Поиск

Полнотекстовый поиск:
Где искать:
везде
только в названии
только в тексте
Выводить:
описание
слова в тексте
только заголовок

Рекомендуем ознакомиться

'Методические рекомендации'
Особенности рассмотрения аттестационными комиссиями вопросов, связанных с соблюдением требований к служебному поведению государственных служащих и ур...полностью>>
'Диплом'
З проголошенням політичної і економічної незалежності України встало питання про створення національної фінансово-кредитної системи. Справа в тому, щ...полностью>>
'Урок'
Danke schön! Ausɡezeichnet! Saɡt bitte.Wie heißt unsere Thema? Paßt dieses Gedicht zu unserem Thema und warum? Ja, es geht um die Verschmutzung der Ha...полностью>>
'Документ'
Во-первых, это наука о самом сложном, что пока известно человечеству. Ведь психика – это "свойство высокоорганизованной материи". Если же и...полностью>>

Бизнес-план инвестиционного проекта, реализуемого на основе финансового лизинга 65 Потенциальный лизингополучатель 67

Главная > Бизнес-план
Сохрани ссылку в одной из сетей:

1

Смотреть полностью

ОГЛАВЛЕНИЕ

7. Бизнес-план инвестиционного проекта, реализуемого на основе финансового лизинга 65

7.1. Потенциальный лизингополучатель 67

7.2. Лизинг или кредит? 70

7.3. Структура бизнес-плана проекта, реализуемого на основе финансового лизинга 73

7.3.1. Резюме проекта 73

7.3.2. Сведения о предприятии (потенциальном лизингополучателе) 73

7.3.3. Содержательные характеристики предприятия-лизингополучателя 73

7.3.4. Описание бизнес-плана проекта 74

7.3.5. Перечень технологического оборудования, необходимого для реализации проекта на основе лизинга 76

7.3.6. Календарный план инвестиций для финансового лизинга 76

7.3.7. Структура затрат 77

7.3.8. Риски проекта 77

7.3.9. Планирование лизинговых платежей 77

7.3.10. Прогноз объема продаж 77

7.3.11. Финансовый план 78

7.3.12. Анализ устойчивости (чувствительности) проект 78

7.4. Критерии и требования к проекту, реализуемому на основе финансового лизинга 79

7.5. Характеристика оборудования, предоставляемого в лизинг 81

7.6. Финансовый план 82

7.6.1 Расчет среднегодовой стоимости оборудования по лизингу 83

7.6.2. Расчет лизинговых платежей 86

7.6.3. Формирование графика лизинговых платежей 89

6.6.4.Отчет о прибылях и убытках лизингополучателя 90

7.6.5 Отчет о движении денежных средств лизингополучателя 99

7.6.6. Показатели эффективности бизнес-плана инвестиционного проекта 105

7.7. Анализ финансовой устойчивости проекта лизингополучателя 112

7.8. Расчет рейтинга бизнес-плана проекта, реализуемого на основе финансового лизинга 116

от 10 до

7. Бизнес-план инвестиционного проекта, реализуемого на основе финансового лизинга

Чтобы решать задачи предпринимательской деятельности, любому бизнесмену необходимы финансовые ресурсы.

Главная задача заключается в том, что финансовые ресурсы активизируют и приводят в действие факторы производственно-хозяйственной деятельности.

Такими основными факторами являются:

  • производственные фонды (оборудование)

  • материальные ресурсы

  • трудовые ресурсы

  • прочие материальные и нематериальные активы (например, плата за лицензию и т.п.).

Получение финансовых ресурсов может быть осуществлено за счет 4-х базовых источников:

  1. прибыли предприятия или предпринимателя, которая была получена в результате производственной деятельности (для вновь созданного предприятия этот источник практически отсутствует);

  2. собственные средства предприятия или предпринимателя (для малого предприятия этот источник, как правило, недостаточен);

  3. реализация излишнего имущества или материальных ресурсов, а также продажа различных нематериальных активов в виде прав, технологий, интеллектуальных разработок и т.п.

  4. привлечение заемных средств у различных финансово-кредитных организаций — банков, инвестиционных компаний, лизинговых компаний.

ЛИЗИНГОВАЯ КОМПАНИЯ, или ЛИЗИНГОДАТЕЛЬ — юридическое лицо, осуществляющее лизинговую деятельность, то есть передачу в лизинг по" договору специально приобретенное для этого имущество или оборудование

В этом случае лизингополучатель (предприниматель) получает не финансовые ресурсы, а уже оборудование для использования его непосредственно в своей деятельности.

Решение о получении оборудования на основе финансового лизинга принимается лизингодателем на основе представленного лизингополучателем-предпринимателем разработанного бизнес-плана.

Бизнес-план — это подробный, четко структурированный документ, описывающий цели и задачи, которые необходимо решить лизингополучателю (предпринимателю) с использованием оборудования, получаемого по схеме финансового лизинга.

Кроме того, бизнес-план раскрывает и описывает способы достижения поставленных целей и финансово-экономические показатели предприятия или проекта в результате его реализации.

Бизнес-план:

  • дает возможность определить жизнеспособность проекта лизингополучателя;

  • служит инструментом получения ресурсов (в виде оборудования) от лизингодателя.

Состав бизнес-плана и степень его детализации зависит от ресурсов и содержания будущего проекта и сферы деятельности лизингополучателя (предпринимателя).

Как правило, требования к бизнес-плану инвестиционного проекта на основе финансового лизинга формирует лизинговая компания или лизингодатель.

Примерная структура бизнес-плана для осуществления проекта на основе финансового лизинга имеет следующий вид.

  1. Резюме.

  2. Данные о настоящей инвестиционной деятельности предприятия.

  3. Сведения о предприятии.

  4. Капитал и юридическая форма компании.

  5. Сведения о персонале.

  6. Основная производственная деятельность.

  7. Основной продукт (услуга).

  8. Рынок сбыта.

9.Описание проекта.

  1. Цель, результаты.

  2. Финансовая организация проекта.

  3. Формы гарантий.

  4. Оценка степени готовности механизма реализации гарантии.

  5. Структура заемных средств.

  6. Организационная структура проекта.

  7. Анализ рынка продукции (услуг), оказываемых лизингополучателем.

  8. Продукция и услуги лизингополучателя.

  1. Планируемая организация сбыта.

  2. Сведения о конкурентах.

  3. Поставщики сырья и материалов.

  4. Основные тенденции развития бизнеса.

  5. Охрана окружающей среды.

10.Перечень технологического оборудования для лизинга

  1. Сведения о продавце или изготовителе оборудования для лизинга.

  2. Перечень иного оборудования, приобретаемого по лизингу.

  3. Перечень дополнительного оборудования.

  4. Характеристика производственных площадей, необходимых для реализации проекта на основе лизинга.

  1. Календарный план инвестиций (собственных, заемных и лизингодате ля).

  2. Структура затрат или себестоимости продукции (услуг) лизингополу чателя.

  3. Риски лизинговой операции с учетом бизнеса лизингополучателя.

  1. Риски предприятия и меры по их ограничению.

  2. Экспресс-оценка влияния рисков.

  1. Планирование лизинговых платежей.

  2. Прогноз объекта продаж.

  1. Финансовый план.

  1. Основные данные и дополнительные данные.

  2. Отчет о прибыли и убытках лизингополучателя.

  3. Отчет о движении денежных средств лизингополучателя.

  4. Показатели оценки эффективности проекта.

17.Анализ устойчивости (чувствительности) проекта.

Бизнес-план лизингового проекта имеет две модификации:

  • для лизинговой компании (лизингодателя)

  • для лизингополучателя.

Бизнес-план лизинговой компании (лизингодателя) может быть построен на основе двух подходов:

1) концептуальный; в этом случае лизинговая компания в зависимости от своих финансово-экономических ориентиров в виде заданного уровня доходов и имеющихся затрат разрабатывает абстрактный (то есть не сформированный на конкретных проектах потенциальных лизингополучателей) план лизинговой деятельности;

2)плановый — как сумма бизнес-планов конкретных лизингополучателей (предпринимателей).

Технология разработки бизнес-плана лизинговой компании не входит в круг задач настоящего цикла обучения.

Бизнес-план лизингополучателя должен учитывать:

  • тип лизинговой операции (оперативный лизинг, финансовый лизинг с выкупом, вторичный, возвратный, международный лизинг);

  • объект лизинга (движимое или недвижимое имущество).

С учетом действующего правового поля российского законодательства в настоящем учебном цикле речь будет идти только о:

  • финансовом лизинге;

  • движимом имуществе.

Бизнес-план лизингового проекта имеет ряд специфических параметров, влияющих на расчеты:

  • на чьем балансе находится оборудование по лизингу;

  • налоговое окружение;

  • коэффициент ускоренной амортизации;

  • размер комиссионного вознаграждения лизинговой компании (%, база начисления комиссионного вознаграждения, динамика его изменения по периодам бизнес-плана);

  • графика лизинговых платежей;

  • дополнительные услуги лизинговой компании.

Контрольные вопросы раздела «Вводная часть»

  1. Какие существуют основные факторы производственной деятельности ?

  2. Назовите пути получения финансовых ресурсов.

  3. Что такое бизнес-план применительно к лизинговой операции ?

  4. Какие задачи решает бизнес-план лизинговой операции ?

  5. Какова примерная структура бизнес-плана лизинговой операции ?

  6. Укажите основные подходы формирования бизнес-плана лизингодателя и лизингодателя.

7.1. Потенциальный лизингополучатель

Оценка потенциального лизингополучателя и его возможностей применительно к реальной лизинговой операции составляет существенную слагаемую успеха для последующего бизнес-планирования.

Попробуем ответить на ключевые вопросы, из ответов на которые будут ясны возможности потенциального лизингополучателя в части использования механизма финансового лизинга.

Вопрос 1.

Как соотносятся длительность жизнеспособного цикла вашей продукции (Тжц) и лизингового периода (Тлиз) ?

Жизненный цикл продукции (услуги) — это период, в течение которого реализация этого продукта (услуги) приносит доход (прибыль), удовлетворяющий лизингополучателя.

Лизинговый период — это время от начала до завершения всех лизинговых платежей в соответствии с договором о финансовом лизинге.

  1. Если Тжц »Тлиз, то можете смело идти на осуществление лизинговой операции (прочие условие лизинговой схемы будут рассмотрены да лее).

  2. Тжц ~ Тлиз. Очень рискованная лизинговая операция для лизингодателя, рискующего не получить предусмотренным договором достаточный объем лизинговых платежей из-за спада в объемах реализации продукции (услуг) вследствие снижения рыночного интереса.

  3. Тжц < Тлиз. Практически лизинговая схема невозможна, так как не будет источников для осуществления лизинговых платежей из-за отсутствия объемов реализации продукции (услуг). Рынок потеряет интерес к продукту лизингополучателя раньше, чем завершится лизинговая операция.

Вопрос 2.

Является ли Ваше предприятие монополистом или объем вашей продукции (услуг) на рынке составляет >20% ? Варианты ответа:

  1. ДА.

  2. НЕТ.

Вопрос 3.

Какой уровень рентабельности в (%) считается приемлемым для сохранения возможностей развития предприятия ?

Варианты ответа:

  1. до 5 %

  2. 6-15%

  3. 16-25%

  4. свыше 25 %

Рентабельность — отношение балансовой прибыли к общей величине затрат (себестоимости) предприятия.

Пример расчета.

Объем (среднегодовой) составляет 100 тыс.руб.

Затраты (среднегодовые) составляют 80 тыс. руб.

Рентабельность = (объем —- затраты) / затраты х 100 = = (100 -80) / 80 х 100 = 25 %

Вопрос 4.

Какой запас прочности или насколько критично (без потери уровня объема реализации) для Вас повышение цены продукции или услуги (в %) от среднерыночной ?

Варианты ответа:

  1. < 5 %

  2. до 10 %

  3. 11-20%

  4. 21-30%

Вопрос 5.

Имеются ли конкурентные преимущества у Вашего продукта

(услуги) по сравнению с аналогичными на рынке?

Варианты ответа:

  1. ДА.

  2. НЕТ.

Вопрос 6.

Учитывая, что лизинговые платежи включаются в структуру затрат (себестоимости), укажите: на сколько % вырастут затраты при реализации схемы лизинговой операции?

Варианты ответа:

  1. до 5%

  2. 6 — 10%

  3. 11—20%

  4. свыше 25 %

Оценка потенциала лизингополучателя

Рассмотрим комментарии к ответам на вопросы.

№ вопроса теста

Варианты ответов

1

2

3

Вопрос № 1

Тжц »Тлиз

Тжц ~ Тлиз

Тжц < Тлиз

Комментарий к ответам на вопрос №1

Потенциал лизингополучателя высокий

Потенциал лизингополучателя низкий. Значительный риск лизинговой операции

Лизинговая операция невозможна

Вопрос №2

ДА/НЕТ

ДА/НЕТ

ДА/НЕТ

Комментарий к ответам на вопросы №1 и №2

Потенциал лизингополучателя высокий

При ответе — ДА

Потенциал лизингополучателя низ- кии.

Риск умеренный

При ответе — НЕТ

Потенциал лизингополучателя низкий. Значительный риск лизинговой операции

Лизинговая операция невозможна

Вопрос №5

ДА/НЕТ

ДА/НЕТ

ДА/НЕТ

Потенциал лизингополучателя высокий

При ответе — ДА

Потенциал лизингополучателя низкий. Риск умеренный.

При ответе — НЕТ

Потенциал лизингополучателя низкий. Значительный риск лизинговой операции

Лизинговая операция невозможна

Количество комбинаций ответов на вопросы № 3,4,6 достигает 96.

Остановимся на главных и принципиальных сочетаниях этих ответов:

•уровень рентабельности, достаточный для развития, меньше или равен (в %) возможности повышения цен на продукцию лизингополучателя (повышение себестоимости за счет лизинговых платежей несущественно) — потенциал лизингополучателя высокий

Пример.

Вопрос 3. Ответ — 5%

Вопрос 4. Ответ — 20%

Вопрос 6. Ответ — 5%

•уровень рентабельности, достаточный для развития, меньше или равен (в %) возможности повышения цен на продукцию лизингополучателя (повышение себестоимости за счет лизинговых платежей существенно)

потенциал лизингополучателя ограниченный

Пример.

Вопрос 3. Ответ — 5%

Вопрос 4. Ответ — 10%

Вопрос 6. Ответ — 25%

•уровень рентабельности, достаточный для развития, больше (в %) возможности повышения цен на продукцию лизингополучателя (повышение себестоимости за счет лизинговых платежей несущественно)

потенциал лизингополучателя ограниченный

Пример.

Вопрос 3. Ответ — 15%

Вопрос 4. Ответ — 10%

Вопрос 6. Ответ — 5%

•уровень рентабельности, достаточный для развития, больше (в %) возможности повышения цен на продукцию лизингополучателя (повышение себестоимости за счет лизинговых платежей существенно)

потенциал лизингополучателя низкий

Пример.

Вопрос 3. Ответ — 15%

Вопрос 4. Ответ —10%

Вопрос 6. Ответ — 25%

Общий принцип заключается при оценке потенциала лизингополучателя в определении расчетного уровня рентабельности и сравнении его с вариантом ответа на вопрос №3 о величине достаточного этой рентабельности для развития.

Контрольные вопросы к разделу «Потенциальный лизингополучатель»

  1. Раскройте понятие « жизненный цикл продукции».

  2. Раскройте понятие «лизинговый период».

  3. Сопоставьте и прокомментируйте оба понятия: «жизненный цикл продукции» и «лизинговый период».

  4. Рассмотрите вопросы и ответы теста по оценке потенциала лизингополучателя.

7.2. Лизинг или кредит?

Не менее важно (даже при удовлетворительном потенциале лизингополучателе) рассмотреть качественные отличия и сходства между лизингом и кредитом.

Схема кредита предполагает только финансовое взаимодействие между кредитором (банком) и заемщиком:

Кредитор (банк) — финансовые ресурсы — заемщик — приобретение оборудования заемщиком — использование оборудования заемщиком — получение финансовых результатов — возврат финансовых ресурсов и процентов кредитору

По схеме лизинга отношения между лизингодателем (лизинговой компанией) и лизингополучателем имеют иную природу:

  • на входе — организационно-правовые отношения в форме договора о лизинговых услугах (оплата необходимого для лизингополучателя оборудования происходит без его участия);

  • на выходе — финансовые отношения.

По кредитной схеме основными исходными данными являются:

  • начальная сумма кредита (в руб.)

  • срок кредитования (лет)

  • процент (плата) за использование денежных ресурсов (в % годовых)

  • график возврата денежных средств по кредиту и процентов по нему (обслуживание долга)

Расчетными характеристиками кредита являются:

  • общая сумма возврата кредитных ресурсов (начальная сумма + проценты за кредит)

  • срок обязательства, то есть срок от момента получения кредитных ресурсов до момента их полного (с процентами) погашения или возврата кредитору (банку)

Срок обязательства иногда называется ДЮРАЦИЯ, которая определяется расчетным путем и зависит от схемы возврата заемных средств

Рассмотрим условный пример.

Исходные данные условного примера:

  • величина кредита — 1000 тыс. руб.

  • срок кредитования — 3 года

  • процент за использования кредита —10 % годовых

Схема возврата основного долга (без процентов, то есть 1000 тыс.руб.) следующая:

В конце 1-го года

15% от основного долга, то есть 150 тыс.руб.

В конце 2-го года

35% от основного долга, то есть 350 тыс.руб.

В конце 3-го года

50% от основного долга, то есть 500 тыс.руб.

Рассчитаем дюрацию или срок обязательства:

Дюрация = ((1год х!5%) + (2год х35%) + (Згод х50%)) /100% = 2,3года

Смысл дюрации, или срока обязательства, заключается в том, что исключаются как бы все промежуточные возвраты денежных средств по установленным срокам, а определяется искусственная длительность периода от момента получения ресурсов до момента возврата сразу всей основной суммы. В нашем примере договорной срок равен 3 годам, но дюрация равна лишь 2,35 года (причина — график погашения).

С помощью дюрации можно легко определить сумму процентов по данному кредиту с учетом конкретного графика возврата финансовых средств по формуле:

Сумма процентов по кредиту =(начальная сумма кредита х дюрация х процент за кредит в долях от единицы)

В нашем примере:

Сумма процентов = 1000 х 2,35 х 0,1 = 235 тыс.руб.

Общую сумму, которую должен вернуть должник кредитору, равна: начальная сумма + сумма процентов по кредиту = = 1000 + 235 = 1235 тыс.руб.

В этом случае реальный процент по кредиту (с учетом графика погашения) вычисляется по формуле:

Реальный процент = корень степени, равной сроку кредита, извлеченный из суммы основного долга и процентов по нему

В нашем примере реальный процент = 8%.

То, что реальный процент (8%) меньше начального процента (10%) объясняется графиком возврата кредита, так как основной долг стал возвращаться уже в конце 1-го года, а проценты начисляются на оставшуюся сумму возврата кредита.

Если бы кредит возвращался в конце 3-го года одномоментно в размере исходной суммы (1000 тыс.руб.), то реальный процент был бы равен начальному проценту.

Реальный процент по кредиту является своеобразным эталоном для сопоставления с процентом за пользование ресурсами по схеме финансового лизинга

Рассмотрим схему финансового лизинга

Исходные данные:

  • стоимость оборудования — 1000 тыс.руб.

  • лизинговые платежи — 1320 тыс.руб.

  • срок лизингового договора — 5 лет

Простое сопоставление стоимости кредита (1235 тыс.руб.) и финансового лизинга (1320 тыс.руб.) показывает преимущество кредитной схемы. Однако более точное и квалифицированное сопоставление заключается именно по величинам реальных процентов.

Реальный процент по кредиту рассчитан ранее и равен 8%.

Для определения расчетного процента по лизингу воспользуемся формулой:

Сумма расчетных процентов по лизингу = (начальная сумма оборудования х дюрация х расчетный процент по лизингу в долях от единицы)

Отсюда, расчетный процент по лизингу (другие элементы формулы известны) будет равен:

Расчетный процент по лизингу = (1320 - 1000) / (1000 х 5) = 0,064 или 6,4 %

Вывод:

Стоимость ресурсов по лизинговой схеме (6,4% годовых) меньше стоимости ресурсов по кредиту (8 % годовых).

Предпочтение (с позиции финансового сравнения) следует отдать схеме финансового лизинга, разумеется, при прочих равных условиях.

Контрольные вопросы к разделу «Лизинг и кредит»

  1. В чем заключаются особенности кредитной схемы?

  2. В чем заключаются особенности схемы финансового лизинга?

  3. Раскройте основные характеристики кредита.

  4. Что такое дюрация? Формула расчета дюрации.

  5. Проведите на условном примере сопоставительный анализ кредита и лизинга.

7.3. Структура бизнес-плана проекта, реализуемого на основе финансового лизинга

Рассмотрим более подробно по сравнению с изложенным в разделе «Вводная часть» содержание каждого из структурных разделов бизнес-плана проекта.

7.3.1. Резюме проекта

Задача резюме заключается в том, чтобы вызвать интерес у потенциального инвестора (лизинговой компании). По содержательным аспектам резюме лизингодатель (лизинговая компания) принимает решение: стоит ли ему терять время дальше и читать бизнес-план до конца.

Поэтому нужно четко и убедительно изложить основные положения потенциального проекта, реализуемого на основе финансового лизинга.

Резюме проекта должно включать, как правило, следующие данные:

  • полное название и адрес лизингополучателя

  • фамилия, имя, отчество директора предприятия;

  • номер телефона /факса;

  • идея предполагаемого проекта;

  • результаты реализации проекта;

  • совокупная стоимость проекта, в том числе объем затрат на при обретение оборудования по лизингу;

  • возможные источники финансирования и условия их получения, в том числе объем собственных средств, которые лизингополучатель готов инвестировать в проект;

  • гарантии по выплате лизинговых платежей;

  • гарантии по возврату привлеченных финансовых ресурсов;

  • показатели оценки эффективности проекта;

  • выводы по анализу устойчивости проекта.

Объем резюме проекта не должен превышать 2 — 4 страницы печатного текста.

7.3.2. Сведения о предприятии (потенциальном лизингополучателе)

Сведения о потенциальном лизингополучателе желательно получить в соответствии со структурой, которая уже нашла достаточно широкое применение на практике (см. раздел 6 настоящего пособия).

Задача данного подраздела — убедить лизинговую компанию в определенной мере солидности предприятия-лизингополучателя

Вышеназванная структура, раскрывающая «инвестиционное лицо» потенциального лизингополучателя перед лизинговой компанией, достаточно всесторонне помогает определить притязания на лизинговую операцию субъекта лизинговой операции.

7.3.3. Содержательные характеристики предприятия-лизингополучателя

Задача подраздела заключается в раскрытии реальных сведений с позиции производственно-хозяйственной деятельности потенциального лизингополучателя, а не «анкетных данных» (см. раздел 6 настоящего пособия).

7.3.4. Описание бизнес-плана проекта

Данный раздел бизнес-плана является ключевым. Наполнение раздела конкретным содержанием по предложенной ниже структуре позволит получить достаточно качественный бизнес-план, который с большой вероятностью может быть оценен положительно лизинговой компанией.

Цель проекта

Описание целей, которые будут достигнуты в результате реализации данного проекта.

Результаты проекта

Описание результатов проекта.

Финансовая организация проекта

Описание схемы финансирования проекта. Предоставляемое обеспечение и оценка степени его готовности для реализации данного проекта.

№ пп

Форма и размер гарантии

Оценка степени готовности механизма реализации гарантии

Формы гарантии

  • гарантии федеральных, региональных или местных органов исполни тельной власти;

  • страхование;

  • оборудование по лизингу;

  • залог активов (недвижимость, оборудование, ценные бумаги и т.п.);

  • банковские гарантии;

  • передача имущественных и/или неимущественных прав;

  • товарные гарантии;

  • прочие гарантии.

Оценка степени готовности механизма реализации гарантии

  • предварительная переписка с гарантом (начальная стадия);

  • протокол о намерениях;

  • наличие гарантийного письма;

  • наличие договора;

  • активы, предполагаемые к залогу оценены по рыночной цене;

  • активы, предполагаемые к залогу, не оценены;

  • отсутствует какая-либо гарантия.

Планируемые источники инвестиций, необходимые для реализации проекта:

Финансовые ресурсы на приобретение оборудования по лизингу

Сумма

В % к общему объему.

За счет собственных средств

За счет лизинговой компании

За счет привлеченных средств

Иные финансовые средства (указать какие)

ИТОГО

100

Структура уже имеющихся заемных средств предприятия

№ п/п

Наименование кредитной организации

Назначение и объем заемных средств, тыс. руб.

Процент обслуживания кредита (долга), % годовых

Срок привлечения ресурсов с __ по ____

Организационная структура проекта

Основные участники и их доля участия в проекте. Смежники (партнеры).

Основные (более 10% от общего объема поставок) поставщики сырья.

Анализ рынка.

Анализ рынка продукции (услуг) предприятия по уровням:

  • на внутреннем и внешнем рынках;

  • на региональных рынках.

Анализ спроса на продукцию (услуги), полученной в результате реализации настоящего проекта:

  • оценка величины и структуры текущего спроса;

  • перспективная оценка спроса на рынке в течение срока действия проекта и выплаты всех лизинговых платежей.

Анализ емкости рынка по регионам (продукция лизингополучателя):

Регион

Объем производства

Потребление

Баланс производства и потребления

Прогноз емкости рынка и спроса на продукцию (услуги) лизингополучателя на первые два года.

Описание структуры рынка, его основных сегментов.

Продукция и услуги.

Описание характеристик продукции (услуг); оценить степень готовности продукции или услуг для реализации на рынке.

Конкурентоспособность и потребительские качества продукции (услуг).

Минимально и максимально возможная норма прибыли (рентабельность) продукции (услуг).

Планируемая организация сбыта.

Перечисление основных групп и категорий потребителей (более 5% объема производства) продукции (услуг), планируемые доли потребления в процентном отношении.

Планируемый объем экспорта от общего объема выпускаемой продукции.

Методы продаж и продвижения продукции (услуг) на рынок.

Планируемая ценовая политика и формы расчетов за реализацию.

Общий объем продукции.

Объем продукции, отдаваемой на реализацию.

Объем продукции, отдаваемой по предоплате.

• Территориальное расположение потребителей (более 5% объема производства).

  • Оценка возможных изменений спроса.

  • Как планируется сбывать остатки продукции (если таковые имеется).

  • Влияние сезонности на объемы продаж.

  • Наличие дилерской и дистрибьюторской сети.

  • Рекламные мероприятия.

  • Планируемые льготы, системы скидок и другие мероприятия по содей ствию сбыта.

  • Организация послепродажного обслуживания потребителей.

Конкуренты.

Перечисление конкурентов, оценив, по возможности, их слабых и сильных сторон

п/п

Предприятие- конкурент и его краткая характеристика

Почтовый адрес, контактный телефон

Продукция

Примерный объем продаж

Цена за ед. продукции

Поставщики сырья и материалов.

Рынок сырья и материалов в регионе. Факторы, влияющие на регулярность поставок. Влияние сезонности на объем поставок.

Наименование и месторасположение фирм-поставщиков, краткое описание их деятельности в части поставляемых материалов, сырья, комплектующих и т.п.

Тенденции направления деятельности.

Описание тенденций дальнейшего развития направления деятельности или бизнеса предприятия.

Оценка влияния этих тенденций на деятельность предприятия.

Охрана окружающей среды.

Оценка экологической безопасности продукции предприятия.

7.3.5. Перечень технологического оборудования, необходимого для реализации проекта на основе лизинга

Сведения о продавце оборудования.

Наименование фирмы-продавца (изготовителя) оборудования.

Юридический адрес, банковские реквизиты, контактный телефон, Ф.И.О. ответственного лица.

Если поставляется импортное оборудование — наличие представительств продавца в Москве, России, наличие аналогичного оборудования, производимого в России.

Перечень оборудования.

Перечень выбранного оборудования для осуществления лизинговой схемы

№ п/п

Тип оборудования

Назначение

Контрактная цена, тыс. руб.

ИТОГО:

Характеристика производственных площадей, необходимых для размещения оборудования по лизингу.

№ п/п

Назначение площадей

Характеристика

7.3.6. Календарный план инвестиций для финансового лизинга

в тыс. руб.

№ п/п

Планируемое мерприятие

(срок)

(срок)

……..

Всего

1

Приобретение оборудования, в том числе

(сумма)

1.1

1.2

2

Транспортировка, страховка и таможенное оформление оборудования

3

Монтаж оборудования и пуско-наладочные работы

4

Прочие затраты

ИТОГО:

7.3.7. Структура затрат

Первые шесть месяцев идет разбивка по месяцам, следующие 1,5 года — по кварталам, далее по годам.

в тыс. руб.

№ п/п

Наименование

Период

Период

Период

Период

1

2

3

4

5

6

1

Фонд оплаты труда

2

Начисления на фонд оплаты труда

3

Материальные затраты

4

Ремонт и техническое обслуживание оборудования

5

Амортизационные отчисления (собственного оборудования на балансе предприятия)

6

Лизинговые платежи

7

Страхование оборудования по лизингу

8

Налоги и другие платежи, отнесенные на себестоимость

9

Общепроизводственные и прочие расходы

10

ИТОГО:

7.3.8. Риски проекта

Перечень и характеристика основных рисков при реализации проекта на основе лизинга. Предполагаемые меры по их ограничению.

7.3.9. Планирование лизинговых платежей

В какой форме планируется выплата лизинговых платежей (денежная, компенсационная или смешанная)?

Какова периодичность (ежегодная, полугодовая, квартальная или ежемесячная)? Способ уплаты (равные доли, увеличивающиеся размеры или уменьшающиеся). Наличие авансовых платежей.

График лизинговых платежей.

Способ начисления (периодическое возмещение, авансом, с отсрочкой, с учетом стоимости выкупаемого имущества).

Планируется ли выкуп имущества?

7.3.10. Прогноз объема продаж

Первые шесть месяцев идет разбивка по месяцам, следующие 1,5 года — по кварталам далее по годам.

№ п/п

Товарная позиция (продукция, услуга)

Цена без НДС

Объем реализации за (указать период) в натур, ед. измерения

Стоимость реализованной продукции в тыс. руб. за (указать период)

ИТОГО:

Таблица, отражающая чистый объем реализации (без НДС) в соответствии с представленным бизнес-планом

Показатель

Периоды

1

2

3

4

Чистый объем реализации, всего

в т.ч. с использованием оборудования по лизингу

7.3.11. Финансовый план

Этот раздел бизнес-плана является основным звеном данного учебного пособия.

Основные данные финансовой части проекта представляются в виде:

  • отчета о прибылях и убытках

  • отчета о движении денежных средств

Дополнительные данные:

  • размер дисконта (по годам бизнес-плана, в %)

  • уровень инфляции (по годам бизнес-плана, в %)

  • курс рубля к соответствующей СКВ (по периодам бизнес-плана при необходимости)

Налоговое окружение проекта

Тип налога или платежа

Налогооблагаемая база

Ставка

Льготы

Примечание

Показатели оценки эффективности проекта

1.Чистый дисконтированный доход (NPV или ЧДД):

при дисконте равным ________________________________ 0% тыс. руб.

при дисконте в расчетах (_____%)________________________________ тыс. руб.

2.Внутренняя норма доходности (IRR или ВНД):

при дисконте равным 0%________________________________ %

при дисконте в расчетах (____%)________________________________ %

3.Срок окупаемости проекта:

при дисконте равным 0% ________________________________ лет

при дисконте в расчетах (______%)________________________________ лет

4. Индекс доходности:

при дисконте равным 0% ________________________________ (безразмерный)

при дисконте в расчетах (%____) ______________________________ (безразмерный)

7.3.12. Анализ устойчивости (чувствительности) проект

Расчет показателей оценки эффективности проекта при условии:

  • снижения уровня чистого объема реализации продукции (услуг) на ____% от предложенных величин в бизнес-плане;

  • увеличения дисконта по сравнению с принятой величиной в рас четах по бизнес-плану на _______ % (или раз).

При необходимости провести анализ и оценку устойчивости проекта с учетом наиболее характерных факторов для конкретного проекта.

Справочно:

Данные о текущей инвестиционной деятельности предприятия

Какие инвестиционные проекты реализуются предприятием в настоящее время:

№ пп.

Наименование проекта

Объем инвестиций

Период реализации проекта

с _____ по ____

Расчетные показатели эффективности проекта

Примечание

Всего

в т. ч. заемных средств

Чистый дискон. доход, тыс. руб.

Внутренн. норма доходности, %

Срок окупаемости, лет

Контрольные вопросы к разделу «Структура бизнес-плана проекта на основе финансового лизинга»:

\. Охарактеризуйте общую структуру бизнес-плана лизингового проекта.

  1. В чем состоит задача и содержание резюме ?

  1. В чем состоит задача и содержание сведений о предприятии- лизингополучателе ?

  2. В чем состоит задача и содержание производственных характеристик предприятия-лизингополучателя ?

  3. Какие данные об оборудовании, приобретаемого по лизингу, не обходимо отразить в бизнес-плане ?

  1. Рассмотрите основные мероприятия по плану инвестиций для фи нансового лизинга.

  2. Опишите структуру затрат или себестоимости продукции пред приятия-лизингополучателя.

  3. Сформулируйте возможные риски по лизинговой операции.

  4. Какие характеристики существуют у лизинговых платежей приме нительно к бизнес-плану ?

10.Раскройте задачи и содержание финансового плана бизнес-плана.

7.4. Критерии и требования к проекту, реализуемому на основе финансового лизинга

Приступая к разработке финансовой части бизнес-плана, лизингополучатель должен к этому моменту:

  • провести предварительные переговоры с лизинговыми компаниями;

  • направить, как правило, заявку или бизнес-предложение лизинговой компании, с которой предлагается осуществить лизинговую операцию;

  • учесть требования и критерии, которые лизинговая компания выдвигает бизнес-плану проекта потенциального лизингополучателя.

В качестве примера набора критериев и требований для отбора инвестиционных проектов, реализуемых на основе лизинга, могут быть:

  • статус потенциального лизингополучателя — субъект малого предпринимательства или нет;

  • время работы на рынке: на рынке менее 1-го года:

  • участие в финансировании проекта в размере не менее 20% за счет собственного капитала или средств учредите лей;

  • гарантия банка высшей категории надежности (группа LA) и средней категории надежности (группа LB3);

  • наличие независимой оценки стоимости бизнеса лизингополучателя;

работающие на рынке более 1 года:

  • величина уставного капитала составляет не менее 10% от потребных инвестиционных ресурсов;

  • наличие удовлетворительных гарантий с учетом необходимого уровня ликвидности оборудования.

Соответствие приоритетным (для лизинговой компании) отраслевым направлениям:

  • сельское хозяйство;

  • переработка продукции сельского хозяйства и животноводства;

  • пищевая промышленность;

  • производство безалкогольных напитков;

  • легкая промышленность;

  • производство упаковки и тары;

  • лесозаготовка и деревообрабатывающая промышленность;

  • строительство;

  • производство промышленных стройматериалов;

  • оптово-розничная торговля;

  • полиграфия;

  • услуги населению (бытовые, транспорт, автосервис).

Параметры и условия реализации проекта:

  • реальность реализации бизнес-предложения — качество предпринимательской идеи, перспективность бизнес- направления проекта, надежность механизма образования дохода и осуществления проекта;

  • объем финансовых ресурсов — на один лизинговый проект, например, не более $ 700 тыс.;

  • предоплата стоимости объекта лизинга — не менее 15%;

  • срок лизингового проекта — не более 4 лет;

  • показатели оценки эффективности проекта (NPV > 0; индекс доходности более 1,20).

  • Обязательное страхование объекта лизинга (оборудования) лизингополучателем

  • Величина коэффициента ускоренной амортизации, устанавливаемая лизинговой компанией

Справочно: по действующему российскому законодательству коэффициент ускоренной амортизации может быть до 3-х для субъектов малого предпринимательства и не более 2-х для иных лизингополучателей

Величина комиссионного вознаграждения, устанавливаемого лизинговой компанией (лизингодателем)

Справочно: размер комиссионного вознаграждения может быть неизменным, уменьшающимся или возрастающим по периодам лизингового проекта.

Величина процента за кредитные ресурсы, привлекаемые лизинговой компанией для осуществления своей деятельности.

Справочно: размер процента за кредитные ресурсы определяется в соответствии с конъюнктурой финансового рынка

  • Перечень и стоимость дополнительных услуг, оказываемых ли зинговой компанией в случае необходимости и по согласованию с лизингополучателем

  • Размер (как правило, в процентах от стоимости оборудования без НДС) предварительного или авансового лизингового платежа.

Справочно: величина указанного аванса определяется надежностью лизингополучателя, качеством его бизнес-плана, степенью риска предпринимательской деятельности, традициями бизнеса лизинговой компании.

Контрольные вопросы к разделу « Критерии и требования к проекту, реализуемому на основе финансового лизинга»:

  1. Какие организационные шаги должен сделать потенциальный лизингополучатель перед разработкой финансового бизнес-плана ?

  2. Раскройте основную структуру возможных критериев и требований лизинговой компании к лизингополучателю.

  3. Прокомментируйте параметры и условия реализации проекта на основе финансового лизинга.

7.5. Характеристика оборудования, предоставляемого в лизинг

Прежде всего в качестве объекта лизинга согласно российскому законодательству могут выступать основные производственные фонды, как отечественного так и зарубежного производителя.

Недвижимость и нематериальные активы пока не имеют адекватного правового обеспечения в российском законодательстве. Для данных объектов или активов предусмотрены лишь арендные отношения.

Для финансового плана, особенно для осуществления расчета лизинговых платежей, необходимы следующие характеристики:

• цена оборудования (без НДС) по каждому типу или виду;

•дополнительные расходы по транспортировке, монтажу, пуско-наладочные работы, обучение персонала или прочие.

Справочно: Главное — отразить те затраты, которые входят в цену оборудования (согласно требованиям бухгалтерского учета) или рассматриваются как дополнительные, требующие отдельного финансирования со стороны лизингополучателя.

Общий объем затрат на приобретения оборудования составляет ______тыс. руб.

Общие затраты на покупку оборудования будут отражены в бухгалтерских проводках и к ним будут применены нормы амортизации.

  • установленные нормы амортизационных отчислений для каждого типа оборудования в конкретном проекте

  • схема оплаты оборудования предложенная поставщиком оборудования лизинговой компании (лизингодателю)

Примеры схем оплат

• 100 % предоплата

•частичная предоплата, а последующая сумма — после отгрузки

•частичная предоплата, часть оплаты после отгрузки, окончательные расчеты после сдачи оборудования в эксплуатацию лизингополучателю

особые условия эксплуатации оборудования

Особые условия — это дополнительные затраты лизингополучателя, которые должны найти отражение в финансовом плане проекта, реализуемого на основе финансового лизинга

•срок выхода на 100% проектную производственную мощность оборудования по лизингу; это необходимо учесть в объемах производства продукции (услуг), создаваемой на оборудовании по лизингу;

Пример

Периоды

1

2

3

4

Производственная мощность, в % от проектной

0

20

50

100

Объем производства продукции, в % от производственной мощности

0

<20

<50

<100

Внимание

Объем производства должен быть меньше или равен соответствующему уровню производственной мощности оборудования

Контрольные вопросы по разделу «Характеристика оборудования, предоставляемого в лизинг»

  1. Что может реально являться объектом лизинговой операции со гласно действующему российскому законодательству ?

  2. Что формирует цену оборудования по лизингу ?

  3. Какие характеристики необходимы для расчета лизинговых платежей ?

  4. Прокомментируйте варианты схем оплат за оборудование. Оцени те их влияние на размер лизинговых платежей.

  5. Рассмотрите взаимодействие объема реализации и время выхода на проектную мощность.

7.6. Финансовый план

Описанная в предыдущих разделах учебного пособия структура бизнес-плана инвестиционного проекта, реализуемого на основе финансового лизинга, дает определенное видения и содержательно раскрывает то, что необходимо учесть потенциальному лизингополучателю при разработке такого плана.

Естественно, что практически нельзя формализовать или загнать в некие стандарты бизнес-планирование. К сожалению, экономические условия в каждом конкретном случае проявляются различно. Их особенности лучше всего чувствует сам предприниматель или предприятие-лизингополучатель.

Главное: отразить специфику конкретного бизнеса лизингополучателя в соответствии предложенной структурой бизнес-плана и требованиями лизинговой компании.

Однако наиболее важную часть бизнес-плана проекта — «Финансовый план», как «лицо проекта», рассмотрим более подробно, имея в виду некий формализованный подход.

Формализованный подход предполагает некоторую последовательность и содержательные процедуры по следующим технологическим этапам разработки «Финансового плана»:

  • расчет среднегодовой стоимости оборудования по лизингу;

  • расчет лизинговых платежей;

  • формирование графика лизинговых платежей;

  • отчет о прибылях и убытках лизингополучателя;

  • отчет о движении денежных средств лизиногополучателя;

  • показатели эффективности бизнес-плана инвестиционного проекта.

Рассмотрим подробно каждый из перечисленных этапов в соответствии с приведенной последовательностью.

7.6.1 Расчет среднегодовой стоимости оборудования по лизингу

Задача данного этапа состоит в определении:

  • базы расчета для отдельных элементов лизинговых платежей;

  • длительности срока лизинговой операции (как в условиях ускоренной амортизации, так и при обычной схеме начисления амортизационных отчислений);

  • наличие остаточной стоимости оборудования, по которой будет выкупаться оборудования в соответствии со схемой финансового лизинга.

Исходные данные:

  • стоимость оборудования без НДС;

  • норма амортизации (устанавливается законодательно для соответствующих видов оборудования);

  • схема начисления амортизационных отчислений (выбирается предприятием согласно принятой учетной политике и в соответствии с действующей системой бухгалтерского учета); данный вопрос также увязывается с требованиями лизинговой компании;

коэффициент ускоренной амортизации.

Расчет среднегодовой стоимости оборудования целесообразно продемонстрировать на условном примере в табличном виде.

Метод начисления амортизации принят равномерный, как наиболее распространенный в российской практике.

Исходные данные:

стоимость оборудования — 120 тыс.руб.

норма амортизации — 10% годовых

Величина, обратная норме амортизации, — это срок функционирования оборудования.

Срок функционирования оборудования =

1/ (норму амортизации) = 1/(10%) = 1/(0,1) =10 лет

коэффициент ускоренной амортизации — 2; следовательно с учетом этого условия норма амортизации увеличивается — 20%

Ускоренная норма амортизации = норма амортизации х коэффициент ускорения

Ускоренная норма амортизации = 10%х2 = 20%

Пример расчета среднегодовой стоимости оборудования:

Период

Стоимость оборудования на начало

Сумма амортизации

Стоимость оборудования на конец

Среднегодовая стоимость оборудования

1

120

120*20%=24

96-120 -24

108= (96+120)72

2

96

120*20%=24

72=96-24

84,5= (96+72)72

3

72

120*20%=24

48=72-24

65=(72+48)/2

4

48

120*20%=24

24=48-24

36=(24+48)/2

5

24

120*20%=24

0=24-24

12=(24+0)/2

Прокомментируем результаты расчетов Стоимость на начало периода всегда равна балансовой стоимости оборудования = 120 тыс.руб.

Сумма амортизационных отчислений определяется как произведение

(балансовой стоимости оборудования = 120 тыс.руб.) х (норму ускоренной амортизации)

Как видим из столбца 3 таблицы, норма амортизационных отчислений всегда остается величиной постоянной.

Зная норму амортизации, можно, как следует из сказанного ранее, определить срок функционирования или службы оборудования:

Срок службы оборудования= 1/20% = 1/0,2 = 5 лет

если использовать абсолютные величины, то

Срок службы оборудования= 120/24 = 5 дет

Стоимость оборудования на конец периода равна:

стоимости оборудования на начало — сумма амортизационных отчислений

Следует иметь в виду, что:

Стоимость оборудования на конец периода 1 = стоимости оборудования на начало периода 2

В рассматриваемом примере стоимость оборудования на конец периода 5 равна 0. Это говорит о том, что оборудование будет полностью амортизировано за 5 лет без остаточной стоимости.

Среднегодовая стоимость оборудования равна:

Среднегодовая стоимость оборудования равна средней величине, то

есть:

(стоимости оборудования на начало соответствующего периода +

стоимость оборудования на конец соответствующего периода) /2

Повторим расчеты на тех же самых исходных данных, за исключением коэффициента ускоренной амортизации. Примем коэффициент ускоренной амортизации = 3.

Таблица примет следующий вид:

Период

Стоимость оборудования на начало

Сумма амортизации

Стоимость оборудования на конец

Среднегодовая стоимость оборудования

1

120

120*30%=36

84

102

2

84

120*30%=36

48

66

3

48

120*30%=36

12

30

4

12

0

0

0

Так как стоимость оборудования на начало 4-го периода равна 12, что меньше величины годовой ускоренной амортизации, то это означает:

Срок службы (целых лет) оборудования составляет 3 года. Если по условиям лизингодателя сделка не должна превышать 3-х лет (а в российских условиях этот срок вполне уместен), то величина, равная 12, — это остаточная стоимость оборудования.

Согласно схеме финансового лизинга, лизингополучатель должен в последнем периоде (3-ий год) выкупить по остаточной стоимости оборудования, как правило, с моментом внесения последнего платежа или до истечения срока лизинговой операции.

Запомним основные шаги по расчету среднегодовой стоимости оборудования:

1 .Определить срок лизингового проекта

2.Определить величину остаточной стоимости оборудования, по ко торой оно будет выкупаться, как правило, в срока проекта

З.Для каждого периода получить величину среднегодовой стоимости оборудования, необходимой для последующих расчетов.

Контрольные вопросы по разделу «Расчет среднегодовой стоимости оборудования по лизингу»

  1. В чем состоит задача по расчету среднегодовой стоимости оборудования ?

  2. Какие исходные данные необходимы для расчета среднегодовой

стоимости оборудования ?

  1. Оцените влияние коэффициента ускоренной амортизации на результаты расчета среднегодовой стоимости оборудования ?

  1. Как соотносятся срок службы оборудования и норма амортизации?

7.6.2. Расчет лизинговых платежей

Лизинговые платежи — это общая сумма, выплачиваемая лизингополучателем лизинговой компании (лизингодателю) за предоставленное право пользоваться имуществом (оборудованием) в соответствии с договором финансового лизинга.

В лизинговые платежи включаются:

  • амортизация лизингового имущества (за весь срок лизингового договора) — АО;

  • плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателя на приобретение имущества (объекта договора лизинга) — ПК;

  • комиссионное вознаграждение лизингодателю (лизинговой компании) за предоставление имущества по договору лизинга) — KB;

  • плата лизингодателю за дополнительные услуги лизингополучателю (если такие услуги предусмотрены договором лизинга).

Лизинговые платежи могут осуществляться:

  • в денежной форме (наиболее распространенная);

  • в компенсационной форме (продукцией или услугами лизингополучателя) ;

  • в смешанной форме (денежной и компенсационной одно временно).

Расчет общей суммы лизинговых платежей осуществляется по формуле:

Лизинговые платежи = АО+ПК+КВ+ДУ+НДС

Внимание: Если лизингополучатель является субъектом малого предпринимательства, то НДС (налог на добавленную стоимость) = О в соответствии с действующим российским законодательством.

Рассмотрим технологии расчета каждого элемента формулы лизинговых платежей.

Амортизационные отчисления (АО) рассчитываются по формуле:

АО = (БС х На ) / 100

БС — балансовая стоимость оборудования. Балансовая стоимость имущества (оборудования) определяется действующими правилами бухгалтерского учета.

На = Н х Ку

Н — норма амортизации, устанавливаемая в соответствии с действующими нормами для данного типа оборудования. Измеряется в %.

Ку — коэффициент ускоренной амортизации для лизинговой операции.

Ку может быть принят по соглашению между лизингодателем и ли-зинго получателем:

  • до 3-х для субъектов малого предпринимательства

  • до 2-х для других предприятий-лизингополучателей.

Расчет платы за кредитные ресурсы (ПК)

ПК рассчитывается по формуле:

ПК - (КР х СТ ) / 100

СТ — ставка за кредитные ресурсы, процентов (%) годовых.

КР — величина кредитных ресурсов в соответствующем периоде

Плата за использование кредитных ресурсов (ПК) складывается из отдельных платежей за соответствующий период.

КР может быть определена на основе:

  • среднегодовой суммы непогашенного кредита в период t; расчет осуществляется в соответствии с графиком погашения кредитных ресурсов (полная аналогия со среднегодовой стоимостью оборудования, только вместо амортизации подставляется сумма возвращаемой величины кредита за соответствующий период);

  • среднегодовой стоимости имущества (оборудования) — кредита лизингового договора (см. раздел «Расчет среднегодовой стоимости оборудования»).

В этом случае формула расчета принимает вид: КРт = Q х (ОСН + ОСК) / 2

ОСН — стоимость оборудования на начало периода t. ОСК — стоимость оборудования на конец периода t. Q — коэффициент, учитывающий долю заемных средств в общей стоимости оборудования.

Если для приобретения имущества (оборудования) используются только заемные средства, то коэффициент Q=l. Kaк правило, в реальной лизинговой деятельности Q<1, иначе лизинг мало чем бы отличался от кредитной схемы финансирования.

Преимущество смешанного (за счет заемных и собственных средств) финансирования по лизинговой схеме можно продемонстрировать на следующей схеме:

Расчет комиссионного вознаграждения лизингодателю (КБ) Комиссионное вознаграждение (иногда его называют «маржа») может иметь две базы расчета:

1)от балансовой стоимости имущества (оборудования) —

предмет договора. 2)от среднегодовой стоимости имущества (оборудования).

В 1-ом варианте:

KBt = р * БС

где р — ставка комиссионного вознаграждения, процентов годовых.

В этом случае в каждом периоде величина KB постоянна.

Внимание:

Вариант 1 выгоден для лизингодателя и не выгоден для лизингополучателя.

По 2-му варианту:

KBt = (ОСИ + ОСК) * р 2

По этой схеме расчета в каждом периоде KBt уменьшается, что создает определенное преимущество для лизингополучателя.

По согласованию между лизинговой компанией и лизингополучателем может быть пересмотрена величина ставки комиссионного вознаграждения р в зависимости от периода:

  • ставка неизменна для каждого периода;

  • ставка возрастает в каждом следующем периоде;

  • ставка уменьшается в каждом следующем периоде. Примером различных вариантов расчета KB приведены в

таблице.

Исходные данные:

Балансовая стоимость оборудования — 100 тыс. руб.

Норма ускоренной амортизации — 25 %

Период

Балансовая стоимость

Среднегодовая стоимость

Комиссионное вознаграждение варианты

1

2

26

Ставка р=20 %

Ставка стабильна р=20 %

Ставка растет

Ставка уменьшается

1.

100

87.5

20.0

17.5

р=10

8.75

р=25

21.9

2.

100

75

20

15.0

р=15

11.25

р=20

15.0

3.

100

62.5

20

12.5

р=20

12.5

р=15

9.4

4.

100

50

20

10.0

р=25

12.5

р=10

5.0

Итого KB:

80

55.0

45.0

51.3

Вывод: самый выгодный вариант для лизингополучателя — 26.

Расчет платы за дополнительные услуги (ДУ).

Дополнительные услуги лизинговой компании для лизингополучателя определяются договором между ними и могут быть включены в суммарный итог по лизинговым платежам.

Внимание: при лизинговой операции необходимо учитывать предпринимательский статус участника или субъекта.

Пример сопоставления структуры лизинговых платеже для различных участников лизинговой операции.

Составляющая лизингового платежа

Лизингополучатель

Субъект малого предпринимательства

Не субъект малого предпринимательства

Амортизационные отчисления (АО)

100

100

Процент за кредитные ресурсы (ПК)

50

50

Комиссионное вознаграждение (KB)

40

40

Дополнительные услуги

10

10

Промежуточный итог:

Ставка НДС,

% НДС

200

-

-

200

20%

40

Всего лизинговых платежей

200

240

Контрольные вопросы по разделу «Расчет лизинговых платежей»

  1. Что такое лизинговые платежи и их структура ?

  2. Какие могут быть формы лизинговых платежей и когда выгодно их применять ?

  3. Рассмотрите формулу лизинговых платежей и ее составляющих.

  4. Какой наиболее выгодный вариант расчета лизинговых платежей для лизингополучателя ?

  5. Как сказывается предпринимательский статус участника лизинг вой сделки на величину лизинговых платежей ?

7.6.3. Формирование графика лизинговых платежей

Задача «графика лизинговых платежей» — определить финансовые взаимоотношения между лизингодателем и лизингополучателем в процессе выполнения лизинговой операции.

«График лизинговых платежей» является неотъемлемой частью договора лизинга.

График лизинговых платежей формирует статью затрат в форме «Отчет о прибылях и убытках» (см. далее).

Исходными данные для разработки графика лизинговых платежей являются:

  • объемы лизинговых платежей по периодам лизингового договора (рассчитанные ранее)

  • величина остаточной стоимости оборудования (см. расчет среднегодовой стоимости оборудования по лизингу)

  • метод начисления лизинговых платежей (определяется требованиями лизингодателя или соглашением участников лизинговой сделки).

Основные методы начисления лизинговых платежей бывают:

-с фиксированной общей суммой, когда общая сумма начисляется равными долями в течение всего срока договора в соответствии с согласованной сторонами периодичностью

Периодичность выплат. В договоре лизинга стороны устанавливают периодичность выплат (ежегодно, ежеквартально, ежемесячно, еженедельно).

- с «авансом» (или предварительным платежом), когда лизингополучатель при заключении договора выплачивает лизингодателю аванс в согласованном сторонами размере, а остальная часть общей суммы лизинговых платежей (за минусом аванса) начисляется и уплачивается в течение срока действия договора по графику;

Способы уплаты. По соглашению сторон взносы могу осуществляться равными долями, в уменьшающихся или увеличивающихся размерах.

Рассмотрим примеры формирования графиков лизинговых платежей.

Исходные данные:

Расчетная общая сумма лизинговых платежей — 100 тыс .руб. Остаточная стоимость оборудования — 10 тыс.руб. Срок лизингового договора — 5 лет.

Равными долями (без аванса)

Вариант 1 (с остаточной стоимостью)

Вариант 2 (без остаточной стоимости)

1 .Расчетная общая сумма лизнговых платежей

100 тыс.руб.

100 тыс.руб.

2.Остаточная стоимость

10 тыс.руб.

0

3. Разница строк 1 и 2

90 тыс.руб.

100 тыс.руб.

4.Срок договора

5 лет

5 лет

5. Ежегодные равномерные платежи

1 8 тыс. руб.

20 тыс. руб.

б.Последний платеж — остаточная стоимость (последний год лизингового договора

10 тыс. руб.

0

На основании приведенных данных осуществим построение графика лизинговых платежей

Периоды лизингового договора

Вариант 1 тыс.руб.

Вариант 2 тыс.руб.

1

18

20

2

18

20

3

18

20

4

18

20

5

18+ 10 (ост. ст.)=28

20

Итого лизинговых платежей

100

100

Рассмотрим наиболее распространенный в практике проведения лизинговых операций метод аванса.

Метод аванса.

Вариант 3 (без остаточной стоимости) тыс.руб.

Вариант 4 (с остаточной стоимостью) тыс.руб.

1 .Расчетная общая сумма лизинговых платежей

100

100

2.Авансовый платеж

20

20

3. Разница строк 1 и 2

80

80

4.Остаточная стоимость оборудования

10

0

5. Разница строк 3 и 4

70

80

б.Срок лизингового договора

5

5

7. Ежегодные платежи

14

16

8. Последний платеж — остаточная стоимость (последний год лизингового договора

14+10=24

16

Составим график лизинговых платежей для вариантов 3 и 4.

Периоды лизингового договора, год

Вариант 3 (без остаточной стоимости) тыс.руб.

Вариант 4 (с остаточной стоимостью) тыс.руб.

0 (начальный период или начало 1-го года)

20 (аванс)

20(аванс)

1

14

16

2

14

16

3

14

16

4

14

16

5

14+10(ост. ст.)=24

16

Итого лизинговых платежей

100

100

Контрольные вопросы по разделу «Формирование графика лизинговых платежей»

  1. Какую задачу решает график лизинговых платежей ?

  1. Какие исходные данные используются при формировании графика лизинговых платежей ?

  2. Рассмотрите основные методы формирования графика лизинговых платежей.

  3. В чем состоит особенность графика лизинговых платежей при на личии остаточной стоимости оборудования ?

      1. Отчет о прибылях и убытках лизингополучателя

Структура формы «Отчет о прибылях и убытках»:

Форма «Отчет о прибылях и убытках» отражает производственно-хозяйственную деятельность предприятия-лизингополучателя и показывает по периодам бизнес-плана наличие прибыли/убытков.

Задача лизингополучателя при расчете показателей формы «Отчет о прибылях и убытках» заключается в:

  • оценке целесообразности деятельности, которой занимается предприятие-лизингополучатель;

  • оценке возможности рассчитаться по лизинговым платежам перед лизингодателем;

• оценке необходимости привлечения дополнительных кредитных ресурсов для покрытия убытков на начальных этапах деятельности лизингополучателя.

Форма «Отчета о прибыли и убытках» имеет следующий вид: Отчет о прибылях и убытках

тыс. руб.

Строка №

Показатели

Всего

Период...

Период...

1

Текущие доходы

2

Чистый объем реализации, всего

3

НДС, всего

4

Прочие доходы

5

НДС (других доходов)

6

Фонд оплаты труда (ФОТ)

7

Начисления на ФОТ

8

Транспортный налог

9

Материальные затраты

10

Арендная плата (площади)

11

Амортиз. отчисл. (оборудов. на балансе без лиз.)

12

Лизинговые платежи (без остаточн. стоим, оборуд.)

13

Страховые платежи по лизинговому оборудованию

14

Отчисления в дорожные фонды

15

Проценты по другим кредитам

16

Местные налоги

17

Таможен, платежи, пошлины, патенты, лицензии

18

Прочие затраты

19

Всего затрат

20

Балансовая прибыль

21

Налог на имущество

22

Налог на ЖФОСКС

23

Сбор на нужды образования

24

Прочие платежи из балансовой прибыли

25

Налогооблагаемая прибыль

26

Льготы по налогу на прибыль

27

Налог на прибыль

28

Чистая прибыл ь(убыток)

29

Платежи из чистой прибыли

30

Нераспределенная чистая прибыль

31

Нераспределенная чистая прибыль нарастающим итогом

Рассмотрим алгоритм расчета отдельных строк формы «Отчета о прибыли и убытках».

ВНИМАНИЕ: все рассуждения справедливы для каждого периода бизнес-плана.

Текущие доходы (строка 1)

Это один из ключевых показателей проекта. Поэтому остановимся на некоторых особенностях, знание которых поможет гибко использовать предоставляющиеся возможности.

Так, при отражении объемов реализации в данной форме разработчик плана может учесть дополнительные особенности конкретной политики продаж предприятия:

  • в кредит;

  • в рассрочку;

  • с авансовыми платежами;

  • комбинированные из выше перечисленных.

Если у вас активно используются те или иные формы политики продаж, то следует учесть их влияние на объемы реализации в соответствующих периодах бизнес-плана.

Рассмотрим некоторые технологии расчета.

Текущие доходы (строка 1) = (чистый объем реализации (строка З) + прочие доходы (строка 4)

Чистый объем реализации — это доходы без налога на добавленную стоимость или НДС, который, как правило, равен 20% от объема реализации.

Внимание: необходимо следить за изменениями налогового законодательства и особенностями продукции или услуг, которые оказывает лизингополучатель в рамках своей конкретной деятельности.

Чистый объем реализации (строка 2) или выручка от реализации имеет в общем случае две составляющие:

• реализация на внутреннем рынке; расчет ведется в соответствии с таблицей

Шифр строки

Показатель

Периоды

1

2

3

4

1

Объем производства в натуральном выражении, шт., м, кг и т.п.

2

Цена за единицу продукции, руб.

3

Прогноз темпов прироста индекса инфляции, в % или в долях единицы

4

Цена расчетная за единицу продукции (стр.2 X стр.3)

5

Объем реализации на внутреннем рынке, руб. (стр. IX стр.4)

• реализация на внешнем (зарубежном) рынке рассчитывается по данным таблицы

Шифр строки

Показатель

Периоды

1

2

3

4

1

Объем производства в натуральном выражении (на экспорт) шт., м, кг и т.п.

2

Цена за единицу продукции в СКВ, (например, долл.)

3

Курс руб./ долл. (прогнозируемая величина по периодам)

4

Цена за единицу продукции, руб. (стр.2 X стр.3)

5

Реализация на внешнем рынке, руб. (стр.1 х стр.4)

Чистый объем реализации, всего = (Реализации на внутреннем рынке + Реализация на внешнем рынке)

Внимание:

Если предприятие-лизингодатель производит различные изделия (услуги), то данные расчеты повторяются по каждой номенклатурной позиции (можно в укрупненном виде, без детального ассортимента), а затем суммируются для определения итогового объема реализации по соответствующему периоду бизнес-плана.

Объем реализации в общем виде состоит из двух основных блоков:

  • внутренний рынок с соответствующей политикой продаж;

  • внешний рынок с соответствующей политикой продаж.

Структурные элементы внутреннего рынка содержат:

  • объем производства в натуральном выражении;

  • цена за единицу;

  • темпы инфляции;

  • расчетный объем в стоимостном выражении.

Структурные элементы внешнего рынка содержат:

  • объем производства в натуральном выражении;

  • цена за единицу в СКВ;

  • курс рубля к СКВ;

  • расчетный объем в стоимостном выражении.

Фонд оплаты труда (ФОТ) —строка 5

Заполняется в соответствии со штатным расписанием и численностью работающих на предприятии-лизингополучателе по каждому периоду бизнес-плана.

Начисления на ФОТ — строка 7

Размер начислений определяется действующими налогами на ФОТ. Эти начисления относятся на себестоимость продукции или услуг лизингополучателя.

Налог, начисляемый на ФОТ

Ставка налога

Величина начисления

1

2

Столбец 3= (ФОТ) х столбец 2

Фонд занятости

1,5.%

Фонд обязательного медицинского страхования

3,6%

Государственное социальное страхование

5,4 %

Пенсионное обеспечение

28.%

ИТОГО

38,5 %

Транспортный налог — строка 8

Определяется как произведение ставка данного налога на ФОТ

Материальные затраты —строка 9

Определяется по каждому периоду бизнес-плана в соответствии с таблицей

Наименование материальных затрат

Ед. измерения

Расход в ед. изм.

Цена за единицу вруб, (или в СКВ х курс рубля)

Расход в стоимостном измерении

1

2

3

4

5 = 3x4

Материалы и сырье

Энергия

Топливо

Водоснабжение и т.п.

Итого материальных затрат

Расчеты производятся с учетом инфляции за каждый период бизнес-плана.

Более простой вариант расчета может быть применен в виде доли материальных затрат к общему объему реализации продукции (услуг) в стоимостном выражении. Однако этот подход возможен для предприятия-лизингополучателя, действующего на рынке не менее 2-3 лет и накопившего некоторую статистику.

Показатель

Период 1

Период 2

Период 3

Период 4

1 . Объем реализации продукции (услуг) в стоимостном выражении.

2. Доля материальных ресурсов, в % к объему реализации

3. Материальные затраты (стр. 1 х стр.2), в руб.

Арендная плата —строка 10

Затраты по данной строке определяются в соответствии:

  • с договорами аренды (или, в крайнем случае, в соответствии с протоколами о намерениях);

  • по сложившимся ценам на аналогичных рынках за единицу арен дуемого объекта.

Амортизационные отчисления — строка 11

Амортизационные отчисления определяются в соответствии с установленными нормами по оборудованию, являющемуся собственностью предприятия-лизингополучателя и находящемуся на его балансе.

Расчеты амортизационных отчислений проводятся в соответствии с принятой учетной политикой на предприятии-лизингополучателе по одному из способов по методике Министерства финансов РФ.

Лизинговые платежи — строка 12

Величина лизинговых платежей по каждому периоду бизнес-плана определяется в соответствии с графиком расчета (см. соответствующий раздел).

Внимание:

Если остаточная стоимость оборудования равна 0, то лизинговые платежи соответствуют величинам отраженным в графике.

Если остаточная стоимость оборудования не равна 0, лизинговые платежи переносятся в соответствии с графиком по каждому периоду в форму «Отчет о прибылях и убытках» без остаточной стоимости.

Величина остаточной стоимости оборудования, являясь неотъемлемой частью лизинговых платежей, отражается в форме «Отчет о движении денежных средств лизингополучателя», раздел «Инвестиционная деятельность».

Это объясняется тем, что величина остаточной стоимости оборудования имеет инвестиционную сущность и не может отражаться в текущих затратах (лизинговые платежи — строка 12).

Страховые платежи по лизинговому оборудованию — строка 13

В лизинговых операциях страхование лизингового оборудования является неотъемлемым условием.

Как правило, окончательный выбор страховой компании остается за лизингодателем.

Величина страхового платежа определяется как произведение ставки (страховой премии) на стоимость оборудования.

Страховые платежи вносятся в соответствии с графиком по договору страхования между лизингополучателем и страховой компанией.

В последующие периоды (как правило, это 2-ой и последующие годы) ставка страхование берется к уже остаточной стоимости лизингового оборудования.

При этом остаточная стоимость определяется без ускоренной амортизации.

Страховые платежи в том или ином периоде бизнес-плана относятся на себестоимость продукции (услуг) лизингополучателя в пределах до 1% включительно от объема реализации за этот же период.

Величина, превышающая по страховым платежам 1% от объема реализации, относится на чистую прибыль предприятия-лизингополучателя (см. строку 32 формы «Отчет о прибыли и убытках»)

Отчисления в дорожные фонды — строка 14

Размер данного отчисления определяется произведением ставки налога на чистый (без НДС) объем реализации (строка 2, формы «Отчет о прибылях и убытках»).

В принятом налоговом законодательстве налоговая ставка равна 2,5%.

Проценты по кредитам на оборотные средства — строка 15

Проценты по кредитам включаются в состав затрат в зависимости от предельной величины, установленной законодательством РФ.

Предельная ставка для исчисления процента за кредит равна

Учетной ставке ЦБ России + 3 %

Пример.

Лизингополучатель взял кредит на пополнение оборотных средств в коммерческом банке в объеме 100 тыс.руб. из расчета 36 % годовых.

Срок кредитования равен 6 месяцам. Возврат кредита и процентов по нему предполагается в конце данного периода, то есть 6-ти месяцев.

Учетная ставка или ставка центрального банка России на момент взятия кредита равна 30%.

Расчет

Величина суммы процентов по данному кредиту

Сумма кредита х процент коммерческого банка х срок кредита =100 х (36/100) х (6/12) = 18 тыс.руб.

Величина суммы процентов по кредиту, которая может быть отнесена на себестоимость продукции (услуг) лизингополучателя, равна

Сумма кредита х (процент ЦБ России + 3%) х срок кредита =100 х(33/100)х (6/12) = 16,5 тыс.руб.

Так как сумма процента по взятому кредиту (18 тыс.руб.) превышает сумму процентов, рассчитанных по ставке ЦБ России (16,5 тыс. руб.), то разница (18 -16,5 = 1,5) относится на платежи из чистой прибыли за тот период бизнес-плана, когда нужно этот платеж осуществлять.

Если сумма процента по взятому кредиту не превысила сумму процентов, рассчитанных по ставке ЦБ России, то эта сумма полностью могла бы быть отнесена на себестоимость продукции (услуг) лизингополучателя в соответствующем периоде бизнес-плана.

Местные налоги — строка 16

Как показывает практика бизнес-планирования лизинговых операций, доля местных налогов в объеме себестоимости продукции (услуг) лизингополучателя весьма незначительна. Но для полноты учета этой составляющей она включается в структуру затрат.

Расчет местных налогов можно отразить в таблице:

Налог или вид налога

Ставка, объект налогообложения, получатель платежа

Источник покрытия платежа

Земельный налог

По ставке местного органа власти Местный бюджет

Себестоимость продукции

Плата за воду

По ставке местного органа власти Местный бюджет

Себестоимость продукции

Плата за право пользования недрами и за предельные выбросы, загрязняющих веществ в окружающую среду

По ставке местного органа власти Местный бюджет

Себестоимость продукции

Иные местные налоги

По ставке местного органа власти Местный бюджет

Себестоимость продукции

Сумма местных налогов определенная в соответствии с вышеприведенной таблицей отражается в строке 16 формы «Отчет о прибыли и убытках» по каждому периоду бизнес-плана.

Таможенные платежи, пошлины, патенты, лицензии — строка 17

Сумма вышеуказанных платежей определяется исходя из:

  • конкретных условий деятельности лизингополучателя;

  • особенностей действующего на момент разработки бизнес-плана российского законодательства;

  • конкретных условий лизинговой операции.

Прочие затраты — строка 18

Прочие затраты определяются предприятием-лизингополучателем самостоятельно, исходя из:

  • конкретных условий деятельности лизингополучателя;

  • условий лизинговой операции.

Расчет прочих затрат может быть осуществлен в виде:

  • прямого суммирования затрат, относимых предприятием в раз дел «Прочие затраты»;

  • как доля, выраженная в виде процента, от объема реализации или фонда оплаты труда.

Данный подход возможен для уже действующего и имеющего некоторую статистику своей производственно-хозяйственной деятельности предприятия-лизингополучателя.

Всего затрат — строка 19

Строка «всего затрат» равна сумме всех ранее определенных данных по строкам с 6-ой по 18 включительно формы «Отчет о прибылях и убытках».

Финансовые результаты

Финансовые результаты — это основная часть формы «Отчет о прибылях и убытках», состоящая из различных видов прибыли и платежей, установленных в соответствии с действующим законодательством.

Финансовые результаты можно схематично представить так:

Налоги, относимые на финансовые результаты

В соответствии с действующим законодательством к этим налогам относятся:

налог на имущество (строка 21)

Налоговая ставка равна 2 % от суммы стоимости основных средств (без оборудования по лизингу при условии, что оборудование не находится на балансе у лизингополучателя), нематериальных активов, запасов.

Более строго рассчитывается в соответствии с методикой, утвержденной Министерством финансов РФ.

Для бизнес-планирования с достаточной степенью точности можно ограничиться произведением:

суммы основных фондов на балансе лизингополучателя х налоговую ставку

налог на содержание жилищного фонда и объектов социаль но-культурной сферы (ЖФОСКС, строка 22).

Налоговая ставка ЖФОСКС равна 1,5% от валовой выручки (без НДС) или объема реализации предприятия-лизингополучателя

Налог ЖФОСКС = объем реализации х налоговая ставка

На величину этого налога уменьшается балансовая прибыль.

налог-сбор на нужды образования (строка 23) Налоговая ставка равна 1% от фонда оплаты труда (ФОТ)

Сбор на нужды образования = ФОТ х налоговая ставка

На величину этого налога уменьшается балансовая прибыль.

Прочие платежи из прибыли (строка 24).

Рассматриваются как иные отчисления, относимые на финансовые результаты или балансовую прибыль в соответствии действующим российским законодательством.

Налогооблагаемая прибыль (строка 25)

Это результат финансовой деятельности, полученный из балансовой прибыли за минусом налогов или иных отчислений, относимых на результаты, а также за вычетом льгот по налогу на прибыль.

Льготы по налогу на прибыль устанавливаются в соответствии с действующим российским законодательством и формируются в каждом конкретном случае.

Налог на прибыль (строка 27)

Ставка налога, как правило, равна 35% в соответствии с действующим российским законодательством.

Налог = налогооблагаемая прибыль х ставку налога

Чистая прибыль (строка 28)

Это расчетный показатель, который определяется как

налогооблагаемая прибыль - налог на прибыль = чистая прибыль

Платежи из чистой прибыли (строка 29)

В соответствии с действующим российским законодательством предусматриваются различные виды платежей и условия возникновения такого рода платежей.

Например:

1.Превышение величины процентов над установленным нормативом

Ставка центрального банка России + 3 %

2.Превышение страховых платежей по сравнению с нормативной величиной, равной 1% от объема реализации.

Нераспределенная чистая прибыль (строка 30) Это расчетная величина, равная

Чистой прибыли - платежи из чистой прибыли = налогооблагаемая прибыль

Важно отметить: как правило, бизнес-план (см. форму «Отчет о прибыли и убытках») имеет убытки на первоначальных периодах деятельности лизингополучателя.

Поэтому введена строка 31 — Нераспределенная чистая прибыль нарастающим итогом (НЧП), равная:

Для периода 1 эта величина равна НЧШ

Для периода 2 эта величина равна НЧШ + НЧШ

Для периода 3 эта величина равна НЧП1 + НЧШ + НЧПЗ

Для последующих периодов расчеты аналогичны, то есть

НЧП 1 + НЧШ + НЧПЗ +... + НЧП п

Особенно следует обратить внимание на прибыльность/убыточность на конец отчетного периода, как правило, конца финансового года.

Контрольные вопросы по разделу «Отчет о прибылях и убытках»

  1. В чем состоит задача формы «Отчет о прибылях и убытках» ?

  1. Раскройте структуру формы «Отчет о прибылях и убытках» и про комментируйте ее.

  2. Какие основные блоки содержит форма «Отчет о прибылях и убытках»?

  1. Какими особенностями характеризуется чистый объем реализации?

  1. Какова структура и состав начислений, производимых на фонд оплаты труда?

  2. Как рассчитываются материальные затраты, арендная плата, амортизационные отчисления ?

  3. Какие есть особенности при отражении лизинговых платежей в структуре затрат?

  4. В чем состоят особенности отражения в затратах страховых платежей по лизинговому оборудованию?

  5. В чем состоят особенности отражения в затратах процентов по кредитам на оборотные средства?

  1. Что такое финансовые результаты и как они определяются?

  2. Какие налоги (платежи) относятся на финансовые результаты ?

  1. В чем смысл нераспределенной чистой прибыли, исчисляемой нарастающим итогам ?

7.6.5 Отчет о движении денежных средств лизингополучателя

Задачей построения формы «Отчет о движении денежных средств лизингополучателя» является:

  • определение потребности предприятия-лизингополучателя в финансовых ресурсах;

  • оценка реализуемости бизнес-плана с позиции достаточности ресурсов по каждому периоду планирования;

  • выбор типа финансирования и схем возврата долга с учетом финансовой реализуемости проекта;

  • получения исходных данных для расчета показателей эффективности проекта.

Структура формы «Отчет о движении денежных средств лизингополучателя» имеет 3 основных и один вспомогательный раздел:

  1. Блок «Операционной или (производственной) деятельности».

  2. Блок «Инвестиционной » деятельности.

  3. Блок «Финансовой» деятельности.

  4. Блок «Баланс наличности».

Рассмотрим более подробно форму «Отчет о движении денежных средств лизингополучателя».

Отчет о движении денежных средств лизингополучателя

тыс.руб.

Строка №

Показатели

Всего

Период

Период

1

Денежный поток от операционной деятельности

2

Чистый объем реализации

3

Прочие доходы

4

Текущие затраты (без амортиз. и лизинг, платежей)

5

Налоги (относимые на фин. результаты)

6

Денежный поток от инвестиционной деятельности

7

Инвестиции на оборуд. по лизингу (ресурсы лиз. компании)

8

Выкуп оборудования по лизингу

9

Лизинговые платежи (без НДС), всего

10

Прочие инвестиционные затраты

11

Прочие поступления

12

Поток от финансовой деятельности

13

Собственные средства лизингополучателя

14

Средства лизинговой компании

15

Прочие заемные средства

16

Погашение задолженности по кредиту

17

Выплаты процентов по кредиту

18

Выплаты дивидендов

19

Прочие поступления

20

Сальдо на начало периода

21

Сальдо на конец периода

Справочно:

НДС (полученный)

НДС (уплаченный)

Взаимодействие потоков реальных денег между приведенными выше блоками можно представить в виде в таблице:

Наименование блока

Период 1

Период 2

Период 3

строки

1

Денежный поток от операционной деятельности

2

Денежный поток от инвестиционной деятельности

3

Поток от финансовой деятельности

4

Сальдо на начало периода

0

ао

А1

5

Сальдо на конец периода

Ао = строка 1+ строка 2 +строка 3

ao + ai

(А1 =

строка 1+ строка 2+

строка 3

за период 2)

А1+А2

(А2 =

строка 1+ строка 2+ строка 3

за период 3)

Схематично финансовое взаимодействие блоков можно представить следующим образом:

Внимание: сальдо на конец периода — это по сути нарастающий итог денежных средств от суммы потоков операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Рассмотрим условные примеры.

Пример 1

тыс. руб.

Наименование блока

Период 0

Период 1

Период 2

Период 3

1 . Денежный поток от операционной деятельности

30

30

50

60

2. Денежный поток от инвестиционной деятельности

-20

0

0

0

3. Поток от финансовой деятельности

10

-5

-10

-30

4. Сальдо на начало периода

0

20

45

85

5. Сальдо на конец периода

20

20+25=45

45+40= 85

85+30=115

Сальдо на конец периода (нарастающий итог финансовых ресурсов) по всем периода положительно, что говорит о достаточности ресурсов для выполнения проекта или его реализуемости по всем периодам бизнес-плана.

Пример 2

тыс. руб.

Наименование блока

период 0

Период 1

Период 2

Период 3

1 . Денежный поток от операционной деятельности

20

20

30

40

2. Денежный поток от инвестиционной деятельности

-50

- 10

0

0

3. Поток от финансовой деятельности

30

20

-50

-60

4. Сальдо на начало периода

0

0

30

10

5. Сальдо на конец периода

0

0+30 = 30

30 + (- 20) = 10

10 + (-20) = -10

Проект в (в примере 2) в третьем периоде испытывает дефицит финансовых ресурсов (т.е. лизингодатель не сможет оплатить свои расходы или обязательства). Требуется источники финансирования, иначе проект не реализуется.

Рассмотрим более детально процесс формирования «Отчета о движении денежных средств лизингополучателя».

Денежный поток операционной деятельности (строка 1)

рассчитывается на основе исходных данных формы «Отчета о прибылях и убытках»:

Денежный поток от операционной деятельности (строка 1) = Чистому объему реализации (строка 2) + прочие доходы (строка 3) — Текущие затраты (без собственной амортизации и лизинговых платежей, строка 4) — сумма налогов и сборов, относимых на финансовые результаты (строка 5)

где

Чистый объем реализации = строка 2 формы «Отчет о прибылях и

убытках »

Прочие доходы = строка 4 формы «Отчет о прибылях и убытках.»

Текущие затраты = Всего затрат (строка 19 формы «Отчет о прибылях и убытках» — Амортизационные отчисления (собственного оборудования на балансе предприятия-лизингополучателя, строка И, формы «Отчет о прибылях и убытках») — Лизинговые платежи (строка 12 формы «Отчет о прибылях и убытках»)

Внимание: Остаточная стоимость лизингового оборудования (см. лизинговые платежи) отражается в разделе «Денежные потоки от инвестиционной деятельности»

На начальных этапах бизнес-плана допускается отрицательная величина денежного потока от операционной деятельности, но не сальдо на конец периода по строке 21 формы «Отчета о движении денежных средств лизингополучателя».

Денежный поток от инвестиционной деятельности (строка 6).

Денежный поток от инвестиционной деятельности равен:

Знак суммирования

Наименование строки блока

№ строки формы «Отчет о движении денежных средств»

инвестиции на оборудование по лизингу

7

выкуп оборудования по лизингу (по остаточной стоимости)

8

+

лизинговые платежи

9

прочие инвестиционные затраты

10

+

прочие поступления

11

В последующих периодах, как правило, инвестиционные затраты отсутствуют в рамках конкретной лизинговой операции.

Исключения составляют лишь инвестиционные затраты по выкупу оборудования по остаточной стоимости.

Рассмотрим более подробно «инвестиции на оборудование по лизингу» (строка 7 формы «Отчета о движении денежных средств лизингополучателя»).

По сути, это непосредственные затраты лизинговой компании на приобретение оборудования у поставщика для предприятия-лизингополучателя.

Исходя из этой посылки (в теории инвестиционного анализа недостаточно глубоко раскрыт аспект лизинговых операций), некоторые разработки не учитывают вообще эти затраты в структуре раздела «Денежный поток от инвестиционной деятельности».

Такой подход искажает реальную картину инвестиционной деятельности.

Так как по сути данные затраты (строка 7 формы «Отчета о движении денежных средств лизингополучателя») являются своеобразным кредитом или привлеченными средствами заемщика (лизингополучателя), эти средства безусловно надо вернуть в форме лизинговых платежей лизингодателю.

Однако, следует помнить, что «физически» эти ресурсы не проходят через расчетный счет лизингополучателя. Поэтому возникает «эффект отсутствия» данных инвестиционных затрат.

Инвестиции на оборудование по лизингу (строка 7 формы «Отчета о движении денежных средств лизингополучателя») = стоимости оборудования на его приобретение по цене, отражаемой в договоре.

Согласно договору эти платежи могут быть распределены во времени, то есть предоплата, 1-ый платеж и окончательный расчет. Вся динамика платежей должна быть адекватно отражена в соответствующих периодах бизнес-плана.

Выкуп оборудования по лизингу (строка 8)

Как было рассмотрено раньше, при расчете лизинговых платежей могла образоваться остаточная стоимость оборудования. Остаточная стоимость оборудования согласно сути финансового лизинга должна быть выкуплена до истечения срока лизингового договора. Как правило, этот выкуп происходит в последний период договора.

По своей сущности, процесс выкупа оборудования представляет инвестиционные затраты, которые по действующему законодательству не могут быть отнесены на текущие затраты или себестоимость продукции.

Строка 8 формы «Движение денежных средств лизингополучателя» = остаточной стоимости оборудования из расчетов лизинговые платежи

Лизинговые платежи (строка 9)

Хотя лизинговые платежи относятся на текущие затраты, в целях более системного и более адекватного отражения инвестиционных процессов эти затраты вынесены в раздел «Денежный поток от инвестиционной деятельности» формы «Отчет о движении денежных средств лизингополучателя».

В этом случае (особенно начинающим предпринимателям) более понятен процесс взаимодействия инвестиционных затрат на оборудование и механизм их погашения в виде лизинговых платежей.

Лизинговые платежи (строка 9 формы «Отчет о движении денежных средств лизингополучателя») = лизинговым платежам (строка 12 формы «Отчет о прибылях и убытках»)

Прочие инвестиционные затраты (строка 10)

К данной статье относятся те или иные инвестиционных затраты, необходимость которых определяется конкретными условиями производственно-хозяйственной деятельности лизингополучателя или проведения лизинговой операции.

Например, строительно-монтажные работы по подготовке площадей для лизингового оборудования.

Как правило, такого вида затраты оплачиваются лизингополучателем самостоятельно за счет собственных или привлеченных финансовых ресурсов.

Прочие поступления (строка 11).

По данной строке отражаются возможные инвестиционные доходы предприятия-лизингополучателя от реализации, например, излишнего оборудования и иных активов.

Поток от финансовой деятельности (строка 12).

В данном разделе показывается структура поступлений финансовых средств и финансовых расходов.

Классическое правило инвестиционного анализа предполагает, что на начальных периодах бизнес-плана поток от финансовой деятельности должен быть положительным (>0), чтобы компенсировать инвестиционные затраты и убытки начального периода предпринимательской деятельности.

В последующих периодах, как правило, «Поток от финансовой деятельности» бывает < 0, то есть отрицательным. Однако этот дефицит ресурсов компенсируется уже результатами производственно-хозяйственной деятельности предприятия-лизингополучателя.

Поток от финансовой деятельности (строка 12) равен:

Знак суммирования

Наименование строки

строки формы «Отчет о движении денежных средств лизингополучателя»

+

собственные средства лизингополучателя

13

+

средства лизингодателя

14

+

прочие заемные средства

15

погашение задолженности по кредиту

16

выплаты процентов по кредиту

17

выплата дивидендов

18

+

прочие поступления, включая рефинансирование нераспределенной чистой прибыли

19

Рефинансирование — это процесс привлечения части финансовых результатов (нераспределенная чистая прибыль) на финансирование собственной деятельности предприятия-лизингополучателя.

Внимание: Если идет процесс привлечения части нераспределенной чистой прибыли, то денежный поток от операционной деятельности должен быть уменьшен на эту же сумму.

В данном учебном пособии механизм рефинансирования не рассматривается.

Собственные средства предприятия-лизингополучателя (строка 13).

К ним относятся уставной капитал и различные фонды предприятия.

Для начального периода деятельности предприятия-лизингополучателя это, как правило, размер уставного капитала, который показывается только в начальном процессе.

Последующие периоды бизнес-плана не заполняются по данной строке.

Исключение: Если предприятие-лизингополучатель планирует провести эмиссию или увеличить уставной капитал за счет отчислений из нераспределенной чистой прибыли, то в соответствующем периоде по данной строке отражается величина этого прироста.

Внимание: Если увеличение происходит только за счет нераспределенной чистой прибыли, то на адекватную величину уменьшаются денежные потоки от операционной деятельности.

Средства лизинговой компании (строка 14).

Эта величина со знаком «+», должна совпадать со строкой «инвестиции на оборудование по лизингу» (строка 7).

Финансовая суть этой строки аналогична указанной выше строке 7.

Необходимость показа этих строк в различных разделах отражает системность лизинговой операции.

Прочие заемные ресурсы (строка 15).

Погашение задолженности по кредиту (строка 16) и выплата процентов по кредиту (строка 17). Прочие заемные ресурсы необходимы для ликвидации финансовых ресурсов по соответствующим периодам бизнес-плана.

К прочим заемным ресурсам относятся:

  • кредиты коммерческих банков;

  • коммерческие кредиты предприятий;

  • прочие займы.

Указанные заемные ресурсы должны быть подкреплены основаниями, то есть договорами или соглашениями, а также графиками погашения основного долга (кредита) и процентов по нему. Эти условия необходимы для строки 16 и строки 17 формы «Отчета о движении денежных средств лизингополучателя.»

Выплаты дивидендов (строка 18).

В данной строке отражается отвлечение финансовых ресурсов на выплату дивидендов или прочих отчислений из нераспределенной чистой прибыли в соответствующем периоде бизнес-плана.

Прочие поступления (строка 19).

К ним можно отнести следующие поступления:

  • доходы по банковским вкладам

  • частичное использование нераспределенной чистой при были (см. рефинансирование)

Блок «Баланс наличности»

Сальдо финансовых ресурсов на начало периода (строка 20):

  • для нулевого периода строка 20 всегда равна нулю

  • для первого и последующего периода строке 20 равна сальдо финансовых ресурсов на конец периода (на предыдущий период). Это сальдо вычисляется как сумма трех блоков: «Денежный поток от операционной деятельности», «Денежный поток от инвестиционной деятельности», «Поток от финансовой деятельности».

Пример-пояснение

Период 0

Период 1

Период 2

Сальдо на начало

0

=

=

Сальдо на конец

сумма трех блоков за период 0

сумма трех блоков за период 1

сумма трех блоков за период 2

Для чистоты процесса формирования финансовых потоков при необходимости можно было бы отразить по каждому периоду формы «Отчет о движении денежных потоков лизингополучателя» поступления и уплату по налогу на добавленную стоимость (НДС).

Результаты этого процесса можно представить в таблице или в конце формы «Отчет о движении денежных потоков лизингополучателя»:

Период 0

Период 1

Период 2 и т.д.

НДС полученный

НДС уплаченный

Контрольные вопросы по разделу «Отчет о движении денежных потоков лизингополучателя»

  1. В чем состоит задача формы «Отчет о движении денежных потоков лизингополучателя» ?

  2. Какова структура формы «Отчет о движении денежных потоков лизингополучателя» ?

  1. Какие основные блоки и как они между собой взаимосвязаны ?

  2. Как образуется блок «Денежный поток от операционной деятельности» ?

  3. Как образуется блок «Денежный поток от инвестиционной деятельности»?

  4. Как образуется блок «Поток от финансовой деятельности» ?

  5. Какую задачу выполняют строки «сальдо на начало» и «сальдо на конец» формы «Отчет о движении денежных потоков лизингополучателя» ?

7.6.6. Показатели эффективности бизнес-плана инвестиционного проекта

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам лизингодателя и лизингополучателя.

Рассмотрим эти ключевые понятия.

Затраты — в нашем случае это инвестиции, осуществляемые лизингополучателем и лизингодателем.

Процесс вложения инвестиций в лизинговую операцию может быть растянут во времени.

Как следствие, стоимостная оценка этих инвестиций различна (даже если вышеуказанные инвестиции количественно равны):

Пример.

Инвестиции осуществлены в объеме 200 тыс. руб. в 1995 и 1997 годах.

Стоимостная оценка инвестиций, осуществленных в 1995 году, выше за счет:

  • отсутствия влияния инфляции в 1996 году;

  • инвестиции могли быть положены в коммерческий банк и на них были бы начислены проценты;

  • отсутствие возможного предпринимательского или иного риска, который мог негативно повлиять на инвестиции (в виде частичной потери, например).

Потому в инвестиционном анализе для целей сопоставления разновременных экономических показателей используется механизм дисконтирования, задачей которого является приведение стоимостных показателей к одному моменту времени:

  • либо к началу инвестиционного процесса (нулевой или первый период, когда были осуществлены первоначальные инвестиции);

  • либо к концу инвестиционного процесса (к последнему периода лизингового платежа).

В данном учебном цикле будет рассматриваться (как наиболее употребительный) начальный период в качестве момента приведения всех осуществленных затрат и полученных результатов

Процесс дисконтирования осуществляется по формуле:

Затраты дисконтированные = (затраты)/ (1+ Д) п

п — порядковый номер инвестиционного периода (например, 3-ий год вложения от начального момента)

Д — дисконт (коэффициент дисконтирования) выражается в % или в долях единицы.

Задачей дисконта является определение реального сопоставление разновременных по стоимости затрат или результатов.

Пример

Показатель

Период 1

……….

Период 3

Инвестиционные затраты, в тыс.руб.

100

……

100

Дисконт, в %

0

…..

20

Внимание: для начального периода дисконт всегда равен 0. Это вытекает из определения процесса дисконтирования.

Затраты, дисконтированные или приведенные к периоду 1 равны

(100)/(1+0,2)3 = 58,1 тыс. руб.

Иными словами, инвестиционные затраты, осуществленные в 3-ем периоде в объеме 100 тыс.руб., эквиваленты по стоимости 1-го периода в размере всего 58,1 тыс.руб.

Какие же основные факторы формируют дисконт? Профессиональные инвестиционные аналитики, исходя из конкретных условий реализации проекта, могут учитывать до 10 — 15 факторов. С учетом наших задач ограничимся ключевыми и достаточно универсальными факторами, к которым относятся:

  • уровень инфляции, в %;

  • размер банковской ставки, в % (как правило, достаточно известного и надежного банка);

  • уровень риска (в %) того вида предпринимательства, которым занимается лизингополучатель.

Рассмотрим каждый элемент дисконта.

Внимание: следует иметь в виду, что достаточно строгие теоретические обоснования размера дисконта экономической наукой не разработаны. Главное — это знание принципов формирования дисконта и роль экспертной оценки соответствующего компонента (инфляция, риск, надежная ставка)

Уровень инфляции — как правило, принимается в виде ожидаемого или прогнозного значения динамики общего индекса цен. При этом горизонт планирования уровня инфляции должен совпадать со сроком лизингового проекта.

Значение банковской ставки — это процент, который предлагает надежный банк по размещению средств клиента на срок, соизмеримый с протяженностью лизингового проекта.

Уровень риска. В основном оценивается экспертным путем и выбирается по шкале от 0 до 10% (0 — отсутствие риска, 10% — наивысший риск данной предпринимательской деятельности).

Разумеется, по периодам бизнес-плана величины этих элементов могут меняться.

Пример.

Условие примера: инвестиции осуществлялись в начале периода. Это означает, что инвестиции для 1-го периода имеют дисконт = 0, а инвестиции для 2-го периода имеют дисконт, рассчитанный по данным 1-го периода и т.д.

Справочно:

Если бы инвестиции осуществлялись в конце периода, это означало бы, что инвестиции для 1-го периода имеют дисконт, рассчитанный по данным 1-го периода и не были равны 0, а инвестиции для 2-го периода имеют дисконт, рассчитанный по данным 2-го периода и т.д.

№ строки

Показатель

Период 1

Период 2

Период 3

1

Дисконт, в % (сумма строк 2+3+4)

31

25

21

2

Уровень инфляции, в %

12

10

8

3

Размер банковской ставки, в %

16

12

10

4

Риск, в %

3

3

3

5

Инвестиционные затраты, тыс. руб. (не дисконтированные)

200

0

50

6

Инвестиционные затраты, тыс. руб. (дисконтированные)

200

0

30,5

Для периода 1

Дисконтированная величина затрат = 200 / (1+0)Л0 = 200 тыс.руб.

Для периода 2

Дисконтированная величина затрат = 0 / (1+0,31)Л1 = О тыс.руб.

Для периода 3

Дисконтированная величина

затрат = 50 / ((1+0,31)Л1)х (1+0,25) )Л1 =30,5 тыс. руб.

Таким образом:

Всего инвестиций (не дисконтированных) — 250 тыс.руб.

Всего инвестиций (дисконтированных) — 230,5 тыс.руб.

Если бы инвестиции вкладывались в конце периода, то расчеты приобрели бы иной вид:

Для периода 1

Дисконтированная величина

затрат = 200 / (1+0,31)Л1 = 152,7 тыс.руб.

Для периода 2

Дисконтированная величина

затрат = 0 Д(1+0,31)Л1)х(1+0,25) )Л1 ) = 0 тыс.руб.

Для периода 3

Дисконтированная величина

затрат = 50 / (1+0,31)А1 х (1+0,25) )Л1) х (1+0,21) Л1 = 25,2 тыс. руб.

Таким образом:

Всего инвестиций (не дисконтированных) — 250 тыс.руб.

Всего инвестиций (дисконтированных) — 177,9 тыс.руб.

Рассмотрим понятие «результат инвестиционного проекта, реализуемого на основе финансового лизинга».

Результат — это сумма нераспределенной чистой прибыли (строка 30 формы «Отчет о прибылях и убытках»), сумма амортизационных отчислений на собственное оборудование, находящегося на балансе лизингополучателя (строка 11 формы «Отчет о прибылях и убытках»), лизинговые платежи (строка 12 формы «Отчет о прибылях и убытках»).

С другой стороны, этот результат может быть получен из формы «О движении денежных средств лизингополучателя», раздел «Поток от оперативной деятельности» (строка 1). Два подхода удобны для проверки взаимосвязи показателей по двум названным формам.

Все выводы, рассуждения о дисконтировании и расчеты по приведению разновременных результатов к начальному моменту времени справедливы для понятия РЕЗУЛЬТАТ по аналогии с понятием ЗАТРАТЫ.

Рассмотрим понятия ЭФФЕКТ и ЭФФЕКТИВНОСТЬ.

Это позволит нам перейти непосредственно к показателям эффективности инвестиционного проекта, реализуемого на основе финансового лизинга.

ЭФФЕКТ, или, если это в динамике, ПОТОК ЭФФЕКТОВ — это разность между результатами и затратами за одинаковые периоды бизнес-плана

ЭФФЕКТИВНОСТЬ — это отношение результата к затратам за соответствующий период

Следует помнить, что результаты и затраты могут быть дисконтированными или не дисконтированными. Но для расчета эффекта или эффективности всегда используется одновременно дисконтированные величины результатов и затрат или, если это требуются по каким-либо условиям анализа, не дисконтированные.

Поясним сказанное примером, представленным в таблице.

Условия: затраты осуществляются в начале каждого периода; результат получен в конце каждого периода

строки

Показатель

Период 1

Период 2

Период 3

ИТОГО

1

Дисконт, в %

20

20

20

2

Затраты не дисконтер., руб.

100

50

0

150

3

Затраты дисконтер., руб.

100

41,7

0

140,7

4

Результаты не дисконтер., руб.

50

100

120

270

5

Результаты дисконтер., руб.

41,7

69,4

69,4

180,5

6

Эффект (не дискон.), руб. (стр.4 — стр.2)

-50

+50

+120

+120

7

Эффект (не дискон.), руб. (стр.5 — стр.3)

-58,3

+27,7

+69,4

+ 38,8

8

Эффективность (не дисконтирован.), безразмерная (стр.4/стр.2)

0,5

2,0

1,8

9

Эффективность (дисконтирован.), безразмерная (стр.5/стр.З)

0,42

1,67

1,28

Исходными данными для расчета показателей эффективности проекта являются:

  • данные формы «Отчет о движении денежных средств лизингополучателя», где результат — это строка 1 раздела «Денежного потока от оперативной деятельности», а затраты — это строка 6, раздела «Денежный поток от инвестиционной деятельности»;

  • данные, связанные с определением дисконта — динамика инфляции, ставка надежного банка, риск деятельности лизингодателя;

  • дополнительные данные могут быть — курс руб./долл., если имеются, как это было рассмотрено в разделах формы « Отчет о прибылях и убытках», внешнеторговые операции.

Основными (согласно классическим принципам инвестиционного анализа) показателями эффективности инвестиционного проекта являются:

  • чистый дисконтированный доход (ЧДД, в латинском написа нии—NPV)

  • внутренняя норма доходности (ВИД, в латинском написании IRR)

  • индекс прибыльности (ИП, в латинском написании PI)

  • срок окупаемости проекта (Ток, в латинском написании РВР)

Рассмотрим основной показатель оценки эффективности финансовой части бизнес-плана ЧДД. ЧДД определяется по формуле:

ЧДД = Т Z [ (Рт - Зт) х 1/ (1+Д)Лт ]

т = 0

где

Рт — результат, достигнутый в период т Зт — затраты, осуществленные в период т Д — дисконт Т — количество периодов лизингового проекта

Принятие решения об эффективности проекта строится на следующем критерии:

Если ЧДД > 0, то проект признается экономически эффективным.

Если ЧДД < 0 или = 0, то проект следует отклонить, как экономически неэффективный.

Пример расчета ЧДД

Величина Д = 20% (неизменна по всем периодам)

сроки

Показатель

Период 0

Период 1

Период 2

1

Затраты (строка 6, формы «Отчет о движении денежных средств лизингополучателя»)

100

0

20

2

Результаты (строка 1 , «Отчет о движении денежных средств лизингополучателя»)

0

80

120

3

Эффект (строка 2 — строка 1)

-100

+80

+100

4

Эффект (строка 2 — строка 1), дисконтированный

-100

+80/(1+0,2)Л1= =+66,7

+100/(1+0,2)л1= =+69,4

Значение ЧДЦ:

  • не дисконтированное значение (-100+80+100) = +80 > О

  • дисконтированное значение (-100+66,7+69,4) = +36,1 >0

Внимание:

ЧДД выполняет не только функции «принять — отклонить» проект. ЧДД показывает величину, на которую лизингополучатель улучшает свое финансовое состояние в результате совершенных инвестиций по лизинговой схеме.

ЧДД иногда можно сопоставить в виде доли от общего объема дисконтированных инвестиций. При выборе из множества проектов предпочтение следует отдать проекту с наивысшей долей ЧДД при прочих равных условиях.

Внутренняя норма доходности (ВНД)

Это второй по значимости показатель оценки эффективности проекта на основе лизинга.

ВНД представляет собой ту предельную норму дисконта, при которой сумма полученных эффектов или ЧДД равняется 0.

Иными словами, формула, где практически роль дисконта (Д) эквивалентна ВНД, имеет вид:

ЧДД = Т Z [ (Рт - Зт) х 1/ (1+ ВНД)Лт ] = О т = 0

Необходимо решить это уравнение и найти ВНД или Д. Причем все остальные величины в этой формуле известны.

Решение достигается перебором различных значений Д, которые приближают ЧДД к 0. При величине Д, при которой ЧДД = 0, мы определим величину показателя ВНД.

Для владеющих программой EXCEL имеется возможность автоматического решения этого уравнения. Однако в силу математических особенностей формулы не всегда имеется решения данного уравнения.

ВНД проекта еще сравнивают с требуемой инвестором нормой доходности на вложенный капитал:

Если ВНД > нормы на капитал, то инвестиции в данный проект признаются эффективными

Другая интерпретация ВНД — это тот процент годовых, под который вам предоставили заемные средства (при этом все инвестиции только заемные средства) на осуществление проекта. В этом случае можно сравнить ВНД с действующей ставкой стоимости финансовых ресурсов на кредитном рынке.

Если ВНД меньше этого процента, то проект профинансирован более дешевыми ресурсами.

Пример расчета ВНД

Воспользуемся данными таблицы для расчета ЧДД. Величина дисконта Д=20%, а величина ЧДД = +36,1 тыс.руб.

Подставим в формулу Д=30% и сделаем перерасчет ЧДД. Определяем, что ЧДД = +20,7 > 0.

Подставим в формулу Д=50% и сделаем перерасчет ЧДД. Определяем, что ЧДД = -2,3 < 0. Более точные подстановки позволили определить величину ВНД равную 48 %.

Если на рынке кредитных ресурсов вам предлагали предоставить заемные средства под 50% годовых, то проект оказался неэффективным. Ваша схема финансирования проекта на основе лизинга более эффективна.

Индекс прибыльности (ИП)

Показатель представляет собой отношение дисконтированных результатов к дисконтированным затратам.

Если ИП > 1, то проект считается эффективным.

В противном случае инвестиционный проект следует отклонить.

Рассмотрим пример.

При дисконте Д=10% для всех периодов бизнес-плана.

Показатель

Периоды

0

1

2

3

Затраты (не дисконтированные)

100

20

0

50

Затраты (дисконтированные)

100

18,2

0

37,6

Результаты (не дисконтированные)

0

30

80

120

Результаты (дисконтированные)

0

27,2

66,1

90,1

Сумма дисконтированных результатов = 183,4 тыс.руб. Сумма дисконтированных затрат = 155,8 тыс.руб.

ИП = 183,4 / 155,8 = 1,17 > 1.

Данный показатель из-за своего относительного вида играет второстепенную роль по сравнению с ЧДД, который позволяет получить абсолютное значение в стоимостном выражении.

Срок окупаемости проекта (Ток).

Данный показатель отражает временной интервал (от начала реализации лизингового проекта), за пределами которого накопленные дисконтированные результаты превышают суммарные или накопленные дисконтированные затраты.

Пример.

строки

Показатель

Период

0

1

2

3

4

1

Результаты (дисконтированные)

0

20

30

30

70

2

Накопленные результаты (дисконтированные)

0

20

50

80

160

3

Затраты (дисконтированные)

60

20

0

0

10

4

Накопленные затраты (дисконтированные)

60

80

80

80

90

5

Разница (строка 2 - строка 4)

-60

-60

-30

0

+70

Как видим из таблицы, разница между накопленными результатами и накопленными затратами превращается в ноль (и далее остается положительной величиной) в 3-ем периоде.

Следовательно, срок окупаемости в данном условном проекте равен 3 годам.

В том случае, когда не достигается целого значения разницы между результатами и затратами, то высчитываются пропорции и определяются кварталы или месяцы.

Внимание: Срок окупаемости — достаточно понятный и очевидный показатель. Но он имеет следующие недостатки:

  • не раскрывает масштаба проекта (нельзя понять, крупный или мелкий проект);

  • не позволяет увидеть доходы в последующие периоды (после наступления срока окупаемости);

  • всегда необходимо понимать отраслевые особенности и специфику бизнеса, чтобы оценить: мал или велик срок окупаемости

Если оперировать не дисконтированными величинами затрат и результатами проекта, то его срок окупаемости уменьшается (создается иллюзия эффективного проекта).

Рекомендуется оперировать при расчете срока окупаемости дисконтированными величинами.

Контрольные вопросы по разделу «Показатели эффективности бизнес-плана инвестиционного проекта».

  1. Что такое ЗАТРАТЫ применительно к инвестиционному анализу проекта ?

  2. Что такое РЕЗУЛЬТАТЫ применительно к инвестиционному анализу проекта ?

  3. В чем суть понятия ДИСКОНТИРОВАНИЯ ?

  4. Что такое ДИСКОНТ и как он формируется ?

  5. Раскройте понятия ЭФФЕКТ и ЭФФЕКТИВНОСТЬ.

  6. Какие существуют основные показатели оценки эффективности проекта ?

  7. В чем финансовая суть и как рассчитывается показатель чистый дисконтированный доход ?

  8. В чем финансовая суть и как рассчитывается показатель внутренняя норма доходности ?

  9. В чем состоит смысл и как рассчитывается показатель срок окупаемости проекта?

10.В чем состоит смысл и как рассчитывается показатель индекс доходности проекта?

7.7. Анализ финансовой устойчивости проекта лизингополучателя

Анализ финансовой устойчивости, или анализ чувствительности бизнес-плана инвестиционного проекта, реализуемого на основе финансового лизинга, решает задачу:

оценки и проверки результатов (показателей эффективности) бизнес-плана в условиях более неблагоприятных, чем те исходные данные, которые использовались при разработке проекта

С одной стороны, любой бизнес-план — это всегда субъективный подход и прогнозные ожидания предприятия-лизингополучателя.

С другой стороны, бизнес-план — это своеобразная аргументация, призванная убедить лизинговую компанию-лизингодателя в реализуемости, надежности и эффективности конкретной лизинговой операции.

Для проведения анализа чувствительности лизингового проекта необходимо:

•определить перечень негативных факторов, которые могут проявиться при реализации конкретного бизнес-плана.

Следует помнить «золотое правило»:

Если Вы выявили 100 негативных факторов, то для анализа чувствительности оставьте лишь те 20, которые могут принести 80 % негативных последствий.

•выбрать границы варьирования или проявления негативных факторов, то есть — от «самого неблагоприятного» до «наиболее вероятного» значения

При слишком жестком «неблагоприятном значении» (которое на практике может и не произойти) Вы рискуете вполне добротный проект отклонить из-за его «чувствительности» к неблагоприятным факторам.

Самый неблагоприятный вариант, когда происходит воздействие неблагоприятных факторов одновременно.

Однако, как показала практика, одновременное проявление факторов крайне редко.

Поэтому анализ чувствительности проекта осуществляется по схеме:

«А что если негативный фактор 1 будет иметь значение X и как это скажется на показателях эффективности проекта ?»

Далее ситуация повторяется для фактора 2 и проводятся расчеты показателей эффективности проекта для названного фактора.

Вместе с тем, можно предложить следующий подход для принятия решения по результатам анализа чувствительности проекта:

[ (результаты анализа при неблагоприятной ситуации х 3) + (результаты анализа при наиболее вероятной ситуации х2) ] / 5

Пример

1)При наиболее неблагоприятном сочетании факторов. Срок окупаемости проекта составил: 5 лет.

2) При наиболее вероятном проявлении факторов срок окупаемости 3 года.

Расчетный срок окупаемости проекта =(5*3) + (3*2) = 4,2 года

5

Сравним с установленным критерием или наиболее приемлемым для инвестора значении, равным 4,5 года.

4.2 < 4.5 года. Проект по данному показателю считается приемлемым

Аналогичные расчеты проводятся для других показателей эффективности лизингового проекта.

Однако при слишком благоприятных ожиданиях можно совершить ошибку, заключающуюся в принятии бизнес-плана, который при малейших отклонениях от нормальных условий станет неэффективным или убыточным.

• определить возможность проявления выбранных факторов: 1)во взаимодействии друг с другом;

2) проявление фактора может быть только самостоятельным и без взаимодействия с другими.

Поясним сказанное примером:

Прикладные аспекты анализа чувствительности лизингового

проекта

Наиболее характерные негативные факторы с учетом российской специфики для бизнес-плана проекта, реализуемого на основе финансового лизинга:

  • уровень инфляции («инфляция»); инфляцию можно задать и спрогнозировать для наиболее характерных или значимых элементов себестоимости продукции (фонд оплаты труда, материальным ресурсам и т.п.)

  • снижение объема реализации у лизингополучателя из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры («конъюнктура»)

  • снижение объема реализации у лизингополучателя из-за неплатежей («дебиторская задолженность»).

Составим схемы учета этих факторов на условных примерах. Схемы приведены для автономного, то есть без взаимодействия 2-х или более факторов одновременно, влияния на показатели эффективности проекта.

Структура схемы для фактора «инфляция»:

Этап 1.

• начинается с базового варианта инфляции по периодам бизнес-плана, для которого в проекте был сделан расчет показателей;

По проекту

Периоды

1

2

3

4

12%

10%

8%

6%

Этап 2.

• величины инфляции пересматриваются и устанавливаются более жесткие по сравнению с базовыми периодами

Для анализа чувствительности

Периоды

1

2

3

4

16%

14%

12%

10%

Увеличение инфляции должно быть разумным и строиться на предположении о ее росте, исходя из экспертных оценок.

Этап 3.

•пересчет величины дисконта или коэффициента дисконтирования

Этап 4.

•расчет скорректированных (по новому дисконту) величин результатов и затрат

Этап 5.

•расчет новых показателей эффективности проекта и сравнение их с базовыми значениями

Этап 6.

•подготовка выводов по влиянию фактора «инфляция».

Структура схемы для фактора «конъюнктура»:

Этап 1

•выбираются базовые значения из бизнес-плана

Показатель

Период 1

Период 2

Период 3

Период 4

Объем реализации продукции (услуг).Базовый вариант по проекту

0

100

200

300

Этап 2

• задается величина снижения объема реализации из-за неблагоприятной конъюнктуры рынка в % от базовой по каждому периоду бизнес-плана

Показатель

Период 1

Период 2

Период 3

Период 4

Параметр снижения объема реализации из-за конъюнктуры рынка

0

-10%

-15%

-20%

Скорректированный объем реализации продукции (услуг)

0

90

170

240

Этап 3

•расчет новых дисконтированных (но при базовой величине дисконта) значений результатов и затрат

Этап 4

•расчет новых показателей эффективности проекта и сравнение их с базовыми значениями

Этап 5

•подготовка выводов по влиянию фактора «конъюнктура»

Структура схемы для фактора «неплатежи»:

Этап 1

•формируется блок исходных данных для учета влияния этого фактора

Показатель

Период 1

Период 2

Период 3

Период 4

Базовый объем реализации продукции (услуг) по проекту

0

100

200

300

Параметр снижения объема реализации из-за неплатежей или роста дебиторской задолженности

0

-15%

-25%

-30%

Скорректированный объем реализации продукции (услуг) по фактору «неплатежи»

0

70

150

210

Этап 2

•расчет новых дисконтированных (но при базовой величине дис конта) значений результатов и затрат

Этап 3

•расчет новых показателей эффективности проекта и сравнение их с базовыми значениями

Этап 4

•подготовка выводов по влиянию фактора « неплатежи »

Можно провести и более содержательный анализ чувствительности проекта. В этом случае по каждому негативному фактору задать шаг его изменения и построить график или дать табличный вариант представления результатов анализа чувствительности показателей эффективности.

Пример.

Фактор «неплатежи». Влияние других факторов отсутствует. Величина дисконта принята базовой в соответствии с проектом.

Показатель

Шаги варьирования фактора «неплатежи»

Параметр снижения объема реализации из-за неплатежей, в %

-10

-15

-20

-25

-30

Чистый дисконтированный доход (ЧДД), тыс. руб.

+50

+35

+15

+5

-10

Внутренняя норма доходности (ВИД), в %

25

20

12

8

4

Срок окупаемости (Ток), лет

2,5

3,0

3,7

4,2

Не окупается

Индекс доходности (ИД), безразмерный

1,21

1,17

1,08

1,03

0,95

Аналогичные таблицы можно повторить для каждого иного фактора, выбранного для анализа чувствительности бизнес-плана инвестиционного проекта, реализуемого на основе финансового лизинга.

Внимание: В исключительных случаях можно провести расчет анализа чувствительности для одновременного влияния сразу всех 3-х факторов (инфляции, конъюнктура, неплатежи). Однако в реальной практике такие расчеты применяются редко и только там, где это оправдано из-за большого риска, связанного с данным видом бизнеса.

Корректировка бизнес-плана проекта на основе финансового лизинга

Задача этого этапа: если в результате анализа чувствительности проекта показатели эффективности будут неудовлетворительными, то в этом случае проводится:

  • анализ и оценка возможного пересмотра исходных данных проекта;

  • задаются там, где это возможно, новые значения исходных данных;

  • пересчитываются формы «Отчет о прибылях и убытках» и «Отчет о движении денежных средств лизингополучателя»;

  • рассчитываются новые базовые показатели эффективности проекта (без учета негативных факторов);

  • проводится анализ чувствительности проекта с учетом ранее вы бранных негативных факторов;

  • оцениваются результаты и делаются выводы; если результаты неудовлетворительны, то проект отклоняется.

В качестве основных примеров изменения исходных данных проекта, реализуемого на основе финансового лизинга могут быть:

  • увеличение цены на продукцию (услуги) лизингополучателя;

  • сокращения времени выхода на заданные производственные мощности;

  • экономия затрат по отдельным статьям себестоимости продукции (услуг);

  • увеличение срока лизинговой операции (по согласованию с лизингодателем);

  • пересмотр величины процентов за финансовые ресурсы, снижение комиссионного вознаграждения, графика лизинговых платежей (по согласованию с лизингодателем);

  • поиск более «дешевой» страховой компании с точки зрения снижения страховых платежей за лизинговое оборудование;

  • поиск более дешевых кредитов на оборотные средства, пере смотр графика платежей по возврату долга и процентов по нему.

Данный перечень далеко не полный.

В конкретной ситуации возможно расширение этого перечня за счет многообразия нашей экономической жизни и знания особенностей производственно-хозяйственной деятельности лизингополучателя, рынка сбыта его продукции (услуг) или иных факторов, влияющих на результаты данного проекта.

Контрольные вопросы по разделу «Анализ финансовой устойчивости проекта лизингополучателя»

  1. В чем состоит задача анализа финансовой устойчивости или чувствительности бизнес-плана проекта лизингополучателя ?

  2. Что необходимо сделать предварительно перед проведением анализ финансовой устойчивости проекта лизингополучателя ?

  3. В чем состоят особенности варьирования факторов для анализа финансовой устойчивости проекта ?

  4. Раскройте прикладные аспекты анализа финансовой устойчивости лизингового проекта.

  5. Каковы основные этапы анализа финансовой устойчивости лизингового проекта по фактору «инфляция» ?

  6. Каковы основные этапы анализа финансовой устойчивости лизингового проекта по фактору «конъюнктура» ?

  7. Каковы основные этапы анализа финансовой устойчивости лизингового проекта по фактору «неплатежи» ?

  8. В чем состоит задача корректировки бизнес-плана проекта, реализуемого на основе финансового лизинга ?

  9. Приведите примеры изменения исходных данных при корректировке бизнес-плана проекта.

7.8. Расчет рейтинга бизнес-плана проекта, реализуемого на основе финансового лизинга

В этом разделе учебного пособия предлагается разработчику инвестиционного проекта, реализуемого на основе финансового лизинга, в соответствии с данной оригинальной методикой самостоятельно протестировать результаты бизнес-планирования.

Представляется, что такая методика, с одной стороны, до некоторой степени ограничивала бы субъективизм при принятии инвестиционных решений, а с другой стороны, формировала бы аналитическую культуру бизнес-планирования и способствовала проявлению интереса у лизинговой компании к конкретному проекту.

Для бизнес-планирования в российских условиях характерны следующие проблемы:

  • низкое качество бизнес-плана инвестиционного проекта, а особенно реализуемого на основе финансового лизинга;

  • упрощенность анализа бизнес-плана;

  • субъективизм и односторонность оценки эффективности (только экономическая и финансовая) бизнес-плана.

Учитывая, что любой бизнес-план отличается многоаспектными и разнокачественными параметрами, то в основу интеграции вышеназванных оценок положен ключевой принцип предпринимательской деятельности «доход — риск».

В данной методике бизнес-плана инвестиционного проекта, реализуемого на основе финансового лизинга, понятие «доход» и «риск» трактуются шире, а именно: в виде «потенциала проекта» и «риска проекта».

Значение показателя «потенциал проекта» определяется на основе системного набора количественных оценок по блокам:

  • эффективность;

  • продукция и рынок;

  • механизм образования дохода (только в части «потенциала проекта»).

В свою очередь значение показателя «риск проекта» определяется на основе системного набора количественных оценок по блокам:

  • гарантии и риск;

  • лизингополучатель;

  • оборудование;

  • механизм образования дохода (только в части «риска проекта»).

Схема взаимосвязи перечисленных блоков представлена на рис.7.1.

Рис.7.1.

На основе полученных оценок показателей «потенциал проекта» и «риск проекта» в «системе принятия решения», представляющей собой графические координаты, определяется качественное критериальное расположение анализируемого инвестиционного проекта, реализуемого на основе финансового лизинга (см. рис.7.2.).

высокий

Потенциал проекта

42

1

существен.

28

Удовлетворит.

22

низкий

13

16

0

Риск проекта

Низкий

9

Умеренный

14

Значит.

18

Высокий

24

Рис.7.2.

На данном графическом поле образуются 16 областей, которые характеризуют анализируемый проект по двум названным ранее интегральным параметрам. Определение критериальных оценок для отнесения бизнес-плана проекта к той или иной области будет рассмотрено ниже. «Лучшая область» отмечена под №1, а «худшая область» — под №16.

Лизингополучатель или лизинговая компания (лизингодатель) может задать критерий принятия решения, исходя из собственного представления относительно жесткости отбора инвестиционных проектов.

Как известно, показатель и правило его применения образуют понятие «критерий». Имеется в виду следующее. Для каждой пары качественных зон или областей может быть задана своя пропорция (это и есть правило) по координатам «потенциал проекта — риск проекта». Так, например, для зоны «низкий риск» и зоны «низкий потенциал проекта» может быть задано соотношение 1:1, то есть на условную единицу риска приходится условная единица потенциала проекта.

Продолжая соблюдать аналогичную пропорцию для других качественных зон, можно построить критериальную линию, разделяющую систему координат на две области. Верхняя область — это область допустимых инвестиционных решений, нижняя область — область отвергнутых проектов.

В результате образуются (см. рис.7.3.) зоны (верхняя левая

  • самая предпочтительная для инвестирования, нижняя правая

  • недопустимая для инвестирования).

Рассмотрим непосредственно механизм расчета количественных параметров.

Определение рейтинга «ПОТЕНЦИАЛ ПРОЕКТА»

Блок «Эффективность»

Формирует оценку потенциала проекта с коэффициентом весомости, равным 0,42 (устанавливается экспертно)

Примечание: под реальным дисконтом в данной методике понимается его значение в 1998г. — 24%, в 1999г. — 20%, в 2000г.

—16%, в 2000г. — 12%. Если имеет место любое превышение значения дисконта во всех или отдельном периоде, то используются оценки по столбцу «Завышенный дисконт». В противном случае используются оценки по столбцу «Заниженный дисконт».

Рис.7.3.

Таблица оценочных параметров

п.п.

Параметр

Оценка

1

ЧДД < 0 (чистый дисконтированный доход) Дальнейшие расчеты не производятся

Суммарная оценка всего блока равна 0.

Таблица оценочных параметров

п.п.

Параметр

Оценка

заниженный дисконт

реальный дисконт

завышенный дисконт

1

ЧДД>0:

•больше или равен 15% стоимости оборудования по лизингу

3

5

6

•от 7 % до 1 5 % стоимости оборудования по лизингу

2

3

4

•менее 7 % стоимости оборудования по лизингу

1

2

3

2

Срок окупаемости:

•меньше или равен 2 годам

2

3

4

•больше 2 и меньше или равен 3 годам

1

2

3

•больше 3 лет

0

1

2

3

ВНД (внутренняя норма доходности):

•больше или равна ставке ЦБР + 15 %

2

3

5

•больше ставки ЦБР, но меньше ставки ЦБР +10%

1

2

3

•меньше ставки ЦБР или не поддается математическому расчету

0

1

2

4

ИД (индекс доходности):

•больше или равен 1,20

2

3

4

•больше или равен 1,08, но меньше 1,20

1

2

3

•меньше 1,08

0

1

2

Это положение распространяется на все последующие таблицы, включающие подобный набор оценок.

Результаты анализа чувствительности проекта учитываются на основе следующих положений.

Анализ чувствительности проекта не проводился.

Таблица оценочных параметров

п.п.

Параметр

Оценка

1

Результат анализа чувствительности

0

Анализ чувствительности проекта проводился с учетом снижения выручки (объемов реализации) на 5 % по всем периодам бизнес-плана.

Если ЧДД окажется при этом меньше 0 (отрицательным), то итоговая оценка по разделу «Анализ чувствительности» равна 0.

Таблица оценочных параметров

п.п.

Параметр

Оценка

заниженный дисконт

реальный дисконт

завышенный дисконт

1

ЧДД>0:

•больше или равен 15% стоимости оборудования по лизингу

4

6

7

•от 7 % до 15 % стоимости оборудования по лизингу

3

4

5

•менее 7 % стоимости оборудования по лизингу

2

3

4

2

Срок окупаемости:

•меньше или равен 2 годам

3

4

5

•больше 2 и меньше или равен 3 годам

2

3

4

•больше 3 лет

1

2

2

3

ВИД:

•больше или равна ставке ЦБР + 15 %

3

4

6

•больше ставки ЦБР, но меньше ставки ЦБР + 10%

2

3

4

•меньше ставки ЦБР или не поддается математическому расчету

1

2

2

4

ИД (индекс доходности):

•больше или равен 1,20

3

4

5

•больше или равен 1,08, но меньше 1,20

2

3

4

•меньше 1,08

1

2

2

Анализ чувствительности проекта проводился с учетом снижения выручки (объемов реализации) на 10 % или выше по всем периодам бизнес-плана.

Если ЧДД окажется при этом меньше 0 (отрицательным), то итоговая оценка по разделу «Анализ чувствительности» равна 0.

Таблица оценочных параметров

п.п.

Параметр

Оценка

заниженный дисконт

реальный дисконт

завышенный дисконт

1

ЧДЦ>0:

больше или равен 15% стоимости оборудования по лизингу

5

8

10

•от 7 % до 15 % стоимости оборудования по лизингу

4

5

6

•менее 7 % стоимости оборудования по лизингу

3

4

4

2

Срок окупаемости:

•меньше или равен 2 годам

4

5

6

•больше 2 и меньше или равен 3 годам

3

4

4

•больше 3 лет

2

3

3

3

ВИД:

•больше или равна ставке ЦБР + 15 %

4

6

7

•больше ставки ЦБР, но меньше ставки ЦБР + 10%

3

4

5

•меньше ставки ЦБР или не поддается математическому расчету

2

3

3

4

ИД (индекс доходности):

•больше или равен 1,20

4

5

6

•больше или равен 1,08, но меньше 1,20

3

4

5

•меньше 1,08

2

3

3

Примечание: Если при анализе чувствительности (снижение объема реализации на 10 %) ЧДД окажется отрицательным (но положительным для 5% снижения), то сумма параметров для 5% анализа умножается на весовой коэффициент, равный 0,3 (а не 0,42).

Сумма по параметрам умножается на весовой коэффициент данного блока 0,42.

Полученная оценка входит в интегральную оценку «Потенциал проекта».

Подблок «Социальная и экологическая эффективность проекта»

Таблица оценочных параметров

пп.

Параметр

Оценка

1

Значения социальной эффективности:

основная задача проекта (независимо от экономической эффективности, при ЧДД <0)

•высокое

•значительное

•имеет место

•несущественное

•отсутствует

10

5

3

2

1

0

2

Значение экологической эффективности:

•определяющее (независимо от остальных результатов проекта)

•значительное

•имеет место

•низкая

•отсутствует

•происходит загрязнение окружающей среды

12

4

3

1

0

- 12 (отриц.)

Сумма по параметрам умножается на весовой коэффициент данного блока 0,42.

Полученная оценка входит в интегральную оценку «Потенциал проекта».

Блок «Продукция и рынок»

Формирует оценку потенциала проекта с коэффициентом весомости, равным 0,28 (устанавливается экспортно)

Таблица оценочных параметров

п.п.

Параметр

Оценка

1

Новизна продукции:

•аналог лучших зарубежных изделий

•принципиально новая

•наличие собственных «ноу-хау»

•новый дизайн, модернизация, сборка из зарубежных комплектующих

4

3

2

1

2

Возможность увеличить цену:

•свыше 25%

•от 10 до 25 %

•от 5 до 10 %

•до 5%

•нет возможности

4

3

2

1

0

3

Необходимость лицензирования продукции:

•да

•нет

1

0

4

Необходимость сертификации продукции:

•да

•нет

1

0

5

Доля потребления продукции населением:

•свыше 50 %

•от 20 до 50 %

•от 5 до 25 5

•менее 5 %

4

2

1

0

6

Масштабы рынка реализации продукции:

•экспорт в другие страны

•СНГ, Россия, межрегиональный

•отдельный регион

•город, регион

5

3

2

1

7

Потребительские характеристики продукции:

•массовое потребление

•двойное применение (промышленное и бытовое)

•общепромышленное

•специальное

4

3

2

1

8

Экологическая безопасность продукции:

•абсолютно безопасное

•практически безопасное

•небезопасна

3

1

0

9

Наличие маркетинговых исследований:

•имеется отчет

•описание в бизнес-плане

•отсутствует

4

1

0

10

Наличие сети сбыта продукции:

•есть сеть собственная

•есть сеть партнерская

•нет

3

2

1

Сумма по параметрам умножается на весовой коэффициент данного блока 0,28.

Полученная оценка входит в интегральную оценку «Потенциал проекта».

Блок «Механизм образования дохода»

Формирует оценку потенциала проекта с коэффициентом весомости, равным 0,3 (устанавливается экспертно)

Таблица оценочных параметров

п.п.

Параметр

Оценка

1

Независимость бизнеса:

•независимы

•частично зависимы

•зависимы

2

1

0

2

Хозяйственная деятельность:

•диверсифицирована

•монопродукт (или услуга)

2

0

3

Жизненный срок идеи бизнеса:

•постоянен (во времени)

•имеет временной интервал (но больше срока лизинга)

•очень ограничен во времени (меньше или равен сроку лизинга)

3

1

0

4

Наличие конкурентных преимуществ:

•имеются

•отсутствуют

1

0

5

Совместимость деятельности с рынком: •высокая •средняя •низкая

3

1

0

6

Масштаб потребления продукции:

•локальный (местный)

•массовый

0

3

7

Имеет ли место занижение дохода:

•да

•нет

0

1

8

Имеет ли место завышение затрат:

•да

•нет

0

1

9

Имеют ли место надуманные услуги:

•да

•нет

0

1

10

Имеет ли место перекладывание рисков на партнеров:

•да

•нет

0

1

11

Проводится ли государством политика по защите внутреннего рынка (данной продукции или услугам):

•да

•нет

1

0

12

Проводится ли государственная политика ограничения вывоза по аналогичной продукции (услугам):

•да

•нет

0

1

13

Проводится ли государственная политика по поддержке экспорта аналогичной продукции (услуг):

•да

•нет

1

0

14

Вероятность централизованной закупки государством аналогичной продукции(услуг):

•высокая

•маловероятная

0

2

Сумма по параметрам умножается на весовой коэффициент данного блока 0,3.

Полученная оценка входит в интегральную оценку «Потенциал проекта».

ИТОГОВАЯ ФОРМУЛА для расчета оценки «Потенциал проекта» включает в себя сумму параметров блоков, умноженных на соответствующие весовые коэффициенты.

Определение рейтинга «РИСК ПРОЕКТА»

Блок «Механизм образования дохода»

Формирует оценку риска проекта. Весомость блока — 0,3.

Таблица оценочных параметров

п.п.

Параметр

Оценка

1

Проект реализуется:

•в рамках действующих правовых норм

•в условиях отсутствия правовых норм (но без нарушения)

•с некоторыми правовыми нарушениями

0

1

3

2

Наличие различных посредников-поставщиков оборудования:

•да

•нет

2

0

3

Наличие различных посредников-пользователей лизингового оборудования:

•да

•нет (только у лизингополучателя)

2

0

4

Место создание реального дохода:

•в регионе (в месторасположении лизингополучателя)

•за пределами региона

•за рубежом

1

2

4

5

Роль руководителя в данном проекте:

•определяющая

•фоновая

3

0

6

Степень криминогенности обстановки:

•высокая

•умеренная

•низкая

4

2

1

Сумма по параметрам умножается на весовой коэффициент данного блока 0,3.

Полученная оценка входит в интегральную оценку «Риск проекта».

Блок «Гарантии и риски»

Формирует оценку риска проекта с коэффициентом весомости, равным 0,32 (устанавливается экспертно)

Таблица оценочных параметров

п.п.

Параметр

Оценка

1

Срок лизинговой сделки:

•более 3 лет

•от 2 до 3 лет

•менее 2 лет

3

2

1

2

Предполагаемые виды гарантии, предоставляемые заявителем (если несколько видов гарантий, то принимается минимальная оценка):

•банковская гарантия

•страхование

•залог активов лизингополучателя (недвижимость, оборудование, ценные бумаги, прочее), задаток, размещение свободных денежных средств на срочном депозите, передача прав по управлению предприятием лизингополучателя

•залог товаров в обороте

•нет гарантий

0

1

2

3

5

3

Срок технологической гарантии на оборудование:

•совпадает или превышает срок проекта

•меньше срока проекта

0

2

4

Вероятность влияния внутриполитических рисков:

•значительная

•маловероятная

1

0

5

Учет в проекте негативных региональных особенностей:

•раскрыты в бизнес-плане

•не отражены в бизнес-плане

0

1

6

Вероятность влияния макроэкономических рисков:

•значительная

•маловероятная

1

0

7

Учет в специфических рисков в данном проекте:

•раскрыты в бизнес-план

•не отражены в бизнес-плане

0

1

8

Вероятность влияния социальных региональных рисков:

•значительная

•маловероятная

2

1

9

Вероятность влияния социальных рисков у предприятия-лизингополучателя: •значительная

•маловероятная

3

1

10

Чувствительность проекта к законодательным рискам:

•высокая

•умеренная

•слабая

3

2

1

11

Инвестиционный потенциал региона (места реализации проекта):

•высокий

•умеренный

•низкий

0

1

3

12

Влияние «черного» рынка в регионе:

•высокое

•умеренное

•слабое

3

2

1

13

Влияние отраслевых рисков:

•высокое

•умеренное

•слабое

3

2

1

14

Степень взаимосвязи идеи проекта с криминальностью:

•высокая

•умеренная

•слабая

•отсутствует

3

2

1

0

Сумма по данным параметрам умножается на весовой коэффициент данного блока 0,32.

Полученная оценка входит в интегральную оценку «Риск проекта».

Блок «Лизингополучатель»

Формирует оценку риска проекта с коэффициентом весомости, равным 0,23 (устанавливается экспертно).

Таблица оценочных параметров

п.п.

Параметр

Оценка

1

Размер уставного капитала от стоимости оборудования по лизингу:

•больше или равен 25%

•от 5 до 25%

•менее 5 %

1

2

3

2

Время деятельности лизингополучателя на рынке:

•более 4 лет

•от 1 до 4 лет

•вновь созданное или менее 1 года

1

2

10

3

Показатели финансовой деятельности (см. таблицу в заявке):

Для вновь созданных предприятий данный подраздел пропускается

•Коэффициент автономии (отношение собственных средств к активам, всего):

величина больше или равна 0,6

величина от 0,4 до 0,6

меньше 0,4

•Коэффициент покрытия (отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам):

величина больше или равна 2

величина от 1 до 2

меньше 1

•Коэффициент задолженности (отношение заемных средств к активам, всего):

величина меньше или равна 0,5

величина от 0,5 до 0,7

больше 0,7

•Уровень рентабельности собственных средств (отношение чистой прибыли к собственным средствам), исчисленных в %):

величина больше или равна 20 %

величина от 8% до 20 %

менее 8 %

•Рентабельность активов (отношение балансовой прибыли к активам, всего):

выше отраслевого уровня (или доходности государственных ценных бумаг)

приблизительно равна отраслевому уровню (или доходности государственных ценных бумаг)

меньше отраслевого уровня (или доходности государственных ценных бумаг)

0

1

2

0

1

2

0

1

2

0

1

3

0

1

3

4

Использование собственных средств лизингополучателя в проекте:

•более 30 %

•от 10 до 30%

•до 10 %

•не участвует

0

1

2

5

5

Наличие негативной информации о потенциальном лизингополучателе:

•имеется

отсутствует

2

0

Сумма по данным параметрам умножается на весовой коэффициент данного блока 0,23.

Полученная оценка входит в интегральную оценку «Риск проекта».

Блок «Оборудование»

Формирует оценку риска проекта с коэффициентом весомости, равным 0,15 (устанавливается экспертно).

Таблица оценочных параметров

п.п.

Параметр

Оценка

1

Необходимость проведения строительно-монтажных работ:

•необходимы

•нет

3

0

2

Необходимость проведения пусконаладочных работ:

•необходимы

•нет

1

0

3

Необходимость обучения кадров:

•необходимо

•нет

1

0

4

Область применения оборудование по лизингу:

•универсальное (для разных продуктов или услуг)

•для монопродукта

0

3

5

Классификация оборудования по лизингу:

•уникальное

•опытно-экспериментальное (малосерийное)

•типовое (серийное)

3

1

0

6

Способ изготовления оборудования:

•«кустарный»

•экспериментальный

•промышленный

3

1

0

7

Гарантийный срок службы оборудования по лизингу:

•больше или равен сроку проекта

•меньше срока проекта (с сервисным обслуживанием в после гарантийный период)

•меньше срока проекта (без сервисного обслуживания в после гарантийный период)

0

2

4

8

Стоимость оборудования по лизингу от общего объема инвестиций:

•от 50 до 100 %

•менее 50 %

2

1

9

Период выхода на полную производственную мощность оборудования по лизингу:

•более или равно 3 месяцам

•от 1 до 3 месяцев

•менее месяца

3

1

0

Сумма по данным параметрам умножается на весовой коэффициент данного блока 0,15.

Полученная оценка входит в интегральную оценку «Риск проекта».

ИТОГОВАЯ ФОРМУЛА для расчета оценки «Риск проекта» включает в себя сумму параметров блоков, умноженных на соответствующие весовые коэффициенты.

Рассмотрим некоторый условный пример для проекта X, реализуемый на основе финансового лизинга. Результаты расчета представим в следующей таблице.

Потенциал проекта

Риск проекта

Наименование

Оценка

Наименование

Оценка

Блок «Эффективность»

5,88

Блок «Механизм образования дохода» (в части риска)

2,7

Блок «Продукция и рынок»

6,78

Блок «Гарантии и риск»

6,72

Блок «Механизм образования дохода» (в части потенциала)

3,9

Блок «Лизингополучатель»

4,14

Блок «Оборудование»

1,5

ИТОГО

16,56

ИТОГО

15,06

Перенося полученные интегральные оценки для «потенциала проекта» (16,56) и «риска проекта» (15,06) в систему принятия решения, на графическом поле получим оценку качества проекта.

Еремихин Борис Михайлович

Игнатущенко Владимир Николаевич

Шабанова Наталья Николаевна

Лизинг для предпринимателя.

Практическое пособие.

Верстка: С.П.Власенко Набор: Т.П.Власенко

Изд. лиц. ЛР 021238 от 22.08.97 Подписано в печать 17.09.98 г.

Формат 60x84 1/16 Бумага офсетная Печать офсетная Гарнитура Тайме

Усл. печ. листов - 12,75 Тираж 1000 Цена договорная Заказ № 206

Отпечатано с оригинал-макета Бизнес-центра "Агроконсалт"

ГУП "Агропрогресс" 111621, Москва, Оренбургская, 15

1

Смотреть полностью


Скачать документ

Похожие документы:

  1. Бизнес-план инвестиционного проекта (2)

    Бизнес-план
    4.1.Совместний проект Минэкономики и СП"ТИКОН" - Информационная система "Инвестиционные возможности в Украине" (домен www.imvu.com.
  2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (Вторая редакция, исправленная и дополненная) (1)

    Методические рекомендации
    См. также Методику расчета показателей и применения критериев эффективности инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет средств Инвестиционного фонда Российской Федерации, утвержденную приказом
  3. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (Вторая редакция, исправленная и дополненная) (2)

    Методические рекомендации
    См. также Методику расчета показателей и применения критериев эффективности инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет средств Инвестиционного фонда Российской Федерации, утвержденную приказом
  4. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов общие положения (1)

    Методические рекомендации
    1.1. Методические рекомендации (далее - Рекомендации) содержат описание корректных (непротиворечивых и отражающих правила рационального экономического поведения хозяйствующих субъектов) методов расчета эффективности инвестиционных проектов (ИП).
  5. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов общие положения (2)

    Методические рекомендации
    В этих целях Рекомендации предусматривают: - унификацию терминологии и перечня показателей эффективности ИП, разрабатываемых различными проектными организациями,

Другие похожие документы..