Поиск

Полнотекстовый поиск:
Где искать:
везде
только в названии
только в тексте
Выводить:
описание
слова в тексте
только заголовок

Рекомендуем ознакомиться

'Документ'
В соответствии с планом работы Рязанского областного научно-методического центра народного творчества (далее - Центр) и реализацией долгосрочной целе...полностью>>
'Урок'
Современная жизнь требует от человека, чтобы он был мобильным, хорошо ориентировался в ситуации, обладал огромным запасом знаний в различных областях...полностью>>
'Документ'
Население 145 миллионов 100 тысяч человек( по данным переписи населения 2002 года). 2 миллиона чиновников.Большая часть населения – русские,кроме них...полностью>>
'Документ'
Последние события в мире — мировой экономический кризис и геополитические изменения — заставляют задуматься каждого человека о причине их возникновен...полностью>>

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (26)

Главная > Лекции
Сохрани ссылку в одной из сетей:

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» Селищева А.С.

Последнее обновление 10.03. 2012 года

===============================================================================================

Приложения «А» к лекции 10

Wèi gémìng băohù shì

Зоркое зрение для защиты революции

yod

Содержание:

А.10.1. Краткосрочные государственные бумаги ………………………….……………. 1

А.10.2. Краткосрочные корпоративные бумаги ……….………..………………………. 16

А.10.1. Краткосрочные государственные бумаги

Сафронов Борис. Покупайте ГКО. Минфин выпустит их в феврале1

Впервые с лета 1998 г. правительство собирается провести рыночное размещение своих облигаций российским инвесторам. До конца февраля Минфин выпустит трехмесячные ГКО на 2,5 млрд. руб. Имеющийся негативный опыт взаимоотношений инвесторов с государством не повлиял на их решимость покупать новые бумаги, которые займут на рынке нишу краткосрочных инструментов.

Михаил Касьянов Олег Вьюгин Белла Златкис

По словам первого вице-премьера Михаила Касьянова, приказ о выпуске новых ГКО был подписан вчера утром, а механизм их размещения сейчас разрабатывается. Касьянов не конкретизировал параметры выпуска, ограничившись ориентировочным сроком обращения — три месяца.

Бывший первый замминистра финансов Олег Вьюгин, ныне занимающий должность главного экономиста и вице-президента «Тройки-Диалог», сказал «Ведомостям», что, по его информации, кроме трехмесячных бумаг, о которых говорил Касьянов, планируется еще один выпуск ГКО. Это будут бумаги для нерезидентов владельцев счетов типа «С». Объем выпуска — также 2,5 млрд. руб., срок погашения — сентябрь.

Начальник управления внутреннего госдолга Минфина Белла Златкис подтвердила «Ведомостям», что министерство готовит проект выпуска двух серий ГКО: одной — для внутренних инвесторов и другой — для нерезидентов.

Если «внутренний» выпуск первый в своем роде за полтора года, то с нерезидентами Минфин уже имеет послекризисный опыт работы: за последние два месяца им было продано три выпуска ГКО с доходностью ниже рыночной. Низкая доходность компенсировалась возможностью свободно конвертировать в валюту средства от погашения.

Для возвращения на рынок Минфин выбрал удачное время.

Международное рейтинговое агентство Standard&Poor’s вчера повысило долгосрочный рублевый рейтинг России с ССС до ССС+ и оставило без изменений краткосрочный — С. При этом прогноз рейтингов изменен со стабильного на позитивный.

Кроме того, 23 февраля Минфину предстоит первое по-настоящему крупное погашение гособлигаций — 11,45 млрд. руб. Эти деньги надо куда-то деть, и, по мнению аналитиков, часть из них может пойти в новые бумаги.

Так что, хотя Касьянов и не назвал дату размещения, наверняка оно состоится именно 23 февраля. «Имеет смысл забрать обратно часть денег, чтобы не расшатать рынок и не давить на курс», — говорит Вьюгин. Аналитик ИБГ «НИКойл» Алексей Казаков считает оптимальным размещать новые бумаги сразу после погашения старых. «Деньги от погашения останутся в системе, говорит он. — В этот момент [Минфину]хорошо бы предложить свои бумаги».

По мнению трейдера банка «Альба-Альянс» Михаила Васильева, известие о готовящемся выпуске вызовет незначительное снижение цен обращающихся ОФЗ, но после погашения цены вырастут — часть денег от погашения останется на рынке госбумаг.

Участники рынка одобряют параметры бумаг, выбранные Минфином. Васильев считает трехмесячный срок «подходящим» для рынка: «Таких бумаг нет, а похожих мало». Вьюгин отмечает, что, когда все ожидают снижения инфляции и процентных ставок, выгоднее несколько раз занять на короткие сроки, чем сразу а длительные.

Эксперты приветствовали и объем выпуска. «У правительства, как видно, нет намерения строить пирамиду», — говорит экономист UFG Алексей Заботкин.

Консерватизм Минфина при определении объема выпуска теоретически может создать проблемы. Даже если оба выпуска госбумаг будут полностью размещены, в результате погашения на рынке окажется 6,5 млрд руб. свободных денег, которые могут быть вложены в валюту. Но это еще не повод беспокоиться за судьбу рубля. «Это чуть более $200 млн, — говорит Заботкин. В худшем случае ЦБ продаст их из резервов. Это не станет для него проблемой, он покупает а рынке $200 — 300 млн в неделю».

«Минфин обоснованно рассчитывает на снижение доходности, поэтому и не занимает по максимуму», — отмечает Казаков.

То, что Минфин свободен в своих действиях, должно найти отражение в доходности новых ГКО. Лишь Казаков считает, что она будет больше 30% годовых.

Заботкин убежден, что бумаги будут пользоваться спросом и у Минфина есть возможность занять под 25 — 30% годовых или меньше. Вьюгин отмечает, что доходность 30% вполне реальна для годовых бумаг, а для трехмесячных будет еще меньше.

Сафронов Б. Успех обеспечен. На рынке считают, что Минфин разместит ГКО под 20-25%1

Сегодня Минфин разместит два выпуска ГКО по 2,5 млрд руб. каждый. Если не случится чего-то из ряда вон выходящего, оба аукциона пройдут успешно для эмитента.

Сегодня размещаются ГКО 138-го и 139-го выпусков с погашением соответственно 6 сентября и 10 июня.

Деньги от погашения шестимесячного выпуска будут зачисляться на конверсионные счета, откуда нерезиденты могут без ограничений покупать валюту.

Бумаги, предназначенные для нерезидентов, «оторвут с руками» — доходность по ним будет минимальна: по оценкам дилеров, не более 10% годовых.

Не столь однозначна ситуация со вторым, «нормальным», выпуском.

Впервые после кризиса Минфин выходит на рынок. С одной стороны, огромное количество свободных рублевых средств при недостатке коротких инструментов вроде бы гарантирует Минфину успех. Тем более что в отличие от прошлых лет у него нет особой нужды в деньгах. Это дало представителям министерства повод заранее объявить свои условия: Минфин готов занять под 22 — 25% годовых. Но не факт, что это устроит инвесторов.

«Мы точно не будем участвовать в аукционе», — заявил «Ведомостям» дилер Собинбанка Юрий Смирнов, хотя отметил некоторый интерес у клиентов. Он считает заявленную Минфином доходность «неинтересной», тем более что рынок сейчас нестабильный, доллар растет, а рубли вчера стоили более 50%. Эту позицию разделяет начальник управления фондовых и трастовых операций Мост-банка Константин Базаркин: «Упавшие перед аукционом цены ОФЗ после него вырастут, и заработать на этом можно будет больше, чем на аукционе».

О том, что банкиры не удовлетворены намерениями Минфина, говорит целенаправленная игра на понижение, наблюдавшаяся в последние дни.

При этом падали все бумаги, а не только дальние. «Люди специально продавали перед аукционом, чтобы получить большую доходность», — полагает Смирнов. В результате доходность по ОФЗ с «докризисной» с погашением 31 мая, которая может считаться ориентиром доходности, выросла с 22% до 26% годовых.

Константин Демченко, замначальника управления валютно-финансовых операций и ценных бумаг НРБ, считает приемлемой доходность не ниже, чем у векселей «Газпрома», т. е. 25% и выше. Дилер Пробизнесбанка Андрей Веденков сравнивает ее с коммерческими кредитами, которые приносят 35 — 45% годовых.

Однако один из банкиров, пожелавший остаться неназванным, расценил подобные заявления как попытку оказать психологическое давление на Минфин, а на самом деле «все они вложатся». При этом он также сказал, что его банк в аукционе участвовать не будет, поскольку его устроили бы 40 — 45%.

Однако не все настроены столь категорично. «Мы будем участвовать в аукционе, хотя еще не определились с параметрами», — говорит начальник отдела ценных бумаг Росбанка Александр Ферафонов. Правда, по его словам, клиенты банка не проявляют интереса к новым ГКО.

«Всегда хочется большего, но с точки зрения “доходность — риск ликвидность” 20 — 25% для этой бумаги оптимально», — говорит шеф-дилер Оргбанка Сергей Глухов. По его мнению, в итоге это устроит всех: «Это лучше, чем 100%». Веденков считает оптимальной доходность 25 — 30%.

Слишком низкая доходность также плоха. «Если ее отдадут под 18 — 20%, то она будет дешеветь, а это плохо», — говорит Веденков.

Главный козырь Минфина в том, что завтра же будет погашен «докризисный» выпуск ОФЗ и вместе с купонами по новационным бумагам на рынке окажется 11,5 млрд руб.

Примечательно, что мало кто сомневается в том, что в итоге Минфин сможет разместить все 2,5 млрд руб. под указанную доходность. Этой точки зрения придерживаются не только Глухов и Ферафонов, но и Демченко и Базаркин. «У нас нет интереса, но это не значит, что Минфин хочет невозможного», — говорит Демченко. По его мнению, многое будет зависеть от спроса со стороны нерезидентов — при том что большинство спит и видит, как бы уйти подальше от России, некоторые хотят остаться и работать здесь.

Ермолаев Николай. Как пойдет возрождение рынка ГКО?1

Минфин, конечно, будет консервативен, но деньги ему все равно нужны.

И, кроме того, есть довольно большая рублевая масса, которую надо как-то пристраивать. Поэтому аукционы по размещению ГКО происходить время от времени будут, и все это неизбежно.

Тем не менее, я бы пока не слишком ориентировался на благоприятный результат первого прошедшего аукциона. Был целый ряд причин, по которым он не мог пройти плохо. И то, что бумаги были размещены под низкие ставки доходности, пока ни о чем не говорит. Я не считаю, что это реальные рыночные ставки. Несмотря на то что угроза девальвации сейчас не ощущается, основания опасаться этого все равно есть. Ведь у нас все, по сути, базируется на высоких ценах на энергоносители. И я бы, например, не давал в долг ниже чем под 25 — 30% — иначе это просто неинтересно. Я думаю, что должно пройти некоторое время, мы должны посмотреть на реальную торговлю и тогда уже ситуация прояснится. Тем более что сейчас предвыборный период, когда возможны любые высокие колебания. Евгений Коган

Безусловно, Минфин продолжит выпускать ГКО, и думаю, что достаточно часто. В условиях, когда сумма внешних задолженностей у России достаточно велика, а западные инвесторы пока не готовы вкладывать свои активы в наши бумаги, нам ничего не останется, как снова занимать у своих банков, у своих инвестиционных компаний, в конце концов, у физических лиц. Потому что пока никакой реальной возможности перекрыть свои внешние долги у нас нет. Налоговая система действует не настолько эффективно, чтобы приносить ощутимо больше доходов, а наши расходы очень велики. Кроме того, надо учитывать необходимость снижения давления на рубль, которая также ведет к выпуску новых ГКО. Поскольку остатки на корсчетах настолько велики, что никакой ныне существующий доходный инструмент не сможет оттянуть на себя большую рублевую массу. Поэтому я думаю, что если и не строительство новой пирамиды, то нечто близкое к этому возрождаться будет. Высоких доходностей при этом ожидать не следует.

Ведь инвесторы так или иначе приходят к необходимости вкладывать свои деньги. Они руководствуются хотя бы тем соображением, что деньги должны работать, а не морозиться на корсчетах. А потому им ничего не останется, кроме как покупать ГКО по тем ставкам, которые на данный момент удовлетворяют Минфин. Игорь Степанян

Интерес к ГКО и спрос на них существуют. Во всяком случае, банкам, например, больше некуда вкладывать средства. Поэтому они готовы вкладываться даже по 20% -ной ставке доходности. Хотя, конечно, краткосрочные бумаги — не самые интересные. И если бы Минфин выпускал сейчас длинные бумаги процентов под 45, я уверен, их бы стали покупать с большим удовольствием. Но вообще доверия к нынешнему возрождению стало больше. И хотя риски, конечно же, остаются, экономическая ситуация в стране в целом выправляется. И ставка доходности на короткие бумаги, по нашему мнению, скорее всего так и будет удерживаться в районе 20%. Владислав Матвеев

Думаю, что в ближайшее время активного развития рынка ГКО ждать не стоит по очень простой причине: вряд ли Минфин теперь будет осуществлять новые выпуски, не связывая это с погашением старых. Это было бы очень плохо для рынка. И наверное, после кризиса у Минфина все-таки появилось осознание этого факта. Таким образом, пока речь не идет о еженедельных аукционах. Естественно, что чем дальше, тем чаще надо будет производить новый выпуск для погашения старого. И в результате практика еженедельных аукционов, наверное, вернется. Но думаю, это произойдет не раньше чем к концу этого года. Вообще же первый прошедший аукцион показал, что рынок имеет все шансы на возрождение. Спрос есть даже на бумаги с такой низкой доходностью. Так что ставка в районе 20%, вероятно, пока удержится. Дмитрий Иванов

Вопрос в том, насколько российские инвесторы были удовлетворены той окончательной ставкой доходности, по которой Минфин разместил свои бумаги. Я думаю, что было бы луч ше, если бы ставки доходности были хотя бы на 3 — 4 процентных пункта повыше. Потому что сейчас, на наш взгляд, слишком «перегретая» ставка. Что касается перспектив, то пока (исходя из нынешней ситуации) можно предположить, что у Минфина существует возможность сдерживать свое обещание проводить заимствования достаточно осторожно. Все остальное зависит от того, какой будет нагрузка на бюджет. Будет ли она продолжать увеличиваться из-за войны в Чечне, будут ли достигнуты какие-то договоренности с МВФ и удастся ли остановить отток капитала из страны. У Минфина, в принципе, сейчас есть предпосылки действительно проводить достаточно гибкую и взвешенную политику заимствований на внутреннем рынке. А как ему это удастся реализовать, покажет ближайшее будущее. Николай Ермолаев

Филимонов Максим. На ГКО не надейтесь1

Минфин в ближайшие месяцы не намерен активно занимать деньги на финансовых рынках. Новые бумаги будут выпускаться при наличии больших погашений. При этом обслуживание новых бумаг не должно выбить Минфин за рамки 6 — 7 млрд руб., которые он до 2001 г. готов ежемесячно тратить на обслуживание внутреннего долга. Как сообщила руководитель департамента управления внутренним госдолгом Минфина Белла Златкис, ближайший выпуск ГКО состоится скорее всего лишь в мае.

При этом государство постоянно делится с экономикой деньгами: Минфин обслуживает и погашает ГКО-ОФЗ, а ЦБ последнее время печатает много рублей в счет той валютной выручки, которую он покупает у экспортеров. В результате благодаря такой скромности Минфина складывается весьма благоприятная для экономики ситуация: денег в экономике все больше, а их реальная стоимость становится все более низкой.

Златкис заявила вчера, что все обвинения, которые стали раздаваться в адрес правительства после проведения в феврале первого аукциона ГКО, в том, что оно восстанавливает «пирамиду ГКО», абсолютно несправедливы. Она заявила на конференции «Привлечение банковского капитала в интересах развития отечественного производства», что те 2,5 млрд руб., которые были привлечены с помощью ГКО, нельзя сравнивать с теми 50 млрд руб., которые Минфин с начала года выплатил рынку по внутреннему долгу.

По ее словам, ей понятно то недоверие, которое многие сейчас испытывают к правительству, опасаясь, что Минфин опять начнет занимать «много и дорого». Но, как говорит Златкис, выражение типа «ГКО — гадость» можно услышать только от политиков. На рынке так уже никто не говорит по вполне понятным причинам: в реальный сектор банки пока не хотят вкладывать деньги, а финансовых инструментов, особенно коротких, на рынке очень мало.

Однако через пару месяцев их количество увеличится — в мае Минфин намерен эмитировать новые облигации на 2 — 2,5 млрд руб. Это связано с тем, что в этом месяце он будет гасить два выпуска ГКО — 17 и 31 мая. Первый из них находится целиком в руках иностранцев, и поэтому деньги от его погашения скорее всего будут конвертированы в доллары и выведены из страны. А второй находится у российских инвесторов, и поэтому Минфин вряд ли откажется от возможности «связать» часть денег.

С высокой долей вероятности можно утверждать, что размещенные в мае бумаги будут гаситься либо в августе, либо в ноябре. Это связано с тем, что в эти месяцы платежи Минфина по внутреннему долгу наименьшие за год — 2,9 и 2,1 млрд руб. В остальные месяцы платежи колеблются в районе 6 млрд руб., в сентябре и октябре достигают 18 и 14 млрд руб. Вероятнее всего, бумаги будут выпущены трехмесячные — они будут пользоваться наибольшим спросом, что позволит дать наименьшую доходность.

По словам Златкис, Минфин мог бы привлекать с рынка гораздо больше денег, чем он делает. Однако в настоящее время правительство исповедует максимально консервативную политику в области госдолга — все платежи должны производиться из собственных доходов Минфина. «Власти, которые не имеют доверия инвесторов, не могут строить график платежей, основываясь на возможности рефинансирования, так как в любой момент инвестор может отказать властям», — сказала она.

При этом Минфин, как сообщила Златкис, рассчитывает свои платежи по внутреннему долгу до конца 2001 г. исходя из того, чтобы они не превышали в среднем 6 — 7 млрд руб. в месяц. За последние 10 месяцев 2000 г. правительству осталось выплатить по ГКО-ОФЗ как раз 70 млрд руб. Поскольку в следующем году платежи по внутреннему долгу составят примерно 70 — 80 млрд руб., резерва у Минфина для привлечения новых коротких денег практически нет. А длинные бумаги власти размещать не хотят. По расчетам Минфина, если бы он начал сейчас размещать, к примеру, двухлетние облигации, то процентная ставка по ним составила бы не менее 36 — 38% годовых. Для правительства это дорого.

Таким образом, при содействии только Минфина в экономике до конца года окажется около 60 млрд «свободных» рублей. Кроме того, не стоит забывать, что резервы Центробанка растут за счет покупаемой на рынке валюты у экспортеров и золота у банков, в обмен на которые ЦБ печатает рубли. Прирост резервов на $1 млрд в месяц, как это происходит в последние недели, — это еще почти 30 млрд руб.

Чем грозит экономике такое огромное количество денег и куда их девать банкам? В настоящее время ситуация может развиваться по двум сценариям.

Первый путь — эти деньги превратятся в инвестиции. «При мерах на валютном рынке и при бедном выборе финансовых инструментов у банков появляется необходимость куда-то вкладывать деньги. Для начала они пойдут в различные долговые обязательства компаний, а затем и в прямые инвестиции», считает начальник отдела по операциям с ценными бумагами Росбанка Александр Ферафонов.

Частично эти средства уже «всасываются» экономикой — путем замещения бартера. Об этом свидетельствует тот факт, что, несмотря на рост денежной массы, остатки на корсчетах банков в ЦБ не увеличиваются. Правда, не исключено, что Банк России частично стерилизует денежное предложение с помощью своих депозитных операций.

Однако, если экономика не сможет переварить эти деньги, не исключено, что в итоге мы столкнемся с ростом инфляции. Какой из этих сценариев реализуется, станет понятно уже в ближайшие месяцы.

Сафронов Б. Игра в любую погоду. Минфин удачно разместил ГКО1

Итоги состоявшихся вчера аукционов по размещению ГКО, несмотря на некоторую нервозность на мировых фондовых рынках, не обманули ожиданий рынка. Минфин почти полностью разместил трехмесячный выпуск под 17% годовых и половину «нерезидентского» под отрицательную доходность. Этот успех омрачается только тем, что значительную часть эмиссии купил, по словам участников рынка, Сбербанк.

Результаты аукционов как две капли воды похожи на аукционы 23 февраля. Глядя на рынок этих бумаг, можно предположить, как поведут себя новые серии.

Оставшийся неразмещенным объем «нерезидентского» выпуска будет доразмещен на вторичных торгах по мере достижения договоренности с западными банками. Эта бумага будет малоликвидна, поскольку большинство покупателей она интересовала исключительно как инструмент для вывода денег. В то же время небольшой спрос не дает оснований говорить о перемене позиции бывших владельцев замороженных ГКО. Они по-прежнему хотят уйти из России. Просто на счетах типа «С» осталось не так много денег. Начальник управления ценных бумаг Автобанка Николай Васильев сказал, что клиенты подавали заявки и по цене 110% от номинала.

Что касается «обычного» выпуска, то результаты не должны обольщать. Банкиры расходятся в оценках, но утверждают, что существенную часть выпуска купил Сбербанк. «Когда до истечения срока ввода заявок осталось меньше минуты, кто-то ввел две крупные заявки с доходностью 15,90%», — сказал трейдер крупного банка.

«Не думаю, что все купил Сбербанк, — говорит старший дилер Пробизнесбанка Андрей Веденков. — Думаю, он взял 30 — 40%, что соответствует его доле на рынке».

Несмотря на дефицит коротких бумаг, предложенная доходность пока неприемлема для рынка. Вчера была удовлетворена только 81 заявка. «Мы ставили по доходности 18,20% — мы считали, что это минимально приемлемый для нас уровень», — говорит Васильев. Тем не менее трейдеры считают, что аукционы способствуют восстановлению рынка.

Трехмесячные ГКО серии 21140 размещены по средневзвешенной доходности 17,28% годовых.

Размещено 2,4 млрд. руб. по номиналу) из 2,5 млрд руб..Шестимесячные ГКО серии 21137 размещены по средневзвешенной доходности минус 0,28% годовых. Размещено 1,4 млрд руб. из 2,5 млрд руб.

Сафронов Б., Корюкин К. Нерезидентов пустят на рынок ГКО. Минфин и ЦБ реформируют торговлю гособлигациями1

Министерство финансов совместно с Центробанком обсуждают возможность либерализации рынка гособлигаций.

Предполагается, что те инвесторы, чьи деньги зависли в России еще августа 1998 г., получат возможность конвертировать свои средства в валюту и вывести их. Однако для этого должны найтись иностранцы, которые захотят вновь вложить свои деньги в ГКО.

Борис

Сафронов

Кирилл

Корюкин

Схема покупки иностранцами ГКО до кризиса была достаточно сложной. Иностранные инвесторы покупали ценные бумаги, включая ГКО, за рубли, находящиеся на специальных счетах типа «С». После 17 августа все операции с ними были заморожены. Через несколько месяцев ЦБ выпустил специальные правила работы с этими счетами — в частности, легально купить на эти деньги валюту и вывести ее за рубеж можно было только с помощью особых валютных аукционов или через специальные ГКО. Эти ограничения помогли предотвратить обвальное падение рубля, которое произошло бы, если бы иностранцы захотели обменять на валюту все деньги, которые они вкладывали в рублевые гособлигации. Сейчас объем средств на счетах типа «С» составляет около 100 млрд руб. с учетом вложенных в реструктурированные госбумаги.

Ограничения, не снятые до сих пор, действуют не только на выход, но и на вход. Иностранцы не могут перевести оставшиеся средства на «С» -счета и, следовательно, при всем желании не могут вложиться в госбумаги.

Между тем многие финансисты говорят, что спрос на ГКО-ОФЗ со стороны иностранцев есть. Но открывать перед ними двери власти не торопятся из-за опасений последующего оттока этих денег — финансовая система страны слишком мала, и несколько миллиардов долларов могут ее полностью дестабилизировать. В этой ситуации был предложен изящный выход, который сейчас активно лоббируется участниками рынка и, судя по всему, нашел понимание у денежных властей.

«Чтобы позволить инвесторам уйти с рынка ГКО-ОФЗ при условии, что другие инвесторы хотят войти в него, денежные власти обсуждают проведение специальных аукционов, на которых рубли с “С” -счетов будут с некоторым дисконтом обмениваться на “обычные” рубли, не обремененные ограничениями», сказал аналитик по долговым инструментам United Financial Group (UFG) Дмитрий Дмитриев со ссылкой на информированный источник, близкий к властям.

По его мнению, такие аукционы могут стать альтернативой нынешней системе репатриации средств через специальные выпуски ГКО. «С обеих сторон есть заинтересованность, и ЦБ хочет свести их», — говорит Дмитриев.

В ЦБ пока официально не подтверждают эти планы. «У меня нет информации о дисконтных аукционах», — заявил «Ведомостям» замдиректора департамента операций на открытом рынке ЦБ Владимир Кармашов. Но высокопоставленный источник в Минфине сказал, что проведение аукционов действительно обсуждается.

Участники рынка отнеслись к этому предложению положительно, хотя некоторые отметили, что оно могло быть принято раньше.

«Сейчас макроэкономическая ситуация очень хорошая, бюджет исполняется, резервы растут, что позволяет спокойнее относиться к деньгам нерезидентов», — говорит замначальника департамента ценных бумаг банка «Альба-Альянс» Михаил Васильев. По его мнению, дисконт а аукционе (разница между свободными и «С» -рублями) должен составить 10 — 15%. Сейчас цена репатриации задается доходностью конверсионных выпусков ГКО и составляет около 20%.



Скачать документ

Похожие документы:

  1. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (4)

    Лекции
    «Теория ценных бумаг» читается в Санкт-Петербургском государственном университете экономики и финансов в шестом семестре студентам специальности «Финансы и кредит» после изучения предмета «Деньги.
  2. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (2)

    Лекции
    Неужели Алан Гринспэн все-таки стал сторонником теории «мыльного пузыря», т. е. того мнения, что цены на американском рынке ценных бумаг неоправданно высоки? Председатель Федеральной резервной системы США всегда славился умением шифровать
  3. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (6)

    Лекции
    Пекин. Во вторник в Китае открылась первая фондовая биржа, деятельность которой будет целиком посвящена удовлетворению потребностей в капитале начинающих компаний в области высоких технологий.
  4. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (22)

    Лекции
    Хотелось бы, чтобы в этом вопросе сохранилась преемственность, чтобы пришел человек, который мог бы продолжить ту политику, которую проводила ФКЦБ при Дмитрии Васильеве.
  5. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (3)

    Лекции
    Для российских компаний первичное размещение ценных бумаг на иностранных биржах уже с осени этого (2009) года станет практически невозможным. ФСФР меняет порядок размещения бумаг российских эмитентов за рубежом – если раньше компании
  6. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (5)

    Лекции
    На прошлой неделе Россия и Лондонский клуб достигли исторического соглашения по реструктуризации долгов в $32 млрд. Марсель Кассард следил за финансовой ситуацией в России уже несколько лет, сначала работая в МВФ, а затем в лондонском

Другие похожие документы..