Поиск

Полнотекстовый поиск:
Где искать:
везде
только в названии
только в тексте
Выводить:
описание
слова в тексте
только заголовок

Рекомендуем ознакомиться

'Книга'
Эта книга - о маркетинге будущего, приметы которого мы видим на каждом шагу. Автор представляет его как культурно-философскую систему, способную не то...полностью>>
'Книга'
Книга содержит поименные биографические данные о 6410 военно­служащих, погибших на фронтах Великой Отечественной войны, имена которых установлены общ...полностью>>
'Тематическое планирование'
Модернизация, промышленный переворот, концентрация производства, монополия, концерн, синдикат, сращивание банковского и промышленного капитала, рассло...полностью>>
'Урок'
Урок фізичної культури в школі виступає основною формою духовно-фізичного виховання школярів. Саме на уроці всі учні повинні отримати систему фізкуль...полностью>>

Количественная оценка рынка слияний и поглощений нефтегазовых компаний в России

Главная > Документ
Сохрани ссылку в одной из сетей:

Количественная оценка рынка слияний и поглощений
нефтегазовых компаний в России

Вилков Иван Николаевич, кандидат экономических наук

Для количественной оценки рынка слияний и поглощений в нефтегазовом секторе РФ основывается на массиве данных. Он включает в себя 218 сделок за период с 1999 по 2008 год общей стоимостью 124,8 млрд. $. В него вошли трансакции, совершенные:

- отечественными компаниями нефтегазового сектора в России и за ее пределами;

- зарубежными компаниями нефтегазового сектора на территории России.

Массив был составлен на основе данных журнала «Слияния и поглощения», дополнен материалами средств массовой информации и глобальной сети Интернет.

За период с 1999 по 2005 годы рынок в стоимостном выражении вырос более чем в 12 раз и достиг 18 млрд. $. В 2006 году произошло снижение до 8,4 млрд. долл. После чего в 2007 был достигнут максимум: сумма сделок составила 49,3 млрд. долл. Во многом это было обусловлено банкротством «ЮКОСа» и распродажей его активов. В 2008 году произошло снижение активности: сумма сделок уменьшилась до 14,7 млрд. $.

Рисунок 1. Стоимость слияний и поглощений в нефтегазовом секторе РФ, млрд. долл. $

Рисунок 2. Количество сделок по слияниям и поглощениям в нефтегазовом секторе РФ, шт.

Рост количества сделок с 1999 по 2008 годы был не столь сильным. Наибольшее значение было зафиксировано в 2007 году (49 штук). Наименьшее число сделок наблюдалось в 1999, 2000 и 2002 годах: 8, 10 и 11 штук, соответственно. В остальные годы количество трансакций варьировалось в диапазоне между 20 и 27.

Другим фактором роста стоимости рынка являлось увеличение средней стоимости сделок: с 178 млн. $ в 1999 году до более чем 1 млрд. в 2007. В 2008 году средняя стоимость снизилась до 666 млн. $.

Рисунок 3. Средняя стоимость сделок в нефтегазовом секторе РФ, млн. долл.

В структуре сделок нефтегазового сектора преобладали слияния и поглощения вертикально-интегрированных нефтегазовых компаний и добывающих предприятий.

Рисунок 4. Структура сделок в нефтегазовом секторе РФ, % от общей стоимости

В стоимостном выражении в 2000-2005 годах совокупно на них приходилось от 84 до 97% от всех совершаемых сделок1. После чего наблюдалось уменьшение их доли. В 2007 году на них приходилось всего 72% от стоимости всех интеграционных трансакций, в 2008 году - 64%. Уменьшение их доли было обусловлено ростом сделок, связанных с приобретением перерабатывающих, сбытовых, транспортных и сервисных предприятий.

Рисунок 5. Совокупная доля сделок по приобретению ВИНК и добывающих предприятий, % от общей стоимости

Данная тенденция становится более заметной при рассмотрении структуры сделок в количественном выражении.

Рисунок 6. Структура сделок в нефтегазовом секторе РФ, % от общего числа

Так, по сравнению с 2005 годом доля сделок по приобретению ВИНК и добывающих предприятий сократилась с 70 до 31% в 2007 году. На 2008 году значение данного показателя несколько выросло (до 36%).

Рисунок 7. Совокупная доля сделок по приобретению ВИНК и добывающих предприятий, % от общего количества

В последние годы произошло существенное увеличение числа сделок с перерабатывающими и сбытовыми активами: с 3 в 2006 до 9 в 2007 и 7 в 2008 году.

Рисунок 8. Количество сделок по слияниям и поглощениям ВИНК, добывающих, перерабатывающих и сбытовых предприятий, штук.

Аналогичная тенденция наблюдалась и в сегментах сделок с транспортными и сервисными предприятиями. Пик числа трансакций пришелся на 2007 год, когда было приобретено 11 транспортных и 11 сервисных предприятий.

Рисунок 9. Количество сделок по слияниям и поглощениям транспортных и сервисных предприятий, шт.

Нефтедобыча2

В наиболее емком сегменте рынка слияний и поглощений вплоть до 2005 года происходил постепенный рост стоимости сделок. За период с 1999 года он вырос более чем в 16 раз. После резкого спада в 2006 году в 2007 наблюдался пик стоимости интеграционных трансакций (35 млрд. $), что во многом было обусловлено перераспределением активов ЮКОСа в пользу государственных компаний. В отсутствие сделок подобного масштаба в 2008 году объем сделок составил «всего» 9,3 млрд. долл.

Рисунок 10. Стоимость сделок по слияниям и поглощениям ВИНК и добывающих компаний, объем реализованных запасов

Изменение объема запасов, реализованных в ходе слияний и поглощений, характеризуется зигзагообразной кривой. Максимальный объем запасов был реализован в 2004 (год распродажи активов Юганскнефтегаза) и 2006 (произошла смена собственника в ОАО «Приморьенефтегаз», ОАО «Удмуртнефть» и ОАО «Ямал СПГ»): 22 и 23 млрд. баррелей нефтяного эквивалента, соответственно. В 2008 году был зафиксирован минимальный за период с 2001 года объем реализованных запасов углеводородного сырья (3 млрд. барр. н.э.).

Все это может служить свидетельством окончания очередного витка перераспределительных процессов в нефтедобывающем секторе в пользу отечественных государственных компаний.

Другой тенденций является рост средней стоимости сделок по слияниям и поглощениям. Наиболее заметно это видно на примере покупок добывающих активов в 2007 и 2008 годах в сравнении с остальными годами (без учета ВИНК).

Рисунок 11. Средняя стоимость покупки ВИНК, млн. $

Рисунок 12. Средняя стоимость покупки добывающих предприятий, млн. $

Важным фактором, повлиявшим на высокую активность игроков на рынке слияний и поглощений добывающих предприятий, являлась относительно низкая стоимость углеводородных запасов в России. На протяжении 1999-2008 годов их стоимость была в разы ниже среднемировых. Например, в 1999 году в России средняя цена покупки составляла 0,07 долл./барр., тогда как среднемировая – 5,96 долл./барр.; в 2007 – 1,91 и 9,98, соответственно. Следует отметить, что разрыв в ценах постепенно сокращался: с 85 раз в 1999 году до 5 раз в 2007.

Рисунок 13. Средняя стоимость покупки добывающих предприятий

в России, США и мире, $ барр. н.э.

В целом за период с 1999 по 2008 годы стоимость покупки в России выросла с 0,07 до 2,9 долл./барр., что было обусловлено увеличением стоимости углеводородных ресурсов на мировых рынках. Так, Коэффициент корреляции между ценой на нефть и стоимостью запасов составляет 0,8.

Рисунок 14. Среднегодовая цена нефти Brent (левая шкала) и

средняя цена покупки запасов в РФ (правая шкала)

Нефтепереработка и сбыт

В секторе нефтепереработки и сбыта на протяжении 1999-2004 годов стоимость сделок находилась в диапазоне от 150 до 410 млн. После этого, в 2005-2008 годах произошло ее значительное увеличение. Максимум был достигнут в 2007 (год продажи Московского НПЗ, сбытовых активов ЮКОСа).

Рисунок 15. Стоимость сделок по слияниям и поглощениям в секторе нефтепереработки и сбыта, млрд. $

На рынке перерабатывающих мощностей можно выделить две «волны» сделок: в 1999-2002 годах и 2005-2007 годах. Наибольший объем перерабатывающих мощностей был реализован в 2000-2001 годах: 581 и 1021 баррелей суточной мощности НПЗ.

Рисунок 16. Объем реализованных нефтеперерабатывающих мощностей

Во время «второй волны» стоимость покупки нефтеперерабатывающих мощностей существенно возросла. Если в 1999- 2002 годах она составляла от 0,3 до 2,3 тыс. $ за баррель суточной мощности, то в 2005-2007 годах она составляла от 2,7 до 11,5 тыс. $ суточной мощности. Причем стоимость российских НПЗ была существенно ниже зарубежных. В 1999-2002 годах она находилась в диапазоне от 0,03 до 0,06 тыс. $ за баррель суточной мощности - значительно ниже среднемировых цен. В 2005-2007 гг. их стоимость выросла и варьировалась от 2,25 до 7,31 $ за баррель суточной мощности. Вместе с тем, и эти значения были ниже среднемировых цен. Например, стоимость покупки Mazeikiu nafta польской PKN Orlen составляла 11,5 $ за баррель суточной мощности.

Рисунок 17. Средняя стоимость покупки нефтеперерабатывающих предприятий в России, США и мире, тыс. $ / барр. суточной мощности

Рост стоимости поглощений нефтеперерабатывающих мощностей привел к постепенному росту средней цены сделки: с 38 млн. $ в 2000 году до 321 млн. $ в 2008.

Рисунок 18. Средняя стоимость покупки перерабатывающих и сбытовых предприятий, млн. $

После «раздела» нефтедобывающих и нефтеперерабатывающих мощностей в России между крупными игроками усилился их интерес к сбытовым активам. Особенностью последних двух лет (2007 и 2008) является резкое увеличение сделок по купле-продаже автозаправочных станций. Их стоимость в 2007 году (год распродажи сбытовых активов ЮКОСа) составила рекордную величину – 3,3 млрд. $. За этот год было куплено 1691 АЗС. В 2008 году стоимость и количество реализованных АЗС несколько сократилось: до 1,2 млрд. $ и 1205 штук, соответственно. Первую крупную сделку по покупке сети АЗС совершил ЛУКОЙЛ в 2000 году (1300 АЗС Getty Petroleum в США). Он же совершил более половины всех сделок по покупке АЗС за весь рассматриваемый период.

Рисунок 19. Количество и стоимость приобретенных АЗС

Стоимость сбытовых активов постепенно росла, достигнув своего пика в 2007 году – 1,94 млн. долл. за 1 АЗС. Причем, цены покупок отечественных и зарубежных АЗС к 2006-2008 годам не имели существенных отличий, что было нехарактерно для добывающего и перерабатывающего секторов.

Рисунок 20. Средняя цена покупки 1 АЗС, млн. $

1 ВИНКи и добывающие предприятия были объединены в единую группу по причине того, что основными активами большинства отечественных вертикально-интегрированных компаний являются запасы углеводородных ресурсов.

2 ВИНКи и добывающие предприятия были объединены в единую группу по причине того, что основными активами большинства отечественных вертикально-интегрированных компаний являются запасы углеводородных ресурсов.



Скачать документ

Похожие документы:

  1. Интеграция предпринимательских структур в процессе слияний и поглощений 08. 00. 05 Экономика и управление народным хозяйством (предпринимательство)

    Автореферат
    Работа выполнена на кафедре экономики и менеджмента ГОУ ДПО «Межотраслевой институт повышения квалификации и переподготовки руководящих кадров и специалистов Российской экономической академии им.
  2. Слияния и поглощения (10)

    Бюллетень
    Ассоциация кредиторов "Содбизнесбанка" обратилась в СД "Агентства по страхованию вкладов" отстранить от работы СББ первого замгендиректора АСВ 24
  3. Слияния и поглощения (11)

    Бюллетень
    Мэр Воронежа Б.Скрынников объявил о начале реорганизации "Городского управления капитального строительства" путем его преобразования в казенное 21
  4. Слияния и поглощения (14)

    Бюллетень
    В Госдуме РФ 30 марта пройдет парламентский международный круглый стол на тему: "Перспективы и правовые аспекты развития рынка IPO российских эмитентов" 18
  5. Слияния и поглощения (4)

    Бюллетень
    Акционеры ОАО «Тываэнерго-Холдинг» на внеочередном общем собрании акционеров одобрили реорганизацию Общества в форме присоединения к ОАО «МРСК Сибири» 69

Другие похожие документы..