Поиск

Полнотекстовый поиск:
Где искать:
везде
только в названии
только в тексте
Выводить:
описание
слова в тексте
только заголовок

Рекомендуем ознакомиться

'Документ'
Аквариумные рыбки, как и любые животные, подвержены различным заболеваниям. Настоящий аквариумист должен знать не только правила ухода за аквариумом ...полностью>>
'Доклад'
За последние годы в Черном море произошли практически необратимые экологические изменения, повлиявшие на условия жизни водных организмов, их видовое р...полностью>>
'Документ'
При этом главные усилия коллектива были сосредоточены на подготовке к аттестации, лицензированию и государственной аккредитации академии. С этой цель...полностью>>
'Документ'
Я обращаюсь к вам из самого сердца сознания Христа. Я – Иешуа, но я только одна определенная личность, жившая на Земле две тысячи лет назад. Здесь я п...полностью>>

А. Г. Финансовые аспекты проявления мирового кризиса в странах СНГ

Главная > Документ
Сохрани ссылку в одной из сетей:

Пылин А.Г.

Финансовые аспекты проявления мирового кризиса в странах СНГ

Мировой финансовый кризис, начавшийся в результате проблем на ипотечном рынке США в 2007 г., впоследствии постепенно получил распространение практически во всем мире. Продажа активов и вывод денежных средств из других стран крупнейшими американскими корпорациями привели к нехватке ликвидности и кредитных ресурсов на финансовых рынках, а затем и к проблемам в реальном секторе экономики. Не исключением в этом процессе стали многие страны СНГ, проводившие в последние годы активную политику интеграции в мировое хозяйство.

В отличие от финансового кризиса в России 1998 г., главной причиной которого было внутреннее состояние российской экономики, не вышедшей из трансформационного кризиса1, кризис 2007-2008 гг. имеет преимущественно внешнюю по отношению к экономикам стран СНГ природу. Среди основных глобальных каналов передачи современного финансового кризиса на экономику стран Содружества выделяются международное движение капитала и внешняя торговля.

Экономические проблемы в США отрицательно повлияли, прежде всего, на фондовые рынки стран мира. В сентябре 2008 года падение фондовых индексов в большинстве стран было обусловлено тем, что иностранные инвесторы стали активно избавляться от акций, в том числе и в странах СНГ. Негативное влияние этого фактора в значительной степени проявилось в России, Казахстане и Украине, где развитие фондовых рынков находится на относительно высоком уровне по сравнению с другими странами региона (см. табл. 1).

Таблица 1

Падение фондовых рынков стран СНГ в 2008 году

Страны

Индексы – индикаторы фондовых рынков*

Максимальное значение, в пунктах

Дата максимального значения

Минимальное значение, в пунктах

Дата минимального значения

Падение, %

Россия

РТС

2487,92

19.05.2008

549,43

24.10.2008

77,9

ММВБ

1956,14

19.05.2008

513,62

24.10.2008

73,7

Казахстан

KASE

2858,11

21.02.2008

797,52

28.10.2008

72,1

Украина

ПФТС

1208,61

15.01.2008

222,26

27.10.2008

81,6

* По значениям закрытия.

Источники: рассчитано на основе Биржа РТС // /; Казахстанская фондовая биржа // http://www.kase.kz/ru/; Фондовая биржа ММВБ // /; Investfunds. Группа Cbonds // .ua/

В результате активной распродажи акций крупнейших компаний СНГ, капитализация фондовых рынков этих стран к концу октября 2008 г. упала в 3-5 раз. В наибольшей степени пострадал рынок ценных бумаг Украины (здесь падение составило 82%), а в наименьшей – Казахстана (72%). Это, в свою очередь, негативно повлияло на получение кредитных ресурсов и обслуживание корпоративного долга странами Содружества, т.к. их отечественные компании кредитовались за рубежом под залог своих активов. Россия, Украина, Казахстан и другие страны региона столкнулись с дефицитом ликвидности, увеличением просроченной задолженности по ссудам банков, изъятием вкладчиками средств с банковских счетов, снижением роста долгосрочного кредитования и сокращением объемов потребительского кредитования2.

Высокая зависимость предприятий стран СНГ от иностранных займов была вызвана более дорогими кредитам внутри региона из-за высокой инфляции (см. табл. 2). Ставка рефинансирования на начало 2008 г. колебалась от 9% в Киргизии до 15-16% в Таджикистане и Молдавии, в то время как аналогичный показатель в США (ставка ФРС) и странах ЕС (ставка ЕЦБ) составлял 4,25% и 4% соответственно, что в 3 раза ниже средней ставки по СНГ. Это обстоятельство подталкивало национальные компании к иностранным займам. Общая сумма корпоративного долга в России составила 450 млрд. долл., из них 160 млрд. долл. предстоит выплатить уже до конца 2009 г.3, а совокупный корпоративный долг Украины доходит до 40 млрд. долл. В результате темпы роста инвестиций в основной капитал в большинстве стран Содружества снизились вследствие недостатка собственных денежных средств предприятий и удорожания кредитных ресурсов.

С целью предотвращения оттока капитала и привлечения иностранных инвесторов монетарные власти стран СНГ к концу 2008 г. повысили ставку рефинансирования. Увеличение ставок отмечается в Киргизии, России, Белоруссии и Украине – в странах, которые столкнулись со значительным вывозом капитала. В других странах, наоборот, наблюдается понижение ставок рефинансирования (Азербайджан, Грузия, Молдова).

Обвал фондового рынка в странах СНГ привел к дефициту долларов на валютном рынке. В условиях повышенного давления на национальные валюты при высоком спросе на доллары США Центральные банки стран СНГ проводили валютные интервенции, направленные на поддержание курсов валют. В результате в странах Содружества происходило сокращение золотовалютных резервов (см. табл. 3). Наиболее существенно (на конец января – начало февраля 2009 г.) они сократились в Белоруссии (на 37%), России (на 35%), Украине (на 27%) и Киргизии (на 17%).

Таблица 2

Динамика ставки рефинансирования в странах СНГ в 2008 году

Страны

Ставка рефинансирования, %

Изменение, %

На начало года

На конец года

Азербайджан

13,0

8,0

-38,5

Белоруссия

10,0

12,0

20,0

Грузия

10,0

8,0

-20,0

Казахстан

11,0

10,5

-4,5

Киргизия*

9,03

15,22

68,5

Молдова**

16,0

14,0

-12,5

Россия

10,0

13,0

30,0

Таджикистан

15,0

13,5

-10,0

Узбекистан

14,0

14,0

--

Украина*

10,0

12,0

20,0

* Учетная ставка.

** Базисная процентная ставка НБМ.

Источник: рассчитано на основе статистических данных Центральных (Национальных) Банков стран СНГ.

Таблица 3

Международные резервы стран СНГ

Страны

Международные резервы, млн. долл. США

Сокращение, %

Конец июля – начало августа 2008 г.

Конец января – начало февраля 2009 г.

Армения

---

1259,53

---

Белоруссия

4624,2

2928,7

36,7

Грузия

1464,7

1335,8

8,8

Казахстан

21033

18266

13,2

Киргизия

1302,23

1086,53

16,6

Молдавия

1707,3

1477,4

13,5

Россия

596566

386894

35,1

Украина

37914

27750

26,8

Источник: рассчитано на основе статистических данных Центральных (Национальных) Банков стран СНГ; РБК-Украина // http://www.rbc.ua/rus/newsline/

Падение на мировых валютно-финансовых рынках, дефицит ликвидности за рубежом, сокращение золотовалютных резервов стран Содружества стимулировало отток капитала из региона. Кроме этого, бегство капитала из стран СНГ было обусловлено увеличением рисков, связанных с понижением мировых цен на нефть и металлы, а также возрастанием политических рисков в этом регионе (вооруженный конфликт между Россией и Грузией, проблемы в газовой сфере между Россией и Украиной). Масштабный отток капитала из стран СНГ объясняется еще и тем, что на рынках этих стран высока доля спекулятивного капитала, который вкладывался в краткосрочные и портфельные активы, а увеличение рисков для инвесторов спровоцировало его вывод из региона.

По данным ЦБ РФ, чистый отток частного капитала из России в 2008 г. составил 130 млрд. долл., причем банковский сектор страны вывел за рубеж 57,5 млрд. долл., а на прочие сектора экономики пришлось 72,5 млрд. долл. Отмечается также отток капитала из Украины, Казахстана, Азербайджана и других стран. По данным Национального банка Казахстана, чистый отток капитала из страны в январе - сентябре 2008 г. составил 4,8 млрд. долл.

На фоне обострения проблем в финансовой сфере многие страны СНГ для поддержания стабильности валютно-финансовой системы были вынуждены обращаться за помощью к международному сообществу. МВФ одобрил выделение Белоруссии кредита в размере 2,46 млрд. долл., а Украине – 16,5 млрд. долл. Средства МВФ направлены преимущественно на поддержание стабильности национальных валют и ужесточение кредитно-денежной политики. Ситуация осложняется еще тем, что некоторым странам в ближайшее время предстоит выплатить существенную сумму по ранее взятым кредитам. По данным Центробанка, в 2009 г. Украине предстоит заплатить 15 млрд. долл.

В условиях мирового финансового кризиса Россия также выступает достаточно крупным кредитором. К настоящему времени были достигнуты договоренности о предоставлении со стороны России стабилизационных кредитов Белоруссии (2 млрд. долл.), Киргизии (более 2 млрд. долл.) и Армении (500 млн. долл.). Ведутся переговоры о предоставлении кредита Украине в размере 5 млрд. долл.

Кризисную ситуацию в странах СНГ существенно обостряет достаточно однородная, недиверсифицированная структура экспорта преимущественно топливно-сырьевой направленности. Так, доля такой группы товаров как «минеральное топливо, смазочные масла и аналогичные материалы» в структуре экспорта составляет от 63 до 85% (Азербайджан, Казахстан и Россия)4. Негативное влияние на главные отрасли экономики стран Содружества оказало снижение мировых цен на нефть, газ, металлы, зерно, а также сокращение внешнего спроса на ряд экспортируемых странами региона товаров. Так, средняя цена на нефть за последние четыре месяца (октябрь 2008 – январь 2009 г.) упала почти в три раза, что негативно сказывается на экономике России. В декабре 2008 г. ВВП России впервые за 10 лет снизился. По оценке банка "ВТБ Европа", экономика России сократилась на 1,1% после роста на 2,1% в ноябре5. Падение цен на металлы (цена на сталь уменьшилась с лета 2008 г. более чем в два раза) привело к спаду украинской экономики — в ноябре 2008 г. более чем на 14% в годовом выражении6.

В результате снижения мировых цен и сокращения внешнего спроса на экспортную продукцию в конце 2008 г. отмечалось значительное сокращение валютной выручки в странах Содружества, которое составило в среднем 42% (см. табл. 4). В сложившихся условиях правительства стран СНГ реализуют различные меры протекционистского характера (повышение пошлин на ввоз импортной продукции, субсидирование отраслей, налоговые льготы, предоставление кредитов и т.д.). Одной из таких мер является девальвация национальной валюты. Это обеспечивает, с одной стороны, компенсацию сокращения поступления валютной выручки и покрытие дефицита бюджета, улучшение финансового положения крупных экспортеров и повышение конкурентоспособности отечественной продукции на внутреннем и внешнем рынках, а с другой – рост инфляции и удорожание товаров с импортными компонентами. Рост цен на импортную продукцию может иметь серьезные последствия для модернизации экономик стран СНГ, которая осуществлялась преимущественно на импортных технологиях. Доля машин и транспортного оборудования в товарной структуре импорта стран региона составляет в среднем 1/3 часть7.

Таблица 4

Сокращение объемов поступления иностранной валюты от экспорта

в странах СНГ (на основе данных в млн. долл. США)

Страны

Сокращение поступления иностранной валюты

(в декабре к августу 2008 г.), %

Азербайджан

- 74,1

Армения

- 10,5

Белоруссия

- 48,1

Грузия

- 83,5

Казахстан

- 44,1

Киргизия

- 22,2

Молдавия

- 22,2

Россия

- 36,7

Таджикистан

- 33,2

Украина

- 41,1

Средний показатель СНГ

- 41,6

Источник: рассчитано на основе Статкомитет СНГ // /

В условиях ухудшения состояния платежного баланса и банковской системы центральные банки стран СНГ проводили политику, направленную на понижение курса своих национальных валют. Сложившаяся в последние годы тенденция укрепления большинства валют стран региона по отношению к доллару США и их ослабления по отношению к российскому рублю к концу 2008 г. претерпели значительные изменения. Почти во всех странах курс доллара США вырос по сравнению с концом 2007 г., а курс российского рубля – снизился. При этом некоторые страны (Россия) проводили политику плавного понижения курса, другие республики (Белоруссия, Казахстан) осуществляли резкое понижение национальной валюты.

Наибольшее падение к доллару США (на конец февраля 2009 г.) испытали украинская гривна (-52,5%), российский рубль (-48,1%), белорусский рубль (-32,7%) и казахский тенге (-24,3%). Девальвация национальных валют — общая тенденция стран СНГ с тех пор, как начались финансовый кризис и отток капитала (см. табл. 5).

Развитие неблагоприятных тенденций в экономиках стран СНГ во второй половине 2008 года, негативно сказалось на кредитоспособности стран региона, на способности своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства перед кредиторами, а также на инвестиционную привлекательность стран в целом.

Таблица 5

Изменение курсов национальных валют стран СНГ

к доллару США за год*

Страны

Февраль 2008 г.

Февраль 2009 г.

Изменение, %

Азербайджан

0,8433

0,8052

4,5

Армения

307,81

305,83

0,6

Белоруссия

2147

2850

- 32,7

Грузия

1,554

1,681

- 8,2

Казахстан

120,87

150,26

- 24,3

Киргизия

36,33

41,162

- 13,3

Молдавия

11,19

10,66

4,7

Россия

24,12

35,72

- 48,1

Таджикистан

3,453

3,738

- 8,3

Туркменистан**  

5200

---

---

Узбекистан  

1296,4

1408,44

- 8,6

Украина

5,05

7,70

- 52,5

Средний показатель по СНГ

---

---

- 16,9

* Курсы национальных валют, установленные центральными (национальными) банками стран Содружества на конец месяца.

** Центральный банк Туркменистана объявил 31 декабря о деноминации национальной валюты - маната. Согласно сообщению туркменского ЦБ, вводимый в обращение с 1 января 2009 г. новый манат будет соответствовать 5 тыс. старых манатов.

Источник: рассчитано на основе Межгосударственный статистический комитет СНГ // /rus/index.htm; ПРАЙМ-ТАСС: Агентство экономической информации // /; ЦБ РФ /

Анализ рейтингов для стран СНГ по версии агентства Standard & Poor's в 2008 году показывает снижение кредитоспособности региона и увеличение рисков для инвесторов. Прогноз в иностранной и национальной валютах изменен со стабильного на негативный для Белоруссии и Украины, с позитивного на негативный – для России. Кредитный рейтинг в иностранной валюте для России снижен с категории ВВВ+ до ВВВ8, для Украины – с категории В+ до В9. Кредитный рейтинг в национальной валюте испытал более серьезное понижение: для России с категории А- до ВВВ+, Украины – с ВВ- до В+ (см. табл. 6)10.

Согласно рейтингу кредитоспособности по версии Национального Рейтингового Агентства, в результате кризисных явлений в экономиках стран СНГ были снижены рейтинги для Казахстана и Украины на 0.132 (-16,8%) и 0.133 (-18,3%) соответственно.11

Таблица 6

Суверенные кредитные рейтинги стран СНГ

Страны

Рейтинг по международной шкале

В иностранной валюте / Прогноз / Краткосрочный

В национальной валюте / Прогноз / Краткосрочный

До кризиса

После кризиса

До кризиса

После кризиса

Азербайджан

----

BB+/ Стабильный/B

(16.12.2008)

----

BB+/ Стабильный/B

(16.12.2008)

Белоруссия

B+/ Стабильный/B

(24.07.2008)

B+/ Негативный/B

(03.11.2008)

BB/ Стабильный/B

(24.07.2008)

BB/ Негативный/B

(03.11.2008)

Грузия

B/CreditWatch Негативный/B

(19.08.2008)

----

B/CreditWatch Негативный/B

(19.08.2008)

----

Казахстан

BBB-/ Негативный/A-3

(29.04.2008)

----

BBB/ Негативный/A-3

(29.04.2008)

----

Россия

BBB+/ Позитивный/A-2

(11.03.2008)

BBB/ Негативный/A-3 (08.12.2008)

A-/ Позитивный/A-2

(11.03.2008)

BBB+/ Негативный/A-2

(11.03.2008)

Украина

B+/ Стабильный/B

(12.06.2008)

B/ Негативный/B

(24.10.2008)

BB-/ Стабильный/B

(12.06.2008)

B+/ Негативный/B

(24.10.2008)

по версии Standard & Poor's в 2008 году*

* Рейтинги категорий «ААА», «АА», «А» и «ВВВ» — инвестиционного класса; категорий «ВВ», «В», «ССС», «СС» и «С» — рейтинги, обладающие значительными спекулятивными характеристиками.

Источник: Standard & Poor's // /

Таким образом, финансовые аспекты проявления современного кризиса в странах СНГ имеет ряд своих особенностей:

  1. масштабное падение фондовых рынков в Украине, России и Казахстане;

  2. высокая стоимость внутренних кредитов, зависимость от иностранных займов и, как следствие, высокая доля корпоративного долга;

  3. высокая доля спекулятивного капитала;

  4. отток капитала из региона и сокращение международных резервов;

  5. девальвация национальных валют к доллару США;

  6. недостаток ликвидности и кредитных ресурсов, увеличение просроченной задолженности по ссудам банков, снижение объемов долгосрочного кредитования;

  7. ухудшение состояния платежного баланса в результате снижения мировых цен и сокращения внешнего спроса на экспортную продукцию;

  8. снижение кредитных рейтингов и привлекательности стран для иностранных инвесторов.

В целом, в наибольшей степени негативному влиянию финансового кризиса подвержены крупнейшие страны постсоветского пространства с относительно более высоким уровнем интеграции в мировую экономику – Россия, Украина и Казахстан. В Туркменистане и Узбекистане мировой финансовый кризис не оказывает значительного влияния, т.к. экономики этих стран в значительной степени изолированы.

По мере углубления интеграции стран СНГ в мировую экономику, роль глобального фактора (внешняя торговля, международное движение капитала) будет возрастать, поэтому необходимым условием обеспечения финансовой и экономической стабильности в регионе является эффективное проведение антикризисной политики как на национальном, так и на международном уровнях, а также согласование, обмен опытом по борьбе с кризисными явлениями и реализация совместных проектов в рамках интеграционных группировок.

1 Головнин М.Ю. Финансовые кризисы последнего десятилетия // Мир перемен. 2008. №3. С. 48.

2 Статкомитет СНГ // /

3 Из выступления Президента ТПП России Е.М.Примакова на заседании Президиума ТПП РФ 23.12.2008

4 Россия и страны мира. 2008.: Стат.сб. / Росстат. - M., 2008. – 361 c.

5 Кувшинова О. Экономика ниже нуля // Ведомости. 2009, №1 (2271).

6 Рожков А.Товарищи по девальвации // Ведомости. 2009. №17 (2287).

7 Россия и страны мира. 2008.: Стат.сб. / Росстат. - M., 2008. – 361 c.

8 ВВВ – достаточная способность своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства, однако более высокая чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях.

9 В – более высокая уязвимость при наличии неблагоприятных коммерческих, финансовых и экономических условий, однако в настоящее время имеется возможность исполнения долговых обязательств в срок и в полном объеме.

10 A — умеренно высокая способность своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства, однако большая чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях.

11 Национальное Рейтинговое Агентство // /print.php?page=world-raitings



Скачать документ

Похожие документы:

  1. Институт экономики мировой финансовый кризис в постсоветских странах: национальные особенности и экономические последствия

    Документ
    Сборник посвящен анализу проявления глобального финансово-экономического кризиса в постсоветских странах. Страны бывшего СССР в целом наиболее сильно пострадали от кризиса.
  2. Механизм антиинфляционной политики в условиях финансовой нестабильности (на примере России и стран снг)

    Автореферат
    Работа выполнена на кафедре Мировой экономики и международных финансов Образовательного учреждения профсоюзов (ОУП) «Академия туда и социальных отношений»
  3. Особенности экономического развития стран СНГ в контексте их устойчивости к внешним шокам

    Автореферат диссертации
    Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Российский государственный гуманитарный университет»
  4. Является прогнозирование основных параметров развития стран СНГ до 2012 года для определения эффективных путей экономического взаимодействия стран СНГ в посткризисный период с учетом использования преимуществ кооперации стран на постсоветском пространстве

    Документ
    ТЕНДЕНЦИИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ, ФАКТОРЫ РОСТА, ЭКОНОМИЧЕСКАЯ МОДЕЛЬ, ВЗАИМОДЕЙСТВИЕ СТРАН, ЭФФЕКТИВНОСТЬ ЭКСПОРТНОЙ КОРЗИНЫ, ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА, ИНФЛЯЦИЯ,
  5. Интеграция рынков ценных бумаг России и стран СНГ 08. 00. 10 Финансы, денежное обращение и кредит 08. 00. 14 Мировая экономика

    Автореферат диссертации
    Защита состоится 15 декабря 2011 г. в 14:00 часов на заседании совета по защите докторских и кандидатских диссертаций Д 505.001.02 при ФГОБУВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» по адресу: 125993, г.

Другие похожие документы..