за счет выпуска новых акций. Затратами на эмиссию акций пренебречь.

11. Компания финансируется только за счет выпущенных 10 млн. обыкновенных акций, рыночная стоимость которых составляет $4 за акцию. Ежегодная ожидаемая прибыль, выплачиваемая в качестве дивидендов, равна $0,80 на акцию, которая планируется и в будущем.

Менеджеры компании в настоящее время рассматривают инвестиционный проект стоимостью $10 млн., который ежегодно будет приносить чистую прибыль $1.950 тыс. в течение необозримого будущего. Ставка налога на прибыль компании составляет 35%.

Используя теорию ММ, определите каким образом изменится стоимость акций компании, если проект полностью будет финансироваться за счет заемного капитала, полученного под годовую процентную ставку 12%? Затратами по эмиссии облигаций пренебречь.

12. Компания финансируется только за счет выпущенных 10 млн. обыкновенных акций, рыночная стоимость которых составляет $4 за акцию. Ежегодная ожидаемая прибыль, выплачиваемая в качестве дивидендов, равна $0,80 на акцию, которая планируется и в будущем.

Менеджеры компании в настоящее время рассматривают инвестиционный проект стоимостью $10 млн., который ежегодно будет приносить чистую прибыль $1 950 тыс. в течение необозримого будущего. Ставка налога на прибыль компании составляет 35%.

Используя теорию ММ, определите ожидаемую доходность активов компании (средневзвешенную величину затрат по привлечению капитала), если проект полностью будет финансироваться за счет заемного капитала, полученного под годовую процентную ставку 12%? Затратами по эмиссии облигаций пренебречь.

Тема 8. Дивидендная политика

Вопросы для обсуждения:

    1. Дайте понятие дивиденда. Какие источники дивидендных выплат вы знаете? Сформулируйте различия в отношении источников выплаты дивидендов: а) определенные российским законодательством, б) известные в мировой практике.

    2. Дивидендная политика и распределение прибыли компании. Какие основные цели ставит финансовый менеджер в отношении дивидендной политики; как эти цели достигаются?

    3. Охарактеризуйте наиболее распространенные теории, связанные с механизмом формирования дивидендной политики.

    4. Какие подходы к формированию дивидендные политики и соответствующие им типы дивидендной политики вы знаете?

    5. Объясните экономическую природу факторов, определяющих дивидендную политику компании.

    6. Порядок выплаты дивидендов. Охарактеризуйте различные формы выплаты дивидендов, сформулируйте их позитивные стороны.

    7. Какие показатели используются для оценки эффективности дивидендной политики акционерного общества

Если вы смогли ответить на все вопросы, то проверьте себя еще раз, выполнив небольшой тест. Ниже приведены вопросы и варианты возможных ответов на них. Выберите те ответы, которые вы считаете правильными.

Тесты по теме «Дивидендная политика»

1. Дивидендная политика - это:

  1. механизм формирования доли оборотных активов, выдаваемых акционерам соразмерно их доле в капитале;

  2. механизм формирования выручки, выплачиваемой акционерам соразмерно их доле в капитале;

  3. механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой акционерам соразмерно их доле в капитале;

  4. механизм распределения, сформированных денежных средств, выплачиваемых акционерам соразмерно их доле в капитале.

2. Дивидендная политика, позволяющая предприятию соблюсти баланс интересов акционеров, нуждающихся в выплате дивидендов и потребности предприятия в наращении капитала:

  1. агрессивная;

  2. консервативная;

  3. умеренная.

3. Отношение величины дивиденда к прибыли в расчете на 1 обыкновенную акцию:

  1. коэффициент оборачиваемости;

  2. коэффициент процентного покрытия;

  3. коэффициент выплаты дивидендов.

4. Сумма годового дивиденда в процентном выражении от текущей цены акций:

  1. процентная прибыль;

  2. дивидендный доход;

  3. акционерный доход.

5. Совокупный доход акционеров складывается из:

  1. процентной прибыли;

  2. прироста стоимости активов;

  3. дивидендного дохода;

  4. прироста стоимости капитала.

6. Что зависит от динамики рыночной цены акций предприятия, роста курса акций:

  1. дивиденды;

  2. прирост капитала;

  3. ликвидность активов.

7. Кто определяет тип дивидендной политики и форму выплаты дивидендов:

  1. само предприятие;

  2. органы власти;

  3. акционеры;

  4. контрагенты.

8. Дивидендный доход - это:

  1. сумма ежемесячного дивиденда в процентном выражении от текущей цены акции

  2. сумма всех дивидендов за период владения акцией

  3. сумма годового дивиденда в процентном выражении от текущей цены акции

9. Отношение величины дивиденда к прибыли в расчете на 1 акцию - это

  1. коэффициент выплаты дивидендов

  2. коэффициент покрытия дивидендов

  3. коэффициент дивидендного дохода

10. Какие выделяют типы дивидендной политики:

  1. умеренная

  2. консервативная

  3. прогрессивная

  4. агрессивная

  5. сдерживающая

11. Решение каких вопросов предполагает выбор дивидендной политики?

  1. когда необходимо выплачивать дивиденды

  2. какое влияние оказывает выплата дивидендов на изменение богатства акционеров

  3. каким акционерам необходимо выплатить дивиденды в первую очередь

  4. какова должна быть оптимальная величина дивидендов

12. Определите правильный порядок этапов формирования денежной политики предприятия:

  1. определение уровня дивидендов на 1 акцию (дивидендный выход)

  2. разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики

  3. оценка основных факторов, определяющих формирование и проведение дивидендной политики

  4. оценка эффективности проводимой дивидендной политики

  5. выбор типа дивидендной политики и методики выплаты дивидендов

13. Совокупный доход акционеров складывается из:

  1. процентных выплат

  2. дивидендного дохода

  3. прироста стоимости капитала

  4. дополнительных выплат акционерного общества

14. Возможны ли ограничения контрактного характера при проведении дивидендной политики:

  1. да

  2. нет

15. Дивидендная политика - это:

  1. Определение сроков выплаты дивидендов

  2. Определение фиксированного дивиденда

  3. Определение механизма формирования доли прибыли, выплачиваемой собственникам в соответствии с долей их вклада в капитал предприятия.

  4. Определение механизма формирования доли прибыли, выплачиваемой руководителям в соответствии с долей их вклада в управление предприятия.

16. Коэффициент выплаты дивидендов определяется как:

  1. Отношение прибыли к количеству акций

  2. Отношение величины дивиденда к количеству акций

  3. Отношение величины дивиденда к прибыли на 1 акцию

  4. Отношение величины дивиденда к общей прибыли, распределяемой среди акционеров

17. В чем состоит значение дивидендной политики?:

  1. она оказывает влияние на отношения с инвесторами

  2. она оказывает влияние на отношения с дебиторами

  3. она сокращает собственный капитал, т.к. дивиденды распределяются из нераспределенной прибыли

  4. она оказывает влияние на отношения с контрагентами

18. Агрессивная дивидендная политика предполагает:

  1. Соблюдение баланса интересов акционеров и потребности предприятия в наращивании мощностей

  2. Начисление максимально высоких дивидендов

  3. Выплату дивидендов, позволяющую удовлетворить потребности производственного
    развития предприятия

  4. Более высокие темпы наращивания стоимости чистых активов

19. Кто определяет выбор типа дивидендной политики?

  1. Контролирующие государственные органы

  2. Государственные органы статистики

  3. Предприятие самостоятельно

  4. Предприятие по согласованию с госорганами

20. Что является заключительным этапом формирования дивидендной политики?

  1. Определение уровня дивиденда на 1 акцию

  2. Оценка основных факторов, определяющих дивидендную политику

  3. Оценка эффективности проводимой дивидендной политики

  4. Разработка механизма распределения прибыли

21. Что включает в себя соблюдение интересов акционеров, как критерий, учитываемый при разработке дивидендной политики?

  1. Дивидендный доход

  2. Защита их интересов в суде

  3. Предоставление права голоса

  4. Прирост стоимости капитала (в зависимости от динамики рыночных цен и т.п.)

Задания для самостоятельной работы студентов:

    1. Акции, виды акций, обоснование их структуры и влияния на дивидендную политику. Реинвестирование прибыли и его влияние на порядок выплаты дивидендов.

    2. Роль дивидендной политики в управлении финансами российских предприятий.

    3. Дивидендная политика и регулирование курса акций. Преимущества и недостатки приемов регулирования курса акций.

    4. Влияние дивидендной политики на напряженность и активность фондового рынка.

    5. Решите задачи и выполните упражнения по выплате дивидендов

1. Текущая рыночная стоимость компании, имеющей только акционерный капитал, составляет $ 1 млн.; выпущено 1 млн. акций стоимостью $ 1 каждая. В настоящий момент доход компании точно соответствует инвестиционным потребностям. Поэтому для выплаты дивидендов каждый раз необходимо производить дополнительный выпуск акций.

а) Предполагая совершенство рынка капиталов (отсутствие налогов и операционных издержек), проанализируйте дивидендную политику компании при выплате дивидендов $ 0,20 на акцию и определите объем дополнительной эмиссии акций.

б) Проанализируйте действия акционеров компании, если компания не выплачивает никаких дивидендов.

2. Акционерная компания, не имеющая никаких долговых обязательств и работающая в условиях совершенного рынка, предварительно осуществила инвестиционный проект, который обеспечивает ей на бесконечном интервале времени ежегодные поступления объемом $1 000. Все эти денежные средства компания выплачивает в качестве дивидендов. Доходность на каждую из 1 000 обыкновенных акций составляет 10%.

Компания только что выплатила годовые дивиденды акционерам и объявила о том, что в следующем году они будут удержаны для осуществления инвестиционного проекта, который через год обеспечит получение разового дохода $2 000. Этот доход будет выплачен в качестве дополнительных дивидендов.

а) Если акционер владеет 100 акциями компании, каким образом изменится его состояние в результате такого проекта?

б) Если упомянутый акционер тревожится по поводу отсутствия дивидендов в год осуществления проекта и, желая компенсировать эту потерю, продает эквивалентную часть своих акций, как это скажется на его доходах?

3. Компания недавно выплатила дивиденды величиной $0,20. Ожидаемая доходность акций составляет 8%. В дальнейшем ожидается постоянный рост дивидендов ежегодно на 6%.

После выплаты указанных дивидендов компания решила осуществить новый проект, финансирование которого предполагается проводить за счет удержания дивидендов в течение трех последующих лет. А в конце четвертого года дивидендные выплаты должны составить $0,25 на акцию и ожидается их ежегодный рост на 7%. По сравнению с другими проектами данный имеет аналогичный уровень риска.

Предположим, что Вы владеете 1 000 акций данной компании и что Ваши личные обстоятельства требуют, чтобы Вы получали, по крайней мере $200 ежегодно от нового проекта.

а) Учитывая, что рынок капиталов является совершенным, проанализируйте, каким образом принятие решения об осуществлении проекта повлияет на рыночную стоимость акций компании.

б) Покажите, каким образом Вы можете сохранить желаемую структуру своего потребления в первые три года, получая аналогичный дивидендам поток поступлений.

4. В течение многих лет компания придерживалась жесткой политики, выплачивая ежегодно одинаковый уровень дивидендов. Поэтому и в данный момент времени она имеет на своем счете в банке $50 000 – ровно столько, сколько требуется для выплаты текущих дивидендов. Никаких инвестиций не требуется для поддержания уровня дивидендов в будущем.

Однако компания рассматривает инвестиционный проект стоимостью $50 000, который позволит получить дополнительный доход в конце первого года $30 000, а в конце второго года $40 000. Процентную ставку для дисконтирования предлагается принять равной 10%, налогами пренебречь.

Акционер владеет 10% акций компании и не имеет других альтернативных источников дохода. Поэтому для него важным является то, что в случае принятия проекта он не будет иметь дивидендов в этом году и, наоборот, в течение следующих двух лет должен будет тратить слишком много.

а) Используя чистую приведенную стоимость, дайте заключение о целесообразности принятия проекта.

б) Покажите данному акционеру, каким образом ему следует поступать для сохранения своего потребительского уровня в случае принятия проекта (получить заем или продать часть своих акций).

Тема 9. Слияния и поглощения в финансовом менеджменте

Вопросы для обсуждения:

  1. Что понимают под слиянием и поглощением корпораций? Каковы основные предпосылки слияния предприятий? Что такое синергия и синергетический эффект?

  2. Чем отличается горизонтальное слияние компаний от вертикального? Приведите примеры однородных и конгломератных слияний. Охарактеризуйте дружественный и враждебный методы слияний.

  3. В чем разница между операционным и финансовым слиянием?

  4. Отражение поглощений в бухгалтерском учете: метод покупки, объединение интересов.

  5. Как оценить стоимость компании при слиянии и поглощении?

  6. Охарактеризуйте аналитические мето­ды расчета стоимости фирмы после слияния: «затратный» подход, «доходный» подход, подход «сравнимых продаж».

Задания для самостоятельной работы студентов:

  1. Цели и практика создания транснациональных корпораций.

  2. Вопросы государственного регулирования процесса слияний и поглощений корпораций.

  3. Вопросы государственного регулирования и поддержки финансово-промышленных групп.

  4. Банкротство и финансовая реструктуризация.

  5. Решите нижеследующие задачи

1. Компания А рассматривает возможность поглощения компании В. Стоимости этих отдельных компаний равны соответственно $20 млн. и $10 млн. По оценке компании А, поглощение приведет к сокращению расходов на маркетинг и общее управление на $500 тыс. в год в течение неограниченного периода времени (после уплаты налогов).

Компания А может купить компанию В за 14 млн. с оплатой в денежной форме, либо предложить в обмен на акции компании В 50% своих собственных акций. Если альтернативные издержки равны 10%, то:

а) Каков размер выгоды данного поглощения?

б) каковы издержки поглощения, если оно осуществляется с оплатой в денежной форме?

в) каковы издержки в случае обмена акциями?

г) какова чистая приведенная стоимость сделки при условии оплаты в денежной форме?

д) чему равна чистая приведенная стоимость сделки при поглощении путем обмена акциями?

2. Компания Ю, принадлежащая к сектору обслуживания, рассматривает покупку компании П из того же сектора в целях достижения дальнейшего роста и получения больших прибылей. Вы как финансовый менеджер компании Ю располагаете следующими данными:

Компания Ю Компания П

Прибыль на акцию, $ 5,0 1,5

Планируемые дивиденды на акцию, $ 3,0 0,8

Текущая рыночная стоимость акции, $ 90,0 20,0

Текущее количество акций, шт. 1 млн. 600 тыс.

Дальнейшие исследования приводят Вас к выводу о том, что в компании П в будущем ежегодно ожидается постоянный рост дивидендов и прибыли на 6%. После поглощения компании П этот рост увеличится до 8% в год без каких-либо дополнительных инвестиций или изменениях в уровне операционного риска.

а) Определите, насколько возрастет стоимость компании П после поглощения.

б) Каковы размеры выгоды или потерь для акционеров обеих компаний после поглощения, предполагая, что покупка осуществляется в денежной форме: $25 за каждую акцию компании П?

в) Каковы размеры выгоды или потерь для акционеров обеих компаний после поглощения, предполагая, что покупка осуществляется путем обмена одной акции компании Ю за каждые три акции компании П?

г) Каковы размеры выгоды или потерь для акционеров обеих компаний после поглощения, если предположить, что ожидаемый рост прибыли и дивидендов компании П не произойдет (при покупке путем обмена одной акции компании Ю за каждые три акции компании П)?

Тема 10. Особенности финансового менеджмента

в организациях разного типа

Задания для самостоятельной работы студентов:

1. Особенности управления финансами в акционерных компаниях.

2. Особенности финансового менеджмента при изменении организационной структуры организации.

3. Финансовый менеджмент в условиях инфляции.

4. Управление финансами в некоммерческих и общественных организациях. Их основные специфические аспекты и особенности.

5. Управление финансами в бюджетных организациях.

Тесты по теме «Управление финансовыми рисками»

1. Предприятия каких отраслей сталкиваются с коммерческими рисками:

  1. Промышленности

  2. Торговли

  3. Строительства

  4. Всех отраслей.

2. Как соотносятся понятия коммерческого и финансового риска:

  1. финансовые риски включают в себя коммерческие

  2. коммерческие риски включают в себя финансовые

  3. эти понятия не соотносимы, т.к. относятся к разным классификациям

  4. это синонимы

З.Что значит управлять риском?

  1. следить за тенденцией его развития

  2. использовать различные меры, позволяющие прогнозировать наступление рискового
    события

  3. принимать меры к снижению риска

  4. управлять риском невозможно, т.к. данное понятие изучается теорией вероятности

4. Какие основные группы рисков выделяют при их классификации?

  1. Входящие

  2. Чистые

  3. Текущие

  4. Спекулятивные

5. Спекулятивные риски включают:

  1. Имущественный риск

  2. Торговый риск

  3. Валютный риск

  4. Инфляционный риск

6. Чем обуславливается неопределенность хозяйственной ситуации?

  1. Вероятностью

  2. Случайностью

  3. Противодействием

  4. Закономерностью

7. Какие методы используют для определения вероятности наступления события?

  1. Субъективный

  2. Метод ABC

  3. Объективный

  4. Все вышеперечисленные

8.Уменьшение степени вероятного риска достигается следующими методами:

  1. хеджирование

  2. передача риска

  3. страхование

  4. отказ от сделки

  5. избежание возможных рисков

  6. метод красной линии

  7. франчайзинг

9. Риск, выражающийся в вероятности получить как положительный, так и отрицательный результат:

  1. финансовый;

  2. экологический;

  3. спекулятивный;

  4. чистый.

10. Какие риски входят в состав инвестиционных рисков:

  1. упущенной выгоды;

  2. валютный;

  3. кредитный;

  4. снижения доходности;

  5. прямых финансовых потерь;

  6. селективный.

11. Факторы, обуславливающие неопределенность хозяйственной ситуации:

  1. цикличность;

  2. отсутствие полной информации;

  3. противодействие;

  4. динамичность;

  5. случайность.

12. Методы определения вероятности наступления события:

  1. дедуктивный;

  2. объективный;

  3. селективный;

  4. субъективный.

13. Коммерческие риски образуют следующие чистые риски:

  1. экологические;

  2. финансовые;

  3. имущественные;

  4. торговые;

  5. биржевые;

  6. производственные.

14. Виды рисков, выделяемых на государственном уровне:

  1. чистые;

  2. на макроэкономическом уровне;

  3. на микроэкономическом уровне;

  4. спекулятивные.

15. Функции предпринимательского риска:

  1. защитная;

  2. стоимостная;

  3. регулирующая;

  4. социальная;

  5. политическая.

16. Вероятность неблагоприятного исхода - это

  1. потеря

  2. риск

  3. утрата

17. Какие риски относятся к спекулятивным

  1. связанные с покупательной способностью денег

  2. экономические

  3. инвестиционные

  4. производственные

18. К какому виду рисков относится биржевой риск:

  1. инфляционные

  2. риски финансовых потерь

  3. риски снижения доходности

19. Сколько можно выделить основных областей риска в деятельности любой фирмы:

  1. 3

  2. 4

  3. 5

  4. 6

21. Какие методы используются при количественном анализе рисков:

  1. минимизации потерь

  2. дерево решений

  3. аналогов

  4. оценки вероятности ожидаемого ущерба

  5. экспертных оценок

22. Как называется метод уменьшения степени рисков, при котором отказываются от любого мероприятия, связанного с риском, или разрабатывают мероприятия, которые полностью их исключают:

  1. лимитирование концентрации риска

  2. хеджирование

  3. избежание возможных рисков

23. Путем заключения каких контрактов осуществляется передача риска:

  1. договор страхования

  2. договор аренды

  3. договоры факторинга

  4. контракты на хранение и перевозку грузов

Тесты по теме «Управление текущими издержками»

1. К косвенным затратам относят:

  1. общезаводские,

  2. затраты на материалы,

  3. общецеховые,

  4. затраты на оплату труда работникам основного производства.

2. Общезаводские расходы - это:

  1. прямые - переменные,

  2. косвенные - постоянные,

  3. косвенные - переменные.

3. Показатель потенциальной возможности изменения прибыли за счет изменения структуры затрат и объема реализованной продукции - это:

  1. эффект финансового рычага,

  2. эффект операционного рычага,

  3. запас финансовый прочности,

  4. критический объем продаж.

4. Показателя эффект финансового рычага используют для:

  1. выявления допустимого условия кредитования,

  2. определения изменения рентабельности собственных средств, связанных с использованием заемных средств,

  3. увеличения объемов кредитования,

  4. определения влияния снижения объема реализации на чистую прибыль.

5. Формула (V продаж - Точка безубыточности)/ V продаж * 100% соответствует показателю:

  1. порог рентабельности,

  2. запас финансовой прочности,

  3. эффект финансового рычага,

  4. валовая маржа.

6. Управление издержками предприятия - это:

  1. определение суммы затрат на производство продукции;

  2. обеспечение максимальной отдачи от использования ресурсов;

  3. формирование суммы затрат на производство продукции;

  4. умение экономить ресурсы и максимизировать отдачу от них.

7. Эффективное управление издержками обеспечит:

  1. производство конкурентоспособной продукции с наименьшими издержками;

  2. выпуск большего объема продукции;

  3. использование гибкого ценообразования;

  4. получение большей суммы прибыли.

8. Для аналитического учета издержки нужно разделить на две основные категории (допишите):

  1. постоянные или переменные -

  2. прямы или косвенные -

9. Допишите. Прямые затраты - это ...

10. Допишите. Косвенные затраты - это ...

  1. Допишите. Затраты - это денежное выражение ...

  2. Поясните. Входящие затраты - это ...

  3. Поясните. Истекшие затраты - это ...

  4. Допишите. Затраты на продукт - это ...

  5. Допишите. Затраты на период - это ...

16. Постоянные издержки на единицу продукции уменьшаются с увеличением объемов производства:

  1. сырье и материалы;

  2. амортизация основных средств;

  3. электроосвещение;

  4. стоимость бензина.

17. Какие затраты на единицу продукции являются постоянной величиной:

  1. сырье и материалы;

  2. амортизация основных средств;

  3. заработная плата основных рабочих;

  4. топливо.

18. Запас финансовой прочности - это:

  1. сумма полученной выручки от реализации;

  2. порог рентабельности;

  3. сумма прямых затрат;

  4. разница между выручкой от реализации и порогом рентабельности.

19. Вклад на покрытие - это:

  1. цена минус переменные издержки;

  2. затраты на производство всей продукции;

  3. затраты на производство единицы продукции;

  4. прибыль плюс постоянные затраты;

  5. валовая маржа.

20. Безубыточное продукции - это когда:

  1. затраты превышают доходы;

  2. выручка равна затратам плюс прибыль;

  3. выручка равна затратам на производство и реализацию продукции;

  4. затраты равны сумме постоянных и переменных издержек.

21. Валовая маржа - это:

  1. выручка минус переменные затраты;

  2. выручка минус постоянные и переменные затраты;

  3. прибыль плюс постоянные затраты;

  4. прибыль плюс переменные затраты.

22. Сила эффекта операционного рычага показывает:

  1. эффект операционного рычага;

  2. изменение прибыли за счет изменения структуры затрат и объемы реализации продукции;

  3. насколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на один процент.

23. Финансовый рычаг - показатель потенциальной возможности изменить чистую прибыль или рентабельность собственного капитала за счет:

  1. увеличение объема продаж;

  2. увеличение суммы выручки;

  3. за счет изменения соотношения заемных и собственных средств.

Для реализации целевых установок, указанных в программе и с учетом небольшого времени, отводимого учебным планом факультета на изучение дисциплины "Финансовый менеджмент" важным средством получения студентами знаний являются самостоятельная подготовка, следствием которой является подготовка реферата. В ходе самостоятельной подготовки студент изучает рекомендованную литературу, знакомится с публикациями в периодической печати, обобщает сведения, полученные на лекциях и в ходе проведения семинарских занятий.

ТЕМАТИКА РЕФЕРАТОВ

  1. Организационная структура финансового менеджмента в компании.

  2. Виды рисков и управление рисками в финансовом менеджменте.

  3. Способы оценки и снижения степени риска.

  4. Сравнительная характеристика финансовых коэффициентов.

  5. Анализ финансового положения компании с использованием финансовых коэффициентов.

  6. Анализ инвестиционной привлекательности компании и определение ее рейтинговой оценки.

  7. Анализ инвестиционной привлекательности региона и определение его рейтинговой оценки.

  8. Оптимизация состава и структуры капитала компании.

  9. Затраты на капитал и методы их оценки.

  10. Поэлементный расчет затрат на капитал.

  11. Оценка общих затрат на капитал компании.

  12. Финансовый леверидж и его роль в финансовом менеджменте.

  13. Эффект финансового рычага на конкретном примере.

  14. Основные способы увеличения капитала.

  15. Методы оценки стоимости отдельных элементов собственного капитала.

  16. Принципы формирования уставного капитала.

  17. Оценка производственного левериджа.

  18. Расчет запаса финансовой прочности компании.

  19. Эффект производственного рычага.

  20. Управление дивидендной политикой в компании.

  21. Совершенствование управления долгосрочными источниками финансирования.

  22. Совершенствование управления краткосрочными источниками финансирования.

  23. Использование финансового лизинга в финансировании деятельности компании.

  24. Оптимизация состава и структуры активов компании.

  25. Политика управления внеоборотными активами.

  26. Формирование бюджета капиталовложений.

  27. Оценка и прогнозирование инвестиционного рынка.

  28. Формирование инвестиционной стратегии компании.

  29. Оценка реальных инвестиционных проектов на конкретном примере.

  30. Анализ эффективности капиталовложений на конкретном примере.

  31. Механизм формирования инвестиционного портфеля компании.

  32. Особенности управления инновационными инвестициями.

  33. Характеристика инвестиционных качеств отдельных инструментов фондового рынка.

  34. Формирование и оценка портфеля финансовых инвестиций.

  35. Инвестиционные качества ценных бумаг как объекта портфельного инвестирования.

  36. Совершенствование управления производственными запасами компании.

  37. Совершенствование управления денежными средствами компании.

  38. Совершенствование управления дебиторской задолженностью компании.

  39. Оценка оборотного капитала в компании.

  40. Оптимизация состава и структуры оборотных средств в компании.

  41. Управление денежными потоками компании.

  42. Методы оптимизации денежных потоков компании.

  43. Планирование денежных потоков.

  44. Анализ системы внутрифирменного финансового планирования.

  45. Прогнозирование финансового состояния компании.

  46. Особенности управления несостоятельной компанией.

  47. Особенности управления компанией в условиях инфляции.

  48. Слияния и поглощения. Теория и практика. Анализ экономических выгод.

Тема письменной работы может быть сформулирована студентом самостоятельно по согласованию с преподавателем.

СТЕРЛИТАМАКСКИЙ ФИЛИАЛ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«БАШКИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

ВОПРОСЫ К ЭКЗАМЕНУ

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

специальность 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»

форма обучения очная, заочная

Стерлитамак-2007

ВОПРОСЫ К ЭКЗАМЕНУ

  1. Содержание, цели и задачи финансового менеджмента в современной компании.

  2. Взаимосвязь финансового, производственного и инвестиционного менеджмента.

  3. Финансовый менеджмент как система управления. Объекты и субъекты финансового управления. Роль финансового менеджера в управлении потоками денежных средств.

  4. Принципы, функции и структура финансового менеджмента.

  5. Основные концепции финансового менеджмента.

  6. Базовые показатели финансового менеджмента.

  7. Информационная база финансового менеджмента.

  8. Сущность и формы финансового анализа на предприятии.

  9. Системы финансового анализа: анализ финансовых коэффициентов.

  10. Системы финансового анализа: интегральный анализ.

  11. Финансовое планирование и прогнозирование. Методы финансового планирования.

  12. Сущность и исходные предпосылки перспективного (долгосрочного) финансового плана. Финансовое обоснование бизнес-плана.

  13. Сущность и содержание системы текущего и системы оперативного финансового планирования. Основные виды текущих финансовых планов предприятия.

  14. Сущность и содержание бюджетирования. Виды и содержание бюджетов предприятия.

  15. Финансовые ресурсы предприятия: понятие, сущность. Структура источников финансирования.

  16. Сущность собственного капитала и его назначение как источника финансирования.

  17. Способы эмиссии акций. Процесс управления эмиссией акций.

  18. Формы заемного капитала (финансовых обязательств) предприятия, отражаемых в его балансе. Классификация привлекаемых заемных средств.

  19. Политика привлечения заемных средств.

  20. Эффект финансового рычага.

  21. Кредиторская задолженность и финансовый кредит. Банковское кредитование.

  22. Этапы формирования политики привлечения банковского кредита. Состав основных кредитных условий.

  23. Товарный кредит. Основные виды товарного (коммерческого) кредита. Этапы управления привлечением товарного (коммерческого) кредита.

  24. Сущность финансового лизинга и классификация его видов.

  25. Основные этапы управления финансовым лизингом.

  26. Временная стоимость денег. Денежные потоки и методы их оценки.

  27. Процент и процентная ставка. Классификация процентных ставок. Методы начисления процентных ставок.

  28. Оценка аннуитетов.

  29. Финансовый актив как объект купли-продажи. Подходы к оценке стоимости финансовых активов

  30. Базовая модель оценки финансовых активов (DCF).

  31. Оценка стоимости и доходности облигаций.

  32. Оценка стоимости и доходности долевых ценных бумаг.

  33. Сущность и виды финансового риска. Соотношение риска и доходности.

  34. Экономико-статистические методы оценки степени риска финансовых инвестиций.

  35. Формирование эффективных портфелей ценных бумаг. Систематический (рыночный) и индивидуальный (общий) риск. Модель оценки доходности финансовых активов (САРМ).

  36. Процесс управления риском. Способы снижения степени риска.

  37. Операционный и финансовый леверидж.

  38. Сущность и классификация инвестиционных проектов. Основные разделы инвестиционного проекта по требованиям ЮНИДО.

  39. Определение стоимости инвестиционного проекта.

  40. Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов. Система основных показателей оценки эффективности реальных инвестиционных проектов.

  41. Сравнительный анализ инвестиционных проектов различной продолжительности.

  42. Управление инвестиционными проектами в условиях инфляции.

  43. Управление инвестиционными проектами в условиях повышенного риска.

  44. Сущность и классификация проектных рисков предприятия. Основные методы оценки уровня рисков отдельных инвестиционных проектов.

  45. Цена и структура капитала компании. Оценка динамики изменения капитала организации.

  46. Средневзвешенная и предельная цена капитала.

  47. Особенности оценки стоимости источников краткосрочного финансирования.

  48. Классификация оборотных активов предприятия.

  49. Продолжительность производственного, финансового и операционного цикла.

  50. Этапы формирования политики управления оборотными активами предприятия.

  51. Управление запасами.

  52. Управление дебиторской задолженностью (кредитная политика компании).

  53. Управление денежными средствами и их эквивалентами.

  54. Формирование и расходование остатка денежных средств в соответствии с моделью Баумоля, моделью Мюллера-Орра и по методу Монте-Карло.

  55. Классификация издержек и основные методы их анализа.

  56. Управление текущими затратами предприятия.

  57. Определение суммы «предела безопасности» или “запаса финансовой прочности”.

  58. Сущность дивидендной политики организации. Характеристика основных типов дивидендной политики.

  59. Решения по дивидендной политике и нераспределенной прибыли. Порядок и сроки выплаты дивидендов.

  60. Слияния и поглощения компаний. Виды и типы слияний.

  61. Отражение поглощений в бухгалтерском учете.

  62. Оценка стоимости корпорации при слияниях.

  63. Банкротство и финансовая реструктуризация.

  64. Особенности финансового менеджмента при изменении организационной структуры организации.

  65. Управление финансами в некоммерческих и общественных организациях. Их основные специфические аспекты и особенности.

  66. Управление финансами в бюджетных организациях.

1

Смотреть полностью


Скачать документ

Похожие документы:

  1. Учебно-методический комплекс Для студентов, обучающихся по специальностям: 080109 Бухгалтерский учет, анализ и аудит

    Учебно-методический комплекс
    Учебно-методический комплекс «Программные средства офисного назначения» составлен в соответствии с требованиями Государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования и основной образовательной программой
  2. Учебно-методический комплекс Для специальностей: 080109 Бухгалтерский учет, анализ и аудит 080107 Налоги и налогообложение

    Учебно-методический комплекс
    Учебно-методический комплекс «Аудит» составлен в соответствии с требованиями Государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования по специальностям: 080109 «Бухгалтерский учет,
  3. Учебно-методический комплекс Специальность: 080109 Бухгалтерский учет, анализ и аудит Москва 2009 (3)

    Учебно-методический комплекс
    Учебно-методический комплекс «Управленческий анализ в торговле» составлен в соответствии с требованиями Государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования / Примерной программой 1 по дисциплине по образования
  4. Учебно-методический комплекс Для специальности: 080109 Бухгалтерский учет, анализ и аудит Москва 2008

    Учебно-методический комплекс
    МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮГосударственное образовательное учреждение высшего профессионального образования
  5. Учебно методический комплекс Для специальности: 080109 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» Согласовано: Рекомендовано кафедрой (1)

    Учебно-методический комплекс
    Учебно-методический комплекс «Бухгалтерское дело» составлен в соответствии с требованиями Государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования по специальности:

Другие похожие документы..