Поиск

Полнотекстовый поиск:
Где искать:
везде
только в названии
только в тексте
Выводить:
описание
слова в тексте
только заголовок

Рекомендуем ознакомиться

'Исследование'
Роман «Мастер и Маргарита» - одно из самых самобытных произведений не только в русской, но и в мировой литературе. Несомненно, говоря о причинах обосо...полностью>>
'Закон'
Загальнодержавної програми забезпечення профілактики ВІЛ-інфекції, лікування, догляду та підтримки ВІЛ-інфікованих і хворих на СНІД на 2009-2013 роки ...полностью>>
'Закон'
1. Предметом регулирования настоящего Федерального закона являются общественные отношения, возникающие в сфере образования в связи с реализацией прав...полностью>>
'Урок'
Цель урока: познакомить учащихся с героическим прошлым нашей страны, с исторической личностью А. Невским, показать опасность агрессии с Запада и дост...полностью>>

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (12)

Главная > Лекции
Сохрани ссылку в одной из сетей:

Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» Селищева А.С. www.selishchev.com

Последнее обновление 01.03.2012 года

=====================================================================================================

Приложения Б к лекции 6 (венчуры и хеджы)

Jìhuà shēngyù hăochu duō

Многочисленные преимущества

планирования рождаемости

vav

Содержание:

Б.6.1. Венчурные фонды ………………………………………………………………………. 1

Б.6.2. Хедж-фонды ………………………………………………………….…...……………… 11

Б.6.3. Экзотические ПИФы …………………………………………………………............... 29

Б.6.4. ЧИФы сегодня. Ваучеры …………………………………………………………..…… 29

Б.6.5. Вложения в вина, марки и фотографии …………………………………….……… 32

Рис. Б.6.1. взят из лекции № 6. Здесь изображены основные виды ПИФов. Это сделано для лучшего ориентирования при работе с материалом.

Б.6.1. Венчурные фонды


Ребекка Бакман. Как предприниматели оценивают венчурных капиталистов1.

Представители венчурных фондов долгие годы портили кровь начинающим предпринимателям: приходилось сначала попотеть, чтобы получить желанные инвестиции, а потом еще уживаться с представителями фондов в советах директоров. Теперь все изменилось.

В марте 2007 года появился сайт www.thefunded(точка)com , на котором предпринимателям предоставлена возможность ставить оценки венчурным капиталистам. Создатель сайта, бизнесмен из Кремниевой долины, просил не называть его.

Сайт позволяет предпринимателям оценивать венчурные фирмы по пяти критериям – история сделок, операционная компетенция, эффективность при продвижении, благоприятные условия сделки и помощь в оформлении сделки, а также отзывы о фирмах и партнерах. Авторы могут оставаться анонимными. Зарегистрироваться на сайте могут только основатели, гендиректора компаний и узкий круг менеджеров высшего звена. Для гендиректоров и основателей регистрация бесплатная, остальным придется выложить $250 в год. Сейчас сайт насчитывает 1500 зарегистрированных пользователей.

Внимание венчурных капиталистов сайт привлек практически сразу. На Сэнд-Хилл-роуд в Менло-Парк инвесторы во время традиционных собраний по понедельникам не прочь посплетничать о своих и чужих рейтингах (от 0 до 5) на сайте.

Несмотря на ворчание, некоторые венчурные капиталисты пытаются улучшить свой имидж на сайте. Для предпринимателей любая информация о замкнутом мире венчурного капитала оказывается полезной. Венчурные капиталисты тесно общаются между собой, но молодые предприниматели приходят на встречи с ними абсолютно неподготовленными. Сайт – это первый шаг на пути к уравниванию позиций.

Малахов Александр. Бизнес-ангелы слетаются в фонд для финансирования перспективных бизнес-идей1.

Содружество бизнес-ангелов России (СБАР) начинает формирование фонда, который будет инвестировать в молодые компании на самой ранней стадии их развития. Фонд планирует вложить $40 млн., профинансировав 60-70 молодых компаний в различных отраслях. Участники рынка отмечают, что форма простого товарищества, по которой будет функционировать новый фонд, уникальна для России и несет в себе дополнительные риски.

Формирование так называемого посевного фонда начнется в марте-апреле 2008 года и завершится к концу года. Это первый подобный фонд в России. Он будет ориентирован на различные отрасли, в том числе и на информационные технологии, и финансировать молодые компании на самой ранней стадии развития, то есть когда уже есть какой-то продукт, но выручки компания не приносит. В фонде могут участвовать частные и институциональные инвесторы. В проект планируется привлечь примерно $40 млн. и освоить эти средства примерно за три года.

В 2009 году планируется сформировать фонд, ориентируемый только на IT-проекты. Максимальная инвестиция «посевного фонда» может составить $1 млн., средняя – около $500 тыс. Имея $40 млн., можно профинансировать 60-70 молодых компаний. В обмен

Фонд будет получать примерно 51% уставного капитала молодой компании. Выходить из компании фонд планирует в течение 4-7 лет.

СБАР зарегистрировано 27 декабря 2006 года, как некоммерческое партнерство, объединяющее индивидуальных и институциональных инвесторов (инвестиционные компании, венчурные фонды), финансирующие инновационные компании на ранних стадиях развития. С 2007 года СБАР является членом европейской сети бизнес-ангелов. В СБАР входят примерно 100 инвесторов. В 2007 году через СБАР прошло более 500 заявок на финансирование, инвестиции получили примерно 10 проектов.

«Посевной» фонд будет сформирован по договору простого товарищества, а не как привычный в таких случаях ЗПИФ. Это даст возможность индивидуально прописывать условия сотрудничества с каждым инвестором. ЗПИФ такого не позволяет: решения принимает управляющий, а инвестор просто дает деньги.

Первые компании, занимающиеся инвестированием в фирмы на самой ранней стадии развития, появились в России в 2007 году. В России есть большая потребность в «посевных фондах», поскольку существует большой спрос со стороны венчурных фондов, инвестирующих в компании на более поздней стадии развития. Сейчас в России несколько десятков венчурных фондов и фактически нет «посевных». Из 60-70 профинансированных компаний звездами станут 5-6. В целом примерно 50-60% из них выживут и будут проданы венчурных фондам.

Брешковская Надежда. На что идут венчурные деньги. Государство пытается стать главным игроком на зарождающемся в России рынке капитала для инновационного бизнеса2

Министерство экономического развития направило в правительство заявку на увеличение бюджетного финансирования поддержки малого бизнеса в инновационной сфере. По словам замминистра Анны Поповой, в 2009-2011 годах на эти цели может быть выделено до 50 млрд. руб. Предусмотренные ранее 15 млрд. руб. почти полностью распределены по уже имеющимся проектам. Предполагается, что большая часть дополнительных денег пойдет на развитие региональных венчурных фондов и технопарков.

Государство пытается организовать в России систему венчурного инвестирования с 2006 года. Тогда была создана «Российская венчурная компания» (РВК) с уставным капиталом в 30 млрд. руб. Деньги были перечислены из Инвестфонда. Помимо этого, на бюджетные средства формируются государственно-частные венчурные фонды в регионах. Этот процесс, как и деятельность РВК, курирует Минэкономразвития. Есть также «Роснанотех», который недавно презентовал первый проект, выбранный для финансирования. Сфера госкорпорации более узкая, ограничена, как следует из названия, нанотехнологиями. Есть еще один специализированный фонд – «Росинфоркоминвест», который планирует инвестировать в телекоммуникации и ИТ и был создан по инициативе бывшего министра связи и информационных технологий Леонида Реймана.

Из всех этих форм государственного участия в становлении венчурной индустрии наиболее заметна деятельность РВК и региональных филиалов. Они, по крайней мере, уже начали инвестировать. Хотя, конечно, объемы пока мизерные, а реальные результаты усилий можно будет увидеть через 2-3 года. В начале июня 2008 года РВК подвела итоги второго конкурса среди УК на право создавать государственно-частные закрытые ПИФы венчурных инвестиций.

Капитал фондов формируется так: 49% вклад РВК, 51% привлекают УК. По итогам конкурса, в котором участвовали 18 компаний, РВК отобрала пятерых победителей: «Альянс Росно УА» и «Максвелл ЭМ» передано в управление по 1,5 млрд. руб., «Лидеру» - 1,47 млрд. руб., «Север ЭМ» - 882 млн. руб. и «Инвесту» - 980 млн. руб. Таким образом, общая сумма, инвестированная РВК в венчурные проекты, составит около 6,4 млрд. руб. Это почти на треть меньше, чем предполагалось распределить – 9 млрд. руб. На первом конкурсе, проведенном в 2007 году, разделены 6,1 млрд. рублей, созданы два ЗПИФ – «ВТБ – Фонд венчурный» и «Биопроцесс Кэпитал Венчур», Оба фонда сейчас заканчивают оформление сделок по покупке долей в уставных капиталах компаний, чьи проекты собираются финансировать. Это небыстрый процесс. Например, фирму в форме ООО необходимо перерегистрировать в ЗАО (причем ЗПИФ не может приобрести более 51% в капитале) и зарегистрировать в ФСФР эмиссию акций. На оформление сделок из-за несовершенства законодательства уходит до шести месяцев.

Если в первом конкурсе приняли участие почти все крупнейшие УК, то второй многие отечественные гранды рынка коллективных инвестиций не почтили вниманием. Причина довольно простая. Дело в том, что у многих крупных игроков, таких, например, как «Тройка Диалог», «Альфа Капитал», «ВТБ Управление активами», уже есть в портфеле венчурные ЗПИФы, в том числе созданные совместно с государством. И сейчас главная задача – не плодить фонды, а сконцентрироваться на инвестиционной деятельности существующих.

Среди уже имеющихся венчурных фондов 10 работают на уровне субъектов федерации. В них аккумулировано около 11,5 млрд. рублей. Формирование происходит следующим образом: по 25% вкладывают регионы и федеральный бюджет, остальное привлекает частная УК, победившая в конкурсе. Из этих фондов уже получили финансирование 12 компаний, занимающихся инновационными разработками. Впрочем, как уверяют управляющие, в ближайшее время будут заключены сделки еще по нескольким проектам.

По количеству проинвестированных венчурных фирм лидирует «Альянс Росно УА». Из региональных фондов, управляемых ею, получили финансирование 6 компаний в Москве, Мордовии и Пермском крае. В общей сложности в инновационные предприятия вложено 650 млн. рублей. Среди получивших деньги – разработчик и производитель систем автоматизации, контроля и безопасности зданий «Легос» и «Микробор», выпускающий режущий инструмент на основе композитных материалов нового поколения. Есть в списке и компании, специализирующиеся в медиабизнесе, например, продюсерская фирма Tvigo Enterteinment, занимающаяся выпуском видеоконтента для Интернета, мобильных сетей и цифрового телевидения. Через 1,5-2 года «Альянс Росно УА» намерена провести допэмиссию фондов, что позволит торговать паями на вторичном рынке. В целом управляющие рассчитывают, что доходность их венчурных фондов будет не меньше 30-40% годовых.

Недавно о завершении двух сделок финансирования венчурных компаний из петербургского регионального фонда объявил «ВТБ УА». Более 55 млн. рублей вложено в «Лазерный центр», занимающийся разработкой систем для маркировки и гравировки, которые используются для контроля, идентификации и защиты товаров от подделок. Также 50 млн. рублей получила фирма «Изитейл», разрабатывающая новые виды продукции медицинского назначения. Эти два проекта были выбраны из 70 заявок, поданных соискателями. Кстати, изначально претендентов было полторы сотни, однако 80 запросов были отменены сразу, так как анализировать в них было нечего.

Процент отсева претендентов огромен во всех фонах. Большинство соискателей слабо представляют себе, что такое венчурное инвестирование, чем оно отличается от других способов финансирования, например, грантов, кредитов, инвестиций бизнес-ангелов. Исправить ситуацию можно, если информировать бизнес-сообщество, готовить специалистов, развивать систему «инкубаторов», которые могли бы предоставлять услуги для соискателей, в том числе, составлять бизнес-планы. С точки зрения инвесторов, большинство заявок не содержит ничего, кроме научной идеи, в них нет даже намеков на расчеты, показывающие как на ней можно заработать.

Алексей Коробов


Отчасти этим объясняется и малое количество компаний, которые инвестируются из венчурных фондов. Но есть и еще одно существенное ограничение. Дело в том, что государственно-частные фонды предназначены для финансирования «стартапов», то есть уже созданных компаний, готовых к началу промышленного внедрения своих технологий и имеющих оборот не более 150 млн. рублей в год. Такого бизнеса в России немного. Зато много идей, которые могли бы лечь в основу будущих прибыльных разработок. Но, чтобы понять, насколько перспективна та или иная научно-исследовательская разработка, инноваторам и нужны деньги. Обычно такие начальные стадии (их еще называют «посевные») финансируют бизнес-ангелы или специальные венчурные seed-фонды (англ. Seed – зерно, семечко). По словам председателя правления Национального содружества бизнес-ангелов Александра Каширина, сегодня потребность в инвестициях на «посевных» стадиях оценивается в 100 млрд. рублей.

Частично решить проблему собирается РВК. Ее генеральный директор Алексей Коробов сообщил, что компания уже в 2008 году намерена создавать посевные фонды и готова потратить на это 15 млрд. рублей. Надо отметить, что «посевные» инвестиции – самые рискованные из всех венчуров, так как на практике 8 из 10 идей не доходят даже до бизнес-разработок. Зато оставшиеся две могут принести колоссальную прибыль. 15 млрд. рублей по сравнению с необходимыми 100 млрд. – очень немного. Тем не менее, бизнес-ангелы и управляющие венчурными фондами дружно радуются, что хоть какие-то подвижки в этом направлении государство начинает делать.

В целом же пока государственное влияние на рынок венчурного капитала невелико. Но есть надежда, что в свете развития венчурных программ через 2-3 года ситуация изменится. А пока, по итогам 2007 года, венчурный рынок России, согласно оценкам «Альянс Росно УА», достиг $2 млрд. рублей, что очень скромно. Для сравнения: венчурные инвестиции в высокотехнологичные проекты в США в 2007 году достигли $30 млрд. Обнадеживает то, что российский венчурный рынок растет быстрее, чем в Европе и Америке, - примерно на 250% в год.

Малахов Александр, Ходонова Александра. Пенсии бросят на венчур. «Тройка Диалог» привлекает НПФ для инвестирования в IT-проекты1.

«Тройка Диалог» провела листинг на ММВБ трех паевых фондов венчурных инвестиций, ориентированных на вложения в перспективные высокотехнологичные компании. Размещение было проведено, чтобы привлечь средства от НПФ. На Западе НПФ инвестируют до 20% своих средств в венчурные фонды. В России представители НПФ до сих пор не вкладывали денег в венчуры.

Три размещенных региональных фонда (Московской области, Красноярского края и Республики Татарстан), находящиеся под управлением УК «Тройка Диалог», на 50% принадлежат государству и на 50% частным инвесторам – клиентам «Тройки». Все три фонда стали доступны для торгов на прошлой неделе. Совокупный объем средств трех фондов составляет примерно $50 млн. и увеличения числа паев, то есть привлечения дополнительных денег, пока не планируется. Порядка половины средств трех фондов будет направлено на финансирование IT- и телекоммуникационных стартапов. Так, «Тройка» уже вложила порядка $4 млн. в новый проект основателя компании Abbyy Давида Яна ii-KO (разработки в области систем управления персоналом, так называемые ERP- системы). «Тройка Диалог» ведет сейчас переговоры с несколькими НПФ об инвестировании в размещенные фонды. НПФ нуждаются в долгосрочных инструментах, которые не зависят от волатильности фондового рынка. Венчурные фонды подходят для этих целей, но инвестировать в бумаги, которые не торгуются на бирже, НПФ не могут по законодательным ограничениям. Западные же НПФ инвестируют до 20% средств в венчурные фонды.

● УК «Тройка диалог» выиграла весной 2006 года два региональных конкурса правительства РФ на управление активами венчурных фондов Республики Татарстан и Красноярского края. Эти фонды были сформированы в декабре 2006 года. Срок управления этими фондами истекает в сентябре 2013 года. Чистые активы фонда Татарии составляют около 800 млн. руб., Красноярского края – примерно 120 млн. руб. В августе 2007 года был сформирован фонд Московской области с чистыми активами в размере 284 млн. рублей. Освоено 15% средств трех фондов. 25% средств на формирование фондов выделил МЭРТ, 25% - региональные бюджеты.

В отличие от США в России пока немного венчурных фондов с участием НПФ, которые инвестируют в IT-проекты. Крупнейший пенсионный фонд США Calpers, который управляет портфелем в $245 млрд., вложил $640 млн. в венчурный фонд Khosla Venture, который инвестирует в Hi-tech- и IT-стартапы. А пенсионный фонд штата Флорида (управляет $130,2 млрд.) планирует вложить в венчурные проекты Hi-tech $1,95 млрд. По оценкам Dow Jones VentureSource, за первый квартал 2008 года в США венчурные фонды инвестировали в IT-стартапы $1,59 млрд.

До сих пор в России не было такой практики, чтобы пенсионные фонды были партнерами венчурных фондов. Венчурные фонды с участием государственного капитала могут приносить 15-25% годовых.

Сами НПФ, под управлением которых находится 485 млрд. руб. пенсионных резервов и42 млрд. руб. накоплений, пока заявляют о своей неготовности вкладывать в венчурные фонды. По словам представителей НПФ, в целом это интересный инструмент, но рискованность венчурных инвестиций пока никто не отменял. «Нужно 2-3 года, чтобы НПФ смогли убедиться в надежности венчурных фондов».

Сальманов О., Никольский А. РВК инвестировала в депозиты1

Российская венчурная компания (РВК), созданная государством в 2007 г. для софинансирования инновационных проектов, неэффективно расходует бюджетные средства — к такому выводу пришла Генпрокуратура. Это непонимание основ венчурного бизнеса, считает РВК.

Генпрокуратура проверила РВК и установила, что 30 млрд. руб., перечисленные этой компании из бюджета, расходуются неэффективно. Об этом говорится в сообщении прокуратуры. Согласно этому сообщению, генпрокурор Юрий Чайка уже обратился к премьер-министру Владимиру Путину, выразив сомнение в «целесообразности дальнейшей деятельности компании в условиях мирового финансового кризиса и сокращения бюджетных расходов». Пресс-секретарь Путина не ответил на вопрос «Ведомостей».

За два года с участием РВК сформировано семь закрытых ПИФов, в которые компания внесла 4,1 млрд. руб. Всего эти фонды собрали 8,5 млрд. руб., из них 6 млрд. руб. они разместили на банковских депозитах, утверждает прокуратура. На 20 января 2009 г. на депозитах было размещено 85% уставного капитала РВК. Компания и созданные с ее участием фонды «не заинтересованы в реализации венчурных проектов, так как размещение денежных средств на депозитных счетах в банках приносит гораздо большую прибыль», делает вывод прокуратура.

Кроме того, 1,7 млрд. руб. фонды потратили на приобретение ценных бумаг различных организаций, почти половина из которых образована совместно с иностранными юрлицами, недовольна прокуратура. «Использование ими денежных средств, выделенных из федерального бюджета в качестве вклада в уставный капитал РВК, не отвечает задачам, поставленным перед компанией, — говорится в заявлении. — Государство не получило от этих проектов прибыли и инноваций».

Из 16 профинансированных проектов иностранцы участвуют только в трех, парирует гендиректор РВК Алексей Коробов. РВК не вмешивается в процесс принятия фондами инвестиционных решений, но «с уверенностью можно сказать, что компании с участием иностранного капитала были созданы для интеграции в российские компании передовых технологий, а не для вывода капитала за рубеж», отмечает он.

По мнению Коробова, заявление Генпрокуратуры отражает непонимание сути процесса венчурного инвестирования. Программа РВК, утвержденная ее советом директоров, предусматривает постепенное инвестирование полученных от государства средств до 2013 г., лишь после этого сделанные инвестиции должны начать приносить доход, говорит Коробов. Венчурные проекты начинают приносить прибыль не раньше чем через пять-шесть лет после начала инвестирования, согласен бывший чиновник Минэкономразвития и один из инициаторов создания РВК, а ныне научный руководитель Инновационного института при МФТИ Юрий Аммосов.

Список претензий Генпрокуратуры к РВК еще шире. В частности, ее смущает размер доходов гендиректора и трех независимых членов совета директоров компании за два года — 8 млн руб. и 16 млн руб. соответственно. Независимые директора и гендиректор РВК получают вознаграждение, только если по итогам года компания имеет прибыль, и уровень вознаграждения утверждается собственником — Росимуществом, объясняет Коробов.

Представители Минэкономразвития и Росимущества, куда, по данным прокуратуры, направлены представления с требованием устранить нарушения, не ответили на запросы «Ведомостей».

Действия Генпрокуратуры органично вписываются в наметившуюся тенденцию изъятия из институтов развития средств, ранее перечисленных в них из федерального бюджета. На днях стало известно, что временно свободные средства, по крайней мере, нескольких госкорпораций могут быть потрачены на цели, финансировать которые государство хочет, но не может. Например, на покупку облигаций госкомпаний. В частности, у госкорпорации «Роснано» есть предварительная договоренность с правительством о том, что «более половины» из выделенных ей 130 млрд руб. может пойти на вложения в инструменты, круг которых определит Минфин, рассказывал «Ведомостям» председатель наблюдательного совета «Роснано» — министр образования и науки Андрей Фурсенко.

Бывший сотрудник Генпрокуратуры согласен: проверка РВК — один из шагов государства по пересмотру деятельности и концентрации финансов госкомпаний в условиях кризиса.

Всюду миноритарий. РВК участвует в капитале семи фондов – «ВТБ – фонд венчурный» (объем фонда – 3,06 млрд руб.), «Биопроцесс кэпитал венчурс» (3 млрд руб.), «Максвелл биотех» (3,06 млрд руб.), «Лидер» (3 млрд руб.), «Тамир Фишман си ай джи венчурный фонд» (2 млрд руб.), «С-групп венчурс» (1,8 млрд руб.) и «Новые технологии» (3,06 млрд руб.). Доля РВК в каждом фонде – 49%.

ОАО «Российская венчурная компания»

государственный фонд венчурных фондов

Создана в 2007 г., 100% у государства.

Уставный капитал – 30 млрд руб.

Шаповалов Алексей, Сапожков Олег, Нетреба Петр. Генпрокуратура разобралась в венчуре. Эффективности в инвестициях РВК не обнаружено1.

Министр экономического развития Эльвира Набиуллина вчера приняла отставку главы Российской венчурной компании Алексея Коробова. Снованием для его отставки стало заключение Генпрокуратуры РФ о «нарушениях, связанных с расходованием бюджетных средств, выделенных государством на развитие инновационной структуры РФ». Генпрокуратура по итогам проверки РВК объявила Коробову предостережение о недопустимости нарушения закона. Как заявил «Ъ» сам Алексей Коробов, удовлетворение претензий Генпрокуратуры «требует ревизии всей программы инновационного финансирования».

Отставке генерального директора ОАО РВК Алексея Коробова предшествовал вызов в Генпрокуратуру 16.03.2009 г. – там ему объявили предостережение о недопустимости нарушения закона. Причиной данного акта прокурорского реагирования, по сообщению генпрокуратуры, стали нарушения в деятельности ОАО РВК – средства, перечисленные компанией в венчурные фонды, расходовались неэффективно, расточительно. Использование ими денежных средств, выделенных из федерального бюджета в качестве вклада в уставный капитал ОАО РВК не отвечает задачам, поставленным перед компанией, - государство не получило от этих проектов инноваций. Созданы схемы, в рамках которых денежные средства, предназначенные для развития инновационной экономики РФ, перечислялись в США на счета созданных там компаний».

● Российская венчурная компания была создана в 2006 году по инициативе Минэкономики. Основной ее целью является создание в РФ института венчурного финансирования. Капитал компании составляет 32 млрд. руб. С 2007 года компанией было создано семь венчурных фондов в форме ПИФов, управляют которыми независимые УК, на финансирование которых потрачено около 10 млрд. руб.

51% капитала венчурных фондов финансируется управляющими компаниями, и в управлении фондами РВК не принимает никакого участия: доверительное руководство фондами в соответствии с законом об инвестфондах осуществляют УК – таково требование закона об инвестиционных фондах.

Как пояснил сам Алексей Коробов, «генпрокуратура проверяла законность использования средств РВК и, когда не нашла проблем с законностью – перешла к проверке эффективности, критериев которой не существует». По его словам, из 32 млрд. руб. капитала РВК (из них 2 млрд. руб. – доход по депозиту) на инвестиции было направлено 10 млрд. руб. Основная претензия Генпрокуратуры, по словам г-на Коробова – то, что остальные 22 млрд. лежат на депозитах и «не используются». По данным г-на Коробова «к двум созданным в 2007 году фондам, которыми были сделаны инвестиции, Генпрокуратура предъявила претензии. Пять остальных фондов инвестиций не производят – они смотрят, чем закончится эта ситуация: нельзя оставаться на рынке с непонятными условиями».

«Представления Генпрокуратуры – это не предмет для сомнений. То, что деньги расходуются медленно – признак возможной неэффективности, и спорить с этим мы не можем. Для нас это повод разобраться и проанализировать деятельность компании, найти ресурс для повышения эффективности» - прокомментировал слова бывшего коллеги департамента корпоративного управления Минэкономразвития Иван Осколков. При этом г-н Осколков признает, что то, с какой скоростью вкладываются средства РВК, не говорит об эффективности их расходования: «Мы понимаем, что проработка инновационных проектов происходит не так быстро». По его словам, представитель Минэкономики «продолжают работу с Генпрокуратурой, но до вопроса эффективности еще не дошли».



Скачать документ

Похожие документы:

  1. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (4)

    Лекции
    «Теория ценных бумаг» читается в Санкт-Петербургском государственном университете экономики и финансов в шестом семестре студентам специальности «Финансы и кредит» после изучения предмета «Деньги.
  2. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (2)

    Лекции
    Неужели Алан Гринспэн все-таки стал сторонником теории «мыльного пузыря», т. е. того мнения, что цены на американском рынке ценных бумаг неоправданно высоки? Председатель Федеральной резервной системы США всегда славился умением шифровать
  3. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (6)

    Лекции
    Пекин. Во вторник в Китае открылась первая фондовая биржа, деятельность которой будет целиком посвящена удовлетворению потребностей в капитале начинающих компаний в области высоких технологий.
  4. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (22)

    Лекции
    Хотелось бы, чтобы в этом вопросе сохранилась преемственность, чтобы пришел человек, который мог бы продолжить ту политику, которую проводила ФКЦБ при Дмитрии Васильеве.
  5. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (3)

    Лекции
    Для российских компаний первичное размещение ценных бумаг на иностранных биржах уже с осени этого (2009) года станет практически невозможным. ФСФР меняет порядок размещения бумаг российских эмитентов за рубежом – если раньше компании
  6. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» (5)

    Лекции
    На прошлой неделе Россия и Лондонский клуб достигли исторического соглашения по реструктуризации долгов в $32 млрд. Марсель Кассард следил за финансовой ситуацией в России уже несколько лет, сначала работая в МВФ, а затем в лондонском

Другие похожие документы..