Поиск

Полнотекстовый поиск:
Где искать:
везде
только в названии
только в тексте
Выводить:
описание
слова в тексте
только заголовок

Рекомендуем ознакомиться

'Регламент'
Правительство Москвы является высшим постоянно действующим коллегиальным исполнительным органом государственной власти города Москвы, обладающим обще...полностью>>
'Регламент'
Присвячений 40-річчю I Симпозіуму та літньої математичної школи з питань точності й ефективності обчислювальних алгоритмів, які відбулися у червні (м...полностью>>
'Урок'
Учебное оборудование: эпиграф; карта «Завоевательные походы войск Александра Македонского на Восток»; портрет Александра Македонского; телевизор, DVD,...полностью>>
'Документ'
Согласно закону РФ «О государственном регулировании в области обеспечения электромагнитной совместимости технических средств» [1], ужесточаются требо...полностью>>

Главная > Автореферат

Сохрани ссылку в одной из сетей:

На правах рукописи

Митина Анна Сергеевна

ИНСТРУМЕНТЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА ВЫСОКОТЕХНОЛОГИЧНОЙ КОРПОРАЦИИ В КРИЗИСНОЙ ЭКОНОМИКЕ

Специальность 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредит;

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Краснодар - 2010
Работа выполнена на кафедре экономического анализа, статистики и финансов Кубанского государственного университета

Научный руководитель:

доктор экономических наук, профессор

Пенюгалова Александра Васильевна

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор

Середа Александр Анатольевич

кандидат экономических наук, доцент

Руденко Ольга Николаевна

Ведущая организация:

Северо-Кавказский государственный технический университет

Защита состоится «18» ноября 2010 г. в 13.00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.101.05 при Кубанском государственном университете по адресу: 350040, г. Краснодар, ул. Ставропольская, 149.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке Кубанского государственного университета по адресу: 350040, г.Краснодар, ул. Ставропольская, 149 (читальный зал).

Автореферат разослан «15» октября 2010 г.

Ученый секретарь

диссертационного совета,

доктор экономических наук, профессор С.Н.Трунин

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. На фоне стремительно меняющейся экономической ситуации, усиливающейся взаимосвязи участников рыночной экономики, роста конкуренции и интеграционных процессов возрастает роль высокотехнологичных корпораций как конгломератов, концентрирующих финансовые ресурсы и ориентированных на создание высокотехнологичных продуктов или услуг. Необходимость углубленного исследования концептуальных и практических аспектов проблем финансового менеджмента высокотехнологичных корпораций обусловлена рядом объективных обстоятельств.

Во-первых, системная форма организации экономических отношений, масштабы производственной и финансовой деятельности, интеграционное взаимодействие высокотехнологичных корпораций предполагает наличие сложного механизма финансового управления данными структурами и необходимость применения адаптированных к отраслевым особенностям инструментов финансового менеджмента.

Во-вторых, последствия глобального финансового кризиса, негативно отразившиеся на рыночных, финансовых и операционных показателях, корпораций свидетельствуют о необходимости пересмотра целей и задач финансового менеджмента, анализа инструментов финансового управления, поиска эффективных источников внутреннего роста компаний в кризисной экономике.

В-третьих, превышение предложения на мировом рынке товаров и услуг над платежеспособным спросом потребителей, усугубленное редукцией финансовых ресурсов, становится причиной возникновения острой конкуренции в борьбе высокотехнологичных корпораций за рынки сбыта. В свою очередь, в условиях нестабильности экономики высокая конкуренция приводит к росту операционных рисков и необходимости поиска новых индикаторов и механизмов управления операционной деятельностью. Данное обстоятельство актуализирует углубленную разработку научной проблемы определения инструментов финансового менеджмента операционной эффективности и затрат в целях обеспечения долгосрочных конкурентных преимуществ высокотехнологичной корпорации.

Степень разработанности проблемы. Различные аспекты комплексной научной проблемы финансового менеджмента корпоративных структур нашли отражение в многочисленных работах российских и зарубежных ученых.

Методологическим и теоретическим основам становления системы финансового управления корпорацией посвящены фундаментальные труды Д. Уильямсона, М. Гордона, Д. Линтнера, Ф. Модильяни, М. Миллера, И. Фишера, Ф. Найта, Р. Хиггинса, У. Шарпа, М. Скоулза, Ф.Тейлора, А. Файола, Г. Саймона, Г. Марковица, Д. Тобина и др.

Различные аспекты функционального содержания и направлений финансового менеджмента корпорации исследованы в работах Дж. Ван Хорна, Дж. М. Вахович, Ю. Бригхэма, М. Эрхарда, Р. Рэнделла, П. Этрилла, Л. Гапенски, К. Уолша, Р. Брейли, С. Майерса, Р.С. Каплана, Д. Нортона, Ф. Блэка, М. Дженсена, У. Меклинга, Н. Майджлафа, С. Росса и др.

Особенности развития финансового менеджмента корпораций рассмотрены в работах И. А. Бланка, В.В. Ковалева, А.Г. Грязновой, Л.Н. Павловой, С.И. Пучковой, Л.А. Сафоновой, Н.В. Никитиной, Л.А. Евдокимовой, Л.С. Бляхмана, Л.П. Страховой, А.Е. Бартенев, Е.Ф. Киреевой, Н.И. Ткачук, С.В. Лаптева, Л.В. Шуклова и др.

Вместе с тем анализ отечественных и зарубежных исследований, посвященных теоретическим и практическим вопросам финансового менеджмента применительно к высокотехнологичным корпорациям в условиях глобального финансового кризиса, позволяет утверждать о недостаточной разработке совокупности существенных аспектов данной проблемы. В первую очередь это относится к определению категории высокотехнологичной корпорации, особенностей ее финансового управления и методик финансового менеджмента, адаптированных к последствиям мирового финансового кризиса. Эти обстоятельства обусловили выбор темы, цели и задачи исследования, внутреннюю логику и структуру работы.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационной работы состоит в обосновании и разработке инструментов финансового менеджмента высокотехнологичной корпорации с учетом специфических особенностей ее финансового управления и последствий мирового финансового кризиса.

Данная цель обусловила решение комплекса взаимосвязанных задач:

- уточнить экономический статус и раскрыть основные признаки высокотехнологичной корпорации как специфической формы организации экономических отношений;

- выявить специфические характеристики финансового управления высокотехнологичных корпораций и уточнить категорию «инструмент финансового менеджмента»;

- определить основные проблемы и функции финансового менеджмента высокотехнологичной корпорации в условиях мирового финансового кризиса;

- проанализировать инструменты финансового менеджмента, оценить эффект от управления активами и определить источники будущего роста применительно к международной телекоммуникационной корпорации, обосновать потребности в новых инструментах финансового управления;

- разработать методику оценки операционного левериджа и анализа безубыточности сервисной корпорации с использованием ключевых показателей эффективности;

- обосновать подход финансового менеджмента затрат с учетом их ранжирования на неперспективные и перспективные в контексте потребительского спроса и уровня конкуренции.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования выступает система инструментов финансового менеджмента современной высокотехнологичной корпорации в области операционной деятельности. Предметом исследования выступает система экономических отношений, адаптированных к условиям глобального финансового кризиса и складывающихся в процессе финансового управления операционными рисками высокотехнологичной корпорации. Область исследования соответствует паспорту специальности 08.00.10 – 3.28. Финансовый менеджмент.

Теоретико-методологическая основа представлена рядом положений по проблемам управления финансами школы статистического финансового анализа, концепции стоимости и структуры капитала, концепции зависимостей риска и доходности, модели финансового обеспечения устойчивости роста предприятия, теории глобализации, институциональной теории и др. При исследовании обозначенной проблемы применялись различные, взаимодополняющие методологические подходы, которые позволили реализовать цель исследования. Обоснование выводов осуществлялось на основе следующих приемов и методов научного исследования: наблюдение, научная абстракция, сравнение, экономический, статистический, финансовый, логический и матричный анализ, экономико-математическое методы.

Информационно-эмпирической и нормативно-правовой базой обеспечения доказательности концептуальных положений, достоверности выводов и рекомендаций исследования послужили труды российских и зарубежных ученых по проблемам корпоративного финансового менеджмента, а также информационные источники различного характера: материалы конференций и аналитические результаты научных разработок проблемы; официальные статистические и информационные материалы Федеральной службы государственной статистики, зарубежных консалтинговых компаний; финансовая отчетность российских и зарубежных акционерных обществ; материалы периодической печати; экспертные оценки; сетевые электронные ресурсы и др.

Рабочая гипотеза диссертационного исследования основана на теоретических положениях и научной позиции автора, заключающейся в том, что в высокотехнологичных корпорациях для сохранения конкурентных преимуществ и сглаживания негативных последствий мирового финансового кризиса необходимо совершенствование традиционных инструментов финансового менеджмента с целью развития мониторинга операционных рисков и повышения эффективности использования финансовых ресурсов корпорации.

Основные положения, выносимые на защиту.

1. В современной экономической системе заметно возрастает роль высокотехнологичных корпораций, актуальным становится изучение финансового аспекта их хозяйственной деятельности и степени адаптации к мировому финансовому кризису, что предполагает необходимость пересмотра финансовых механизмов управления, совершенствования существующих и разработку новых инструментов финансового менеджмента с целью повышения эффективности операционной деятельности за счет внутренних и внешних источников роста компании.

2. Финансовый менеджмент охватывает решение комплекса проблем по трем основным направлениям деятельности корпорации: финансирование, инвестирование и управление активами. Управленческие решения в перечисленных областях требуют индивидуального подхода с учетом отрасли функционирования компании, ее масштабов и особенностей операционных механизмов. Инструменты финансового менеджмента высокотехнологичной корпорации отличает от других хозяйствующих субъектов совокупность специфических характеристик:

- высокая цена управленческих решений, выражающаяся в высокой стоимости корпоративных рисков;

- многоуровневая организационная система, заметно усложняющая проблемы координации доходности, ликвидности и рисков для поддержания финансового равновесия при выполнении целевых показателей доходности;

- концентрация инвестиционных вложений, требующая пристального внимания к вопросам аккумуляции капитала, выбора источников его финансирования, областей использования и выбора направлений затрат.

3. Последствия мирового финансового кризиса детерминировали трансформацию цели и уточнение функций финансового менеджмента. Увеличение рыночной стоимости корпорации как основная цель финансового управления в условиях резких колебаний фондовых рынков является не вполне оправданной. В период финансового кризиса акцент финансового менеджмента смещается в область формирования специфических инструментов управления финансами, направленных на преодоление кризисных явлений и повышение конкурентоспособности высокотехнологичной корпорации.

4. Функционирование высокотехнологичных корпораций в условиях редукции финансовых ресурсов и резко возросших рисков обуславливает экономическую необходимость критического анализа применяемых на практике инструментов финансового менеджмента, совершенствования и разработки новых методов и подходов к измерению операционных рисков и управлению затратами, что позволит реализовать финансовое управление, ориентированное на использование источников внутреннего роста в условиях мирового финансового кризиса.

5. В качестве перспективного инструмента финансового менеджмента высокотехнологичной корпорации может быть использована авторская методика оценки операционного левериджа, основанная на системе ключевых показателей эффективности финансово-хозяйственной деятельности и позволяющая измерить величину операционного риска компании.

6. Практическое внедрение механизма управления долгосрочными конкурентными преимуществами высокотехнологичной корпорации требует определения количественного критерия релевантности операционных затрат и определения взаимосвязей этого критерия с основными операционными индикаторами эффективности производственной деятельности компании, что позволит реализовать бюджетное планирование, ориентированное на обеспечение долгосрочной конкурентоспособности, и повысить обоснованность менеджмента затрат.

Научная новизна результатов исследования в целом состоит в определении особенностей финансового менеджмента высокотехнологичной корпорации, уточнении целей и функций ее финансового управления в кризисной экономике, обосновании и разработке специфических инструментов управления операционными рисками, затратами и конкурентоспособностью корпорации. Конкретное приращение научного знания, полученное в диссертационном исследовании, представлено следующими элементами:

- с использованием инструментария финансового менеджмента высокотехнологичной корпорации расширено ее определение, которое в отличие от существующих, характеризует высокотехнологичную корпорацию как обусловленную развитием глобализационных процессов системную форму организации экономических отношений по поводу производства и реализации высокотехнологичных продуктов и услуг, обладающую взаимосвязанной совокупностью финансовых характерных признаков (наличие устойчивой разветвленной финансовой организационной структуры; обезличенный способ участия в капитале; реализация финансовой стратегии создания эффективных и долгосрочных конкурентных преимуществ; межгосударственный характер инвестиций; формирование интеллектуальной собственности в форме нематериальных активов; систематическая корпоративная реструктуризация посредством интеграционных процессов), что позволяет идентифицировать высокотехнологичные корпорации в системе хозяйствующих субъектов;

- уточнена основная цель финансового менеджмента высокотехнологичной корпорации в условиях глобального финансового кризиса, которая предусматривает максимизацию благосостояния собственников не только путем увеличения рыночной стоимости компании, но и посредством идентификации и управления долгосрочными конкурентными преимуществами корпорации в пределах определенного заданного уровня риск-допустимости; данный целевой ориентир обуславливает необходимость совершенствования существующих инструментов финансового менеджмента;

- дополнены функции финансового менеджмента высокотехнологичной корпорации в условиях мирового финансового кризиса, в состав которых наряду с традиционными (управление активами, капиталом, инвестициями, денежными потоками, финансовыми рисками, антикризисное финансовое управление) включено управление конкурентными преимуществами, что актуализирует проблему взаимозависимости конкурентоспособности и операционных показателей эффективности;

- разработана авторская классификация инструментов финансового менеджмента высокотехнологичной корпорации по трем группам: инструменты инвестирования (дисконтирование денежных потоков, рационирование капитала, анализ чувствительности, модели оценки инвестиционных проектов); инструменты финансирования (эмиссия ценных бумаг, хеджирование, разводнение, рекапитализация, рефинансирование задолженности, корпоративная реструктуризация, реорганизация структуры капитала); инструменты управления активами (бюджетирование на основе ключевых показателей эффективности, операционный и финансовый леверидж, функционирование центров бюджетной ответственности, аллокация денежных средств), которая систематизирует инструменты финансового менеджмента и повышает эффективность управления различными сферами финансовой деятельности высокотехнологичной корпорации;

- предложена методика оценки операционного левериджа как инструмента финансового менеджмента, сущность которой заключается в адаптации традиционной методики расчета точки безубыточности для сервисных корпораций на основе использования ключевых показателей эффективности производственно-хозяйственной деятельности корпораций телекоммуникационной отрасли (система индикаторов – KPI), что позволяет определять пороговое значение трафика в минутах для достижения безубыточности деятельности корпорации, измерять силу операционного рычага, оценивать меру потенциального делового риска не только в разрезе отдельных подразделений и филиалов компании, но и в масштабе широкого спектра предоставляемых корпорацией услуг и сервисов;

- разработан инструмент управления затратами, разделяющий их на перспективные и неперспективные по критерию «уровень проникновения услуги» (индикатор рыночной конкуренции и потребительского спроса), и основанный на построении трендов изменения выручки, операционной прибыли и затрат в зависимости от уровня проникновения услуги, что позволяет повысить обоснованность управленческих решений на этапе бюджетирования затрат и прогнозирования ключевых финансовых показателей операционной деятельности высокотехнологичной корпорации;

Теоретическая значимость исследования. Содержащиеся в работе положения и выводы заметно расширяют границы проблемного поля исследования финансового менеджмента и представляют собой определенный вклад в дальнейшее развитие теории корпоративного финансового менеджмента, теории финансового анализа и теории стратегического управления.

Отдельные результаты исследования могут быть использованы в целях совершенствования содержания, структуры и методики преподавания дисциплин высшей школы: «Финансовый менеджмент», «Стратегический менеджмент», «Финансовый анализ».

Практическая значимость работы. Основные выводы и рекомендации, содержащиеся в работе, могут быть использованы при разработке стратегии и тактики финансового менеджмента для принятия управленческих решений в области управления операционными рисками, затратами и конкурентными преимуществами применительно к высокотехнологичным корпорациям.

Предложения и рекомендации, полученные и обоснованные в диссертационном исследовании, нашли применение в деятельности ОАО «ВымпелКом».

Апробация результатов исследования. Теоретические положения и выводы, а также практические рекомендации, полученные в результате исследования, на отдельных этапах представлялись в научных докладах и сообщениях и получили положительную оценку на международных, региональных научно-теоретических и научно-практических конференциях, проводившихся в городах Краснодаре, Сочи (2007-2010 гг.).

Публикации результатов исследования. Основные положения диссертационного исследования нашли отражение в 8 публикациях, в том числе в трех статьях научных журналов, рекомендованных ВАК. Общий объем публикаций – 2,3 п.л., вклад автора – 1,9 п.л.

Структура диссертации соответствует цели и задачам исследования, обусловлена характером заявленной научной проблемы и подходом к ее разработке. Работа состоит из введения, трех глав, включающих девять параграфов, заключения, списка использованных источников. Объем диссертационной работы - 178 страниц компьютерного текста.



Скачать документ

Похожие документы:

  1. Финансы и кредит (2)

    Документ
    IX Международный ноябрьский семинар Клуба банковс­кий аналитиков стратегии наперекор кризисам Перечень материалов, опубликованных в журнале «Финан­сы и кредит» за 2008 год
  2. Мировой экономики, управления и права (1)

    Документ
    АКАДЕМИЧЕСКИЙ ВЕСТНИК № 4 (6) [Текст]: научно-аналитический журнал (издается с 2007 г.).Тюмень: Тюменская государственная академия мировой экономики, управления и права (ТГАМЭУП), 2008.
  3. Диверсифицированные корпорации в современной экономике россии

    Реферат
    В монографии рассмотрены современные проблемы и перспективы развития корпоративных форм управления. Проанализированы различные виды моделей корпоративного управления, принятые в развитых странах мира.
  4. Программа государственной аттестации выпускников по специальности 061100 (080507) «Менеджмент организации» специализации: «Корпоративный менеджмент»

    Программа
    Программа государственного экзамена по специальности 061100 (080507) «Менеджмент организации» (квалификация - менеджер) специализации «Корпоративный менеджмент».
  5. Енный экономический университет "ринх" рыночная экономика и финансово-кредитные отношения учёные записки выпуск 14 Ростов-на-Дону 2008

    Ученые записки
    Ученые записки посвящены развитию мировой и национальной финансовых систем. Сборник состоит из пяти разделов. Первый раздел посвящен тенденциям развития мировой финансовой системы, эффективности функционирования финансового рынка

Другие похожие документы..