Поиск

Полнотекстовый поиск:
Где искать:
везде
только в названии
только в тексте
Выводить:
описание
слова в тексте
только заголовок

Рекомендуем ознакомиться

'Документ'
В настоящее время единый государственный экзамен (ЕГЭ) является основной формой итоговой государственной аттестации в школе для всех выпускников школ...полностью>>
'Доклад'
заместителя председателя Топливно-энергетического комитета Московской области Д.Г. Айрапетянца на расширенном совместном заседании Коллегии Топливно-...полностью>>
'Конспект'
Игра состоит из трёх раундов: поэтический, сказочный, творческий. Команды получают задания на карточках, за определённое время выполняют, сдают ответ...полностью>>
'Диссертация'
Защита состоится « » 2009 г. в 14 час. 30 мин. на заседании диссертационного совета Д 203.002.06 в Академии управления МВД России по адресу: 125171, ...полностью>>

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (21)

Главная > Лекции
Сохрани ссылку в одной из сетей:

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» Селищева А.С.

Последнее обновление –23.10.2011 года

=====================================================================================================

Приложения Е к лекции 4 (Американские биржи)


Dalet

Содержание:

Е.4.1. Бразильский фондовый рынок ……….………….……………………….…………… 1

Е.4.2. CME Group …………………………………………………………………………………… 2

Е.4.3. Фондовые биржи США …………………………………………………….……………… 7

Е.4.1. Бразильский фондовый рынок


Феномен бразильского рынка1. Индекс фондового рынка Бразилии вырос с поправкой на инфляцию более чем в 4 раза с тех пор, как президент Луис Игнасио Лула да Силва первый раз победил на выборах в октябре 2002 года. За тот же период шанхайский индекс Shanghai Composite также с поправкой на инфляцию вырос только в 2 раза, а американский фондовый рынок по данным индекса Standard & Poor's 500, с поправкой на инфляцию вырос только на 50 процентов. В США никогда не происходило четырехкратного роста цен на фондовом рынке за период менее пяти лет, даже во времена стремительного разрастания пузыря в конце 1990-х годов.

Если учитывать тот факт, что Лула является членом левой партии и среди своих друзей упоминает Уго Чавеса и Фиделя Кастро, такой рост Бразилии выглядит еще более удивительным. Как ему удалось за время своего президентства добиться столь впечатляющего бума на рынке акций? Может быть, это уже «иррациональное изобилие» и иностранным инвесторам пришло время выводить оттуда деньги?

Не всё здесь можно объяснить, но есть основания полагать, что если это и изобилие, то пока рациональное. Прибыли корпораций в Бразилии росли примерно также быстро, как цены на их акции. Учитывая, что соотношение цена – прибыль остается стабильным, резкий рост фондового рынка не стоит объяснять одной только психологией инвесторов.

Более того, на самом деле непонятно, почему рост фондового рынка до сих пор не обогнал рост прибылей корпораций. В 1990-х гг. рост фондового рынка в США (как и во многих других странах) был связан с рекордным увеличением соотношения цена – прибыль. В 1998 г. в США среднее по рынку соотношение цены и прибыли достигло 24 по сравнению со средним историческим уровнем около 15. Для сравнения: взлет фондового рынка в Бразилии начался совсем с другой отметки – с соотношения цены и прибыли, всего лишь 6 в 1998 году.

Когда бум на фондовом рынке достигает исторических пропорций, всегда появляются попытки обосновать рациональность такого роста. Наблюдатели обычно находят причины, указывающие на то, что экономика вступила в новую эру. Иногда подобные обоснования просто сфабрикованы, чтобы оправдать оптимистические настроения на рынке, как это было с ростом конца 1990-х гг. Но порой такие обоснования имеют под собой более твердую почву.

Лула называет нынешнюю ситуацию «волшебным моментом» для экономики Бразилии. Несмотря на то, что такие слова обязаны вызывать настороженность, фундаментальные показатели их в целом подтверждают. Денежная единица, реал, постоянно укрепляется и по сравнению с октябрем 2002 года, когда Лула победил на выборах, укрепилась почти в 2 раза по отношению к доллару США. Уровень инфляции и процентные ставки снижаются, страна имеет положительный торговый баланс, иностранные инвестиции поступают в изобилии, и правительство выплатило долги иностранным кредиторам, став чистым кредитором в отношении всего остального мира.

Таким образом, инвесторы фондового рынка, похоже, признают жизнеспособность экономики Бразилии, внимательно наблюдая за ростом прибылей корпораций и идя с ними в ногу. В первое время после 2002 года иностранные инвесторы, вкладывающие в Бразилию, были одинокими «верующими», а сейчас в этом празднике хотят поучаствовать уже слишком многие.

Естественно задуматься над тем, каким образом фондовый рынок могу удержать столь сильные позиции, несмотря на крупные скандалы с высокопоставленными членами правительства. Почему скандалы не вызвали кризиса, подобного кризисам, вызванным такими же скандалами в Южной Корее и Малайзии? Более того, несмотря на то, что скандалы сотрясали правительство, Лула был переизбран с большим перевесом, а инвесторы продолжили и большим энтузиазмом вливать средства в фондовый рынок.

Одна из причин в том, что коррупционные скандалы доказали инвесторам наличие в Бразилии свободы слова и реальных демократических принципов. Газеты и телевидение беспрепятственно освещали скандалы, тем самым доказывая бразильцам и всему миру, что политическая система в стране достаточно стабильна, чтобы выдержать открытую критику. Естественно, будущее неизвестно, у нас нет магического кристалла, который бы мог предсказать, как будет вести себя индекс Bovespa в дальнейшем.

Е.4.2. CME Group (CME, CBOT, NYMEX)


Дмитрий Бутрин. NYMEX погналась за длинным рублем1

Нью-йоркская биржа NYMEX предполагает уже к лету 2007 года осуществлять расчеты по ряду контрактов, в том числе по запущенному в октябре 2006 года фьючерсу Rebco, в рублях. Система мультивалютного клиринга, разрабатываемая NYMEX, возможно, будет использоваться и Российской топливно-энергетической биржей (РТЭБ) в Санкт-Петербурге, и NYMEX уже рассматривает возможность участия в ее капитале.

Впервые неофициальная информация о возможном введении рубля в качестве расчетной валюты на одной из крупнейших мировых бирж NYMEX появилась во время запуска на бирже торгов по фьючерсным контрактам на нефть Rebco. Вчера же вице-президент NYMEX Роберт Левин официально подтвердил Ъ, что система мультивалютного клиринга на NYMEX, как ожидается, будет запущена в первом полугодии 2007 года – с этого момента на NYMEX появится возможность рублевых котировок сырьевых контрактов биржи, в том числе Rebco.

По словам господина Левина, на первом этапе проекта NYMEX предполагает открыть возможность "принимать неамериканскую валюту как залог для гарантийного депозита (original margin) и как платеж за переоценку позиции в соответствии с текущими рыночными ценами (mark-to-market settlements)". Кроме того, сообщил вице-президент NYMEX, до лета 2007 года ожидается "введение возможности трансакций, проводимых не в валюте США, но с клирингом в долларах США". На более поздних этапах "появится возможность котировать и проводить сырьевые сделки в неамериканской валюте", в том числе в рублях. Впрочем, как говорит Роберт Левин, "их введение задаст темп рыночному спросу на такие услуги".

Сейчас NYMEX, как и другие мировые биржевые площадки, ведет расчеты по большей части торгуемых контрактов в долларах, в меньшей степени – в евро, фунтах и йенах, для сырьевых контрактов (основные обороты на NYMEX приходится на контракты по нефти WTI, Brent, фьючерсы на газ и нефтепродукты) доллар является стандартом. Возможность рублевых платежей с долларовым клирингом теоретически позволяет российским компаниям после либерализации валютного законодательства летом 2006 года работать на NYMEX напрямую без посреднических структур. Пока, впрочем, невозможно оценить потенциальный оборот рублевых расчетов – в NYMEX подчеркивают, что такие инструменты набирают популярность в течение нескольких лет.

На бирже не скрывают, что во многом возможность рублевых расчетов призвана содействовать запуску контрактов Rebco – напомним, с октября в торговой системе CME Globex сделок по этому инструменту не заключено. Как уже писал Ъ, 6 февраля глава Минэкономразвития (МЭРТ) Герман Греф собирал совещание с руководством нефтяных компаний, на котором практически в ультимативной форме потребовал обеспечить ликвидность Rebco.

Напомним, Rebco, как предполагает МЭРТ, может стать контрактом по торгам сырой нефтью на создающейся бирже РТЭБ в Санкт-Петербурге – как заявил на прошлой неделе замглавы МЭРТа Кирилл Андросов, торги сырой нефтью в Санкт-Петербурге планируется открыть в 2008 году. В третьем-четвертом кварталах 2007 года МЭРТ должен инициировать изменения в законодательстве (см. Ъ от 7 ноября и 8 декабря), исходя из которых нефтяной НДПИ и экспортные пошлины на нефть будут исчисляться, исходя из котировок Rebco. Сейчас правительство РФ устанавливает их, исходя из цен нефти Urals, определяемых агентством Platts на основе котировок Brent на лондонской бирже IPE.

Представители NYMEX входят в рабочую группу МЭРТа, занимающуюся в том числе проектом РТЭБ и решением ряда вопросов законодательства, связанных с биржевой торговлей нефтью. Впрочем, как сообщил Ъ источник в российских ведомствах, знакомый с ходом проекта, роль NYMEX в проекте может быть более серьезной. Так, биржа предлагает по крайней мере на первых порах не создавать на РТЭБ собственную клиринговую систему по торгам Rebco, а использовать клиринг NYMEX. Впрочем, пока в МЭРТе рассматривают возможность создания собственной клиринговой системы РТЭБ в рублях. Кроме того, по данным того же источника, биржа ведет переговоры о возможном вхождении в состав учредителей РТЭБ.

В NYMEX эту информацию не подтверждают и не опровергают. "NYMEX предоставляет помощь правительству РФ в становлении будущей биржи нефти и газа в Санкт-Петербурге. Мы продолжим необходимую поддержку для того, чтобы добиться успешного запуска и работы РТЭБ",– заявил Ъ представитель биржи. По данным Ъ, NYMEX может претендовать на пакет 5-10% капитала РТЭБ. В ноябре 2006 года МЭРТ и Минпромэнерго предполагали, что контрольный пакет акций РТЭБ будет распределен среди консорциума "Роснефти", "Газпрома" и "Сургутнефтегаза". Впрочем, структура капитала будущей биржи пока не утверждена и будет обсуждаться не ранее января 2007 года на совещаниях в МЭРТе, Минпромэнерго и правительстве.

Мэтт Чэмберс. NYMEX хочет торговать ураном1

Нью-Йоркская товарная биржа (NYMEX) готовится запустить торги фьючерсными контрактами на уран. За последние два года его стоимость выросла более чем в пять раз. Появление биржевого инструмента позволит компаниям хеджировать ценовые риски, а инвесторам — поучаствовать в ралли на еще одном товарно-сырьевом рынке.

По словам источников, знакомых с планами NYMEX, биржа готовит к запуску фьючерсы на уран. Дата начала торгов пока не определена. Но представители биржи общались с потенциальными трейдерами, и те высказали интерес к новому инструменту. “[Менеджеры биржи] уверены, что контракт примут хорошо”, и планы по его введению близки к осуществлению, говорит источник, общавшийся с представителями NYMEX и намеревающийся участвовать в биржевых торгах ураном. Расчеты по контрактам будут осуществляться за наличные, без поставки урана на биржу. Сейчас уран не торгуется ни на одной торговой площадке мира. Его цена определяется договорами между производителями и потребителями сырья.

За последние два года интерес инвесторов, в первую очередь хедж-фондов, к урану и компаниям, добывающим этот металл, разогрел рынок: цены взлетели в пять раз. По данным Ux Consulting, в марте 2005 г. фунт урана стоил $22,5, сейчас — $113. Из-за истощения коммерческих запасов урана спрос на него более чем в полтора раза превышает предложение. По данным Всемирной ядерной ассоциации, спрос составляет 67 млн т урана в год, но в 2005 г. было добыто 41,6 млн т урана. “Для урана последние два года существовал потенциальный рынок, — говорит аналитик Alaron Trading Фил Флин. — Когда возникает такой ажиотаж вокруг чего-то, что еще не торгуется, биржи видят в этом возможность запустить новый контракт”.

Трейдеры и другие участники рынка перспективы фьючерсных контрактов на уран оценивают по-разному. “Все, что сделает рынок урана более прозрачным, это хорошо”, — утверждает вице-президент оператора атомных станций Exelon Джим Мэлоун. Однако он не стал уточнять, будет ли Exelon торговать новыми контрактами. Другие игроки на этом рынке отмечают, что производители энергии, вероятно, как и сейчас, будут вкладываться в долгосрочные контракты. “Выиграют [от новых контрактов] только профессиональные инвесторы”, — на условиях анонимности говорит один брокер. (WSJ, 16.04.2007, Михаил Оверченко, Татьяна Бочкарева)

Бочкарёва Т. NYMEX в шаге от продажи2

Руководство Нью-Йоркской товарной биржи (NYMEX) ведет переговоры о ее продаже. Наиболее вероятным покупателем эксперты называют NYSE Euronext.

В пятницу информагентство Bloomberg сообщило, что материнская компания NYMEX — NYMEX Holdings рассматривает возможность слияния с NYSE Euronext (капитализация — $13,1 млрд), Deutsche Boerse ($23,8 млрд) или Chicago Mercantile Exchange (СМЕ, капитализация — $19,1 млрд). По данным Bloomberg, NYMEX может быть оценена в $14,3 млрд из расчета $155 за акцию, или с 11%-ной премией к цене закрытия в четверг. Представители NYMEX переговоры не комментируют.

После сообщения Bloomberg акции NYMEX подорожали на 1,66% до $142,12. Впрочем, за прошлую неделю котировки NYMEX выросли на 13%, а после ноябрьского IPO — вдвое. Рынок уже давно ждет подобных новостей, тем более что руководители NYMEX сами не раз говорили о готовности обсуждать слияние. Сейчас контракты там торгуются в биржевом зале на Манхэттене и на платформе Globex, принадлежащей СМЕ. «В долгосрочной перспективе NYMEX как самостоятельная компания нежизнеспособна, — утверждает Крэйг Пирронг из Института управления глобальной энергией Хьюстонского университета, — в частности, потому, что у них нет собственных технологий».

СМЕ заявила, что «не ведет с NYMEX переговоров о слиянии». В качестве наиболее вероятного партнера в сделке эксперты называют NYSE Euronext, территориально расположенную рядом с NYMEX. В пятницу гендиректора NYSE Euronext Джона Тэйна видели на NYMEX. О причинах этого визита на биржах распространяться не стали.

Теперь многое зависит от слияния СМЕ и Chicago Board of Trade. Если власти не будут препятствовать созданию биржи, контролирующей 95% торгов фьючерсами на процентные ставки и фондовые индексы, то поглощение NYMEX должно пройти гладко. Объектов для поглощения останется всего два — NYMEX и Intercontinental Exchange. (Использованы материалы WSJ.)

NYMEX, учрежденная в 1872 г., занимает 1-е место в мире по торгам нефтяными фьючерсами. На ней торгуются контракты на нефть, газ, платину, палладий, золото, серебро, медь и алюминий. По данным Futures Industry Association, в 2006 г. было заключено 216 млн. сделок. В 2006 г. выручка NYMEX составила $497,3 млн, чистая прибыль – $154,8 млн. Капитализация – $11,4 млрд.

Рожков А., Бочкарева Т. «Мы не сидим на бомбе», — Крейг Донохью, главный управляющий директор CME Group1

Зря Уоррен Баффетт называл производные финансовые инструменты оружием массового поражения — на самом деле они незаменимы для защиты экономики, считает президент CME Group

Во время недавнего визита в Москву делегация крупнейшей в мире биржи по торговле срочными инструментами, чикагской CME Group, во главе с Крейгом Донохью встретилась с десятками людей — с правительственными чиновниками, руководителями бирж и биржевым сообществом. Донохью говорит, что американцам интересно разбираться в тенденциях российского финансового рынка, чтобы понять, что CME Group могла бы делать в России. В интервью «Ведомостям» биржевик с 20-летним стажем рассказывает, кто виноват в скачках цен на нефть и сколько бирж на самом деле нужно России.

Крейг Донохью. Родился в 1961 г. в Чикаго. В 1983 г. окончил курс по политическим наукам и истории в Университете Дрейка (Drake University), в 1989 г. получил диплом MBA в Kellogg School of Busines в North Western University в Чикаго и начал карьеру на Чикагской товарной бирже (CME) как юрист.

1995 - вице-президент, помощник главного юрисконсульта CME;

1998 - старший вице-президент и главный юрисконсульт CME

2000 - управляющий директор, а затем главный администратор CME

2003 - главный управляющий директор CME Holdings и CME

Как по-вашему, мы уже миновали последний кризис?

— Ответ на вопрос зависит от того, что вы понимаете под кризисом. (Улыбается.) Думаю, мировой экономике еще нужно время, чтобы полностью восстановиться. Мои ощущения основаны на фундаментальных макропоказателях основных мировых экономик — динамике ВВП, дефиците бюджета и др. Некоторые страны, например Бразилия, движутся вперед семимильными шагами, некоторые восстанавливаются не так быстро.

В разгар кризиса CME Group провела несколько сделок по покупке других бирж, а мировые финансовые регуляторы обеспокоены институтами, которые слишком велики, чтобы рухнуть. Не представляют ли биржи в этом смысле угрозу для экономики страны?

— Очень важно понимать, что большинство бирж являются частью глобальной экономики, а не просто работают в какой-то отдельной стране. У CME Group удивительная история успешного развития бизнеса. Мы более века являемся одной из крупнейших биржевых площадок, прошли через все кризисы и потрясения, падения рынков: Великую депрессию, все кризисы XX века. И за все это время мы ни разу не нарушили своих обязательств перед клиентами, выполняли все требования безопасности и регулирования.

Глобальные биржи стремятся к универсальности — не собирается ли Чикагская биржа запускать торги акциями? Не мешает ли CME Group развиваться то, что она торгует только деривативами?

— На самом деле CME Group более диверсифицирована с точки зрения предложения инвестиционных продуктов, чем многие универсальные площадки. Мы не торгуем акциями, но у нас есть производные инструменты почти на все базовые активы: сельхозтовары, металлы, энергоносители, фондовые индексы, процентные ставки, долговые инструменты, валюту и т. д. Мы сконцентрированы на этих инструментах, а рынки акционерного капитала нас не привлекают.

— Наша стратегия и наше видение — быть крупнейшей в мире площадкой по торговле деривативами, создавать дополнительную стоимость для клиентов и акционеров CME Group, но классический рынок акций — не наш фокус.

У NYSE есть своя платформа в Европе, не планирует ли делать что-то подобное СМЕ Group?

— Мы уже серьезно присутствуем в Европе: например, предлагая европейским клиентам наши глобальные продукты. Поэтому необходимости покупать компанию в Европе нет. Мы могли бы покупать биржи, но так мы не создадим ту самую дополнительную стоимость и не увеличим капитализацию группы. У нас есть европейский офис, в котором трудится 150 человек, сейчас мы запускаем клиринговую палату в Лондоне — ее будет регулировать британское агентство финансовых услуг (FSA).

Сейчас в России идет дискуссия, нужна ли стране одна биржа, на которой будет как классический рынок акций, так и срочный рынок, или несколько бирж — фондовая, срочная и другие площадки. Как по-вашему, каким путем надо идти, если иметь в виду развитие конкуренции, новых продуктов и финансовых услуг для клиентов?

— Безусловно, это внутренний вопрос Российской Федерации, решить его должны власти вместе с участниками рынка.

А каково ваше личное мнение?

— Мы активно ведем бизнес во многих странах мира, и создание национального биржевого чемпиона — это признак и атрибут развивающегося рынка, международного финансового центра (МФЦ), если хотите. У меня был опыт работы в совете директоров крупнейшей бразильской биржи BM&F BOVESPA, и я видел, что латиноамериканский рынок становится конкурентом развитых биржевых рынков. То же самое можно сказать о Южной Корее, других странах. Одна крупная площадка — это превалирующая модель в нынешнем мире.

Каковы, на ваш взгляд, основные составляющие МФЦ, который планируют развивать в России? И как быстро это можно сделать?

— Очень серьезный вопрос, ответить на него кратко сложно. В первую очередь для создания МФЦ необходима политическая воля. Нужна прозрачность и честность действий властей и рыночного сообщества, манипуляций быть не должно ни в коем случае. Рынок должен быть целостным и при этом диверсифицированным, на нем должны работать как российские, так и иностранные игроки. Он должен быть безопасным — это очень важно для инвесторов, только так рынок будет гибким, эффективным и производительным. Отдельные вопросы можно решить через инициативу частного сектора, а некоторые — только на государственном уровне, если речь идет о национальной политике.

Очень непростая и интересная тема — высокочастотная компьютерная торговля. Обвал на рынке 6 мая спровоцировал трейдер, запустивший сделки с фьючерсным контрактом E-mini, который как раз торгуется в Чикаго. Биржи поощряют высокочастотных трейдеров, для них действуют пониженные комиссии, — огромное число сделок приносит биржам дополнительную прибыль. А многие участники рынка не любят таких трейдеров. Не входят ли действия биржи в противоречие с интересами игроков, в том числе долгосрочных?

— Я давно работаю на финансовом рынке — и, поверьте, на CME Group мы всегда находили компромисс между самыми разными участниками торгов. Были вещи, которые не нравились институциональным инвесторам и, наоборот, — розничным клиентам. Напряжение между ними естественно. Есть самые разные группы инвесторов, которые сосуществуют друг с другом, и мы никому не отдаем предпочтения в ущерб остальным. Наша задача — сделать так, чтобы покупатель и продавец встретились на бирже, предоставить им равнозначный доступ к технологиям, услугам клиринга, управления рисками и т. д.

Почему же тогда Комиссия по срочной биржевой торговле (CFTC) уделила этому вопросу так много внимания?

— Проблема высокочастотной торговли раздута на пустом месте, она не приносит вреда или какого-то ущерба, напротив, обеспечивает необходимую ликвидность на рынке. Нужно, чтобы люди больше понимали, как эта торговля работает. Послушайте, сейчас все процессы в мире ускоряются, а электронные технологии важны в любом аспекте нашей жизни! Если вы напишете письмо от руки, то оно в лучшем случае дойдет до Китая через неделю, а e-mail — через несколько секунд. И если это письмо важное, но отправлено не тому адресату, все сразу узнают об этом. Но я не считаю, что мы должны возвращаться к прежним методам переписки или голубиной почте. Просто проверяйте, кому отправляете письма.

CME Group — одна из немногих бирж в мире, где сохраняется технология торговли «открытым выкриком» и живые трейдеры в торговом зале. Зачем они еще нужны, как распределяются торговые обороты между биржевым залом и электронными системами?

— Во-первых, живые трейдеры нам действительно нужны. С точки зрения степени сложности, например, рынок фьючерсов и опционов отличаются друг от друга. Абсолютное большинство контрактов, торгующихся на фьючерсных рынках CME Group, примерно 93%, электронные. А вот опционы активно торгуются «на полу», это не аукционный рынок, это call-market.

Вы не считаете, что финансовая система вообще и рынки срочных инструментов в частности все больше усложняются? Из-за этой сложности мы уже получили один кризис, но вряд ли он остановит процесс усложнения. Не приведет ли это к полному коллапсу и уничтожению рынка? Уоррент Баффетт как-то назвал деривативы финансовым оружием массового поражения. Сложные деривативы спровоцировали кризис. А CME Group как раз биржа производных инструментов. Вы не чувствуете, что сидите на финансовой ядерной бомбе?

— Нет, мы не сидим на бомбе. (Улыбается.) Базовое понимание вопроса состоит в том, что если бы у вас не было возможности хеджировать риски с помощью самых разных инструментов, то потери абсолютно всех участников рынка были бы колоссальными. Наличие такой защиты принципиально важно для национальной экономики.

Баффетт, конечно, публичный человек, но он должен говорить сам за себя. И он не против деривативов, он активно использует их в своем бизнесе, например при покупке компании Gen Re. Эта фраза, на мой взгляд, вырвана из контекста.

Согласны ли вы с тем, что в 2008 г. цены на нефть взвинтили биржевые спекулянты? Как биржа может ограничить их действия?

— Во-первых, никаких доказательств того, что нефть подорожала из-за спекулянтов, нет. Цены взвинтили рыночные законы — наличие спроса и предложения. Вспомните отчет Goldman Sachs, который прогнозировал цену на нефть в $200/барр., прогнозы экономистов о росте потребления энергоресурсов, росте продаж автомобилей и т. д.

Во-вторых, как биржа мы регулируем деятельность игроков, концентрацию рынка и определяем уровень контроля за теми, кто торгует фьючерсами на нефть.

Больше 10 лет назад в Чикаго начали торговаться фьючерсы на рубль. Как вы считаете, есть ли место российским продуктам на глобальном биржевом рынке?

— Конечно, есть. Мы видим колоссальный спрос на продукты и инструменты, которые существуют на развивающихся рынках. Это часть нашей стратегии — предоставление клиентам доступа к более широкому набору инвестпродуктов и рынков. Сегодня у них есть возможность работать с различными инструментами бирж Бразилии, Кореи, Малайзии, Сингапура.

Можно ли считать альтернативные платформы серьезными конкурентами электронным площадкам?

— Мы живем в очень конкурентной среде, сегодня все являются нашими конкурентами. Это и Нью-Йоркская фондовая биржа, в группе которой есть Euronext, конкурирующая с нами по торговле производными инструментами, и внебиржевой рынок. Инвестпродукты могут быть структурированы по-разному, у них разный клиринг, но по сути это одни и те же инструменты.

Есть ли в ваших планах какие-то проекты в России — может быть, совместные?

— Сейчас таких специальных планов у нас нет. Но, как вы знаете, CME Group работает по всему миру и является крупнейшим электронным биржевым рынком. У нас большая история международных партнерств на важнейших рынках в самых разных уголках мира. Россия с ее обширной географией — это огромная экономика и крупный во всех отношениях рынок: в частности, здесь уже получил развитие наш профильный рынок — фьючерсов и опционов. Все это говорит о том, что нам интересно присутствовать здесь.

Сколько российских участников торгует на CME Group сейчас? И какова их доля в общем обороте?

— У нас очень ограниченная информация по этому вопросу, так как многие инвесторы торгуют анонимно через различных финансовых посредников. Фактически можно сказать, что число российских клиентов, использующих наши продукты для управления своими рисками, существенно. Одновременно они используют различные информационные продукты, и активность российских игроков будет увеличиваться по мере роста национальной экономики. Она, уверен, будет все больше интегрироваться в мировую экономику и международные рынки капитала.



Скачать документ

Похожие документы:

  1. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (4)

    Лекции
    «Теория ценных бумаг» читается в Санкт-Петербургском государственном университете экономики и финансов в шестом семестре студентам специальности «Финансы и кредит» после изучения предмета «Деньги.
  2. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (2)

    Лекции
    Неужели Алан Гринспэн все-таки стал сторонником теории «мыльного пузыря», т. е. того мнения, что цены на американском рынке ценных бумаг неоправданно высоки? Председатель Федеральной резервной системы США всегда славился умением шифровать
  3. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (6)

    Лекции
    Пекин. Во вторник в Китае открылась первая фондовая биржа, деятельность которой будет целиком посвящена удовлетворению потребностей в капитале начинающих компаний в области высоких технологий.
  4. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (22)

    Лекции
    Хотелось бы, чтобы в этом вопросе сохранилась преемственность, чтобы пришел человек, который мог бы продолжить ту политику, которую проводила ФКЦБ при Дмитрии Васильеве.
  5. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (3)

    Лекции
    Для российских компаний первичное размещение ценных бумаг на иностранных биржах уже с осени этого (2009) года станет практически невозможным. ФСФР меняет порядок размещения бумаг российских эмитентов за рубежом – если раньше компании
  6. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (5)

    Лекции
    На прошлой неделе Россия и Лондонский клуб достигли исторического соглашения по реструктуризации долгов в $32 млрд. Марсель Кассард следил за финансовой ситуацией в России уже несколько лет, сначала работая в МВФ, а затем в лондонском

Другие похожие документы..