Поиск

Полнотекстовый поиск:
Где искать:
везде
только в названии
только в тексте
Выводить:
описание
слова в тексте
только заголовок

Рекомендуем ознакомиться

'Курсовая'
Цель преподавания дисциплины - совершенствование духовной культуры, этическое образование и формирование нравственного сознания бакалавров, умение ор...полностью>>
'Документ'
Мантуров О.В., Матвеев Н.М. Курс высшей математики. Линейная алгебра. Аналитическая геометрия. Дифференциальное исчисление функции одной переменной. –...полностью>>
'Доклад'
В настоящее время задача обработки цифровых сигналов приобретает все большую актуальность, ведь передача различных сигнальных данных и их фильтрация ...полностью>>
'Документ'
Нет ничего прекрасней на этой планете, чем цветок, за исключением, пожалуй, самой Афродиты. И нет ничего важнее на Земле, чем растение. Настоящая сред...полностью>>

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (13)

Главная > Лекции
Сохрани ссылку в одной из сетей:

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» Селищева А.С.

Последнее обновление 03.04.2012 года

===============================================================================================

Приложения Б к лекции 11 (Российские облигации)

Kaf

Содержание:

Б.11.1. Российские государственные облигации …………………………………....… 1

Б.11.2. Российские корпоративные облигации …………………………………..……….. 17

Б.11.3. Иностранные облигации, торгующиеся в России …………………..………….. 65

Б.11.1. Российские государственные облигации

Оверченко М. Вперед, Россия! Российские рынки акций и облигаций в 1999 г. обогнали даже американских интернетчиков1

Еще в начале года многие западные инвесторы зарекались когда-либо покупать российские ценные бумаги. Теперь они кусают себе локти — российские акции и облигации показали в 1999 г. самый высокий рост среди ценных бумаг как развивающихся, так и развитых стран.

По данным Morgan Stanley Dean WWitter, российские акции обогнали даже акции американских интернет-компаний. Котировки интернетовских бумаг выросли в этом году на 115%, в то время как рост индекса РТС с начала года составил уже 142%.

Не меньше заработали и те, кто рискнул в начале года вложиться в российские долговые бумаги. По данным американского инвестиционного банка J. P. Morgan, доход держателей российского суверенного внешнего долга составил в этом году 130%, тогда как у владельцев бразильских облигаций, считающихся ориентиром среди долговых обязательств развивающихся стран, он равен лишь 39%. Наихудший результат (за исключением Эквадора, объявившего дефолт по суверенным облигациям) показали польские бумаги. Прирост цен на них составил лишь 0,8%. Во многом благодаря России индекс облигаций развитых стран (EMBI+), составляемый J. P. Morgan, вырос в 1999 г. более чем на 23%, несмотря на девальвацию бразильского реала, повышение процентных ставок в США, дефолт Эквадора и реструктуризацию суверенных долгов Пакистана.

Резкий рост цен на российские бумаги объясняется несколькими причинами. Во-первых, этот год российские рынки встретили на чрезвычайно низком уровне. В 1998 г. цены на облигации упали на 80%. В начале 1999 г. инвесторы могли купить облигации PRIN и IAN, в которые был переоформлен долг бывшего СССР Лондонскому клубу кредиторов за 5% от номинальной стоимости. Сейчас цена IAN составляет около 16% от номинала. Польские же облигации в начале года стоили довольно дорого, и их доходность в течение года не была достаточно высокой, чтобы компенсировать повышение процентных ставок в США.

Во-вторых, после кризиса из России ушли многие инвесторы, специализировавшиеся на краткосрочных вложениях, — такие как хеджевые фонды. После ухода хеджевых фондов с развивающихся рынков волатильность на них существенно снизилась: в 1999 г. она была ниже, чем в предыдущие два года. Например, после девальвации в Бразилии в январе этого года «иностранные инвесторы почувствовали себя гораздо спокойнее, потому что валютные резервы, которые ранее использовались для поддержания курса национальной валюты, могли быть использованы для выплат по внешним долгам», говорит Хосе-Луис Даза, ведущий аналитик по развивающимся странам банка J. P. Morgan.

Эксперты считают, что рост цен на российские ценные бумаги может продолжиться и в 2000 г. Частично этому будут способствовать высокие цены на нефть и газ, а также в целом положительно оцениваемые на Западе результаты прошедших недавно парламентских выборов. (Использованы материалы FT, WSJ.)

Храпченко Людмила. Удастся ли Минфину удачно разместить среднесрочные облигации среди физических лиц?1

Я думаю, что новые облигации могут пользоваться популярностью, но не большей, чем ОГСЗ. Шансы такие же.

Наверняка те, кто уже покупал ОГСЗ, переориентируются на новые минфиновские бумаги. И то, что по ОГСЗ отличие от ГКО никаких дефолтов или задержек с выплатами не было, наверное, будет влиять и на привлекательность новых облигаций. В отношении физических лиц мы имеем дело с достаточно специфичной группой инвесторов. Как правило, для людей первую очередь важен фактор надежности, а вторым идет инфляционный фактор, т. е. то, насколько подобные вложения действительно помогают уберечь средства. Николай Ермолаев

Это очень здорово, что у нас будут выпускать индексируемые облигации. Во всем мире это очень интересный инструмент инвестиций — правда, меньшей степени для физических лиц.

И здесь есть небольшой нюанс: очень важен такой момент, как налоговые льготы. Если по этим облигациям были бы даны какие-то дополнительные налоговые льготы, это было бы неплохим стимулом. И тогда, на мой взгляд, у этого инструмента могло бы быть очень большое будущее России, том числе для частных инвесторов. Конечно, вначале все будут опасаться, но, думаю, покупать будут. Хотя остается вопрос, будет ли правительство исполнять свои обязательства. Надеемся, что да. Евгений Коган

Нужно посмотреть, какой механизм индексации инфляции будет предусмотрен по этим облигациям. Если действительно намерения Минфина соответствуют тому, что они говорят, и будет предложен механизм, который позволит инвесторам защищать себя от инфляционных рисков, я думаю, что такого рода облигации будут интересны населению. Потому что, как показывает опыт, физические лица сегодня на фондовом рынке занимают все-таки достаточно серьезную нишу, и они готовы инвестировать свои свободные денежные средства. Поэтому я думаю, что при паритете интересов физических лиц и того, что предложит им Минфин, вполне вероятно, что толк от этого будет. Игорь Степанян

Я думаю, что заявленный Минфином объем размещения инструментов, которые придут на смену ОГСЗ, 10 млрд руб., вполне может быть успешно размещен. Во-первых, объем очень невелик. Во-вторых, размещаться эти бумаги будут по отработанной схеме — через Сбербанк и скорее всего будут пользоваться спросом со стороны населения. Тем более что обязательства по ОГСЗ государство никогда не нарушало. Если предположить, что экономический рост России продолжится, будет увеличиваться приток инвестиций страну, то произойдет снижение доходности по всем финансовым инструментам, том числе и долгосрочным. В этом случае доходность 20 — 25%, которую собирается предложить Минфин июле, декабре может оказаться вполне высокой. Александр Корчагин

Вначале это любом случае будут небольшие деньги. Облигации, индексированные к инфляции, — один из возможных видов, но следует принимать во внимание то, что Минфин сейчас очень осторожно заимствует с рынка, памятуя уроки 1998 г., и то же время физлица достаточно настороженно относятся к долговым инструментам после кризиса. Но если все бумаги будут выпускать документарной форме, это может послужить дополнительным источником интереса, поскольку всем известные ОГСЗ как раз из-за своего предъявительского характера пользуются неплохим спросом и на них есть рынок. В отношении новых бумаг это тоже может быть актуально. В то же время сейчас 3/4 средств физических лиц сконцентрировано Сбербанке. Это показывает, что для физлиц самое главное — надежность. На содержание инструмента они смотрят во вторую очередь.

К тому же некоторые сложности при внедрении среднесрочных облигаций могут быть связаны с тем, что инструмент новый. Тем более что инструмент с фиксированным доходом или какие-то виды банковских сертификатов населению понимать как-то проще. Олег Ларичев

Я сомневаюсь, что средства населения будут привлечены таким образом. Скорее всего ситуация будет напоминать выпуск ОГСЗ, который уже происходил начиная с 1995 г., когда очень большая доля этих облигаций оказалась портфелях коммерческих банков.

Для банков это принципе очень удобный инструмент — частности, то, что ОГСЗ выпускались в документарной форме и на предъявителя, позволяло банкам довольно активно использовать их расчетных схемах. И этой связи спрос со стороны банков на эти бумаги будет, к тому же объем очень небольшой. А что касается привлекательности для физических лиц, то можно отметить, что ставка доходности этих бумаг будет довольно-таки невысокой, а купон по ним, насколько я понимаю, планируется установить полугодовым. И этом смысле эти облигации могут очень сильно проигрывать по сравнению с депозитами коммерческих банков. Людмила Храпченко.

Сафронов Б. Напрасный труд. Минфин и ММВБ готовят биржевые торги ММВБ1

Еще не выпустив новые серии облигаций государственного сберзайма (ОГСЗ), Минфин работает над выводом этих бумаг на биржу. Участники рынка между тем сомневаются в том, что это вообще надо делать.

На прошлой неделе замруководителя департамента управления внутренним госдолгом Минфина Александр Чумаченко заявил на семинаре в Санкт-Петербурге, что механизм обращения ОГСЗ может быть изменен уже в этом году, передает «Прайм-ТАСС». По словам Чумаченко, Минфин изучает соответствующие предложения ряда биржевых площадок.

По подписанному в конце прошлой недели постановлению правительства в этом году Минфину разрешено выпустить ОГСЗ на 5 млрд. руб. 20 июля Минфин возобновляет выпуск ОГСЗ. Сейчас на рынке обращается единственный выпуск ОГСЗ, который гасится 15 июля. Но Минфин готовит сани летом. Начальник департамента управления внутренним госдолгом Минфина Белла Златкис подтвердила намерения Минфина «в перспективе превратить этот рынок из чисто розничного в совместный», но, по ее словам, это дело не быстрое. Однако она видит другой вариант, при котором профучастники рынка сами выведут ОГСЗ на биржу, если кто-то предложит им это.

Начальник управления фондовых операций ММВБ Марина Медведева подтвердила «Ведомостям», что биржа «ведет работу в этом направлении совместно с Минфином». Однако, по ее словам, аукцион 20 июля (планируется разместить первый после кризиса выпуск ОГСЗ) пройдет по старой схеме. «Что касается дальнейших первичных размещений ОГСЗ, то это дело эмитента, мы же занимаемся организацией вторичного рынка», — сказала Медведева.

Банкиры ожидают предложения ММВБ достаточно равнодушно.

«В биржевых торгах хватает бумаг», говорит начальник отдела внебиржевых операций Инвестсбербанка Руслан Гаврилов. «Возможно, биржевые торги ОГСЗ повысят их привлекательность, но чудес ожидать не стоит», — говорит директор по стратегии Fleming UCB Кристофер Гранвилл.

Кроме того, участники рынка отмечают, что вывод ОГСЗ на биржу не соответствует природе этих бумаг.

«Их смысл — в документарной форме, в наличности», — говорит дилер по ОГСЗ МБО «Оргбанк» Алексей Муркин. ОГСЗ использовались в расчетных схемах, особенно в регионах.

«Там их редко держат для дохода», говорит Муркин. Наконец, психология физических лиц, на которых ориентирована эта бумага, такова, что они предпочитают иметь ее не на счете, а дома.

«Рынок ОГСЗ — чисто внебиржевой, на биржу банки не пойдут», — говорит начальник отдела ценных бумаг Фундаментбанка Дмитрий Осипа.

Он не верит в успех этой затеи. «Лучше бы ММВБ сосредоточилась на организации срочного рынка», — говорит он.

Основная проблема связана не с биржей, а с депозитарием. «ММВБ почти готова, решить технические вопросы можно за пару месяцев, — говорит Михаил Васильев, замначальника департамента ценных бумаг банка “Альба-Альянс”. — Но надо придумать схему, чтобы НДЦ мог взять ножницы и отрезать купон». Сейчас это делает уполномоченный банк (Сбербанк). В этом видит главное препятствие и Осипа.

Озвученный Чумаченко возможный механизм, при котором бумаги будут перед аукционом резервироваться в депозитарии, а после аукциона покупатели будут сами решать, оставить облигации в торговой системе или получить «на руки», не устраняет эту проблему.

Сафронов Б. Ставки снижены. Участники рынка считают, что к снижению доходности ОФЗ причастны власти1

Прошедшая неделя ознаменовалась падением доходности длинных рублевых гособлигаций, которая в итоге в пятницу дошла до уровня ставки рефинансирования 28% годовых. И если низкая доходность по коротким гособлигациям уже никого не удивляет, то стремительное снижение этого показателя по 3 — 4-летним ОФЗ, ознаменованное громкими скандалами вокруг российского бизнеса, озадачило участников рынка. По мнению некоторых из них, за изменениями на финансовом рынке стоят не только экономические факторы, но и действия властей, которые намереваются таким образом снизить привлекательность вложений в гособлигации и повысить — в реальный сектор.

Экономических предпосылок для снижения доходности гособлигаций немало. В результате проводимой кредитно-денежной политики на рынок постоянно выбрасывается огромное количество рублей, которым не находится применения. Их просто некуда вложить. Доллар, несмотря на все старания ЦБ, дешевеет, и конца этому не предвидится.

Кредитовать промышленность довольно рискованно — рублей у банков гораздо больше, чем предприятий, которые могут эффективно их «отработать».

«Инвесторы считают, что изза ревальвации рубля доходность ОФЗ очень привлекательна», говорит дилер Альфа-банка Дмитрий Иванов.

Инвесторов не смутили и растущие претензии государства к крупным предпринимателям.

«Рынок госдолга — как внутреннего, так и внешнего — мало реагирует на эти события», — говорит начальник управления активных операций банка «Центрокредит» Александр Алексеев.

Однако нынешняя экономическая ситуация сложилась несколько месяцев назад. Тем не менее доходность ОФЗ долгое время колебалась в коридоре 38 — 42%. И столь стремительное снижение доходности некоторые участники рынка склонны объяснять действиями денежных властей.

«То, что мы сейчас наблюдаем, дело рук ЦБ и госбанков — Сбербанка и Внешторгбанка. Им поставлена цель вывести ставки на рынке на уровень 20%», — говорит один из банкиров, пожелавший остаться неназванным.

Руководитель Центробанка Виктор Геращенко еще несколько месяцев назад не исключил, что ставка рефинансирования к концу года составит 20%. Если доходность на финансовых рынках будет соответствовать этому уровню, то для многих банков активное кредитование предприятий реального сектора станет единственным реальным способом зарабатывания денег.

«Если это административное снижение [доходности], то оно продолжится», — говорит начальник отдела ценных бумаг Московского кредитного банка Игорь Ешков. Тем более что много денег для этого тратить не надо. По мнению Алексеева, ликвидность рынка ГКО-ОФЗ в настоящее время не очень высока.

И для того, чтобы «сбить» доходность, никаких сверхусилий прикладывать не надо.

Однако трейдеров эта ситуация совсем не удовлетворяет. Так, Ешков считает, что покупать на нынешних уровнях «необдуманно и опасно». «Одно дело покупать короткие бумаги на квартал и совсем другое — трехлетние бумаги», — говорит он.

Финансисты еще помнят, как сильно в стране могут измениться условия за очень короткое время. «Закладываться на то, что рубль будет укрепляться целый год, весьма смело», — говорит Иванов.

Сафронов Борис. Самая надежная бумага1

Как и обещали представители Минфина, на рынок возвращаются облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ). Первый после кризиса аукцион по размещению этих бумаг пройдет 20 июля.

Участники рынка предрекают ОГСЗ бесспорный успех. Время для выпуска новых ОГСЗ выбрано не случайно: 15 июля погашается последний из обращающихся на рынке 29-й — выпуск ОГСЗ. А всего в 1995 — 1998 гг. Минфин разместил этих бумаг на 32 млрд руб.

Как сказала агентству Reuters директор департамента управления внутренним госдолгом Минфина Белла Златкис, срок обращения нового выпуска — один год, объем — 1 млрд руб. Купон выплачивается раз в полгода. В новом выпуске будет реализована идея Минфина привязать доходность к уровню инфляции ставка купона, по словам Златкис, будет определяться как инфляция за последние шесть месяцев «плюс, наверное, 1,5%». Если учесть, что за первые пять месяцев инфляция, по данным Госкомстата, составила 6,8%, получается, что доходность будет эквивалентна примерно 18% годовых.

«По сегодняшним понятиям это нормально, бумагу расхватают на ура», — считает старший дилер Пробизнесбанка Андрей Веденков.

Но дело даже не в доходности. «Мы будем участвовать в аукционе независимо от доходности — по ним [по платежам]не было никаких сбоев», — сказал «Ведомостям» Сергей Духов,,шеф-дилер МБО «Оргбанк», самого активного после Сбербанка участника этого рынка. По ОГСЗ, которые Минфин позиционировал как госбумаги для населения, не было не то что дефолта, но вообще никаких ограничений (по ГКО, например, Минфин тоже расплатился с физическими лицами, но вторичный рынок прекратил существование 17 августа, и владельцы были лишены возможности продать их).

То, насколько сильно соскучился рынок по этим бумагам, показывает реакция одного из банкиров, который в ответ на просьбу корреспондента «Ведомостей» прокомментировать предстоящий выпуск заявил, что они уже готовы рекламировать в средствах массовой информации операции с ОГСЗ.

Если не считать привязки купона к инфляции, то новые ОГСЗ ничем не отличаются от старых. Как и раньше, первичные дилеры обязаны в течение месяца продать на вторичном рынке 70% купленных бумаг. Это не должно стать проблемой. «Я смотрю по своим клиентам и вижу, что спрос есть», — отмечает Веденков. «Мы будем покупать и на себя, и на клиентов», — говорит Духов.

Эксперты сходятся во мнении, что успех Минфину обеспечен. И скорее всего он попытается развить его, выпуская дополнительные серии. Тем более что это в интересах всех. «Участники рынка давно просят государство выпустить госбумаги», — говорит Веденков.

В этом году Минфин может выпустить ОГСЗ на 5 млрд. руб. Ранее его представители заявляли, что это будут 1 — 2летние бумаги.

Вещь в себе2

Доходность трехлетних ОФЗ достигла очередной «круглой» отметки — 22% годовых (см. обзор рынка на стр. Б3). И это самые настоящие рыночные ставки — Центробанк и госбанки не занимаются поддержкой рынка. Более того, участники рынка хором предсказывают, что ставки скоро приблизятся к 20%. Ничего удивительного в этом нет. Как нет на самом деле и рынка госбумаг. Конечно, на нем совершаются какие-то сделки, но их настолько мало, что говорить о них как-то неудобно. Ну где это видано, чтобы дневной оборот в секции госбумаг был в несколько раз ниже, чем по одной акции, пусть даже самой «голубой» из всех фишек, — РАО «ЕЭС России». Все меньше банков работает на этом рынке. 23% на три года — не тот уровень, который может устроить нормальную рыночную структуру. А по более коротким бумагам ставки еще меньше. Все чаще на просьбу прокомментировать ситуацию на рынке банкиры говорят, что наблюдают за ней со стороны. Эпитеты типа «безумие», «фантастика», «безобразие» уже не режут слух.

А что до ставок в 20% — так это дело времени. На рынке фантастическое количество свободных рублей, которые некуда вложить, плюс каждую среду Минфин платит более 1 млрд руб. купонов. Эти деньги обеспечивают спрос и толкают цены вверх, а доходность — вниз. Такой вот виртуальный рынок.

Сафронов Б. Скоро коррекция3

Гособлигации продолжают бить рекорды. На очереди отметка в 22% годовых. Доходность ОФЗ с погашением до конца следующего года уже опустилась ниже этого уровня, а бумаги с погашением в 2003 — 2004 гг. вплотную приблизились к нему. Но преодолеть его будет сложно — по мнению дилеров, коррекция не за горами. «Сколько можно расти, уже вторая неделя без коррекции, — говорит Юрий Смирнов из Собинбанка. — Скоро должны усилиться продажи». Василий Прусс из РУССЛАВБАНКа отмечает, что на отметке 22% многие предпочли зафиксировать прибыль. «Преодолеть рубеж в 22% годовых будет сложно, — говорит Прусс, — такая доходность мало кого устроит, она близка к прогнозу инфляции, которая скоро может ускориться».

Рынок акций оставался вялым. Оборот в РТС составил $18,8 млн. Большинство «голубых фишек» подешевело на 2 — 4%, кроме «Иркутскэнерго», котировки которого выросли на 15%. Индекс РТС снизился на 2,05% до 233. Александр Дубовенко из банка «Кредиттраст» связывает падение со снижением индекса NASDAQ. По его мнению, в ближайшее время конъюнктура рынка улучшится. С этим согласен Алексей Быстров из «ОЛМА»: «Скорее пойдем вверх, чем вниз». Однако, считает Быстров, чтобы сдвинуть рынок с места, нужен допинг в виде свежих новостей.

Курс рубля повысился на 4 коп. до 27,84. По мнению Владимира Фирсова из Московского кредитного банка, скоро может установиться понижательный тренд по доллару. Пока же курс продолжает колебаться. «Народ бесится, видя растущие цены на нефть, но потом эти деньги не доходят до рынка, их покупает ЦБ прямо у экспортеров, и курс снова начинает расти», — говорит Владислав Богатырев из Пробизнесбанка.

Сафронов Б. Впереди паровоза. О начале торгов сберзаймом на МВВБ не знают ни банки ни Минфин1

В следующий понедельник на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) начнутся вторичные торги облигациями сберзайма (ОГСЗ), сообщил представитель биржи. Однако для многих участников рынка, так же, как и для Минфина, начало торгов стало неожиданностью. По мнению некоторых финансистов, бумага не будет активно торговаться на бирже, поскольку сильно отличается от остальных гособлигаций.

ОГСЗ являются привлекательными бумагами. Минфин безукоризненно обслуживал эти бумаги, поскольку они ориентированы на население (во всяком случае, формально). Кроме того, это единственные госбумаги, выпущенные в документарной форме. Это делает их удобными для использования в разных расчетных схемах. До кризиса в 1995 — 1998 гг. было выпущено 29 выпусков ОГСЗ на общую сумму 32 млрд руб. Сейчас они все погашены, но в этом году Минфин разместил два годовых выпуска ОГСЗ объемом по 1 млрд руб.

Размещая новые выпуски, логично реформировать систему их обращения. Минфин давно говорил об этом, в том числе о выводе их на биржу. Но начало торгов ОГСЗ уже через несколько дней было для Минфина неожиданным.

«Я узнала об этом из СМИ», — сказала «Ведомостям» Белла Златкис, замминистра финансов, отвечающая за внутренний долг. В то же время она не видит в планах ММВБ «чего-то угрожающего». По ее словам, Минфин вел с ММВБ «общие разговоры» насчет вывода ОГСЗ на биржу, но конкретные детали не обсуждались.

Между тем в биржевом обращении облигаций сберзайма остается много белых пятен. Представитель ММВБ подтвердил «Ведомостям», что вторичные торги начнутся 9 октября в секции фондового рынка во внесписочном секторе — проходить процедуру листинга ОГСЗ не будут. Так торгуются и бумаги субъектов Федерации.

Как объяснил представитель ММВБ, владельцы ОГСЗ могут задепонировать их в Национальном депозитарном центре (НДЦ). «Обезналиченные» таким образом облигации могут обращаться на биржевых торгах, ничем не отличаясь от остальных бумаг.

Однако отличие есть, и очень важное. ОГСЗ можно будет «материализовать» обратно. В этом не было бы ничего страшного, если бы не опасность двойного получения купона. В самом деле, владелец облигации сберзайма может получить купон на бирже, а затем материализовать эту бумагу и пойти с ней в платежный агент Минфина, Сбербанк, и еще раз получить купон.

«Надо придумать схему, чтобы НДЦ мог взять ножницы и отрезать купон», — говорил ранее Михаил Васильев, замначальника департамента ценных бумаг банка «Альба-Альянс». Представитель биржи не смог объяснить, как решена эта проблема: «купоны будут выплачиваться вне торгово-расчетной системы ММВБ, биржи это не касается». По его словам, никаких договоренностей насчет выплаты купона у биржи нет — ни со Сбербанком, ни с НДЦ. Получить комментарий в этих организациях не удалось.

По словам Златкис, без согласия Минфина система выплаты купона не изменится — так составлен договор со Сбербанком. «Без нас вообще нельзя создать оптово-розничный рынок», — говорит она.

Минфин пока не закончил работу над новыми правилами обращения ОГСЗ, но, по словам Златкис, они «уходят далеко от того, что предложила ММВБ».

Однако, даже если решить проблему купона, банкиры называют идею организации биржевого обращения ОГСЗ спорной. «С одной стороны, все преимущества биржевых торгов вроде повышения ликвидности и снижения спрэдов. А с другой стороны, те, кто использует эту бумагу не как спекулятивную, а для разных операций, на биржу не пойдут», — говорит шеф-дилер Оргбанка Сергей Духов. Не пойдут туда и «простые» люди, которые привыкли к облигации как к бумаге в прямом смысле этого слова — которую можно потрогать и от которой ножницами отстригаются купоны.

Миледин Павел. У страховщиков и НПФ будет своя ценная бумага1

Скоро НПФ и страховщики получат то, о чем они так долго мечтали. Министерство финансов подготовило проект «генеральных условий» выпуска нерыночных ценных бумаг для этих институциональных инвесторов. Сейчас Минфин утрясает детали со страховщиками и НПФ. Замначальника департамента внутреннего госдолга Минфина Александр Чумаченко подтвердил, что пакет документов по выпуску ценных бумаг существует — «в качестве рабочего документа». По его словам, условия готовы, но пока не направлены на согласование в ведомства — идет согласование параметров ценных бумаг со страховщиками и НПФ. По словам одного из участников переговоров с Минфином, «осталось послать пару запросов в Минюст, один в ФКЦБ, и — вперед». Генеральные условия выпуска ценных бумаг утверждаются постановлением правительства РФ. В них содержатся указание вида ценных бумаг, форма выпуска, срочность, особенности исполнения обязательств, ограничения по оборотоспособности. Процедура и техника выпуска утверждаются нормативными документами Минфина.



Скачать документ

Похожие документы:

  1. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (4)

    Лекции
    «Теория ценных бумаг» читается в Санкт-Петербургском государственном университете экономики и финансов в шестом семестре студентам специальности «Финансы и кредит» после изучения предмета «Деньги.
  2. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (2)

    Лекции
    Неужели Алан Гринспэн все-таки стал сторонником теории «мыльного пузыря», т. е. того мнения, что цены на американском рынке ценных бумаг неоправданно высоки? Председатель Федеральной резервной системы США всегда славился умением шифровать
  3. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (6)

    Лекции
    Пекин. Во вторник в Китае открылась первая фондовая биржа, деятельность которой будет целиком посвящена удовлетворению потребностей в капитале начинающих компаний в области высоких технологий.
  4. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (22)

    Лекции
    Хотелось бы, чтобы в этом вопросе сохранилась преемственность, чтобы пришел человек, который мог бы продолжить ту политику, которую проводила ФКЦБ при Дмитрии Васильеве.
  5. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (3)

    Лекции
    Для российских компаний первичное размещение ценных бумаг на иностранных биржах уже с осени этого (2009) года станет практически невозможным. ФСФР меняет порядок размещения бумаг российских эмитентов за рубежом – если раньше компании
  6. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (5)

    Лекции
    На прошлой неделе Россия и Лондонский клуб достигли исторического соглашения по реструктуризации долгов в $32 млрд. Марсель Кассард следил за финансовой ситуацией в России уже несколько лет, сначала работая в МВФ, а затем в лондонском

Другие похожие документы..